財務(wù)管理價值觀念.ppt

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財務(wù)管理 第二章財務(wù)管理的價值觀念 本章主要內(nèi)容 財務(wù)管理的價值觀念 資金的時間價值 各種資金的時間價值的計算 風(fēng)險的價值 風(fēng)險的衡量 第一節(jié)資金的時間價值 現(xiàn)在的1萬元 一年后的1萬元 現(xiàn)在的1萬元 一年后的1 1萬元 想一想 本節(jié)內(nèi)容 各種資金時間價值的計算 第一節(jié)資金的時間價值 一 資金時間價值的概念 資金時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值 這種價值增值一般用利息率表示 終值 俗稱本利和 是一定量的資金在未來某一時點(diǎn)上的價值 現(xiàn)值 又稱本金 是指未來的一筆或多筆資金折合到現(xiàn)在的價值 利率 資金在一定時間內(nèi)產(chǎn)生的利息和本金的比率 即相對意義上的資金時間價值 PV 本金 現(xiàn)值 FV 本利和 終值 i 利率 折現(xiàn)率 n 時間 期限 在處理貨幣的時間價值問題時 先畫出一條時間軸 并標(biāo)出有關(guān)的現(xiàn)金流量 這是很有幫助的哦 一個小竅門 1 2 3 二 單筆資金資金時間價值的計算 利息的計算制度 單利 simpleinterest 只就本金計算利息 復(fù)利 compoundinterest 即利息也計算利息 即利滾利 單利 銀行定期存款 國債復(fù)利 銀行長期貸款 銀行信用款取現(xiàn)定期存款到期之后接著存股票投資企業(yè)投資 在企業(yè)的財務(wù)管理活動中 應(yīng)重點(diǎn)考慮單利還是復(fù)利呢 為什么 再想一想 1 單利終值的計算在單利方式下本金能帶來利息 每年獲得的利息為PVi 利息不能生利 則n年的利息為PVni 單利終值的計算公式 FVn PV 1 ni 公式 2 1 一 單利的計算 常見的單利 項目年利率 1 整存整取三個月2 80一年3 00二年3 75三年4 25五年4 75 常見的單利 2 憑證式國債的利率 3年期 年利率4 76 5年期 年利率5 32 2012年9月27日 國債利息所得免征收個人所得稅 PV FVn 1 ni 公式 2 2 單利現(xiàn)值的計算公式 一 單利的計算 二 復(fù)利的計算1 復(fù)利終值 future compoundvalue 復(fù)利終值是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值 又稱本利和 引例 股民老張進(jìn)行股票投資 投資10萬元 每年可以獲得10 的投資回報 假設(shè)老張下一年都會把上一年的利潤再次投入股市 問3年后 老張股票帳戶里有多少錢 5年后呢 n年后呢 FVn PV 1 i n PV F P i n 公式 2 3 F P i n 1 i n稱為復(fù)利終值系數(shù) 可查復(fù)利終值系數(shù)表 二 復(fù)利的計算 在美國的股票市場 1926 2008年間 一美元變成了 2049 45美元 相當(dāng)于以9 62 的年利率復(fù)利計算83年的結(jié)果 這個例子說明了單利和復(fù)利之間的巨大差異 神奇的復(fù)利 時間創(chuàng)造價值 股神 沃倫 巴菲特麾下的投資旗艦公司 伯克希爾 哈撒維公司 BerkshireHathaway 1965 2006年的42年間 伯克希爾公司凈資產(chǎn)的年均增長率達(dá)21 46 累計增長361156 同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分公司的年均增長率為10 4 累計增長幅為6479 巴菲特最驕人的業(yè)績是持有 華盛頓郵報 股票30年 股票增值128倍 如果年復(fù)利利率只有5 那么你的資金多少年后可以增長36倍呢 答案是 73年 奇怪的復(fù)利 利率的魔力 1 2 3 4 5 6 7 10 8 9 100 150 200 250 300 350 400 5 10 15 復(fù)利終值的應(yīng)用 計算單筆投資到期可以累積的投資額 2 復(fù)利現(xiàn)值 present discountedvalue 復(fù)利現(xiàn)值是以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值 年投資報酬率10 欲五年后股票帳戶里有20萬元 則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢 PV FVn 1 i n FVn P F i n 公式2 4 其中 P F i n 1 1 i n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù) 可查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 貼現(xiàn)率越高 復(fù)利現(xiàn)值越小 貼現(xiàn)期數(shù)越長 復(fù)利現(xiàn)值越小 如果你準(zhǔn)備現(xiàn)在為剛剛出生的孩子買一份人壽保險 需要繳納保險金1萬元 保險公司承諾在60年后 也就是在孩子60歲的時候 一次性返還給你的孩子10萬元 在你的年投資報酬率為5 的情況下 這種保險值得買嗎 一個小案例 復(fù)利現(xiàn)值在投資理財中的主要應(yīng)用 確定現(xiàn)在應(yīng)投入的投資金額 計算未來理財目標(biāo)的現(xiàn)值 例 假設(shè)劉先生20年后退休時 需要準(zhǔn)備退休金100萬元 經(jīng)過分析確定 劉先生的投資年收益率為10 問劉先生需要現(xiàn)在投資多少錢 例 白先生希望5年后購置一套價值300萬元的住房 10年后子女教育經(jīng)費(fèi)需要200萬元 20年后需要積累1000萬元用于退休后的支出 假設(shè)白先生的投資報酬率為5 問白先生總共需要為未來準(zhǔn)備多少資金 三 年金的終值和現(xiàn)值年金 annuities 是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 在我們的日常生活中有哪些年金的例子 學(xué)費(fèi) 保險費(fèi) 零存整取的零存額 整存零取的零取額 固定資產(chǎn)折舊 基金定投的金額 股票投資的紅利等等 想想看 后付年金 普通年金ordinaryannuity 是指每期期末等額收付的款項 即付年金 預(yù)付年金annuitydue 指每期期初等額收付的款項 永續(xù)年金 無限期連續(xù)收入或支出的年金 遞延年金 第一次收入或支出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金 如企業(yè)投資的等額回收 等額分期付款 零存整取 整存零取 保險金的支付等 1 后付年金終值 是一定時期每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和 eg9 每年年末存入銀行100元錢 年復(fù)利利息率10 連續(xù)三年 三年后的終值是多少 FVAn A 1 i t 1 A F A i n t 1 2 n 公式 2 5 其中 F A i n 稱為年金終值系數(shù) 可查年金終值系數(shù)表求得 普通年金終值的運(yùn)用 定期定額投資結(jié)果的計算 2 后付年金現(xiàn)值 是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和 Eg10 某人擬投入股市一筆款項 想在今后三年內(nèi)每年年末從銀行取出1000元 若按10 的復(fù)利率計算 他現(xiàn)在應(yīng)該投入的金額是多少 普通年金現(xiàn)值的應(yīng)用 計算退休后生活費(fèi)用總額 計算退休后生活水準(zhǔn) 等額本息還款法下還貸款貸款能力的計算 等額本息還款法下每期供款計算 等額本金還款法等額本息還款法區(qū)別 每期還款的本金金額相等 每期還款的本息金額相等 如初始借款5000元 5年還清 假設(shè)年利率為9 則攤銷方式如下表所示年度初始借款年總支付年利息年本金年末余額 唐先生預(yù)計退休時可以積累50萬元的財富 預(yù)計退休后還可以生活20年 退休后的投資年報酬率為6 問唐先生每年的生活費(fèi)用應(yīng)控制在什么金額以下 一個小例子 3 先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金終值的關(guān)系如圖所示 付款次數(shù)相同 均為n次付款時間不同 先付比后付多計一期利息先付年金終值Fn A F A i n 1 i 公式 2 9 4 先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系如圖所示 圖2 3表明 付款期數(shù)相同 均為n付款時間不同 后付比先付多貼現(xiàn)一期先付年金現(xiàn)值P0 A P A i n 1 i 公式 2 10 5 延期年金 遞延年金 是指最初若干期沒有收付款項的情況下 后面若干期等額收付的款項 圖1 7延期年金圖 延期年金現(xiàn)值 后付 P0 A P A i n P F i m 公式 2 11 6 永續(xù)年金 perpetuity 是指無限期支付的年金 永續(xù)年金現(xiàn)值 后付 P A i 應(yīng)用 企業(yè)投資領(lǐng)域個人投資領(lǐng)域 保險領(lǐng)域等 1 以5萬元資產(chǎn)和每年年底2 4萬元儲蓄作為投資 真實(shí)投資報酬率為年5 下列哪些理財目標(biāo)可以達(dá)成 1 20年后100萬元的退休金 2 10年后50萬元的子女教育金 3 5年后30萬元的購房首付款 4 2年后15萬元的購車計劃 練習(xí)題 2 黃老師準(zhǔn)備10年后為女兒準(zhǔn)15 2萬元的子女教育金 下列哪種組合在投資報酬率為5 時 可以實(shí)現(xiàn)子女教育金目標(biāo) A 整筆投資5萬元 定期定額每年6000元 B 整筆投資4萬元 定期定額每年7000元 C 整筆投資3萬元 定期定額每年8000元 D 整筆投資2萬元 定期定額每年10000元 3 張先生以投資性資產(chǎn)20萬元 來準(zhǔn)備獨(dú)生女10年后的留學(xué)基金 目前 留學(xué)費(fèi)用20萬元 費(fèi)用成長率為5 若張先生的投資報酬率可達(dá)10 10年后為女兒完成深造準(zhǔn)備時 還剩余多少錢剩余下來可以用作退休基金 4 某企業(yè)進(jìn)行了一項投資 該項投資從第4年起 第4至第7年每年年末都可以收到投資收益3萬元 問投資者獲得的投資收益折算到現(xiàn)在的價值是多少 投資的貼現(xiàn)率為12 5 某人擬購置一處房產(chǎn) 房主提出兩種付款方案 1 從現(xiàn)在起 每年年初支付20萬元 連續(xù)支付10次 共200萬元 2 從第五年開始 每年年末支付25萬元 連續(xù)支付10次 共250萬元 若利率為10 你認(rèn)為此人應(yīng)該現(xiàn)在哪個方案 解 1 P0 20 P A 10 9 1 20 5 759 1 135 18 萬元 2 P3 P A 10 10 25 6 145 153 63 萬元 P0 153 63 P S 10 3 153 63 0 751 115 38 萬元 該公司應(yīng)選擇第二種方案 6 小陳決定開始儲蓄以為退休作準(zhǔn)備 小陳計劃從21歲開始每個生日將10000元投資于儲蓄存款 其年利率為7 他將持續(xù)這項儲蓄計劃達(dá)10年 然后停止 但他的存款將在此后的35年年內(nèi)繼續(xù)以7 的年利率計息 直到他到65歲退休時為止 等額普通年金的時間價值的計算 普通年金終值的計算 附表3 普通年金現(xiàn)值的計算 附表4 等額先付年金的時間價值的計算 先付年金終值的計算 普通年金終值系數(shù) 1 i 先付年金現(xiàn)值的計算 普通年金現(xiàn)值系數(shù) 1 i 遞延年金的計算 遞延年金終值的計算和普通年金終值計算類似 關(guān)鍵n 遞延年金現(xiàn)值的計算和普通年金現(xiàn)值計算不同 還要貼現(xiàn)沒有年金的年限m 永續(xù)年金的計算 終值的計算 無 現(xiàn)值的計算 A i 計算過程中的主要方法 第一 弄清問題的已知條件和未知條件 第二 明確解決問題的思路 第三 應(yīng)用公式和書后的附表解決問題 但是如果問題既有單筆資金的計算又有多筆資金的計算 那么該如何解決問題呢 如果 利息不是一年計算一次 而是一年計算多次呢 如果 問到關(guān)于年限和收益率的問題呢 四 貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題 一 不等額現(xiàn)金流量 mixedflows 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值PV0 At 1 i t t 1 2 3 n 二 計息期小于一年的貨幣時間價值計算 1 若年名義利率為i 一年內(nèi)計息次數(shù)m次 則第n年末的復(fù)利終值計算公式為 r i m t m n FVn PV0 1 i m m n 例 某人存入銀行 萬元 假設(shè)銀行按季度計息 年利率為 則三年后的本利和為 r i m FVn PV0 1 i m m n 12632 若按年計息 則三年后的本利和為 三 利息率1 名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系復(fù)利的計息期并不總是一年 一年內(nèi)可能復(fù)利幾次 當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時 所給出的年利率是名義利率 statedannualinterestrate 實(shí)際利率 effectiveannualinterestrate 是指每年復(fù)利一次時的利率 即 1 i 1 r m mi 1 r m m 1 I 實(shí)際利率 r 名義利率 公式 1 16 例如 本金1000元 年利率8 在一年內(nèi)計息期分別為一年 m 1 半年 m 2 一季 m 4 一個月 m 12 一日 m 365 m 則其實(shí)際利率計算如下表所示 計算結(jié)果表明 年內(nèi)計息次數(shù)越多 實(shí)際利率越高 表2 1名義利率8 時1000元投資的實(shí)際利率表 2 名義利率和實(shí)際利率的差別名義利率 SAIR 只有在給出計息次數(shù)時才是有意義的 可參見表2 1 只有給出了年內(nèi)計息次數(shù)才能計算出實(shí)際利率 投資的實(shí)際回報率 實(shí)際利率本身就有明確的意義 它不需要給出計息次數(shù) 例如 實(shí)際利率10 25 就意味著1元投資1年后可獲得1 025元 你也可以認(rèn)為名義利率10 半年復(fù)利一次 或?qū)嶋H利率10 25 一年復(fù)利一次所得到的 終值和一年內(nèi)計息次數(shù)之間的關(guān)系 一年內(nèi)計息次數(shù)越多 復(fù)利終值越大 反之 越小 練習(xí) 某人存入銀行1萬元 銀行年利息率12 存款期限2年 試計算 1 每年計息一次時兩年后的本利和 2 每季度計息一次時兩年后的本利和 3 每季度計息一次時存款的實(shí)際利率 1 3折現(xiàn)率和期間的計算 一 折現(xiàn)率的計算對于一次性收付的款項 對于永續(xù)年金 P A ii A P 對于普通年金以及其他形式 可以用內(nèi)插法求解 某人現(xiàn)有資金5萬元 設(shè)想4年后資金翻番 問復(fù)利情況下的年投資報酬率應(yīng)該是多少 i 財務(wù)函數(shù)的運(yùn)用 一 終值函數(shù)FV FV RATE NPER PMT PV TYPE FV RATE NPER PMT PV 0或1 二 現(xiàn)值函數(shù)PV PV RATE NPER PMT FV 0或1 三 年金函數(shù)PMT PMT RATE NPER PV FV 0或者1 四 利率函數(shù)RATE RATE NPER PMT PV FV TYPE 五 期數(shù)函數(shù)NPER NPER RATE PMT PV FV TYPE 練習(xí) 1 黃老師準(zhǔn)備10年后為女兒準(zhǔn)15 2萬元的子女教育金 下列哪種組合在投資報酬率為5 時 可以實(shí)現(xiàn)子女教育金目標(biāo) A 整筆投資5萬元 定期定額每年6000元 B 整筆投資4萬元 定期定額每年7000元 C 整筆投資3萬元 定期定額每年8000元 D 整筆投資2萬元 定期定額每年10000元 練習(xí)2 以5萬元資產(chǎn)和每年年底2 4萬元儲蓄作為投資 真實(shí)投資報酬率為年5 下列哪些理財目標(biāo)可以達(dá)成 1 20年后100萬元的退休金 2 10年后50萬元的子女教育金 3 5年后30萬元的購房首付款 4 2年后15萬元的購車計劃 練習(xí)3 嚴(yán)某以先配置儲蓄再配置資產(chǎn)的方法來規(guī)劃理財目標(biāo) 目前的年儲蓄為2萬元 想要達(dá)成目標(biāo)包括10年后創(chuàng)業(yè)資金30萬元與20年后退休金100萬元 假設(shè)嚴(yán)某的年投資報酬率為10 問他還要投入資產(chǎn)多少元才能實(shí)現(xiàn)此兩大理財目標(biāo) 練習(xí)4小王剛大學(xué)畢業(yè) 計劃工作三年后出國留學(xué) 留學(xué)準(zhǔn)備金額為20萬元 以目前5萬元的儲蓄和每月8000元的薪水來算 若小王的年投資報酬率為12 問他每月應(yīng)投資多少錢 練習(xí)530歲的李小姐理財目標(biāo)為55歲退休時 每個月有3000元可以用30年 目前李小姐有存款7萬元 無負(fù)債 月收入5000元 假設(shè)投資報酬率為6 針對李小姐的狀況 要實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo) 李小姐每個月應(yīng)投資多少錢 練習(xí)6唐女士每月定期定額投資1000元 想要20年后積累100萬的退休金 問投資的最低年報酬率是多少 練習(xí)7 趙小姐在30歲期初撥入1萬元至退休金信托 每個月月底可以再撥入500元 預(yù)期投資報酬率可達(dá)8 問她若想退休前累積100萬元退休金 需要多少年 8 美國俄亥俄州的David儲存便士達(dá)60年之久 當(dāng)他最后決定用這筆錢時 發(fā)現(xiàn)竟有約800萬個便士之多 價值8萬美元 這些便士裝了40個廢罐子 他平均每年儲存價值約1333美元的便士 如果他每年年末都將當(dāng)年儲存的便士存入銀行 存款的年利率為5 那么60年后他的儲蓄賬戶將有多少錢 相比較于將便士放入廢罐子 他能多獲得多少錢 資金時間價值的計算練習(xí) 一 選擇題1 已知 F A 10 9 13 579 F A 10 11 18 531 則10年期 10 的即付年金終值系數(shù)為 A 17 531B 15 937C 14 579D 12 5792 一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是 A 即付年金B(yǎng) 永續(xù)年金C 遞延年金D 普通年金 3 企業(yè)年初借得50000元貸款 10年期 年利率12 每年末等額償還 已知年金現(xiàn)值系數(shù) P A 12 10 5 6502 則每年應(yīng)付金額為 A 8849B 5000C 6000D 282514 下列各項年金中 只有現(xiàn)值沒有終值的年金是 A 普通年金B(yǎng) 即付年金C 永續(xù)年金D 先付年金 5 企業(yè)擬建立一項基金 每年初投入100000元 若利率為10 五年后該項基金本利和將為 元 A 671600B 564100C 871600D 6105006 有一項年金 前3年無流入 后5年每年年初流入500萬元 假設(shè)年利率為10 其現(xiàn)值為 A 1994 59B 1565 68C 1813 48D 1423 21 7 假設(shè)以10 的年利率借得30000元 投資于某個壽命為10年的項目 為使該投資項目成為有利的項目 每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額為 A 6000B 3000C 5374D 48828 假設(shè)企業(yè)按12 的年利率取得貸款200000元 要求在5年內(nèi)每年末等額償還 每年的償付額應(yīng)為 元 A 40000B 52000C 55482D 64000