注會(CPA) 財(cái)務(wù)管理 公式匯總()

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1、芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊

2、肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿

3、芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆

4、膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀

5、羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄

6、芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿

7、肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃

8、節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇

9、膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁

10、莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈

11、膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅

12、聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇

13、節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁

14、膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊

15、莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀

16、膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇

17、肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁

18、芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅

19、肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿

20、莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖

21、腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈

22、肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂

23、芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿

24、肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄

25、荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈

26、膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂

27、羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿肈羋袇螁莆羋薇羇節(jié)莇蠆螀膈莆螁羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄荿莃螅袆

28、芅莂袈肂膁莂薇裊肇莁蝕肀羃蒀螂袃節(jié)葿蒂肈膈蒈薄袁膄蕆螆膇肀蒆衿罿莈蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆羂薂薅蝿芁薁螇羄芇薁衿袇膃薀蕿肅聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃蚇袆襖腿蚆薆聿肅芃蚈袂羈節(jié)袀肈莀芁薀羀芆芀螞膆膂艿螅罿 1、 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 2、 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益 3、 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益 4、 資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益）=負(fù)債總額/股東權(quán)益=產(chǎn)權(quán)比率。 5、 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用 【提示】這里分母中的“利息

29、費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)計(jì)利息，不僅包括計(jì)入利潤表財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息；相應(yīng)地，分子“息稅前利潤”中的“利息費(fèi)用”則是指本期的全部費(fèi)用化利息，不僅包括計(jì)入利潤表財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息的本期費(fèi)用化部分（其中，也包括以前期間資本化利息的本期費(fèi)用化部分）。實(shí)務(wù)中，如果本期資本化利息金額較小，可將財(cái)務(wù)費(fèi)用金額作為分母中的利息費(fèi)用；如果資本化利息的本期費(fèi)用化金額較小，則分子中此部分可忽略不計(jì)，不作調(diào)整。 6、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入存貨；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入存貨）；存貨與收入比=存貨銷售收入 毛利

30、率=1-銷售成本率，存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。 7、盈利能力比率 指標(biāo)及計(jì)算 驅(qū)動因素分析 銷售凈利率=凈利潤銷售收入 銷售凈利率的變動，是由利潤表的各個項(xiàng)目金額變動引起的。金額變動分析、結(jié)構(gòu)比率分析 資產(chǎn)凈利率=凈利潤總資產(chǎn) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益凈利率=凈利潤股東權(quán)益 杜邦分析體系 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 　　 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 　　 權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次數(shù)權(quán)益乘數(shù) 8、市價比率 股數(shù) 市

31、價 凈收益 每股收益=普通股股東凈利潤流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 市盈率=每股市價/每股收益 凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）=普通股股東權(quán)益流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股股數(shù) 【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利 市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn) 銷售收入 每股銷售收入=銷售收入流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 市銷率（收入乘數(shù)） =每股市價每股銷售收入 9、營運(yùn)資本=長期資本-長期資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 10、凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+所有者權(quán)益 （1）稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤（1－所得稅稅率）

32、 =凈利潤+稅后利息費(fèi)用 =凈利潤+利息費(fèi)用（1－所得稅稅率） （2）利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用金融資產(chǎn)公允價值變動損益+金融資產(chǎn)減值損失金融資產(chǎn)投資損益 11、剩余流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析） 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷 營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本增加 企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資 企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資 =稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷） =稅后

33、經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 =稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加 【提示】 （1）稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用； （2）經(jīng)營營運(yùn)資本增加=本年經(jīng)營營運(yùn)資本-上年經(jīng)營營運(yùn)資本； （3）凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資（經(jīng)營資本支出）=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷 12、融資現(xiàn)金流量法(從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析) 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量 其中： ①股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加=股利-股票發(fā)行(或+股票回購) ②債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-新借債務(wù)本金(或+償還債務(wù)本金)=稅后利息-凈債務(wù)增加 13、杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營

34、資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 =（稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）凈負(fù)債/股東權(quán)益 14、預(yù)計(jì)需從外部增加的資金=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債-可以動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加 　　 =增加的銷售收入經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加銷售收入經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-可以動用的金融資產(chǎn)- 預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1-股利支付率） 第三章 1、外部融資銷售增長比=外部融資/銷售收入增長額 　　公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得

35、到: （1）若可動用金融資產(chǎn)為0: 外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比- [（1+銷售增長率）銷售增長率]計(jì)劃銷售凈利率（1-股利支付率） （2）若存在可供動用金融資產(chǎn): 外部融資額占銷售額增長的百分比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-可動用金融資產(chǎn)/(基期收入銷售增長率)-[（1+銷售增長率）/銷售增長率] 計(jì)劃銷售凈利率（1-股利支付率） 2、注意的問題：公式中的增長率指銷售收入增長率。 若存在通貨膨脹： 基期銷售收入=單價銷量=P0Q0 預(yù)計(jì)銷售收入=P0（1+通貨膨脹率）Q0（1+銷量增長率） 銷售增長率=（1+通貨膨脹率）（1+

36、銷量增長率）-1 3、1.計(jì)算依據(jù)：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。 外部融資需求=增加的銷售收入經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加銷售收入經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-可以動 用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1-股利支付率） 2.外部融資需求的影響因素： （1）經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的比（同向） （2）經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比（反向） （3）銷售增長 （4）銷售凈利率（在股利支付率小于1的情況下，反向） （5）股利支付率（在銷售凈利率大于0 的情況下，同向） （6）可動用金融資產(chǎn)（反向） 4、內(nèi)含增長率：外部融資為零時的銷售增長率。 計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百

37、分比為0，求銷售增長率即可。 （1）若金融資產(chǎn)為0： 0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-[（1+銷售增長率）/銷售增長率]預(yù)計(jì)銷售凈利率（1-預(yù)計(jì)股利支付率） （2）若存在可供動用金融資產(chǎn): 0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-可供動用金融資產(chǎn)/(基期收入銷售增長率)-[（1+銷售增長率）/銷售增長率] 預(yù)計(jì)銷售凈利率（1-預(yù)計(jì)股利支付率） 結(jié)論： 預(yù)計(jì)銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資=0 預(yù)計(jì)銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資>0（追加外部資金） 預(yù)計(jì)銷售增長率<內(nèi)含增長率，外部融資<0（資金剩余） 5、可持續(xù)增長率:指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營

38、效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率?！　? 假設(shè)條件　 假設(shè)條件 對應(yīng)指標(biāo)或等式 （1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息； 銷售凈利率不變 （2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 （3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去； 權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定 （4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； 利潤留存率不變 （5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。 增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益 在上述假設(shè)條件成立時

39、，銷售的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率相等。 指標(biāo)理解： 可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率 因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率 因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益 即：可持續(xù)增長率=資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率 　　 　　=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)收益留存率 基本公式： （1）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率 　　可持續(xù)增長率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 　　注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增加 （2）根據(jù)

40、期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率 　　可持續(xù)增長率=　 　　 　　 == 可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 提高銷售凈利率 超過部分的資金的解決辦法 提高財(cái)務(wù)杠桿 提高利潤留存率 發(fā)行新股 【提示】確定高增長時注意的問題 在同時滿足三個假設(shè)（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資

41、本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票） 預(yù)計(jì)銷售增長率=預(yù)計(jì)可持續(xù)增長率= 【提示】只有銷售凈利率和利潤留存率的預(yù)測可以用簡化公式推，其他都不可以。 第四章 1、系數(shù)間的關(guān)系 名 稱 系數(shù)之間的關(guān)系 單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù) 互為倒數(shù) 預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) （1）期數(shù)加1，系數(shù)減1 （2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)（1+i） 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù) （1）期數(shù)減1，系數(shù)加1 （2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)

42、（1+i） 2、利率間的換算 換算公式 計(jì)息期利率=報(bào)價利率/每年復(fù)利次數(shù) =r/m 有效年利率=實(shí)際年利息/本金 = = 式中：m為一年計(jì)息次數(shù)。 【提示】當(dāng)每年計(jì)息一次時：有效年利率=報(bào)價利率 當(dāng)每年計(jì)息多次時：有效年利率>報(bào)價利率 3、利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)） 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié)論 若已知未來收益率發(fā)生的概率時 若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時 預(yù)期值（期望值、均值） = 反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。 方差 （1）樣本方差 = （2）總體方差 = 當(dāng)預(yù)期值相同時，方差越大，風(fēng)險越大。 標(biāo)準(zhǔn)

43、差 （1）樣本標(biāo)準(zhǔn)差 = （2）總體標(biāo)準(zhǔn)差 = 當(dāng)預(yù)期值相同時，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。 變化系數(shù) 變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期值 變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。 變化系數(shù)衡量風(fēng)險不受預(yù)期值是否相同的影響。 4、投資組合的風(fēng)險和報(bào)酬 （一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率 　　各種證券預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。 rp= （二）投資組合的風(fēng)險計(jì)量 1.基本公式 其中：m是組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj是第j種證券在投資總額中的比例；Ak是第k種證券在投資總額中的比例；σjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。σjk=rjkσjσk，rjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率

44、之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)，σj是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差，σk是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。 （1）協(xié)方差的含義與確定 σjk=rjkσjσk （2）相關(guān)系數(shù)的確定 計(jì)算公式 r= 相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差 間的關(guān)系 相關(guān)系數(shù)rjk= 協(xié)方差/兩個資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的乘積=σjk/σjσk 【提示1】相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[－1,1]內(nèi)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1，表示完全負(fù)相關(guān)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時，表示完全正相關(guān)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0表示不相關(guān)。 【提示2】相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方

45、向變化，組合抵消的風(fēng)險較少；負(fù)值則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險較多。 2.兩種證券投資組合的風(fēng)險衡量 3.三種組合 4.有效集 機(jī)會集 需注意的結(jié)論 有效集 含義：有效集或有效邊界，它位于機(jī)會集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止。 理解：有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險水平上，期望報(bào)酬率是最高的，或者說在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險是最低的。投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。 無效集 三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。

46、 5. 相關(guān)系數(shù)與機(jī)會集的關(guān)系 6. 資本市場線 含義 如果存在無風(fēng)險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險利率并和機(jī)會集相切的直線，該直線稱為資本市場線。 理解 存在無風(fēng)險投資機(jī)會時的有效集。 存在無風(fēng)險投資機(jī)會時的組合報(bào)酬率和風(fēng)險的計(jì)算公式： 總期望報(bào)酬率=Q（風(fēng)險組合的期望報(bào)酬率）+（1-Q）（無風(fēng)險利率） 總標(biāo)準(zhǔn)差=Q風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差 其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合的比例，1-Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。 【提示】如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1。 結(jié)論 （1）資本市場線提示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險和預(yù)期

47、報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點(diǎn)的左側(cè)，你將同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合。在M點(diǎn)的右側(cè)，你將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。 （2）資本市場線與機(jī)會集相切的切點(diǎn)M是市場均衡點(diǎn)，它代表惟一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合。 （3）個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨(dú)立（或稱相分離）。 重點(diǎn)把握的結(jié)論： 1.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)。 2.對于一個含有兩種證券的組合，投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系。 3.風(fēng)險分散化效應(yīng)有時使得機(jī)會集曲線向左凸出，并產(chǎn)生比最低風(fēng)險證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差

48、組合。 4.有效邊界就是機(jī)會集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。 5.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險。 6.如果存在無風(fēng)險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險利率并和機(jī)會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點(diǎn)被稱為市場組合，其他各點(diǎn)為市場組合與無風(fēng)險投資的有效搭配。 7.資本市場線橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是報(bào)酬率。該直線反映兩者的關(guān)系即風(fēng)險價格。 5、資本資產(chǎn)定價模式（CAPM模型） （一）系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo) 1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù) 含義 某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。 結(jié)論 市場組合相對于它自己的貝他系數(shù)是1。 （1）β=1，表示該

49、資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致； （2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度大于整個市場組合的風(fēng)險； （3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險； （4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0。 【提示】 （1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小。 （2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。 計(jì)算方法 （1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。 （2）定義法 影響因素 （1）該

50、股票與整個股票市場的相關(guān)性； （2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）； （3）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。 【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險，所以，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 （二）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和證券市場線(FML) 資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式 根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系： 必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率 資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式：Ri=Rf+β（Rm-Rf） 證券市場線 證券市場線就是關(guān)系式：Ri=R f+β（Rm-R f）所代表的直線。 ①橫軸(自變量)：β系數(shù)； ②縱軸(因變量)：Ri必要收益率； ③斜率：（Rm-Rf）市場風(fēng)險

51、溢價率（市場風(fēng)險補(bǔ)償率）； ④截距：Rf無風(fēng)險利率。 【提示】市場風(fēng)險溢價率（Rm-Rf）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rm-Rf）的值就大。 證券市場線與資本市場線的比較 證券市場線 資本市場線 描述的內(nèi)容 描述的是市場均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系。 描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。 測度風(fēng)險 的工具 單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)。 整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 適用 單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險） 有效組

52、合 斜率與投資人對待風(fēng)險態(tài)度的關(guān)系 市場整體對風(fēng)險的厭惡感越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補(bǔ)償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。 不影響直線的斜率。 【提示】投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。 本章總結(jié) 1.貨幣時間價值的系數(shù)之間的關(guān)系； 2.資金時間價值計(jì)算的靈活運(yùn)用（內(nèi)插法確定利率、期限；有效年利率、報(bào)價利率間的關(guān)系）； 3.投資組合的風(fēng)險和報(bào)酬的相關(guān)結(jié)論； 4.資本資產(chǎn)定價模式； 5.β系數(shù)的含義及結(jié)論； 6.證券市場線與資本市場線的比較。 第十一章 股利分配 1、股利支付的程序 股利支付過程中的重要

53、日期： 順序 內(nèi)容 說明 1 股利宣告日 公司董事會將股東大會通過本年度利潤分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期。 2 股權(quán)登記日 有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。 凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天之后登記在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。 3 除息日 也稱除權(quán)日，是指股利所有權(quán)與股票本身分離的日期，將股票中含有的股利分配權(quán)利予以解除，即在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利。 我國上市公司的除息日通常是在登記日的下一個交易日。 4 股利支付日 向股東正式

54、發(fā)放股利的日期。 2、股利理論 （一）股利無關(guān)論（完全市場理論） 主要觀點(diǎn) （1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配； （2）股利的支付比率不影響公司的價值。 理論假設(shè) （1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解； （2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）； （3）不存在個人或公司所得稅； （4）不存在信息不對稱； （5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本?！　? （二）股利相關(guān)論： 1.稅差理論；2.客戶效應(yīng)理論；3.“一鳥在手”理論；4.代理理論5.信號理論。 1.稅差理論 稅差：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差異 一般出于保護(hù)和鼓勵資本市場投資的目

55、的，會采用股利收益的稅率高于資本利得的稅率差異稅率制度。 如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。 如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好定期取得股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。 基本觀點(diǎn) 　　 【提示】稅差理論說明了當(dāng)股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時，將使股東在繼續(xù)持有股票以期取得預(yù)期資本利得與立即實(shí)現(xiàn)股利收益之間進(jìn)行權(quán)衡。 2.客戶效應(yīng)理論 邊際稅率

56、較高的投資者（高收入階層和風(fēng)險偏好投資人，稅負(fù)高，偏好資本增長）偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。 邊際稅率較低的投資者（低收入階層和風(fēng)險厭惡投資人，稅負(fù)低，偏好現(xiàn)金股利）喜歡高股利支付率的股票。 基本觀點(diǎn) 【提示】客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異。 3.“一鳥在手”理論 在手之鳥：當(dāng)期股利收益 在林之鳥：未來的資本利得 一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林——股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得,傾向于選擇股利支付率高的股票。 為實(shí)現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)實(shí)行高股利分配率的股利政策。

57、 【依據(jù)】企業(yè)權(quán)益價值=分紅額/權(quán)益資本成本 當(dāng)股利支付率提高時，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險會降低，權(quán)益資本成本也會降低，則企業(yè)價值提高。 基本觀點(diǎn) 4.代理理論 基于代理理論對股利分配政策選擇的分析將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程。 股東與債權(quán)人之間的代理沖突。債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率。 經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。高股利支付率政策，有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。 常見的代理沖突 5.信號理論 基本觀點(diǎn)：在信息不對稱的情況下，公司可以

58、通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會影響股票的價格。 【提示】鑒于股利與投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業(yè)價值的判斷也不同?！? 可能的信號 好信號 差信號 高股利支付率 未來業(yè)績大幅增長 企業(yè)沒有前景好的投資項(xiàng)目 低股利支付率 企業(yè)有前景看好的投資項(xiàng)目 企業(yè)未來出現(xiàn)衰退 3、制定股利分配政策應(yīng)該考慮的因素 （一）法律因素 因素 說明 1.資本保全的限制 公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。 2.企業(yè)積累的限制 按照法律規(guī)定，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有

59、當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊資本的50%時，才可以不再提取。 3.凈利潤的限制 規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。 4.超額累積利潤限制 許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。 5.無力償付的限制 基于對債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。 （二）股東因素 限制因素 說明 穩(wěn)定的收入和避稅考慮 依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利； 高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)

60、放較多的股利。 防止控制權(quán)稀釋考慮 為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。 （三）公司因素 限制因素 說明 盈余的穩(wěn)定性 盈余相對穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利，盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。 公司的流動性 公司的流動性較低的公司往往支付較低的股利。 舉債能力 具有較強(qiáng)的舉債能力的公司往往采取較寬松（高）的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊（低）的股利政策。 投資機(jī)會 有良好投資機(jī)會的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機(jī)會的公司，傾向于支付較高的股利。 資本成本 保留盈余（不存在籌資費(fèi)用）的資本成本低于發(fā)行新股。從資本成本考慮，

61、如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。 債務(wù)需要 具有較高債務(wù)償還需要的公司一般采取低股利政策。 （四）其他因素 限制因素 說明 債務(wù)合同約束 如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策。 通貨膨脹 通貨膨脹時期，盈余會被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購買力水平下降的資金來源，通貨膨脹時期股利政策往往偏緊。 4、股利分配政策 （一）剩余股利政策 優(yōu)點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入和支出。 提示：（1）保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，不是指保持全部資產(chǎn)

62、的負(fù)債比例不變。 （2）剩余股利政策是依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利分配政策。 （二）固定或持續(xù)增長的股利政策 優(yōu)點(diǎn)： ① 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 ② 有利于投資者安排股利收入和支出。 缺點(diǎn)： ①股利支付與盈余脫節(jié)。②不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 （三）固定股利支付率政策 優(yōu)點(diǎn)：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。 缺點(diǎn)：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

63、 （四）低正常股利加額外股利政策 優(yōu)點(diǎn)：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。 6、股票股利、股票分割和回購 （一）股票股利與資本公積轉(zhuǎn)增股本的比較 相同點(diǎn) （1）會使股東具有相同的股份增持效果，但并未增加股東持有股份的價值； （2）由于股票股利與轉(zhuǎn)增都會增加股本數(shù)量，但每個股東持有股份的比例并未改變，結(jié)果導(dǎo)致每股價值被稀釋，從而使股票交易價格下降。 區(qū)別點(diǎn) （1）對所有者權(quán)益內(nèi)部具體項(xiàng)目的影響不同； （2）派發(fā)股票股利來自未分配利潤，股東需要繳納所得稅，而資本公積轉(zhuǎn)增股東不需要繳納所得稅。

64、 （二）除權(quán)參考價的計(jì)算 通常，發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉(zhuǎn)增資本都會使股票價格下降。 在除權(quán)（除息）日： （三）股票分割與股票股利的比較 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同點(diǎn) （1）面值不變； （2）股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化； （3）屬于股利支付方式； （4）在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi) （1）面值變??； （2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變； （3）不屬于股利支付方式； （4）在公司股價暴漲且預(yù)期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價 相同點(diǎn) （1）普通股股數(shù)增加； （2）每股收益和每股市價下降； （

65、3）資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變）。 （4）往往給人們傳遞一種“公司正處于發(fā)展中”的信息，從純粹經(jīng)濟(jì)的角度看，二者沒有區(qū)別。 【理解】 1.股票回購與現(xiàn)金股利的比較 內(nèi)容 股票回購 現(xiàn)金股利 不同點(diǎn) （1）股東得到的資本利得，需交納資本利得稅，稅賦低； （2）股票回購對股東利益具有不穩(wěn)定的影響； （3）不屬于股利支付方式； （4）可配合公司資本運(yùn)作需要。 （1）發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，稅賦高； （2）穩(wěn)定到手的收益； （3）屬于股利支付方式。 相同點(diǎn) （1）所有者權(quán)益減少； （2）現(xiàn)金減少。 2.股票回購與股票分割及股票

66、股利的比較 內(nèi)容 股票回購 股票分割及股票股利 股數(shù) 減少 增加 每股市價 提高 降低 每股收益 提高 降低 資本結(jié)構(gòu) 改變，提高財(cái)務(wù)杠桿水平 不影響 控制權(quán) 鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) 不影響 本章總結(jié) 1.各種股利理論的觀點(diǎn) 2.股利分配政策的影響因素； 3.股票股利、股票分割、股票回購對股東和公司的影響； 4.四種現(xiàn)金股利政策的含義，確定的步驟，以及采取各種股利政策的依據(jù)。 第十二章 普通股和長期負(fù)債籌資 1、股票的銷售方式 股票的銷售方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 自行銷售方式 發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。 籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。 委托銷售方式 包銷 可及時籌足資本，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 損失部