項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算.ppt

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第二節(jié)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量概述 二 現(xiàn)金流量估算的原則 三 現(xiàn)金流量估算的基本方法 四 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 一 含義 與企業(yè)投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量 現(xiàn)金 廣義的現(xiàn)金 既包括各種貨幣資金 也包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置成本 一 現(xiàn)金流量概述 二 投資決策中為什么使用現(xiàn)金流量指標(biāo) 1 利潤(rùn)沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素 利潤(rùn)的計(jì)算基礎(chǔ) 權(quán)責(zé)發(fā)生制 利潤(rùn)計(jì)算中的問(wèn)題 購(gòu)置固定資產(chǎn)時(shí) 付出大量現(xiàn)金 卻又不計(jì)入成本 將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊的形式逐期計(jì)入成本時(shí) 卻又不需要支付現(xiàn)金 計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間 只要銷售行為已經(jīng)確定 就確認(rèn)為當(dāng)期的銷售收入 而其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 2 利潤(rùn)計(jì)算受會(huì)計(jì)政策和核算方法選擇等主觀因素的影響 3 利潤(rùn)指標(biāo)沒(méi)有充分考慮收益中的風(fēng)險(xiǎn)因素 三 現(xiàn)金流量的種類 1 按現(xiàn)金流量的方向表述 現(xiàn)金流入量 CashInflows 投資完成后每年可增加的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 或減少的現(xiàn)金支出 固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入或中途的變價(jià)收入 項(xiàng)目使用期滿時(shí) 原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 現(xiàn)金流出量 CashOutflows 在固定資產(chǎn)上的投資 在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出 現(xiàn)金凈流量 NetCashFlow NCF 年現(xiàn)金凈流量 年現(xiàn)金流入量 年現(xiàn)金流出量 一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額 建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn) 初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 在固定資產(chǎn)上的投資 在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 其他投資費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 固定資產(chǎn)的殘值收入 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資收回 2 按現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間表述 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 建設(shè)期 各年末 小案例 寶潔公司洗發(fā)水投資方案的現(xiàn)金流量分析 2004年 寶潔公司曾準(zhǔn)備新開(kāi)發(fā)一品牌的洗發(fā)水 為此支付相關(guān)的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)10萬(wàn)元 后來(lái)公司有了更好的投資機(jī)會(huì) 項(xiàng)目擱置下來(lái) 該筆調(diào)研費(fèi)已入賬 2006年 舊事重提 估計(jì)為開(kāi)發(fā)該品牌的洗發(fā)水 將重新啟用公司原來(lái)閑置的生產(chǎn)線一條 該生產(chǎn)線的購(gòu)置成本為30萬(wàn)元 目前賬面價(jià)值25萬(wàn)元 尚可使用5年 殘值1萬(wàn)元 估計(jì)在市場(chǎng)上出售 可獲26萬(wàn)元 估計(jì)新項(xiàng)目投產(chǎn)后 公司在存貨 應(yīng)收賬款上將占用5萬(wàn)元的資金 但流動(dòng)負(fù)債也相應(yīng)增加2萬(wàn)元 項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年的銷售收入將增加20萬(wàn)元 但經(jīng)調(diào)研估計(jì) 將有大約銷售金額為5萬(wàn)元的原使用公司其他品牌的洗發(fā)水的顧客會(huì)放棄原來(lái)的品牌而使用新品牌 公司每年付現(xiàn)成本5萬(wàn)元 公司所得稅率25 沉沒(méi)成本 沉沒(méi)成本 市場(chǎng)價(jià)值 機(jī)會(huì)成本 增量 二 現(xiàn)金流量估算的原則 一 實(shí)際現(xiàn)金流量原則 實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù) 二 增量現(xiàn)金流量原則 項(xiàng)目能影響的現(xiàn)金流量 附加效應(yīng) 沉沒(méi)成本 付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本 折舊和攤銷 機(jī)會(huì)成本 營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額 需要考慮的現(xiàn)金流量 需要考慮的現(xiàn)金流量 不需要考慮的現(xiàn)金流量 不需要考慮的現(xiàn)金流量 相關(guān) 現(xiàn)金 付現(xiàn)成本和所得稅 不相關(guān) 未來(lái)的 變化的 非現(xiàn)金 尤其是非付現(xiàn)成本 過(guò)去的 無(wú)變化的 初始現(xiàn)金流量 逐項(xiàng)計(jì)算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 公式 終結(jié)現(xiàn)金流量 逐項(xiàng)計(jì)算 注意 三 現(xiàn)金流量估算的基本方法 初始現(xiàn)金流量 投資開(kāi)始 在固定資產(chǎn)上的投資 在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 有時(shí)發(fā)生在經(jīng)營(yíng)中 其他投資費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入 付現(xiàn)成本 所得稅 凈利潤(rùn) 折舊 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 1 T 付現(xiàn)成本 1 T 折舊 T 注意 終結(jié)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目終結(jié) 固定資產(chǎn)的殘值收入 墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的投資收回 例 大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力 現(xiàn)有甲 乙兩個(gè)投資方案 資料如下 1 甲方案原始投資額10000元 全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入 經(jīng)營(yíng)期5年 到期無(wú)殘值收入 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入6000元 年總成本 包括折舊 4000元 2 乙方案原始投資額15000元 其中固定資產(chǎn)12000元 流動(dòng)資金投資3000元 全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入 經(jīng)營(yíng)期5年 固定資產(chǎn)殘值收入2000元 到期投產(chǎn)后 年收入8000 第一年付現(xiàn)成本3000元 以后每年遞增400元 全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回 公司固定資產(chǎn)按直線法折舊 收入全部為現(xiàn)金收入 所得稅稅率為40 請(qǐng)你幫助該公司估算甲 乙兩個(gè)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量 計(jì)算兩個(gè)方案各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 單位 元 大華公司某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位 元 新天地樂(lè)園有限公司準(zhǔn)備購(gòu)入一游戲設(shè)備 新設(shè)備市場(chǎng)價(jià)格100萬(wàn)元 使用壽命為5年 采用直線法計(jì)提折舊 5年后設(shè)備無(wú)殘值 5年中每年的可帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入為60萬(wàn)元 每年的付現(xiàn)成本為20萬(wàn)元 假設(shè)所得稅率為30 試估算該方案的現(xiàn)金流量 案例訓(xùn)練 新天地樂(lè)園的投資項(xiàng)目 解 1 計(jì)算初始現(xiàn)金流量 每年折舊額 100 5 20 萬(wàn)元 營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 60 20 60 20 20 x30 34 萬(wàn)元 2 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等 可用公式計(jì)算1 5年各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 在固定資產(chǎn)上的投資100萬(wàn) 在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資0 100萬(wàn) 3 計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量 在固定資產(chǎn)上殘值收入0 在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資0 0 4 匯總每年的現(xiàn)金流量 四 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 一 問(wèn)題提出 二 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 1 現(xiàn)金流量 2 公式 W公司3年前購(gòu)入設(shè)備一臺(tái) 買價(jià)35000元 可使用5年 殘值5000元 現(xiàn)準(zhǔn)備將該設(shè)備用于新項(xiàng)目 目前設(shè)備在市場(chǎng)上可售17000元 公司適用所得稅率25 如何估算新項(xiàng)目中該設(shè)備投資的現(xiàn)金流量 如果設(shè)備的售價(jià)是19000元或15000元呢 M公司購(gòu)入設(shè)備一臺(tái) 買價(jià)63000元 可使用3年 殘值3000元 現(xiàn)設(shè)備使用期滿 在市場(chǎng)上可售3000元 公司適用所得稅率25 該設(shè)備投資的殘值收入為多少 如果設(shè)備的售價(jià)是5000元或2000元呢 四 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 一 問(wèn)題提出 二 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 1 現(xiàn)金流量 2 公式 1 在項(xiàng)目投資時(shí) 需要用原有設(shè)備 則固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入為投資的機(jī)會(huì)成本 視為固定資產(chǎn)投資 在項(xiàng)目投資中 有兩種情況要估算固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入 2 在項(xiàng)目結(jié)束時(shí) 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入是固定資產(chǎn)殘值的實(shí)際現(xiàn)金流量 為投資終結(jié)現(xiàn)金流量的一部分 二 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 例 W公司3年前購(gòu)入設(shè)備一臺(tái) 買價(jià)35000元 可使用5年 殘值5000元 現(xiàn)準(zhǔn)備將該設(shè)備用于新項(xiàng)目 目前設(shè)備在市場(chǎng)上可售17000元 公司適用所得稅率25 如何估算新項(xiàng)目中該設(shè)備投資的現(xiàn)金流量 如果設(shè)備的售價(jià)是19000元或15000元呢 例 M公司購(gòu)入設(shè)備一臺(tái) 買價(jià)63000元 可使用3年 殘值3000元 現(xiàn)設(shè)備使用期滿 在市場(chǎng)上可售3000元 公司適用所得稅率25 該設(shè)備投資的殘值收入為多少 如果設(shè)備的售價(jià)是5000元或2000元呢 二 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 1 現(xiàn)金流量 1 殘值收入 現(xiàn)金流入量 2 所得稅 變現(xiàn)價(jià)值 賬面價(jià)值 凈收益 繳稅 現(xiàn)金流出 變現(xiàn)價(jià)值 賬面價(jià)值 凈損失 節(jié)稅 現(xiàn)金流入 金額 變現(xiàn)價(jià)值 賬面價(jià)值 稅率 2 公式 說(shuō)明 1 當(dāng)可變現(xiàn)價(jià)值大于稅法規(guī)定的賬面凈值時(shí) 變現(xiàn)獲得收益 應(yīng)繳納所得稅 則 變現(xiàn)的凈收入 可變現(xiàn)價(jià)值 可變現(xiàn)凈值 賬面凈值 T 2 當(dāng)可變現(xiàn)價(jià)值小于稅法規(guī)定的賬面凈值時(shí) 變現(xiàn)獲得收益 應(yīng)繳納所得稅 則 變現(xiàn)的凈收入 可變現(xiàn)價(jià)值 賬面凈值 可變現(xiàn)凈值 T 總結(jié) 變現(xiàn)的凈收入 可變現(xiàn)價(jià)值 可變現(xiàn)凈值 賬面凈值 T 總結(jié) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 一個(gè)問(wèn)題 為什么估算現(xiàn)金流量 基本方法 現(xiàn)金流量估算的基本方法 特殊計(jì)算 固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算 兩個(gè)原則 實(shí)際與增量