證券法上市公司收購法律制度

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精選資料 第四章 上市公司收購法律制度 4.1 上市公司收購制度概述 一、上市公司收購的概念與特征 (一)上市公司收購的概念 指收購人為了取得目標(biāo)公司控制權(quán)，經(jīng)過法定程序購買一個上市公司股份的一系列行為。 《上市公司收購管理辦法》 (二)上市公司收購的法律特征 (1)收購人：任何投資者 ——個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。 (2)收購客體：目標(biāo)公司股份。 ——目標(biāo)公司具有特定性（以上市公司為限） (3)收購目的：獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)或兼并 【例】上市公司收購法律關(guān)系的主體是： A.收購人和目標(biāo)公司 B.收購人和目標(biāo)公司的股東 C.收購人和目標(biāo)公司的實際控制人 D.收購人和目標(biāo)公司的董事會 上市公司收購法律關(guān)系的客體是： A. 目標(biāo)公司 B. 目標(biāo)公司的股份 C.目標(biāo)公司的資產(chǎn) D.目標(biāo)公司的債券 二、上市公司收購的分類 （一）商業(yè)分類 （1）友好收購和敵意收購——收購行為是否遭到目標(biāo)公司管理層的抵制 A. 友好收購：目標(biāo)公司股東或管理層對收購活動采取合作態(tài)度。 B. 敵意收購：目標(biāo)公司管理層抵抗收購行為，雙方采用各種攻防策略，經(jīng)過收購與反收購的激烈爭奪才完成收購行為。 （2）控股收購和兼并收購——收購目的的不同 A.控股收購，是指取得目標(biāo)公司控制權(quán)為目的的收購，目標(biāo)公司的法人資格并不喪失。 B.兼并收購，是指以合并目標(biāo)公司并使之失去法律人格為目的的收購。 通過兼并收購，目標(biāo)公司不再存在，其原有的債權(quán)和債務(wù)由收購人承擔(dān)。 兼并收購屬于公司合并行為。 （3）現(xiàn)金收購、換股收購和混合收購——支付對價形式不同 A.現(xiàn)金收購：是指收購者以現(xiàn)金為支付方式購買目標(biāo)公司股東的股票。――最常見 B.換股收購：是指收購者采取向目標(biāo)公司的股東發(fā)行本公司的股份以換取他們手中的目標(biāo)公司的股份而進(jìn)行的收購。 C.混合收購：是指收購者以多種支付方式收購目標(biāo)公司股東的股票。 國美收購永樂，50多億元的收購交易，僅支付4億元的現(xiàn)金，其余都是換股交易： 國美向永樂股東提供國美的股票，換得永樂股東持有的永樂股票。 （二）法理分類 （1）自愿收購和強制收購——是否按照收購人的意志 （2）部分收購和全面收購——是否以取得目標(biāo)公司全部股份為目的 （三）我國立法分類 （1）要約收購 是指收購人通過向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出公開收購要約的方式，購買目標(biāo)公司股份，以獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。 （2）協(xié)議收購 是指收購人在證券交易所外與目標(biāo)公司股東（主要是大股東）經(jīng)過磋商達(dá)成協(xié)議，購買目標(biāo)公司股份，以獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。 ●廣義上的要約收購按階段可分為： A.一般收購:投資者或一致行動人已持有上市公司已發(fā)行股份的5％，未超過30％的收購行為，屬于一般收購。 B.繼續(xù)收購:投資者或一致行動人持有上市公司股份30％以上時，以收購要約形式增持公司股份的，則構(gòu)成繼續(xù)收購。 “狹義要約收購”。 一般收購不強制發(fā)出收購要約 ●“一致行動人”：通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司股份，在行使表決權(quán)時采取相同意思表示。 （3）間接收購“指收購人雖不是上市公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或其他安排，從而取得實際控制權(quán)。 上市公司實際控制人及受其支配的股東，負(fù)有配合上市公司真實、準(zhǔn)確、完整披露有關(guān)實際控制人發(fā)生變化的信息的義務(wù)。 （4）管理層收購（MBO）：指公司的經(jīng)營管理者利用借貸融資買斷或控制公司的股份，旨在改變公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使公司原經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為。 MBO的主要投資者是目標(biāo)公司的管理人員，或是管理人員與投資者結(jié)成的聯(lián)盟，通過MBO，他們的身份由單一的經(jīng)營者角色變?yōu)樗姓吲c經(jīng)營者合一的雙重身份。 三、大量持股披露規(guī)則NO86 1. 持股信息公開義務(wù)（預(yù)警點） 持股比例達(dá)5％時，投資者應(yīng)依照權(quán)益公開制度進(jìn)行披露。 2. 持續(xù)變動公開義務(wù)（持續(xù)披露） 持股比例達(dá)5％后，每增減5％時，應(yīng)當(dāng)依照權(quán)益公開制度進(jìn)行披露。 從持有目標(biāo)公司的5%股份的披露啟動點開始，到30%的要約啟動點止，收購公司要經(jīng)過6次停牌、報告和公告。 3．簡要披露與詳細(xì)披露《辦法》NO16-17 持股比例達(dá)5％——20%時，簡要披露。 持股比例達(dá)20％——30%時，詳細(xì)披露。 4. 權(quán)益公開形式NO87 書面報告、通知和公告形式 第十六條 投資者及其一致行動人不是上市公司的第一大股東或者實際控制人，其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的5%，但未達(dá)到20%的，應(yīng)當(dāng)編制包括下列內(nèi)容的簡式權(quán)益變動報告書： （一） 投資者及其一致行動人的姓名、住所；投資者及其一致行動人為法人的，其名稱、注冊地及法定代表人； （二） 持股目的，是否有意在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增加其在上市公司中擁有的權(quán)益； （三） 上市公司的名稱、股票的種類、數(shù)量、比例； （四） 在上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過上市公司已發(fā)行股份的5%或者擁有權(quán)益的股份增減變化達(dá)到5%的時間及方式； （五） 權(quán)益變動事實發(fā)生之日前6個月內(nèi)通過證券交易所的證券交易買賣該公司股票的簡要情況； （六） 中國證監(jiān)會、證券交易所要求披露的其他內(nèi)容。 前述投資者及其一致行動人為上市公司第一大股東或者實際控制人，其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%，但未達(dá)到20%的，還應(yīng)當(dāng)披露本辦法第十七條第一款規(guī)定的內(nèi)容。 第十七條 投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過30%的，應(yīng)當(dāng)編制詳式權(quán)益變動報告書，除須披露前條規(guī)定的信息外，還應(yīng)當(dāng)披露以下內(nèi)容： （一）投資者及其一致行動人的控股股東、實際控制人及其股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖； （二）取得相關(guān)股份的價格、所需資金額、資金來源，或者其他支付安排； （三）投資者、一致行動人及其控股股東、實際控制人所從事的業(yè)務(wù)與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競爭或者潛在的同業(yè)競爭，是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易；存在同業(yè)競爭或者持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的，是否已做出相應(yīng)的安排，確保投資者、一致行動人及其關(guān)聯(lián)方與上市公司之間避免同業(yè)競爭以及保持上市公司的獨立性； （四）未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)計劃； （五）前24個月內(nèi)投資者及其一致行動人與上市公司之間的重大交易； （六）不存在本辦法第六條規(guī)定的情形； （七）能夠按照本辦法第五十條的規(guī)定提供相關(guān)文件。 四、慢走規(guī)則（臺階規(guī)則） 1. 慢走規(guī)則的含義 指投資者在其所持股票超過公司總股本一定比例或其后增減變化達(dá)到一定比例后，于法定期限內(nèi)不得再行買賣該種股票。 慢走規(guī)則的核心，是控制大股東買賣上市股票的節(jié)奏。 2. 適用NO86 慢走規(guī)則適用于兩種場合： （1）持有上市公司已發(fā)行股份的5％時，應(yīng)在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)作出報告、通知和公告，在該期限內(nèi)不得再行買賣該種股票。 （2）持有一家上市公司已發(fā)行股份的5％后，其所持股份每增減5％時，在報告期限內(nèi)和公告后2日內(nèi)，不得買賣該種股票。 至少5天 4.2 上市公司的要約收購 一、要約收購的特征 1. 要約收購具有公開性。 2. 要約收購條件具有公平性。 3. 要約收購方式具有排他性。 4. 要約收購具有期限性——不得少于30日不得超過60日 二、要約收購的分類 1. 全部要約收購和部分要約收購 2. 現(xiàn)金收購和易券收購 3. 自愿要約收購和強制要約收購 三、要約收購規(guī)則 （一）觸發(fā)條件 自愿要約收購無所謂觸發(fā)條件，只要已持有上市公司已發(fā)行股份5％以上即可。 強制要約收購觸發(fā)條件： （1）投資者（一致行動人）已經(jīng)持有一個上市公司已發(fā)行股份的30%時； （2）投資者決定繼續(xù)進(jìn)行收購 ； （3）要約收購只能采取收購要約形式進(jìn)行。 （二）要約收購報告書 在發(fā)出收購要約前，收購人應(yīng)當(dāng)編制要約收購報告書，并應(yīng)當(dāng)聘請財務(wù)顧問向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，抄報派出機(jī)構(gòu)，通知被收購公司，同時對要約收購報告書摘要作出提示性公告。 在15日內(nèi)，證監(jiān)會對要約收購報告書披露的內(nèi)容無異議的，收購人可以進(jìn)行公告。 （三）收購要約 收購人向目標(biāo)公司股東公開發(fā)出的，在要約期內(nèi)以約定的價格購買其所持有股份的意思表示。 ●收購要約具有以下特點： （1）收購要約是特定主體必須行為。 ——持有30%以上股份的收購者 （2）收購要約是收購要約人的單方意思表示行為。 （3）收購要約是要式行為。 （4）收購要約的受約人為目標(biāo)公司的全體股東。 1. 報告與公告NO89 NO90 2. 有效期限——不得少于30日的規(guī)定，不得超過60日。 NO90 ＳＥＢ收購 “蘇泊爾” 股份，要約期為期３０天。 （２００７.１１.２１——２００７.１２.２０） 3. 收購要約的撤銷、變更 收購要約一經(jīng)生效，不得撤銷。 但允許變更。NO91 （四）預(yù)受 是指被收購公司股東同意接受要約的初步意思表示，在要約期限內(nèi)不可撤回之前不構(gòu)成承諾。 在要約收購期限屆滿3個交易日前可撤回預(yù)受要約。 在要約收購期限屆滿前3個交易日內(nèi)，預(yù)受股東不得撤回其對要約的接受。 在要約期內(nèi)，收購人應(yīng)當(dāng)每日在證券交易所網(wǎng)站上公告已預(yù)受收購要約的股份數(shù)量。 （五）競爭要約 在要約收購的有效期內(nèi)，出現(xiàn)多個收購人。 發(fā)出競爭要約的收購人最遲不得晚于初始要約收購期限屆滿前15日發(fā)出要約收購的提示性公告，并應(yīng)當(dāng)履行報告、公告義務(wù)。 （六）收購要約的履行 收購期限屆滿，收購人應(yīng)當(dāng)按照收購要約約定的條件購買被收購公司股東預(yù)受的股份，預(yù)受要約股份的數(shù)量超過預(yù)定收購數(shù)量時，收購人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購預(yù)受要約的股份。 收購期限屆滿后，接受委托的證券公司應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請辦理股份轉(zhuǎn)讓結(jié)算、過戶登記手續(xù)，解除對超過預(yù)定收購比例的股票的臨時保管；收購人應(yīng)當(dāng)公告本次要約收購的結(jié)果。 四、要約收購的豁免 要約收購的豁免僅適用于通過協(xié)議收購而觸發(fā)要約收購義務(wù)的情形，對于收購人或一致行動人通過證券交易所的證券交易收購流通股，進(jìn)而觸發(fā)要約收購義務(wù)的情形，中國證監(jiān)會并無豁免權(quán)。 未取得豁免的，投資者及其一致行動人應(yīng)當(dāng)在收到中國證監(jiān)會通知之日起30日內(nèi)將其或者其控制的股東所持有的被收購公司股份減持到30%或者30%以下 。 ●《收購辦法》NO62 有下列情形之一的，收購人可以向中國證監(jiān)會提出免于以要約方式增持股份的申請： （一）收購人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實際控制人發(fā)生變化； （二）上市公司面臨嚴(yán)重財務(wù)困難，收購人提出的挽救公司的重組方案取得該公司股東大會批準(zhǔn)，且收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中所擁有的權(quán)益； （三）經(jīng)上市公司股東大會非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購人取得上市公司向其發(fā)行的新股，導(dǎo)致其在該公司擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的30%，收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份，且公司股東大會同意收購人免于發(fā)出要約； （四）中國證監(jiān)會為適應(yīng)證券市場發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。 4.3 上市公司的協(xié)議收購 一、協(xié)議收購制度的特征 1. 主體特定——一對一 2. 非公開性 ——秘密性 3. 非公平性 4. 非期限性 5. 非排他性 二、協(xié)議收購程序規(guī)則 1. 協(xié)議收購的成立簽定股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議 2. 協(xié)議收購的報告和公告 收購協(xié)議的公開NO94 報告 公告 3. 收購協(xié)議的履行 4. 股票及資金的存放NO95 5. 辦理股份轉(zhuǎn)讓和過戶手續(xù) 6. 收購?fù)瓿珊髨蟾婧凸媪x務(wù)的履行NO100 三、協(xié)議收購方的義務(wù) （一）限制轉(zhuǎn)讓義務(wù) 收購人對所持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓； （二）信息披露義務(wù) 1. 收購協(xié)議達(dá)成后的披露NO94 3日內(nèi) 2. 協(xié)議收購?fù)瓿珊蟮呐禢O100 15日內(nèi) （三）強制要約收購義務(wù)NO96 30% 例外豁免 4.4 上市公司收購的法律后果 一、收購股份轉(zhuǎn)讓的鎖定期 在規(guī)定期限內(nèi)禁止收購人轉(zhuǎn)讓股份 NO98 十二個月 二、目標(biāo)公司終止上市交易 NO97 收購期限屆滿，被收購公司股權(quán)分布不符合上市條件的…… SEB要約收購?fù)瓿珊螅K泊爾總股本保持不變，為２１６０２萬股，ＳＥＢ持有蘇泊爾５２．７４％的股份，蘇泊爾集團(tuán)持有蘇泊爾２４．５９％股份，其中社會公眾持有的股份占蘇泊爾總股本的１１．２０％，低于２５％，按照前述規(guī)定，蘇泊爾股權(quán)分布不符合上市條件。 以增加蘇泊爾總股本的辦法，每１０股現(xiàn)有股本增加１０股。完成后，蘇泊爾總股本上升為４３２０４萬股，超過４億股，蘇泊爾現(xiàn)有股東持股比例將不發(fā)生變化，社會公眾持有的股份占蘇泊爾總股本的比例為１１．２０％，超過１０％，蘇泊爾股權(quán)分布將具備上市條件。 三、收購人收購目標(biāo)公司剩余股份 不符合上市條件時 NO97——少數(shù)股東退出通道 四、變更公司形式 NO97收購行為完成后，被收購公司不再具備股份有限公司條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式。 4.4 上市公司收購的法律后果 五、收購合并 NO99收購行為完成后，收購人與被收購公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購人依法更換。——公司合并 截至2006年11月15日下午四時，國美要約收購了永樂大約23億股股份，占永樂全部已發(fā)行股本約98.24％。以后，國美完成了對永樂剩余1.76％股份的強制性收購，永樂退市,永樂成為國美電器全資子公司，國美永樂終成一家。 國美收購永樂，黃光裕擔(dān)任董事長，陳曉擔(dān)任CEO。  THANKS !!! 致力為企業(yè)和個人提供合同協(xié)議，策劃案計劃書，學(xué)習(xí)課件等等 打造全網(wǎng)一站式需求 歡迎您的下載，資料僅供參考 可修改編輯