銀行制度與貨幣政策.ppt

第七章銀行制度與貨幣政策 第一節(jié)現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造第二節(jié)貨幣政策工具及應(yīng)用第三節(jié)貨幣政策的效果 案例分析為什么美聯(lián)儲(chǔ)注視著股市 無理性的狂熱 這是美聯(lián)邦儲(chǔ)備主席艾倫 格林斯潘對(duì)20世紀(jì)90年代末高漲的股市曾經(jīng)作出的描述 他是正確的 市場(chǎng)是狂熱的 平均股票價(jià)格在這10年間上升4倍多 而且也許更無理性的是 在2001年和2002年 當(dāng)股票價(jià)格經(jīng)歷一次深深的下挫 股市拿回了這些相當(dāng)大收益的一部分 無論我們?nèi)绾慰创邼q的股市 它提出一個(gè)重要的問題 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該如何對(duì)股市波動(dòng)做出反應(yīng) 美聯(lián)儲(chǔ)本身沒有理由關(guān)心股票價(jià)格 但它的工作是監(jiān)視整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并對(duì)此作出反應(yīng) 股市是一個(gè)令人困惑的部分 當(dāng)股市高漲時(shí) 家庭變的富有 增加的財(cái)富刺激消費(fèi)支出 此外股票價(jià)格上升使企業(yè)新股份更有吸引力 這刺激投資支出 由于這兩個(gè)原因 高漲的股市擴(kuò)大了物品與勞務(wù)的總需求 美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)之一是穩(wěn)定總需求 因?yàn)楦臃€(wěn)定的總需求意味著產(chǎn)量和物價(jià)更穩(wěn)定 為了這樣做美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)股市高漲的反應(yīng)是使貨幣供給低于股市不高漲時(shí)的水平 而利率高于股市不高漲時(shí)的水平 高利率的緊縮效應(yīng)抵消高股票價(jià)格的擴(kuò)張效應(yīng) 實(shí)際上這種分析描述了美聯(lián)儲(chǔ)的行為 在20世紀(jì)90年代末無理性狂熱的股市高漲時(shí)期 按歷史標(biāo)準(zhǔn)看 實(shí)際利率是較高的 當(dāng)股市下跌時(shí)會(huì)出現(xiàn)相反的情況 對(duì)消費(fèi)和投資的支出減少 這抑制總需求 使經(jīng)濟(jì)陷入衰退 為穩(wěn)定總需求 美聯(lián)儲(chǔ)需要增加貨幣供給和降低利率 而且實(shí)際上這也是美聯(lián)儲(chǔ)的正常做法 例如1987年10月19日 股市下降了22 6 歷史上跌幅最大的一天 美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)股市崩潰的反應(yīng)是增加貨幣供給和降低利率 聯(lián)邦基金利率從10月初的7 7 下降到10月底的6 6 部分由于美聯(lián)儲(chǔ)的迅速行動(dòng)經(jīng)濟(jì)避免一次衰退 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注著股市時(shí) 股市參與者也注視著美聯(lián)儲(chǔ) 由于美聯(lián)儲(chǔ)可以影響利率和經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 所以它也可以改變股票的價(jià)值 例如美聯(lián)儲(chǔ)通過減少貨幣供給來提高利率時(shí) 它就由于兩個(gè)原因而使擁有股票的吸引力減弱 第一 較高的利率意味著股票的替代品 債券 賺到的收益高了 第二 美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)是使經(jīng)濟(jì)陷入衰退 這減少利潤(rùn) 因此當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率時(shí) 股票價(jià)格通常會(huì)下降 第一節(jié)現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造 一 中央銀行二 準(zhǔn)備金三 商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造過程四 銀行乘數(shù) 一 中央銀行的職能 1 發(fā)行的銀行2 銀行的銀行3 政府的銀行 二 準(zhǔn)備金 1 法定準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備金 存款額 法定準(zhǔn)備率2 超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金 存款總額 貸款總額 法定準(zhǔn)備金 超額準(zhǔn)備金有時(shí)也稱為超額儲(chǔ)備 三 商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造過程 假定 1 銀行的過度儲(chǔ)備全部轉(zhuǎn)化為貸款 2 公眾的任何支付全部使用支票 3 銀行存款只有一種 即可簽發(fā)支票的活期存款 三 商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造過程 法定準(zhǔn)備率rr 20 某客戶甲將其獲得的1000元收入存入A銀行 1000 4000 1000 4000 四 銀行乘數(shù) 銀行乘數(shù) 一筆新存款引起的整個(gè)銀行體系增加的存款與最初增加的新存款之間的比例 KM 1 rKM1 1 r 是現(xiàn)金漏損率 是超額準(zhǔn)備金率推導(dǎo) KM1 M1 H D代表活期存款 H代表基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣 它等于商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和流通中的現(xiàn)金Cu之和 即H D r D Cu KM1 M1 H D Cu D r D Cu 1 r M1 D Cu KM1的推導(dǎo) 兩個(gè)人的故事 兩個(gè)人在森林里 遇到了一只大老虎 A就趕緊從背后取下一雙更輕便的運(yùn)動(dòng)鞋換上 B急死了 罵道 你干嘛呢 再換鞋也跑不過老虎啊 A說 我只要跑得比你快就好了 二十一世紀(jì) 沒有危機(jī)感是最大的危機(jī) 特別是入關(guān)后 電信 銀行 保險(xiǎn) 甚至是公務(wù)員這些我們以為非常穩(wěn)定和有保障的企業(yè) 也會(huì)面臨許多的變數(shù) 當(dāng)更多的老虎來臨時(shí) 我們沒有有準(zhǔn)備好自己的跑鞋 一 貨幣政策二 貨幣政策工具二 貨幣政策工具的應(yīng)用 第二節(jié)貨幣政策工具及應(yīng)用 一 貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為 這種觀點(diǎn)主要是凱恩斯主義者的 貨幣政策一般分為擴(kuò)張性的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策 擴(kuò)張性的貨幣政策是通過增加貨幣供給量來帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng) 貨幣供給量增加時(shí) 利息率會(huì)降低 取得信貸更為容易 因此經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)多采用擴(kuò)張性的貨幣政策 緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供給量來降低總需求水平 貨幣供給量減少時(shí) 利息率會(huì)上升 取得信貸比較困難 因此通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)多采用緊縮性貨幣政策 知道與不知道 大一不知道自己不知道 大二知道自己不知道 大三不知道自己知道 大四知道自己知道 二 貨幣政策工具 一般包括 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)率政策變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為 這是目前中央銀行控制貨幣供給量最重要也是最常用的工具 再貼現(xiàn)率政策是指中央銀行通過變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供給量 再貼現(xiàn)率政策是美國中央銀行最早運(yùn)用的貨幣政策工具 本來再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行把未到期的商業(yè)票據(jù)提前出售中央銀行 中央銀行按貼現(xiàn)率扣除一定的利息再把相應(yīng)的款項(xiàng)加到商業(yè)銀行準(zhǔn)備金賬戶上 現(xiàn)在商業(yè)銀行多數(shù)以所持有的公債作為抵押向中央銀行貸款 所以我們把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款利率稱為再貼現(xiàn)率 變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率 中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率 貨幣政策工具除區(qū)上面介紹的以外 還有一些其他工具 例如道義勸告 它是指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望 通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告 影響其貸款和投資方向 以達(dá)到控制信用的目的 失火了 你往哪個(gè)門跑 一天晚上 你參加一個(gè)派對(duì) 屋里有很多人 你玩的很開心 這時(shí)屋里突然失火 火勢(shì)很大 無法撲滅 此時(shí)你想逃生 你的面前有兩個(gè)門 左門和右門 你必須在它們之間選擇 但問題是 其他人也要爭(zhēng)搶這兩個(gè)門出逃 如果你選擇的門是很多人選擇的 那么你將因人多擁擠 沖不出去而燒死 相反如果你選擇的是較少人選擇的 那么你將逃生 這里我們不考慮道德因素 你將如何選擇 三 貨幣政策工具的運(yùn)用 政策工具蕭條時(shí)期通貨膨脹時(shí)期調(diào)整法定降低法定準(zhǔn)備率 商行擴(kuò)大提高法定準(zhǔn)備率 商行收準(zhǔn)備率放款 增加貨幣量 降低利縮放款 減少貨幣供應(yīng) 率 促進(jìn)企業(yè)投資 AD 提高利率減少投資 AD 央行調(diào)降低貼現(xiàn)率 促進(jìn)商行向央提高貼現(xiàn)率 減少商行向整貼現(xiàn)率行借款 增加向企業(yè)貸款 央行借款 迫使商行收縮增加貨幣供應(yīng)量 降低利率放款 減少貨幣供應(yīng)量 擴(kuò)大投資 從而AD 提高利率減少投資 AD 公開市場(chǎng)買進(jìn)政府債券 央行的支票賣出政府債券 央行得到買賣政府進(jìn)入市場(chǎng)并被存入商行 于商行的支票即商行減少活債券業(yè)務(wù)是商行擴(kuò)大放款 貨幣供應(yīng)期存款 也就減少放款 量增加 利率下降 I AD 貨幣供應(yīng)減少利率提高AD 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 1 凱恩斯主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制2 傳導(dǎo)機(jī)制中的一些重要參數(shù)3 貨幣主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制4 貨幣主義貨幣政策的理論依據(jù) 1 凱恩斯主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 央行在二級(jí)市場(chǎng)上買入債券 商業(yè)銀行過度儲(chǔ)備增加 MS MD 對(duì)債券的需求增加 BP上升 利率r下降 資本邊際效率 利率r 投資I上升引起總需求增加 AD Q Q I MULT 交易性貨幣需求MDT上升 總貨幣需求MD上升 投機(jī)性貨幣需求MDA上升 重新實(shí)現(xiàn)MS MD 3 貨幣主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 央行在二級(jí)市場(chǎng)上買入債券 商業(yè)銀行過度儲(chǔ)備增加 MS MD 對(duì)所有資產(chǎn)的需求增加 AD增加 AD Q Q增加 MDT上升 MD上升 重新實(shí)現(xiàn)MS MD 4 貨幣主義貨幣政策的理論依據(jù) MS V NI P Q V基本不變 MS的變動(dòng)將全部轉(zhuǎn)化為NI的變動(dòng) 而Q的增長(zhǎng)率受生產(chǎn)力水平的限制 若MS的增長(zhǎng)超過Q增長(zhǎng)的極限 將造成通貨膨脹 貨幣主義的貨幣政策主張 單一規(guī)則的貨幣政策即貨幣供應(yīng)量應(yīng)以一個(gè)固定的比率 實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 增加 第三節(jié)貨幣政策的效果 貨幣政策變動(dòng)影響貨幣供給量 既影響利率 也影響實(shí)際國民收入 流動(dòng)性效應(yīng) 人們把多余貨幣用來購買股票 債券等商品 有價(jià)證券價(jià)格上升 利率下降 這種作用叫貨幣擴(kuò)張的流動(dòng)性效應(yīng) 收入效應(yīng) 低利率又會(huì)刺激企業(yè)增加投資 從而使實(shí)際國民收入增加 這種作用叫貨幣擴(kuò)張的收入效應(yīng) 貨幣政策效果最大的兩種情況 1 貨幣需求對(duì)利率無反應(yīng) LM曲線呈垂直狀 IS LM1 LM2 2 投資對(duì)利率反應(yīng)無窮大 IS曲線為水平狀 IS LM1 LM2 貨幣政策效果最小的兩種情況 1 貨幣需求對(duì)利率反應(yīng)無窮大 LM曲線呈水平狀 LM IS 2 自發(fā)性投資對(duì)利率無反應(yīng) IS曲線為垂直狀 IS LM1 LM2 人生自古 人生自古Howmany 何必苦苦study 有了新網(wǎng)站gotosee 考了eggs也happy 財(cái)政政策與貨幣政策的綜合效果 財(cái)政政策和貨幣政策都可以調(diào)節(jié)總需求 還會(huì)對(duì)總需求產(chǎn)生不同的影響 財(cái)政政策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策 貨幣政策分為擴(kuò)張性貨幣政策政策和緊縮性貨幣政策 對(duì)總需求進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí) 常常需要把兩種政策搭配起來使用 政策搭配會(huì)形成四種政策組合 擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)蕭條但又不太嚴(yán)重時(shí)采用 一方面擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激需求 另一方面緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹 緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策 這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)采用 一方面緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求 另一方面緊縮性貨幣政策提高利率 抑制通貨膨脹 緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹但又不太嚴(yán)重時(shí)采用 一方面緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求 另一方面擴(kuò)張性貨幣政策降低利率 刺激投資 遏止經(jīng)濟(jì)衰退 擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條時(shí)采用 一方面擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求 另一方面擴(kuò)張性貨幣政策降低利率 刺激投資 以擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策為例進(jìn)行介紹 Y1 IS1 LM1 IS2 LM2 Y Y2 兩種政策配合使用 可以實(shí)現(xiàn)比只使用一種政策難以達(dá)到的效果 例如上述政策的配合可以消除擠出效應(yīng) 但需要注意的是 擴(kuò)張財(cái)政政策與擴(kuò)張貨幣政策只有在嚴(yán)重蕭條時(shí)才可以使用 否則會(huì)引起劇烈的通貨膨脹 案例三 人民幣升值牽制貨幣政策的主動(dòng)性 近幾年 我國一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策 總體來看 金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好 確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和價(jià)格基本穩(wěn)定 有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高 然而 由于我國出口勢(shì)頭強(qiáng)勁 國際貿(mào)易順差不斷上升 加上外商直接投資的持續(xù)增長(zhǎng) 以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的國際熱錢流入等因素 造成我國外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng) 2006年3月末已達(dá)8751億美元 一躍成為世界之首 這既為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾 同時(shí)也帶來不少新問題 如貨幣供應(yīng)量偏大 可能引發(fā)通貨膨脹等 商業(yè)銀行通過結(jié)售匯業(yè)務(wù)獲得大量的人民幣頭寸 加上儲(chǔ)蓄的強(qiáng)勁增長(zhǎng) 使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性明顯過剩 但由于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩 加上受資本充足率等約束較強(qiáng) 大量資金在銀行體系 空轉(zhuǎn) 2006年3月末 金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸差高達(dá)10萬億元 占存款余額的32 68 銀行過剩的資金大多涌入債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng) 使得債券收益率和貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低 這樣所形成的市場(chǎng)利率既不能反映資金供求的實(shí)際狀況 更不能發(fā)揮其作為重要經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)功能 不利于貨幣政策的有效傳導(dǎo) 如果針對(duì)人民幣升值預(yù)期引致的外匯占款剛性增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)的較快增長(zhǎng)導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張 即出現(xiàn)所謂 寬貨幣 寬信貸 的現(xiàn)象 則有可能引致信貸失控和投資反彈 助長(zhǎng)若干行業(yè)產(chǎn)能過剩的被動(dòng)局面 不利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整 加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的壓力 為對(duì)沖外匯占款和調(diào)控貨幣供應(yīng)量 我國央行主要通過發(fā)行票據(jù) 正回購等手段 吸納社會(huì)過多的流動(dòng)性 截至2006年4月7日 央行票據(jù)存量已達(dá)2 8萬億元 并呈快速增長(zhǎng)之勢(shì) 使得央行的公開市場(chǎng)操作成為對(duì)沖外匯占款的被動(dòng)工具 貨幣政策的獨(dú)立性因而受到了很大的質(zhì)疑和挑戰(zhàn) 而且央行票據(jù)成本高 效率低 因此 傳統(tǒng)的公開市場(chǎng)操作工具更是缺乏力度 作用有限 本章結(jié)束