財務(wù)管理的價值觀念(包括風(fēng)險報酬和利息率).ppt

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風(fēng)險回報權(quán)衡 年均收益率 小公司股票 大公司股票 長期國債 美國國庫券 年均收益率標準差 1926年 1999年收益率的波動情況 普通股長期國債美國國庫券 三 證券組合的風(fēng)險報酬 一 證券組合的風(fēng)險 雞蛋不要放入同一個籃子里1 可分散風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性 該風(fēng)險可通過多元投資 將風(fēng)險降到最低 可通過證券組合來消減 可分散風(fēng)險隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少 收益不減 風(fēng)險減少 例 兩家上市公司吳國與魏國進行交戰(zhàn) 蜀國如何投資兩家上市公司的股票 2 不可分散風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險 是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性 不可分散風(fēng)險將影響所有的證券 不能通過證券組合分散掉 宏觀的政治 經(jīng)濟 文化 軍事 科技等 不可分散風(fēng)險的程度 用 系數(shù)來計量 平均資產(chǎn)風(fēng)險的 系數(shù)為1 0 它表示某一證券的風(fēng)險相對于股市整個大盤的風(fēng)險程度 0 無風(fēng)險投資 1 是等于市場的平均風(fēng)險 0 5 是市場平均風(fēng)險的一半 2 是市場平均風(fēng)險的一倍 但與單項投資不同 證券組合投資要求補償?shù)娘L(fēng)險只是不可分散風(fēng)險 而不要求對可分散風(fēng)險進行補償 證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的 超過時間價值的那部分額外報酬 可用下列公式計算 二 證券組合的風(fēng)險報酬 案例P53 54 三 資本資產(chǎn)定價模型CAPM假設(shè)無風(fēng)險報酬率為6 所有股票的平均報酬率為10 計算其必要報酬率 當 0時 K 6 當 0 5時 K 8 當 1時 K 10 當 2時 K 14 證券市場線SML SecurityMarketLineSML會隨不同因素的變化而變化 1 SML越陡 投資者越回避風(fēng)險 為什么 如果投資者都不厭惡風(fēng)險 則SML變成水平直線 當KF 6 時 投資于國庫券和股票的必要報酬率都為6 2 通貨膨脹的影響 RF K0 IP3 系數(shù)會隨著環(huán)境的變化而變化 4 SML的不足 根據(jù)過去預(yù)測未來 要估計市場的風(fēng)險溢酬和 系數(shù) 練習(xí)1 已知風(fēng)險報酬系數(shù)b都為10 求以下A B股票的風(fēng)險報酬 練習(xí)3 假如無風(fēng)險利率為8 證券市場的預(yù)期收益率是14 假如某一證券的 系數(shù)是0 60 根據(jù)CAPM 預(yù)期收益率是多少 假如另外一支股票的預(yù)期收益率是20 其 系數(shù)是多少 第三節(jié)利息率一 利息率的種類 一 按利率之間的變動關(guān)系 可把利率分成基準利率和套算利率1 基準利率 中國人民銀行對專業(yè)銀行的貸款利率2 套算利率 各金融機構(gòu)根據(jù)基準借貸款項的特點而換算出的利率 討論題 A商業(yè)銀行分別貸款1000萬元給一家民營上市公司和一家小型民營企業(yè) 期限均為3年 請用所學(xué)的知識分析 兩家公司的貸款利率一樣嗎 哪家公司的貸款利率會更高 為什么 二 按債權(quán)人取得的報酬情況 可把利率分成實際利率和名義利率 三 根據(jù)在借貸期內(nèi)利率是否調(diào)整 可把利率分成固定利率和浮動利率1 固定利率 指在借貸期內(nèi)固定不變的利率2 浮動利率 指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率 討論題 在當前 若某企業(yè)想取得銀行長期貸款 它最好采用固定利率還是浮動利率 為什么 四 根據(jù)利率變動與市場的關(guān)系 可把利率分成市場利率和官定利率我國是官定利率還是市場利率 二 決定利率高低的基本因素利率的本質(zhì) 資金這種特殊商品的價格 討論題為什么從1999年至2003年連續(xù)7次下調(diào)利率 還加征利息稅 為何在2004年10月上調(diào)利率 三 未來利率水平的測算討論題 當你把100萬元錢借給朋友使用3年時 你要求的利率包括幾部份內(nèi)容 包括 1 純利率2 通貨膨脹補償3 違約風(fēng)險報酬4 流動性風(fēng)險報酬5 期限風(fēng)險報酬 第四節(jié)證券估價