《公司財務管理》練習試題和答案解析

《《公司財務管理》練習試題和答案解析》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《《公司財務管理》練習試題和答案解析（13頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、. 《公司財務管理》練習題 一．資金時間價值 1.某人三年后所需資金34500元,當利率為5%時, <1>在復利的情況下,目前應存多少錢？ <2>在單利的情況下,目前應存多少錢？ 2.某人貸款購買轎車一輛,在六年內(nèi)每年年末付款26500元,當利率為5%時,相當于現(xiàn)在一次付款多少？<答案取整> 3年利率為8%,每季復利一次,則實際利率為多少？ 4若年利率8%,每季復利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少? 5現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達到15萬元,求年收益率是多少? 6.某人出國5年,請你代付房租,每年年末付租金2500元,若i =5%, <1>現(xiàn)在一次給你多少錢

2、？ <2>回來一次給你多少錢? 7.若年利率6%,半年復利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少? 8.現(xiàn)在存入20萬元,當利率為5%,要多少年才能到達30萬元? 9．假設以10%的年利率借得30000元,投資于某個壽命為10年的項目,每年至少等額收回多少款項方案才可行？ 10．公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元,建設一項目,現(xiàn)改為第一年初投入全部資金,若i=10%,則現(xiàn)在應一次投入多少？ 11.有甲、乙兩臺設備,甲的年使用費比乙低2000元,但價格高10000元,若資金成本為5%,甲的使用期應長于多少年,選用甲才是合理的？ 12.公司年初存入一筆款項,從第四年末起,每年取

3、出1000元至第9年取完,年利率10%,期初應存入多少款項？ 13.公司年初向銀行借入一筆款項,從第4年末到第8年年末每年應償還貸款本息5000元,年利率10%,這筆貸款的數(shù)額是多少？ 14.10.25%的5年終值系數(shù)是多少? 15.某項目初始投資10500元 ,預計10年中每年年末收益如下表所示,貼現(xiàn)率為9%,該項目是否可行？. 年 現(xiàn)金流量 年 現(xiàn)金流量 1 1000 6 2000 2 1000

4、 7 2000 3 1000 8 2000 4 1000 9 2000 5 2000 10 3000 16．某企業(yè)集團準備對外投資,現(xiàn)有三家公司可供選擇,這三家公司的年預期收益及其概率的資料如下 市場狀況 概率 年預期收益〔萬元 甲公司 乙公司 丙公司 良好 0．3 40 50 80 一般 0．5 20 20 20 較

5、差 0．2 5 -5 -30 甲、乙、丙公司年預期收益及概率資料 要求：假定你是該企業(yè)集團穩(wěn)健的財務決策者,請根據(jù)資料作出選擇。 17．某企業(yè)投資一臺設備需要100 000元,每年可以回收資金25000元,若年利率<報酬率>為10%,企業(yè)收回全部資金需要多少年? 二 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 1 、某企業(yè)資金結(jié)構(gòu)如下： 　　資金來源　　數(shù)額　　　　比重 　　優(yōu)先股　　400 ,000 　　 20 ％ 　　普通股　　1000,000 　 50 ％ 　　企業(yè)債券　600 ,000 　　 30 ％ 該企業(yè)優(yōu)先股成本率為12％；普通股成本率預計為16％；企業(yè)債券成本率為9 ％〔稅

6、后。 要求：計算該公司的平均資金成本率。 2．某公司資金結(jié)構(gòu)和資金成本如下： 方式 金額 資金成本 債券 120萬 8% 借款 140萬 7% 普通股 435萬 15% 留存收益 55萬 14% 求：公司綜合資金成本？ 3．某公司發(fā)行總面值為1000萬元的公司債券,發(fā)行總價為1100萬元,票面利率為12%,期限為3年,發(fā)行費率為發(fā)行價格的5%,每年付息一次,到期還本。公司所得稅稅率為33%。債券的資本成本是多少？ 4．宏大公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元,手續(xù)費0。1%,年利率5%,期限3年,公司適用稅率25%,這筆借款的資本成本是多少？ 5宏大

7、公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元,年利率5%,期限3年,公司適用稅率25%,銀行要求的補償性余額為20%,這筆借款的資本成本是多少？ 6．某公司初創(chuàng)時擬籌資1200萬元,其中,向銀行借款200萬元,利率10%,期限5年,手續(xù)費率0.2%,發(fā)行5年期債券400萬元,利率12%,發(fā)行費用10萬元,發(fā)行普通股600萬元,籌資費率4%,第一年股利率12%,以后每年增長5% 要求：計算該企業(yè)的綜合資本成本。 7．已知虹發(fā)公司2003年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18 000萬元,其中發(fā)行在外的普通股8 000萬股〔每股面值1元,公司債券2000萬元〔按面值發(fā)行,票面利率8%,每年

8、年末付息,3年后到期,資本公積4000萬元,其余均為留存收益。2004年1月1日,該公司擬投資一個新的建設項目需要追加籌資2000萬元,有A、B兩個籌資方案 A方案：發(fā)行普通股,預計每股發(fā)行價格為5元； B方案：按面值發(fā)行票面利率為8%的公司債券〔每年年末支付利息 假定該項目投產(chǎn)后,2004年公司可實現(xiàn)的息稅前利潤為4000萬元,公司適用所得稅率為33%,要求：〔2004會計資格考試試題 〔1計算A方案下增發(fā)普通股股數(shù)及2004公司全年的債券利息； 〔2計算B方案下2004公司全年的債券利息； 〔3計算A、B方案下每股利潤無差別點,并為公司的籌資決策進行方案分析 8某企業(yè)只生產(chǎn)和

9、銷售A產(chǎn)品 ,其總成本習性是y=10000+3x,假定企業(yè)2004年度A產(chǎn)品銷售量為10000件,每件售價為5元,按市場預測2005年A產(chǎn)品的 銷售量將增加10%,要求： （1） 計算2004年該企業(yè)的邊際貢獻總額； 〔2 計算2004年該企業(yè)的息稅前利潤； 〔3計算銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)； 〔4計算2005年息稅前利潤增長率； 〔5假定企業(yè)2004年發(fā)生的負債利息為5000元,并且無優(yōu)先股股息,計算復合杠桿系數(shù)； 9．某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股,已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司計劃為一個新的投資項目融資500萬元,新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到

10、200萬元,公司適用所得稅稅率40%,現(xiàn)有兩個方案可以選擇： 方案一：按12%的利率發(fā)行債券 方案二：按每股20元發(fā)行新股 要求： 〔1計算兩個方案的每股利潤； 〔2計算兩個方案每股利潤無差別點時的息稅前利潤； 〔3計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)； 〔4判斷哪個方案更好？ 10某公司預計2004年公司凈利潤為67 000元,所得稅稅率33%,該公司固定成本總額為150 000元,公司年初發(fā)行面值為1000元,發(fā)行價格為1100元,期限5年,年利率為10%的債券,發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%,計算確定的2004年的財務杠桿系數(shù)為2。 要求： 〔1計算2004年利潤總額、利息總額、息稅

11、前利潤總額和債券籌資成本； 〔2計算2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)； 11．某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品,銷售單價為50元,單位變動成本為30元,固定成本150 000元。2003年銷售量為10 000件,2004年銷售量為15 000件,2005年目標利潤為180 000元。 要求： 〔1計算該產(chǎn)品的2004年利潤總額以及2003年、2004年的經(jīng)營杠桿系數(shù)； 〔22005年實現(xiàn)目標利潤的銷售變動率為多少？ 12．某公司2004年銷售產(chǎn)品10萬件,銷售單價50元,單位固定成本30元,固定成本總額為100萬元,公司負債60萬元,年利率為12%,并且每年支付優(yōu)先股股利10萬元,公司所得稅稅率33%。

12、 要求： 〔1計算2004年邊際貢獻； 〔2計算2004年息稅前利潤總額； 〔3計算公司2005年復合杠桿系數(shù)； 三．籌資管理 1．某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。2004年預計銷售量為150萬件,試利用線性回歸分析法計算2004年的資金需求量。 表：產(chǎn)銷量與資金變化情況表。 年度 產(chǎn)銷量〔Xi萬件 資金占用〔Yi萬元 1998 120 100 1999 110 95 2000 100 90 2001 120 100 2002 130 105 2003 140 110 2．〔會計資格考試真題已知雙龍公司2003年的銷售收入為2

13、0 000萬元,銷售凈利率為10%, 凈利潤的60%分配給投資者.2003年12月31日企業(yè)資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)如下: 資產(chǎn)負債表單位:萬元 資產(chǎn) 期末余額 負債和所有者權益 期末余額 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn) 10 000 7 000 1 000 應付賬款 應付票據(jù) 長期借款 實收資本 留存收益 1 000 2 000 9 000 4 000 2 000 合計 18 000 合計 18 000 該公司2004年計劃銷售比上年增長30%,為實現(xiàn)這一目標,公司還需新增設備一臺價值148萬元.根據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析,公司流動資產(chǎn)和流動負債隨銷售額

14、同比率增長. 要求:用銷售百分比<總額法和增加額法>計算2004年公司對外籌集的資金的量 3．某企業(yè)向銀行取得借款100萬元,約定年利率為8％,但銀行要求維持20％的補償性余額,問該批借款的實際利率是多少？ 4．某企業(yè)向銀行取得借款1000萬元,約定年利率為5.8％,但銀行要求維持15％的補償性余額,問該批借款的實際利率是多少？ 5．某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券。每年末付息一次。當市場利率分別為10％、8％、12％時,其發(fā)行價格為多少？ 6．某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率4％、期限3年的債券。每年末付息一次。當市場利率分別為3％、4％、5％時

15、,其發(fā)行價格為多少？ 7．昌達公司于2006年1月1日從租賃公司租入一套設備,價值100萬元,租期為10年,預計租賃期滿時的殘值為5萬元,設備歸租賃公司,年利率為10％租賃手續(xù)費率為設備價值的2％。租金每年末支付一次。問該套設備每年支付租金多少？ 8．ABC公司采用融資租賃方式,于2001年1月1日從租賃公司租入一臺設備,設備價款為20000元,租期為4年,到期后設備歸承租企業(yè)所有,租賃期間的貼現(xiàn)率為15％,采用后付等額年金方式支付租。要求確定各年應支付的租金,并編制租金攤銷計劃表?！睵/A,15％,4＝2.855 9．某公司融資租入設備一臺,價款20萬元,租期4年,年租費率10%,要求

16、： 1>每年末支付的租金 2>每年初支付的租金,分析二者的關系。 10．〔2005會計資格考試真題 A公司采用融資租賃方式,于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設備,設備價款為50 000元,租期為5年. 到期后設備歸承租企業(yè)所有.雙方協(xié)商: 采用后付等額年金方式支付,則折現(xiàn)率為16％, 采用先付等額年金方式支付,則折現(xiàn)率為14％, 企業(yè)的資金成本率為10%。 1.計算后付等額年金方式下各年應支付的租金 2.計算后付等額年金方式下5年租金的終值 3.計算先付等額年金方式下各年應支付的租金 4.計算先付等額年金方式下5年租金的終值 5.比較上述兩種方式下租金的終值,并說

17、明那種支付方式對企業(yè)有利 四．投資管理及其他 1．某工業(yè)項目需要原始投資125萬元,其中固定資產(chǎn)投資100萬元,開辦費投資5萬元,流動資金投資20萬元。建設期為1年,建設期資本化利息10萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資于建設起點投入,流動資金于完工時投入。該項目壽命期10年,固定資產(chǎn)按直線法計提折舊,期滿有10萬元凈殘值。開辦費于投產(chǎn)當年一次攤銷完畢。從經(jīng)營期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息11萬元；流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年利潤分別為1、11、16、21、26、30、35、40、45和50萬元。<不考慮所得稅> <特別提示：不考慮所得稅經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量:＝營業(yè)收入－經(jīng)營成本

18、〔或付現(xiàn)成本 要求；計算各期NCF 2． 某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款100萬元,資金來源系銀行借款,年利息率10%,建設期為1年,發(fā)生資本化利息10萬元。該固定資產(chǎn)可使用10年,按直線法折舊,期滿有凈殘值10萬元。投入使用后,可使經(jīng)營期第1～7年每年產(chǎn)品銷售收入〔不含增值稅增加80.39萬元,第8～10年每年產(chǎn)品銷售收入〔不含增值稅增加69.39萬元,同時使第1～10年每年的經(jīng)營成本增加37萬元。該企業(yè)的所得稅率為33％,不享受減免稅優(yōu)惠。投產(chǎn)后第7年末,用凈利潤歸還借款的本金,在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息11萬元,連續(xù)歸還7年?！部紤]所得稅 要求；計算各期NCF 3．某

19、公司有A、B兩個投資方案,其凈現(xiàn)金流量如下圖,試計算各自的投資回收期,并編制項目B累計凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 項目 0 1 2 3 4 5 A 各期NCF -1 000 320 320 320 320 320 B 各期NCF -1 000 -100 300 400 600 700 4．某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)需要投資100萬元,按直線法提取折舊,使用壽命10年,期末無殘值,預計投產(chǎn)后每年可獲凈利10萬元,假定該項目的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。 要求：計算下列三中情況下項目的凈現(xiàn)值 （1） 該項目建設期為0 （2） 該項目建設期為0,期初有1

20、0萬元的流動資金墊支 （3） 該項目建設期為2年,建設期末有10萬元的流動資金墊支。 5．某債券面值為1000元,票面利率為8％,期限為10年,每年付息一次。某企業(yè)要對這種債券進行投資,當前的市場利率為6％,問債券價格為多少才能進行投資。 6．M公司于2000年1月1日以924.16元購買一張面值為1 000元、期限為5年的債券,其票面利率為8％,每年1月1日計算并支付一次利息,該債券于2002年1月1按市價953.26元的價格出售,則該債券的持有期收益率為多少？： 7．現(xiàn)代公司準備購買東方紅汽車股份有限公司的股票,上年每股股利為1元,預計以后每年以4％的增長率增長,現(xiàn)代公司經(jīng)分析,認

21、為必須得到10%的報酬率,問現(xiàn)代公司在什么價格時才能購買東方紅汽車股份有限公司的股票？ 8．A公司預計全年現(xiàn)金需要量為800000元,每次有價證券與現(xiàn)金的固定交易成本為200元,有價證券的年利率為5%。求Q、TC, 《公司財務管理》練習題答案 一．資金時間價值 1 1>P=F〔P/F,i,n=34500×〔P/F,5%,3=34500×0.8638=29801<元> 2>P= F/<1+i n> P=34500/<1+5%X3>=30000<元> 2. P=A?

=26500×

=26500X5.0757 =134506 <元>

22、 轎車的價格=134506元 3 4 P=50000×

=50000

=50000X0.4529=22645 <元> 5 解：P=F<1+i>-n 100000=150000<1+i >-5 <1+i >-5 =0.667 內(nèi)插法求得：i =8.45% 6 解： 1P=A

=2500×

=2500X4.330=10825 <元> 2F=A=2500× =2500X5.526=13815 <元> 7.解： F=P?=100000

23、× =100000× =100000×1.3439 =134390<元> 8. 解：P=F

20=30

=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.30年 9．解： P=A

30000=A

A=4882<元> 10． 解： P=A

<1+10%> =273.57<萬元> OR P=A

=100×2.7355=273.55<萬元> 11.解： 10

24、000=2000

n=6年 12解法一： P=1000[

-

]=3272.1<元> 解法二： P=1000

=1000X4.355X0.751=3271<元> 13 解法一： P=5000×

=5000X3。7908X0。7513=14240<元> 解法二： P=1000×

=1000X<5.3349-2.4869>=14240<元> 14.

25、 解： <1>P=20

<1+5%>=162.16〔萬元 <2>P=25X[

-

]=166.67〔萬元 或者P=25X

=166.80<萬元> 15.解： <1+8%/2>2-1=8.16% 所以,比名義利率高0.16% 16.10.25%的5年終值系數(shù)是多少? F/P <10.25% 5>利用插值法=1.611+0.0185=1.6295 17. 答案 P=1000

+2000

+3000

26、=10016<元> 18． <1>計算甲、乙、丙公司年預期收益 甲公司年預期收益=40X0.3+20X0.5+5X0.2=23 乙公司年預期收益=24 丙公司年預期收益=28 <2>計算甲、乙、丙公司標準<離>差 甲公司年預期收益=12.48 乙公司年預期收益=19.46 丙公司年預期收益=38.93 <3>計算甲、乙、丙公司標準離差率<變異系數(shù)> 甲標準離差率<變異系數(shù)>=0.5426 乙公司年預期收益=0.8108 丙公司年預期收益=1.3903 <4>選擇甲公司 19 N=5.4年 21． 解答 甲方案P=100

<1+10%>=

27、10 X3.791 X<1+10%>=41.7〔萬元 乙方案P=12X

=12 X 3.791 X 0.909=41.4<萬元> 丙方案P=11.5X

=11.5 X3.791=43.6〔萬元 通過計算選擇乙方案 提示：遇到遞延年金發(fā)生在起初時,一定將其轉(zhuǎn)化為期末來處理。 二 資金成本與資金結(jié)構(gòu) 1 、 參考答案 平均資金成本率=12 ％×20％＋16％×50％＋9 ％×30％=2.4％＋8 ％＋2.7 ％=13.1 ％ 2． 1.計算比重:

28、 債券:120÷750×100%=16% 借款:140÷750×100%=18.7% 普通股:435÷750×100%=58% 留存收益:55÷750×100%=7.3% 解：Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3% =12.31% 3． 4． K=1000×5%〔1-25%/1000〔1-0。1%=3。7% 5 K=1000×5%〔1-25%/1000〔1-20%=4。69% 6． 綜合資本成本=〔200/1200×〔200×10%〔1-33%÷200〔1-0.2%〕 +〔400/1200×〔400×1

29、2%〔1-33%÷〔400-10〕 +〔600/1200×〔600×12%÷600〔1-4%+5%〕 =1.11%+2.75%+8.75% =12.61% 7． 〔1增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400〔萬股 2005年公司的全年債券利息=2000×8%=160〔萬元 〔2計算B方案下2005年公司的全年債券利息=2000×8%+2000×8%=320 〔3計算A、B方案的每股利潤無差別點 〔EBIT-2000×8%-2000×8%〔1-33%/8000=〔EBIT-2000×8%〔1-33%/〔8000+400 EBIT=3520 因為預計可實現(xiàn)息

30、稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元,所以發(fā)行債券籌資較為有利,故選擇B方案 8 〔12004年該企業(yè)的邊際貢獻總額 S-V=10000×5-10000×3=20000元 〔22004年該企業(yè)的息稅前利潤 =邊際貢獻總額-固定成本=20000-10000=10000 〔3銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)==2 〔42005年息稅前利潤增長率=2×10%=20% 〔5復合杠桿系數(shù)==4 9． 〔1計算每個方案的每股收益 項 目 方案一 方案二 EBIT 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 0 稅前利潤

31、100 160 稅后利潤 60 96 普通股數(shù) 100萬股 125萬股 每股利潤 0.6 0.77 〔2〔EBIT-40-60×〔1-40%/100=〔EBIT-40×〔1-40%/125 EBIT=340萬元 〔3財務杠桿系數(shù)一=200/〔200-40-60=2 財務杠桿系數(shù)二=200/〔200-40=1.25 〔4由于方案2每股利潤大于方案一,且其財務杠桿系數(shù)小于方案一,即方案二收益性高,風險低,所以方案二優(yōu)于方案一。 10 〔1計算2004年利潤總額、利息總額、息稅前利潤總額和債券籌資成本； 〔2計算2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)； 〔1利潤總額=6700

32、0/〔1-33%=100000 DFL=EBIT/〔EBIT-I=2 EBIT-I=100000 EBIT=200000 I=100000 債券籌資成本=[1000×10%〔1-33%/1100×〔1-2%]×100%=6.22% 〔2經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔200000+150000/200000=1.75 11． 〔12004年利潤=〔50-30×15000-150000=150000元 2003年DOL=10000×〔50-30/=4 2004年DOL=/=2 〔2銷售量變動率=利潤變動率/經(jīng)營杠桿系數(shù) =[〔180000-150000/150000]/2=10% 12

33、． 解： 〔1邊際貢獻=〔銷售單價-單位變動成本×產(chǎn)銷量=〔50-30×10=200 〔2息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=200-100=100萬元 〔3DTL=200/=2.57 三．籌資管理 1． 600＝6a＋720b 72500=720a+87400b 解方程,計算求得： a＝ 40 b＝0.5 Y＝40+0.5X 2004年預計銷售量150萬件,則其資金需要量為： 40+0.5×150＝115〔萬元 2． 需外部融資=3148-900-1248=1000萬元 〔=21148-12900-7248 解二:

34、增加額法 融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加 =〔資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-〔負債銷售百分比×新增銷售額-[計劃銷售凈利率×銷售額×〔1-股利支付率] =<6000*50%+148>-<6000*5%+6000*10%>-<26000*12%*〔1-60%] =<3000+148>-<300+600>-1248 =3148-900-1248 =1000<萬元> 3． 4答案;5.8%/<1-15%>=6.8% 5．解： 〔1當市場利率為10％時 〔2當市場利率為8％時 〔3當市場利率為12％時 6．解： 〔1當市場利率為3％時 P=1000*4%

35、*

+1000*

=40*2.829+1000*0.915 =113.16+915=1028.16 〔2當市場利率為4％時 P=1000*4%*

+1000*

=40*2.775+1000*0.889 =111+889=1000 〔3當市場利率為5％時 P=1000*4%*

+1000*

=40*2.723+1000*0.864 =108.92+864=972.92 7． 8．答案： 每年應支付租金＝20000÷2.855＝7005〔元 9． 解：1>2000

36、00=A

A=63091 2>200000=A

<1+10%> A=57356 年初租金<1+10%>=年末租金 63091=<1+10%>×57356 10． 1.后付等額年金方式下各年應支付的租金 =50000/

=50000/3.274=15270<元> 2.后付等額年金方式下5年租金終值 =15270* =15270*6.105=93225<元> 3.先付等額年金方式下各年應支付的租金 =50000/[

+1]=

37、50000/<2.914+1>=12774.6<元> OR= =50000/[

*<1+14%>]=50000/<3.433*1.14>=50000/3.91362=12775.8<元> 4.先付等額年金方式下5年租金終值 = 12774.6 * [-1]= 12774.6 *<7.716-1>=12774.6*6.716=85794.21 <元> OR=12774.6*[*<1+10%>]=12774.6*<6.105*1.1>=12774.6*6.7155=85787.82<元> 5.選擇先付等額年金方式 8

38、5794.21<93225 四 投資管理及其他 1． 參考答案； 根據(jù)所給資料計算有關指標如下： ①項目計算期n＝1+10＝11〔年 ②固定資產(chǎn)原值＝100+10＝110〔萬元 ③固定資產(chǎn)年折舊＝〔110—10/10＝10〔萬元〔共10年 ④終結(jié)點回收額＝10+20＝30〔萬元 ⑤建設期凈現(xiàn)金流量： NCF0=－〔100+5=－105〔萬元 NCF1＝－20〔萬元 ⑥經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算如表所示。 經(jīng)營期t 利潤 折舊 攤銷 利息 回收 合計〔NCFt+1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

39、1 11 16 21 26 30 35 40 45 50 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 11 11 11 11 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 30 27 32 37 42 36 40 45 50 55 90 2．固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)金流量計算 〔1項目計算期＝1+10＝11〔年 〔2固定資產(chǎn)原值＝100+10＝110〔萬元 〔3年折舊＝〔110－

40、10/10＝10〔萬元 〔4經(jīng)營期第1～7年每年總成本＝37+10+0+11 ＝58〔萬元 經(jīng)營第8～10年每年總成本＝37+10+0+0＝47〔萬元 〔5經(jīng)營期第1～7年每年營業(yè)利潤＝80.39－58 ＝22.39〔萬元 經(jīng)營期第8～10年每年營業(yè)利潤＝69.39－47 ＝22.39〔萬元 〔6每年應交所得稅＝22.39×33％≈7.39〔萬元 〔7每年凈利潤＝22.39－7.39＝15〔萬元 〔8

41、按簡化公式計算的建設期凈現(xiàn)金流量為： NCF0＝－100萬元 NCF1=0萬元 〔9按簡化公式計算的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量為： NCF2～8＝15+10+11＝36〔萬元 NCF9～10=15+10+0=25〔萬元 NCF11＝15+10+0+10＝35〔萬元 要求；計算各期NCF 3． 1A方案投資回收期=1000/320=3。125〔年 2B方案投資回收期 項目B累計凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 項目B 0 1 2 3 4 5 年NCF -1 000 -100 300 400 600 700 累計NCF -1 000 -1100 -

42、800 -400 200 900 B方案投資回收期=〔4-1+400/600=3。7〔年 4．要求：計算下列三中情況下項目的凈現(xiàn)值 （4） 該項目建設期為0 （5） 該項目建設期為0,期初有10萬元的流動資金墊支 （6） 該項目建設期為2年,建設期末有10萬元的流動資金墊支。 解答 〔1I=100 NCF=10+100/10=20 NPV=20×〔P/A,10%, 10-100=20×6。145-100=22。9〔萬元 〔2I=100+10=110 NCF〔1-9=10+100/10=20 NCF〔10年=20+10=30 NPV=20×〔P/A,10%,

43、9+30×P/F,10%,10-110=20×5。759+30×0。386-110 =16。76〔萬元 〔3 NCF〔0=-100 NCF〔1=0 NCF〔2= -10 NCF〔3-11=10+100/10=20 NCF〔12=20+10=30 NPV=20×〔P/A,10%, 9×〔P/F,10%,2+30×〔P/F,10%,12-[100+0+ 10〔P/F,10%,2]=20×5。759×0.826+30×0。319-[100+0+10×0.826]=-3。56〔萬元 5．解：該債券的價值為： P＝1000×8%×

＋1000×

＝80×7.36＋1000×0.558＝1147.2〔元 即該債券的價格必須低于1147.2元時,投資者才能購買。 如果該債券每半年付息一次,其他條件不變,其價值為： P＝1000×4%×

＋1000×

＝40×14.8775＋1000×0.5537＝1148.8〔元 可見,付息次數(shù)越多,債券價值越大。 6． 7． 8．A公司預計全年現(xiàn)金需要量為800000元,每次有價證券與現(xiàn)金的固定交易成本為200元,有價證券的年利率為5%。求Q、TC, TC=4000 13 / 13