高級技術(shù)分析讀書筆記[共35頁]

高級技術(shù)分析讀后感 高級技術(shù)分析讀后感股票和商品的交易系統(tǒng)存在的時間幾乎和市場一樣久遠(yuǎn)。本書描述了創(chuàng)造交易系統(tǒng)的理論和測試法。即使你從未操作過商品，本書也會高訴你，在面臨問題時所應(yīng)該理解的事。 書中會告訴你，大多數(shù)交易員最后還是輸?shù)睦碛伞?書中也會解釋，為什么采取完全機(jī)械式的操作法是最佳的獲利途徑。 本書將一步一步地指導(dǎo)你創(chuàng)造自己的操作系統(tǒng)的過程，并且教導(dǎo)你如何評估別人所創(chuàng)造的系統(tǒng)。老牌交易員Larry Williams在書的前言中評價：閱讀完本書之后，你將會了解要何時交易、交易什么商品以及如何交易。讀完本書，你將成為更優(yōu)秀的系統(tǒng)開發(fā)者，而且會成為資訊更充分的系統(tǒng)購買者，當(dāng)然如果你決定要購買商業(yè)用途的系統(tǒng)或電腦軟件。需要注意的是，Larry和作者同時也是商業(yè)系統(tǒng)的出售者，對于有些有利于他們本人增加銷量的觀點(diǎn)，要謹(jǐn)慎對待。對于系統(tǒng)的測試，國內(nèi)的投資者還不夠重視。盡管有許多書籍描述各種類型的交易方法和系統(tǒng)，卻很少有書嘗試去展示所描述方法的有效程度。部分原因是，就長期而言，它們都無法有效運(yùn)作。投資者一直使用這些方法，因為他們錯誤地認(rèn)為，只要書上寫的，就一定有效。方法偶而有效也事態(tài)變得更加混淆。其實(shí)，我們已經(jīng)進(jìn)入了電腦科技的時代，沒有借口再去用未經(jīng)過測試的系統(tǒng)從事交易。某些書中展示的“絕招”，在電腦測試面前就會原形畢露。但是，不正確的測試方法和觀念更為有害，它會使你對一套系統(tǒng)的認(rèn)識產(chǎn)生嚴(yán)重的偏差。 對機(jī)械交易系統(tǒng)的有效性質(zhì)疑，是否指我們只能對系統(tǒng)的過去進(jìn)行檢定的工作，但是不能證明系統(tǒng)在未來操作獲利？這確實(shí)是個難以解答的問題，但我認(rèn)為通過系統(tǒng)對歷史數(shù)據(jù)的檢驗，至少可以排除一些看似能夠獲利，但實(shí)際是無效的系統(tǒng)。(比如?)系統(tǒng)是否有效，最關(guān)鍵的因素是構(gòu)建系統(tǒng)背后的理念是否有效，系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)這個理念所設(shè)置的規(guī)則愈簡單愈好（Kroll的“KISS”法則）Bruce Babcock警告說：其實(shí)市場密碼并不存在。成功交易根本原則眾所皆知，但幾乎沒有人能夠一貫的執(zhí)行。原因是，人類的情緒會干擾你，而且極端難以克服。我們只能對系統(tǒng)的過去進(jìn)行檢定的工作，卻是要在未來操作獲利。你需要有充裕的資金、足夠的耐心，充分的自律，鼓足勇氣以及勇往直前，才能獲勝。最重要的是，如果你能主宰自己，就能主宰市場。 商品交易難題之一融資效應(yīng)商品交易員損失慘重的原因是：他們變得沒有耐心而甘冒巨大的風(fēng)險。通常他們帳戶的金額最少，卻有最不切實(shí)際的期望。其實(shí)融資杠桿是把雙刃劍，這也是我認(rèn)為期貨投機(jī)優(yōu)于股票投機(jī)的原因之一。商品期貨交易員所用的融資使高投資報酬成為可能，但市場變動不利于你時，也會出現(xiàn)其潛在的破壞效果。因此交易的選擇和管理更為重要。最佳的成功機(jī)會在于安全地交易，從交易中賺取合理的報酬。兩難的困境，在你承認(rèn)錯誤之前，你愿意承受的損失愈大，價位愈不可能到達(dá)你的認(rèn)賠點(diǎn)。然而若是價位到達(dá)認(rèn)賠點(diǎn)，你將很難從嚴(yán)重虧損的窘境中東山再起。另一方面，假使你試圖迅速出清虧損交易，避免災(zāi)難性的損失，則價格觸及你出場的機(jī)會大增。難題是如何找出快樂的中庸之道對行情判斷錯誤時，你所設(shè)定的出場點(diǎn)不但能使可能的損失局限在可以容忍的限度，而且認(rèn)賠出場的機(jī)率也控制在合理的范圍。關(guān)于交易成本交易的三種成本：傭金、滑移價差和出價與叫價的價差。這些費(fèi)用與每一筆交易所涉及的金額相比，似乎微不足道，可是長期下來，它們會迅速積累，對獲利有重大的影響。在判斷交易系統(tǒng)的獲利時，這些費(fèi)用是必須謹(jǐn)記的因素。傭金在期貨交易中，交易員有一優(yōu)勢，即在特定合約數(shù)量之內(nèi)所付的傭金是固定的。合約的價值與傭金無關(guān)，無論高低傭金都一樣。這也是我鐘愛期貨而不愿交易股票的原因之一，現(xiàn)階段我國股市的交易成本過高，極不合理?；苾r差依據(jù)所使用的指令種類和交易策略，滑移價差可能嚴(yán)重地降低獲利或擴(kuò)大損失。很不幸地，最佳的交易方式往往造成最嚴(yán)重的滑移價差。買價與賣價的價差這種隱藏成本本身的金額或許不大，但加上滑移價差和傭金，就變成重要因素了。交易量愈大，這些成本的總和就愈大。要有效地減少交易成本對獲利的影響，你唯一能做的也許就是不要頻繁地交易和交易流動性佳的品種。 趨勢市場并非隨機(jī)漫步，也不存在完美秩序。然而無論如何，有一項商品交易價位變動的非隨機(jī)特性，使可能的獲利不再是一種奢望，那就是市場傾向于朝特定方向移動。這表示市場繼續(xù)目前趨勢的機(jī)會比反轉(zhuǎn)的機(jī)會大。長期趨勢是由長期的基本面力量引起，而這種力量有持續(xù)傾向。對期貨交易員而言，依循著強(qiáng)勁趨勢的方向建立部位，只要趨勢不變就繼續(xù)持有部位，是最佳的交易。這種方法知易行難，因為交易員永遠(yuǎn)無法得知何時會出現(xiàn)逆勢的價格變動，這種變動一定會發(fā)生，而且是趨勢開始反轉(zhuǎn)的標(biāo)記。交易的時間架構(gòu)每一位交易者都必須在與其交易個性吻合的時間架構(gòu)下運(yùn)作。每一筆交易都有交易成本。交易愈頻繁，交易利潤愈不可能超越交易成本。 如果你很少交易，而且只做長期與高利潤的交易，則你克服交易成本的希望最大。另一個對交易時間架構(gòu)的考量方向是，如何使你每筆交易的平均獲利盡量擴(kuò)大。你必須增加成功交易的平均獲利，并降低失敗交易的平均虧損，才能將每筆交易的平均獲利提升到最高點(diǎn)。真正的問題發(fā)生在獲利了結(jié)的速度太快，是平均獲利降低，而且認(rèn)賠出場的速度太慢，導(dǎo)致平均虧損擴(kuò)大。對于一般場外的投資大眾而言，采用長期交易策略才是最可能成功的方式。 預(yù)測市場目前市場參與者對供需狀況的認(rèn)知都反映在價格了。你必須觀察的只有價格的歷史和現(xiàn)在價格的水準(zhǔn)。你可以根據(jù)這些資料決定目前的趨勢（如果趨勢存在）。為了成為成功的投機(jī)交易員，你必須追隨趨勢，而不是預(yù)測趨勢。長期而言，沒有一種預(yù)測趨勢的方法能有效運(yùn)作和值得信賴。幸好商品交易員不需要預(yù)測市場就能成功，你只需要決定趨勢的方向，并順勢而為。商品交易成功的三項基本規(guī)則成功的交易可以歸納為三項規(guī)則。它們和交易的歷史一樣久遠(yuǎn)，在任何論及交易的書籍都一再被強(qiáng)調(diào)，而且每位交易員都耳熟能詳：一、順勢二、盡快停損三、讓獲利擴(kuò)大。雖然每位虧損的交易員都知道這些原則，仍然因為無法遵守而失敗。人們從事商品交易失敗的原因之一對于大多數(shù)交易員而言，真正的驅(qū)動力是自大，但許多人并不了解這一點(diǎn)。他們想向自己和周圍的人證明，他們與其他競爭的交易員相比是多么聰明。這便導(dǎo)致兩項重要的錯誤。第一項是，他們將交易的詳細(xì)內(nèi)容告訴他人，這樣他們才能夸耀自己成功。問題是一筆交易尚未出清時，他們比較擔(dān)心的是失去面子，而不是損失金錢。但倘若守口如瓶，你便可以不必害怕在別人面前出糗，而以平常心承受損失。為了增強(qiáng)自我而非為了獲利從事期貨交易，所導(dǎo)致的第二個錯誤是過分重視預(yù)測。沒有人預(yù)測市場的準(zhǔn)確度，高到能符合高融資，獲利交易其實(shí)并非仰賴準(zhǔn)確的預(yù)測。 人們從事商品交易失敗的原因資金不足存入交易帳戶的錢越多，你的交易就更能富有變化而且能分散商品種類。所擁有的資金越多，而且所能忍受的損失金額越大，你正確管理交易而成功的機(jī)會也越大。預(yù)期不切合實(shí)際由于風(fēng)險與報酬是并駕齊驅(qū)的，你只能以控制期望的方式來控制風(fēng)險。如果每年只求合理的投資報酬，你無需每天或每周都進(jìn)行交易。你的資金足以等待最佳的出場機(jī)會，這將使你成功的機(jī)會達(dá)到顛峰。你的交易成本會變得更低，所犯的錯誤也會減少。你的心情可以保持平穩(wěn)。你會活得更為長久，享受所獲得的利潤。缺乏耐性缺乏耐性與期望不切實(shí)際有關(guān)。它通常以兩種方式顯現(xiàn)：過度交易和過度冒險。這些都是想過度快速賺取暴利的結(jié)果。不自律自律是最常用來描述良好商品交易本質(zhì)的字眼。最優(yōu)秀的交易員不但有最佳的計劃，而且偏離計劃的次數(shù)最少。交易之前一定要有明確的計劃，計劃要能使你在遇到任何特殊狀況之前就知道應(yīng)該如何處理。交易進(jìn)行中是沒有余裕去解釋或下判斷的。 人們從事商品交易失敗的原因規(guī)避風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險是造成商品交易員失敗原因當(dāng)中最少被提及，也是最不為人所了解的一項。達(dá)成交易獲利所能采取的重要步驟之一，就是和你財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避程度妥協(xié)。你應(yīng)該執(zhí)著于能使你感到舒適的投資。如果你認(rèn)為自己可以掌握商品交易的損失，請停留在你心理釋懷的限制內(nèi)。如果不如此，你將付出差勁決策和額外損失的代價。假使你發(fā)現(xiàn)自己對持有的部位感到擔(dān)心，你可能已經(jīng)超越了你的心理釋懷水平。這時你應(yīng)該減少持有的部位，或是全部出場。商品交易不值得你為它而影響自己的情緒平衡。去覺察并重視自己的自然限制。對每個人而言，沒有最好的計劃，只有最合適的計劃！在這方面，巴索的書談?wù)摰淖疃?。你必須知道“我是誰？”，你的心態(tài)比技術(shù)重要多了。交易的機(jī)械式處理法業(yè)余交易員與一般專業(yè)交易員的差別，在于專業(yè)人士有足夠的經(jīng)驗學(xué)到分析方法的先天限制。雖然市場行情有反復(fù)的相似性，但也存在著足夠的不確定性，使得預(yù)測成為不可能的事。專業(yè)人士同時也知道，使用一致的市場分析方法是多么重要。他有具體的攻擊計劃。專業(yè)的商品交易員希望在市場出現(xiàn)大行情時能持有大量的部位。 業(yè)余交易員常認(rèn)為，專業(yè)人士能正確預(yù)測最佳的交易機(jī)會在哪里。事實(shí)上，專業(yè)人士一致承認(rèn)，他們事前并不知道哪些交易會成功，時常看起來最沒有希望的交易結(jié)果卻是最賺錢的。對專業(yè)人士而言，他們并沒有特別喜愛的時間架構(gòu)。他們各自尋找符合個人交易個性的系統(tǒng)。他們的共同點(diǎn)是，每一個人都傾向于緊守一種時間架構(gòu)進(jìn)行交易，也就是他們最得心應(yīng)手的時間架構(gòu)。每一位專業(yè)交易員都有自己獨(dú)特的方法確認(rèn)可以進(jìn)行的交易。當(dāng)計劃產(chǎn)生指令時，他便進(jìn)場從事交易。他傾向于順著他的時間架構(gòu)的趨勢方向，而非預(yù)測趨勢的轉(zhuǎn)變來進(jìn)行交易。專家在處理虧損部位時，常是毫不留情的。業(yè)余交易員通常希望虧損的次數(shù)越少越好，因為對他們而言，這些都是他們失敗的標(biāo)記。專業(yè)交易員已經(jīng)學(xué)會處理虧損的必然性。他明白自己永遠(yuǎn)無法避免虧損，就像早晨刮胡子一樣已經(jīng)成為他生活的一部分。他幾乎不在意虧損，除非它超過整個交易計劃所容許的程度。專業(yè)交易員很少將自我摻入下一次的交易中，他幾乎不會讓自我影響他處理虧損交易的態(tài)度。 對所有交易員而言，在非機(jī)械式交易與百分之百機(jī)械式交易之間存在著連續(xù)的空間。以百分之百機(jī)械式判斷進(jìn)行交易的人，從不需要做任何交易的決定，交易計劃會明確地告訴他在任何情況下該如何處理。在連續(xù)交易狀態(tài)的另一端，以完全非機(jī)械式判斷進(jìn)行交易的人是沒有任何固定法則的。他的每一個交易決策都是依照當(dāng)時的刺激而定，自己對于如何交易的看法是最佳的，除此之外沒有任何特定的導(dǎo)引。交易感人的地方只有嘗試過的人才能體會，恐懼和貪婪的影響十分顯著。人類的天性就是如此，一切都必須由自行設(shè)法解決，這兩種反面因素總讓你在投機(jī)競技場中做出錯誤的決定。專業(yè)投機(jī)客最突出的特征就是他們已經(jīng)學(xué)會控制自己的恐懼和貪婪。他們由自律來完成這件工作，這是他們必須做的事，而先決條件是他們下決定必須遵循特定的結(jié)構(gòu)。我相信成功交易員處理交易的方法都相當(dāng)帶有機(jī)械性，即使他們本身并不知情。因此，所有專業(yè)交易員都聚集在機(jī)械式交易連續(xù)空間的上層。絕大多數(shù)的業(yè)余人士則恰恰相反，總是在底層。Bruce Babcock談到了隨機(jī)增強(qiáng)和一致增強(qiáng)的概念，認(rèn)識這點(diǎn)對學(xué)習(xí)正確的交易行為非常重要，你不能以個別交易結(jié)果的盈虧來判斷交易決策的正確與否！明確隨機(jī)增強(qiáng)的觀念，對于學(xué)習(xí)如何正確從事交易是具有關(guān)鍵性的。 隨機(jī)增強(qiáng)的意思是，做對某些事情時，你不一定會有回報，但在你做錯某些事情時，也不一定會受到懲罰。行為科學(xué)家發(fā)現(xiàn)，在做動物試驗時，如果使用隨機(jī)增強(qiáng)的方式要動物學(xué)習(xí)指定的行為是非常困難的，相形之下，如果使用一致增強(qiáng)的方法就容易多了。人們通常是依據(jù)一致增強(qiáng)的習(xí)慣去思考。他們在做對事情時期待回報，在做錯事情時則假定會受到懲罰。他們習(xí)慣以結(jié)果來判斷他們先前行為的對錯。由于市場價格行為的隨機(jī)性，這種看來似乎合理的方法對商品交易卻無效果。你絕不能以交易結(jié)果的盈虧來判斷交易決策的正確與否，這也使得學(xué)習(xí)正確的交易行為變得極端困難。Bruce Babcock對完全機(jī)械式交易方式的定義是：預(yù)先選定一組交易商品市場，擁有可適用于歷史價格的數(shù)學(xué)公式，這個公式可以告訴你何時買進(jìn)與何時賣出。進(jìn)場建立部位，認(rèn)賠出場，獲利了結(jié)都必須有各自的法則。同時，每一種交易系統(tǒng)何時啟動與停止運(yùn)作也有規(guī)則。 建立機(jī)械式交易系統(tǒng)價格低廉的個人電腦的出現(xiàn)，對于商品交易系統(tǒng)的使用者既是恩賜也是噩夢。它所以是上天的恩賜有兩個原因。第一，電腦允許任何交易員利用它來運(yùn)作交易系統(tǒng)，如果利用人工計算則過于復(fù)雜與耗費(fèi)時間。它可以讓交易員同時使用更多的交易系統(tǒng)，也能兼顧更多的市場，而且使用的方法包含了復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式。第二，也是更重要的一點(diǎn)，電腦可以讓交易員在真正投入交易之前，先對交易系統(tǒng)進(jìn)行嚴(yán)格的歷史價格測試。電腦已經(jīng)成為噩夢的原因是，它們使對歷史價格進(jìn)行分析的系統(tǒng)得以建立，但交易員依據(jù)系統(tǒng)在未來進(jìn)行交易時，卻無法重新展現(xiàn)其功能。這些交易系統(tǒng)稱為曲線匹配系統(tǒng)。曲線匹配系統(tǒng)是由系統(tǒng)開發(fā)者檢查歷史資料，尋找有效的規(guī)則所建構(gòu)成的交易系統(tǒng)。曲線匹配系統(tǒng)普通以季節(jié)性因素做為交易決策的基礎(chǔ)導(dǎo)致了某些古典曲線匹配式交易系統(tǒng)的產(chǎn)生。在電腦價格尚未普及化之前，要分辨曲線匹配的交易系統(tǒng)很簡單。它們具有可怕的復(fù)雜規(guī)則、例外以及例外中的例外。然而當(dāng)電腦使交易系統(tǒng)變得更加復(fù)雜和數(shù)學(xué)化，交易員卻疏忽了電腦究竟在做些什么。由于電腦研究有些令人難以理解的部分，反而增加了它的可信度。非曲線匹配系統(tǒng)判斷交易系統(tǒng)是否屬于曲線匹配的關(guān)鍵，在于該系統(tǒng)的開發(fā)者是如何訂定規(guī)則的。假如他靠檢驗歷史價格來尋找適用的規(guī)則，并適當(dāng)?shù)貙⑦@些規(guī)則加以調(diào)合，這種交易系統(tǒng)就屬于曲線匹配式的系統(tǒng)。交易系統(tǒng)的曲線匹配特性愈強(qiáng)，愈不可能在未來發(fā)生作用。相反地，如果交易系統(tǒng)的開發(fā)者并未參考任何特定的歷史價格資料，而是基于市場如何運(yùn)作的原理去建立系統(tǒng)的規(guī)則，這個系統(tǒng)就不是曲線匹配的系統(tǒng)。假使一個非套入曲線式交易系統(tǒng)在對足量的歷史價格進(jìn)行測試時能發(fā)揮作用，則它在未來持續(xù)發(fā)揮作用的機(jī)率會比曲線匹配交易系統(tǒng)高出許多。 最佳化我們在處理數(shù)學(xué)式交易系統(tǒng)復(fù)雜的內(nèi)容時，總會發(fā)現(xiàn)許多可變參數(shù)。唯一能夠讓你提升交易系統(tǒng)績效的方法，就是利用歷史價格對系統(tǒng)進(jìn)行測試，并且以不同的參數(shù)值探求結(jié)果。適度地將系統(tǒng)最佳化是必要的。但是如果過度最佳化，你的交易系統(tǒng)將是一套高度曲線匹配型的系統(tǒng)，這將使該套系統(tǒng)未來績效的可信度降低。我們對系統(tǒng)進(jìn)行歷史價格測試時，必須牢記自己的目標(biāo)是什么。我們的目標(biāo)并不是要建立一套在過去操作績效最佳的系統(tǒng)。我們想要創(chuàng)造的系統(tǒng)是能在未來產(chǎn)生最大獲利的系統(tǒng)。未來才是你能賺到實(shí)際財富的競技場。大多數(shù)交易員不知道，在歷史價格測試中能獲利的交易系統(tǒng)，與能在未來實(shí)際交易中獲利系統(tǒng)之間的差異。商品交易方法的測試商品交易員有兩種極端的類型。有些人不對其新寵的技巧進(jìn)行歷史資料的測試，以確認(rèn)該技巧過去所具有的效力。他們對于該技巧信心十足，僅僅因為它源自某權(quán)威人士，或因為它曾經(jīng)在某些走勢圖形中發(fā)揮了相當(dāng)?shù)墓δ?。另一極端形態(tài)的交易員，認(rèn)為過去有杰出表現(xiàn)的技巧，在未來也想必能夠帶來利潤。依據(jù)他們的想法，某技巧的過去績效愈佳，則用之于實(shí)際交易時，它搏取豐厚利潤的機(jī)會也愈大。就你的荷包而言，這兩種觀點(diǎn)都同樣危險。針對某商品交易系統(tǒng)進(jìn)行歷史資料的測試，其功能就如同試婚。這并不保證婚姻成功，但這是一種絕佳的方式可以增進(jìn)彼此之間的信心，并避免一些不愉快的意外。透過歷史資料的測試，你可以了解該系統(tǒng)的運(yùn)作程序與限制，這將使你受益良多。針對某商品交易系統(tǒng)進(jìn)行歷史資料的測試，其功能就如同試婚。這并不保證婚姻成功，但這是一種絕佳的方式可以增進(jìn)彼此之間的信心，并避免一些不愉快的意外。透過歷史資料的測試，你可以了解該系統(tǒng)的運(yùn)作程序與限制，這將使你受益良多。目前而言，除了資金極少的交易員，大多數(shù)人在財務(wù)上均能夠承擔(dān)電腦與測試軟件的花費(fèi)，人們再也沒有借口采用未經(jīng)測試的觀念來從事交易。然而，決定測試某系統(tǒng)，這僅僅是問題的開端。如果你想獲得真實(shí)的結(jié)果，則你必須了解如何進(jìn)行測試。資料的期間測試者所需面臨的第一個重要問題便是，采用何種資料。當(dāng)然，你用來測試某系統(tǒng)的資料，必須符合該系統(tǒng)將使用于交易的期間。資料的形態(tài)在決定采用每天的資料來測試某系統(tǒng)時，測試者對有關(guān)資料的決策問題仍未完全解決。歷史性測試通常采用的每日資料共有三種：實(shí)際的契約資料、永久的契約資料與連續(xù)的契約資料。資料的選擇會影響測試的程序與測試的結(jié)果。測試期間在測試交易系統(tǒng)時，另一項重要的考量因素，便是歷史測試期間的長度。Bruce Babcock相信五年是相當(dāng)不錯的測試期間。這應(yīng)該可以提供頗具代表性的樣本，涵蓋充分的上升與下降趨勢，以及種種的價格波動程度。最近過去的五年，與未來的交易應(yīng)該仍然有相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)。這段期間可以提供足夠的時間來產(chǎn)生充分的交易筆數(shù)，相對地，它也不是很長的時間，而能夠快速地完成測試。為了避免測試發(fā)生扭曲的結(jié)果，你也必須注意資料在特殊期間內(nèi)所出現(xiàn)的不正?，F(xiàn)象。如果這種價格行為因此而造成特別有利或特別不利的結(jié)果，而它們在未來重復(fù)發(fā)生的機(jī)率并不值得重視，則此測試結(jié)果便不太具有意義。 采用不同的時間間隔在系統(tǒng)最佳化時，系統(tǒng)內(nèi)的可變參數(shù)愈多，進(jìn)行愈多的測試來搜尋每一參數(shù)的最佳值，則該系統(tǒng)在歷史測試中的績效便愈好。不幸地，當(dāng)采用最佳化來鎖定某系統(tǒng)的最佳歷史績效，你也將因此而減少該系統(tǒng)在未來重復(fù)其歷史績效的可能性。防止過度采用最佳化的有效方法，是將歷史資料做不同區(qū)隔，而分別供最佳化與最后測試使用。在最理想的狀況下，你應(yīng)該利用比較老舊的資料來建立一套良好的系統(tǒng)，然后立即利用最近的資料來測試該系統(tǒng)。采用不同的市場如果你針對一個市場設(shè)計一套系統(tǒng)，很容易落入曲線匹配的危險。沒有一種神奇的測試方法可以用來測試你的系統(tǒng)規(guī)則的曲線匹配程度。確定獲利系統(tǒng)沒有曲線匹配問題的好方法，就是將它用在不相關(guān)的市場作測試。假如它在其它市場也同樣可以獲利，那么該系統(tǒng)可能就不至于有曲線匹配的現(xiàn)象。它所運(yùn)作的市場越多越好。假如它在其它市場上不能獲利，那就要小心了。這并不是說它一定無效，但的確是一種警訊。交易成本交易的固有成本是交易員在邁向獲利途中所難以克服的重大障礙。在評估歷史交易績效時，這些成本經(jīng)常容易被忽略，相對于一筆成功的交易，交易成本雖然微不足道，但隨著時間而逐漸累積，它們就變得相當(dāng)可觀了。當(dāng)你不斷進(jìn)行交易，而平均獲利水準(zhǔn)下降，則交易成本就顯得非常重要。為了模擬實(shí)際的交易狀況，每筆交易都必須扣減某種合理的成本。否則，測試便毫無意義。以日資料進(jìn)行測試的特殊問題以日資料來進(jìn)行測試時，有兩項重要因素會干擾測試的精確性。為了評估歷史測試的可信度，你必須了解這些問題，并知道如何用特殊的測試來處理。第一項是為了盡可能確保精確的結(jié)果，你應(yīng)該確定你的電腦程序已經(jīng)考慮開盤跳空的現(xiàn)象。另一項則更難以處理，它來自價格資料的限制。你雖然知道開盤、最高、最低與收盤價，卻不知道它們之間發(fā)生的先后次序。對于這個問題，Bruce Babcock提供了兩種解決的方法。第一種方法，你可以規(guī)定該系統(tǒng)一天僅能進(jìn)場一次，停損單則至隔天才有效。這種方法的缺點(diǎn)是，在價格波動劇烈的行情中，在你進(jìn)場的同一天之內(nèi)，你可能希望出場或建立反向的部位。如果必須等到隔日，你可能無謂地增加虧損或減少獲利。另一種方法，是根據(jù)高、低價與開、收盤的關(guān)系，來推測高、低價發(fā)生的先后次序。如果開盤價比較接近最高價，則假定高價先于低價，而在低價發(fā)生之后，價格便未再回升至收盤價之上。如果開盤價比較接近低價，則假定低價先于高價，而在高價發(fā)生之后，價格便未回挫至收盤價之下。Bruce Babcock認(rèn)為，這通常是行情發(fā)展的方式，這些假定將使測試的結(jié)果趨于精確，除非你采用非常近的停損。評估測試結(jié)果猶如對“美”的定義，交易系統(tǒng)的績效是否成功，取決于觀察者的觀點(diǎn)。Bruce Babcock描述了最廣泛被人們所使用的績效準(zhǔn)則。1.已平倉交易總筆數(shù)(Total Number of Closed Trades)長期系統(tǒng)可能出現(xiàn)巨額的帳面獲利，這也應(yīng)該視為該系統(tǒng)的績效。某些電腦程序會將測試結(jié)束后的未平倉凈值分別列出。某些程序則會在測試的最后一天。將該倉位做假設(shè)式的了結(jié)，并將其視為另一筆已平倉交易。兩種方法都可以接受。2.獲利（或虧損）交易總筆數(shù)(Total Number of Profitale(or Losing)trades)交易必須扣除滑移價差與傭金這些固定成本之后，才可以界定其獲利。持平的交易應(yīng)該視為虧損。3.獲利交易百分率(Percentage of Profitable Trades)交易員通常都偏愛較高的獲利交易百分率。然而，就專業(yè)交易員而言，其獲利交易百分率經(jīng)常低于40%。如果你堅持一項較高的獲利交易百分率，則你必須接受較大的虧損與較小的獲利。這已經(jīng)違背了期貨交易的基本原則：迅速認(rèn)賠，而讓獲利持續(xù)成長。4.已平倉累積盈虧(Cumulative Closed Profit or Loss)這或許是比較交易系統(tǒng)效率的最普遍指標(biāo)，但它可能造成誤導(dǎo)。某個系統(tǒng)產(chǎn)生了大量的測試筆數(shù)，它雖然可以呈現(xiàn)巨額的總獲利，但它仍可能不是一套很有效率的系統(tǒng)。因為如果已平倉交易的平均獲利很小，則其承擔(dān)錯誤的空間便十分有限。5.未平倉凈值(Open Equity)測試結(jié)束時，交易系統(tǒng)可能仍持有未平倉部位。若是如此，則電腦程序必須比較其進(jìn)場價格與測試系統(tǒng)最后一天的收盤價格，以計算未平倉凈值。如同我們先前所提及的，不可完全將其忽略。6.已平倉交易平均獲利(Average Profit Per Closed Trade)已平倉交易平均獲利是已平倉累積盈虧，除以已平倉交易總筆數(shù)。當(dāng)評估交易系統(tǒng)之效率，這是Bruce Babcock第一個觀察的數(shù)據(jù)。7.最大虧損金額(Maximun Drawdown)最大虧損金額是在整個測試期間內(nèi)，利用該系統(tǒng)從事交易所可能發(fā)生最糟糕的金額虧損。此項金額與最大連續(xù)虧損交易之金額可能相同，也可能不同，因為在發(fā)生最大虧損的期間內(nèi)可以出現(xiàn)獲利的交易。最大虧損金額可以根據(jù)當(dāng)天的交易凈值與平倉后的結(jié)果來計算。后者代表已平倉交易的可能最糟績效，前者則包括未平倉交易在內(nèi)，代表交易帳戶的可能最糟情況。8.最大連續(xù)虧損交易筆數(shù)(Greatest Number of Consecutive Losses)一套良好的電腦程序會列出最長的連續(xù)虧損。任何系統(tǒng)與方法都有表現(xiàn)欠佳的期間，為了使用該系統(tǒng)，你必須渡過這些困境。此數(shù)據(jù)以及最大虧損金額，將可以讓你了解必須準(zhǔn)備承受的痛苦程度。9.獲利交易平均利潤(Average Profitable Trade)電腦程序計算獲利交易平均利潤時，只將獲利的交易加總，除以獲利交易的總筆數(shù)。這項結(jié)果可以顯示該系統(tǒng)讓獲利交易繼續(xù)成長的能力。你必須將它與下一項數(shù)據(jù)虧損交易平均損失做比較。10.虧損交易平均損失(Average Losing Trade)電腦程序計算虧損交易平均利潤時，只將虧損的交易加總，除以虧損交易的總筆數(shù)。記住，持平的交易通常被視為虧損。這項結(jié)果會顯示該系統(tǒng)的認(rèn)賠能力。11.平均利潤/平均損失比率(Ratio of Average Win to Average Loss)電腦程序?qū)@利交易平均利潤，除以虧損交易平均損失。Bruce Babcock認(rèn)為，該比率若高于2：1，便稱得上是不錯的系統(tǒng)，但仍須考慮獲利交易百分率。12.獲利因子(Profit Factor)獲利因子是將獲利交易的凈利潤總額，除以虧損交易的凈損失總額。假定其它所有條件不變，Bruce Babcock偏愛獲利因子較高的系統(tǒng)。因為虧損可以衡量風(fēng)險，此數(shù)據(jù)是以風(fēng)險來表達(dá)獲利的另一種方式。13.最大獲利交易(Biggest Profitable Trade)已平倉交易中的最大單筆獲利滑移價差和傭金費(fèi)用必須考慮在內(nèi)亦可表示該系統(tǒng)讓獲利交易持續(xù)成長的能力。長期的系統(tǒng)通常會由少數(shù)幾筆獲利中，獲取其大多數(shù)的利潤，所以知道總獲利中有多少百分率是來自于最大的一筆獲利交易很重要。這項百分率愈高，則該系統(tǒng)愈沒有出差錯的空間，因為其績效取決于單筆交易，而這筆交易未來可能不會出現(xiàn)。14.最大虧損交易(Biggest Losing Trade)改善系統(tǒng)績效的最佳方法便是從最大虧損交易著手。如果你能夠消除或降低這些交易的虧損，則系統(tǒng)的績效將可明顯改善。15.已平倉交易的買進(jìn)（或賣出）次數(shù)(Number of Closed Trades That Were Buys(or Sells)某些電腦程序會顯示，買進(jìn)與賣出的交易百分率。此數(shù)值可以用來評估該系統(tǒng)利用市場上升趨勢或下降趨勢的效率。16.獲利多頭（或空頭）交易百分率(Percentage of Long(or Short) Trade Profitable)電腦程序會將多頭與空頭交易加以區(qū)分，并計算兩者各自的獲利百分率。這些數(shù)值通常反映市場的整體趨勢，遠(yuǎn)大于反映該系統(tǒng)的效率。一般而言，多頭交易在多頭市場較能成功，空頭交易則在空頭市場教能成功。17.獲利（或虧損）交易之平均持有交易日數(shù)(Average Profitable(and Losing) Trade Length in Market Days)電腦程序會將獲利與虧損交易加以區(qū)分，并計算這兩類交易的平均持有天數(shù)。一筆交易若于進(jìn)場當(dāng)天便平倉出場則計為一天。這些數(shù)據(jù)可以衡量該系統(tǒng)屬于長期或短期。它們也能反映該系統(tǒng)讓獲利持續(xù)成長與迅速認(rèn)賠的能力。18.滑移價差與傭金成本之總值(Total Slippage and Commissions)電腦程序會將每筆交易所設(shè)定的滑移價差與傭金費(fèi)用，乘以已平倉交易總筆數(shù)。為了反映實(shí)際的交易狀況，全部的交易均需扣除合理的成本。19.保證金報酬率(Return on Margin)某些電腦程序會計算保證金的報酬率。Bruce Babcock的觀點(diǎn)認(rèn)為，這項數(shù)據(jù)并無太大的意義，因為保證金額時有變動，而且交易員在帳戶內(nèi)的資金通常都會高于最低保證金的額度。如果在相同的市場交易中比較類似的系統(tǒng)，這項數(shù)據(jù)可以做為判斷最有效系統(tǒng)的準(zhǔn)則。它代表最有效率，因為它在最少的交易天數(shù)中獲取利潤。20.已平倉交易的績效比率(Effectiveness Ratio for Closed Trades)這是整體交易表現(xiàn)的特殊衡量指標(biāo)。有關(guān)于系統(tǒng)的績效，雖然每個人都有其自身的標(biāo)準(zhǔn)，但績效比率是一項有效的工具，如果你采用電腦進(jìn)行最佳化，你可以通過這項比率，迅速鎖定一組表現(xiàn)最佳的參數(shù)值。21.包含未平倉凈值的績效比率(Effectiveness Ratio with Open Equity)測試結(jié)束時，如果存在大額的未平倉凈值不論是贏、是虧則已平倉交易的績效比率對系統(tǒng)的表現(xiàn)會有低估或高估的現(xiàn)象。在這種情況下，電腦程序所列出的歷史績效報告應(yīng)該包含此項數(shù)據(jù)。雖然有許多不同的績效準(zhǔn)則必須考慮，但當(dāng)我們以相同的時間與相同的市場進(jìn)行測試時，重要的準(zhǔn)則之間都存在著一種高度的相關(guān)性。每筆交易平均獲利最高的那些系統(tǒng)，其獲利因子通常也最高，而最大虧損金額則最低。重要的是，你必須依據(jù)你認(rèn)為重要的準(zhǔn)則來評估交易系統(tǒng)。因為利用系統(tǒng)來進(jìn)行交易的是你本人。當(dāng)系統(tǒng)呈現(xiàn)虧損，而在情緒上承受起伏壓力的也是你本人。你必須對于系統(tǒng)的獲利能力具有信心。如果缺乏信心，系統(tǒng)發(fā)生虧損時，你將不能夠繼續(xù)利用它來從事交易。 最佳化對商品交易系統(tǒng)的設(shè)計者而言，沒有任何議題會比最佳化來得更重要。它是以歷史資料與各種不同的參數(shù)組合來測試交易系統(tǒng)，以此來鎖定一組最佳的參數(shù)值，提升系統(tǒng)的績效。個人電腦的普及化使這種過程得以進(jìn)行地相當(dāng)快速與精確。然而，有關(guān)最佳化的價值究竟如何，則引起該領(lǐng)域內(nèi)專家的激烈辯論。Bruce Babcock轉(zhuǎn)載了六位不同背景的專家對這項主題的激烈討論。我贊同Jack Schwager的觀點(diǎn)，對某些交易系統(tǒng)而言，以最佳化來挑選參數(shù)組合雖然可以提升系統(tǒng)的績效，但由于過去與未來績效之間的關(guān)聯(lián)性遠(yuǎn)較許多人相信的程度低，最佳化的潛在價值或許遠(yuǎn)低于一般所認(rèn)定的程度。精密的最佳化可能只是浪費(fèi)時間而已。此外，Thomas Hoffman根據(jù)統(tǒng)計學(xué)上的觀念提出顯著水準(zhǔn)(significance level)，來判斷由過去資料所產(chǎn)生的模擬結(jié)果與未來的實(shí)際交易績效之間的相關(guān)性也很有新意。根據(jù)Thomas Hoffman的定義，所謂顯著水準(zhǔn)，是指績效不會因為純粹的巧合而復(fù)制的機(jī)率。它有兩項參數(shù)：第一項參數(shù)是衡量系統(tǒng)的實(shí)際績效；第二項參數(shù)是自由度的數(shù)目。顯著水準(zhǔn)水準(zhǔn)能表現(xiàn)交易系統(tǒng)掌握市場中非隨機(jī)、恒久不變的特質(zhì)。顯著水準(zhǔn)很高，這意味采用該方法而在未來獲利的機(jī)會很高。雖然我對Hoffman闡述的一些統(tǒng)計學(xué)概念沒有做深入的研究，但他結(jié)論中的一個觀點(diǎn)很吸引我，自由度的數(shù)目很重要，因為它可以突顯系統(tǒng)的曲線匹配(curve-fitted)性質(zhì)。擁有許多規(guī)則、參數(shù)與例外的系統(tǒng)，對于過去的資料，通常都能夠運(yùn)作良好，但應(yīng)用于未來的實(shí)際交易時，卻經(jīng)常會失敗。所以構(gòu)建交易系統(tǒng)的規(guī)則要盡量簡單，這就是KISS原則。而對于Robert Pardo、Steven Kille這類設(shè)計和銷售交易軟件的人的觀點(diǎn)，我們就要謹(jǐn)慎看待了。正如Jack Schwager所說，他們的思路或許已經(jīng)受到其明顯的私利所誤導(dǎo)，不斷倡導(dǎo)有關(guān)最佳化價值的錯誤觀念。對于最佳化，Bruce Babcock最后提出了自己的看法，他認(rèn)為在發(fā)展一套系統(tǒng)時，某種程度的最佳化是不可避免的，但設(shè)計者如果希望系統(tǒng)在未來能夠有過去的表現(xiàn)，則他必須謹(jǐn)慎地處理。為了避免過度的曲線匹配，謹(jǐn)慎的系統(tǒng)發(fā)展者必須遵守下列部分或全部的建議：1）可供最佳化的規(guī)則在數(shù)量上必須有所節(jié)制；2）在最佳化過程中，應(yīng)該選擇參數(shù)值的區(qū)間，而不是最佳的參數(shù)值；3）盡量增加測試中已平倉的交易筆數(shù)；4）在許多市場中來進(jìn)行同一組參數(shù)的測試；5）最佳化系統(tǒng)的測試期間不可與進(jìn)行最佳化過程的期間相互重疊。系統(tǒng)推銷的簡史任何活動一旦涉及龐大的金額，其中必有欺詐行為。期貨業(yè)也不例外。在期貨圈內(nèi)，或許沒有任何領(lǐng)域像系統(tǒng)推銷這般充滿魚目混珠的情況。每個有效的騙局均涉及受害者，通常是通過不誠實(shí)的手段進(jìn)行。受害者或是全然地愚蠢、或是想賺取不勞之財。商品交易員之所以會成為系統(tǒng)推銷者的犧牲品，是因為他們希望買進(jìn)印鈔機(jī)。他們甚至希望因此而能夠無憂無慮地退休。相比于其他任何輕松賺錢的行業(yè)，商品交易并不特別簡單。當(dāng)然仍有許多誠實(shí)的交易系統(tǒng)推銷員，他們混在機(jī)會主義者與純騙徒之中。由于他們?nèi)徊涣私鈿v史測試與未來績效的關(guān)系，許多誠實(shí)的推銷員因此而做出不實(shí)的宣稱，并販賣無效的產(chǎn)品。他們并不是騙子，他們只是不了解而已。Bruce Babcock書中著重提到兩位在商品系統(tǒng)的推銷領(lǐng)域內(nèi)的暗淡群星的名星：Larry Williams與Welles Wilder。典型的系統(tǒng)推銷員并不會親自交易其系統(tǒng)，但Larry Williams有所不同，他本人在多年來始終是一位活躍的交易員。Larry Williams說：“我是一位很好的系統(tǒng)設(shè)計者，也是一位極佳的系統(tǒng)追隨者，因此我能夠賺錢。這是我不斷溫故知新的古老教訓(xùn)。我必須遵循系統(tǒng)的指示。我也獲得了明確的知識系統(tǒng)確實(shí)有效?！盠arry Williams采用的概念并無特殊之處，你可以由商品交易的書籍學(xué)習(xí)這些概念。但擁有一套致勝的交易系統(tǒng)，并不保證你可以透過它來獲利。關(guān)鍵在于你要能愿意和能夠連續(xù)地遵循系統(tǒng)的規(guī)則，即使系統(tǒng)在虧損期內(nèi)。相對于對Larry Williams的正面評價，Bruce Babcock對于Welles Wilder的評價可謂天差地別。原因是Welles Wilder本人從來沒有展現(xiàn)過任何的交易能力。除了對技術(shù)交易系統(tǒng)的新概念作了肯定的評價，認(rèn)為在該書中Welles Wilde提出了許多有價值的概念和方法，Bruce Babcock猛烈批評了Welles Wilder后來的所作所為，特別是Welles Wilde在推銷商品系統(tǒng)的顛峰之作“三角洲”和亞當(dāng)理論。（為此，Welles Wilde作出了反擊。William Gallacher在穩(wěn)操勝算中稱這場論戰(zhàn)為“狗咬狗”）若干著名方法的績效參考架構(gòu)為了討論各種交易系統(tǒng)方法的實(shí)際表現(xiàn)，必須建立一套標(biāo)準(zhǔn)的評估標(biāo)準(zhǔn)。另外，在你能夠判斷交易系統(tǒng)與方法的有效性之前，你需要一套參考架構(gòu)，界定何謂良好的績效。測試的市場在每一項測試中，Bruce Babcock都選擇了10個市場，它們是S&P500、美國長期公債、歐洲美元、瑞士法郎、日圓、黃金、燃料油、黃豆、糖和活牛。這項選擇覆蓋層面很廣，而且都是深受歡迎的市場。Bruce Babcock建議你專注于更具流動性的市場，在這些市場中交易可能會有較佳的交易績效。測試期間與資料形態(tài)如以前陳述過的理由，測試期間Bruce Babcock選擇了五年，全部的測試均采用連續(xù)契約資料?？冃?biāo)準(zhǔn)與方法論因為最佳的系統(tǒng)通常在各個衡量準(zhǔn)則下均有良好的表現(xiàn)，所以不論采用何種準(zhǔn)則判定最佳系統(tǒng)并無太大的差異。在測試報告中，Bruce Babcock采納了8項績效準(zhǔn)則。它們顯示系統(tǒng)的交易頻繁程度、精確性、迅速認(rèn)賠而讓獲利持續(xù)成長的能力、最糟期間的情況以及其總獲利與平均獲利的情況。每筆交易的結(jié)果均扣除100美圓的滑移價差與傭金費(fèi)用。Bruce Babcock將每筆交易的平均獲利表格的底部，因為這是他判定交易有效性最重要的單一數(shù)據(jù)。根據(jù)Bruce Babcock的個人經(jīng)驗，除非系統(tǒng)在扣除滑移價差與傭金費(fèi)用之后，其每筆交易的平均獲利能夠超過200美圓，否則他不會考慮采用該系統(tǒng)來進(jìn)行交易。Bruce Babcock認(rèn)為同時也必須考慮最大虧損金額。最大虧損金額是商品交易無法避免的邪惡敵人。如果你無法承受，你將永遠(yuǎn)無法成功。你必須考慮最大虧損金額與整體獲利之間的關(guān)系。如果只在一個市場進(jìn)行交易，最大虧損金額不得超過總獲利的25%。如果資本十分充裕，并在許多不同的市場進(jìn)行交易，則個別市場所發(fā)生的最大虧損便不太重要，因為各個市場的最大虧損不會同時發(fā)生。Bruce Babcock認(rèn)為獲利交易的百分率并不重要。即使是最佳的系統(tǒng)，這項百分率也很少能夠超過50%。一套獲利系統(tǒng)僅需要30%的獲利交易便足夠了。堅持高百分率的獲利交易，只是為了滿足自尊而已。獲利交易的百分率愈高，平均利潤對平均損失的比率便愈低。這顯示該系統(tǒng)可能過于迅速地了結(jié)獲利交易。為了比較各種方法與系統(tǒng)的績效，則必須設(shè)定基準(zhǔn)。Bruce Babcock首先討論了四種著名而普遍的系統(tǒng)。它們在市場上均已存在多年。1.Donchian的5天與20天移動平均2.三條移動平均4天、9天、18天3.移動平均收斂發(fā)散指標(biāo)(MACD)4.通道突破(Channel Breakout)隨后Bruce Babcock提出了二套系統(tǒng)1.兩個百分點(diǎn)系統(tǒng)2.Bruce Babcock的長期系統(tǒng)企圖在各種書籍中尋找戰(zhàn)勝市場秘訣的交易員一定會把上述系統(tǒng)認(rèn)作圣杯，但Bruce Babcock反復(fù)強(qiáng)調(diào)，你應(yīng)該把這本書視為是你進(jìn)行研究的起點(diǎn)，而不是終極真理。他告訴你的是一條成功的正確途徑，以及該境界的美好景象。但是，你必須運(yùn)用自己的交通工具到達(dá)那個境界