《財務報表分析》電子教案第七章投資報酬分析學習要.ppt
《《財務報表分析》電子教案第七章投資報酬分析學習要.ppt》由會員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《《財務報表分析》電子教案第七章投資報酬分析學習要.ppt(39頁珍藏版)》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。
0109,234525423423452,1,《財務報表分析》電子教案(四)第七章投資報酬分析學習要求:(1)一般掌握財務杠桿的定義及其計算;(2)一般掌握各種市價比率的計算和分析;(3)一般掌握凈資產(chǎn)收益率按權(quán)益乘數(shù)進行的分解分析;(4)一般掌握簡單資本結(jié)構(gòu)下每股收益的計算和分析;(5)重點掌握財務杠桿的對凈收益及凈資產(chǎn)收益率的影響;(6)重點掌握復雜資本結(jié)構(gòu)下每股收益的計算和分析;(7)重點掌握市盈率的計算、分析及運用。投資報酬分析也是獲利能力分析的一個重要部分。投資者和債權(quán)人,尤其是長期債權(quán)人,比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。對于投資者而言,投資報酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素,因此,投資報酬分析的最主要分析主體是企業(yè)所有者。,0109,234525423423452,2,,(一)財務杠桿程度的計算財務杠桿程度大小通常用財務杠桿系數(shù)來表示。所謂財務杠桿系數(shù)就是指息稅前利潤增長所引起的每股盈余增長的幅度。財務杠桿系數(shù)反映了企業(yè)的負債經(jīng)營能否提高企業(yè)的普通股的每股盈余。總地說來,在企業(yè)資本總額、息稅前利潤相同的情況下,企業(yè)的負債比例越高,財務杠桿系數(shù)越大,表明財務杠桿的作用越強,企業(yè)的財務風險也就越大,同時企業(yè)的預期每股盈余(投資者收益)也越高。反之,則表明財務杠桿的作用弱,財務風險也就越小。(二)財務杠桿對凈收益的影響財務杠桿對投資者凈收益的影響是雙方面的:當借入資金所獲得的收入高于借入資金所支付的成本,財務杠桿將發(fā)揮正效益;反之,當借入資金所獲得的收入低于借入資金所支付的成本,財務杠桿將發(fā)揮負效益。由于財務杠桿的雙面性,決定了其風險性。通常,財務杠桿作用程度越強,其風險性也越大。,0109,234525423423452,3,二、凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率亦稱所有者權(quán)益報酬率,是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的指標。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力的,因而它是最被所有者關(guān)注的、對企業(yè)具有重大影響的指標。通過凈資產(chǎn)收益率指標,一方面可以判定企業(yè)的投資效益;另一方面體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低,尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞,是所有者考核其投入企業(yè)的資本的保值增值程度的基本方式。(一)按權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的分解(杜邦分析法)杜邦分析法,又稱杜邦財務分析體系,簡稱杜邦體系,是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系,對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭,以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響,以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應用,所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關(guān)系為:凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)而:資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即:凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),0109,234525423423452,4,運用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進行分析時需要注意以下幾點:1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標。凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面,即資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)凈利率又可進一步分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標,凈資產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響,一是銷售凈利率,二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要想提高銷售凈利率,一方面要擴大銷售收入,另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷售收入之間的關(guān)系,影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額,由杜邦分解式和杜邦結(jié)構(gòu)圖均可見:銷售凈利率越大,資產(chǎn)凈利率越大;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大,資產(chǎn)凈利率越大;而資產(chǎn)凈利率越大,則凈資產(chǎn)收益率越大。3、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下,適度開展負債經(jīng)營,可以減少所有者權(quán)益所占的份額,從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。顯然,凈資產(chǎn)收益率按權(quán)益乘數(shù)分解展現(xiàn)了資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負債率對凈資產(chǎn)收益率的影響,0109,234525423423452,5,(二)按財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率的分解凈資產(chǎn)收益率的變動率=資產(chǎn)收益率的變動率財務杠桿系數(shù)由分解式可見:當資產(chǎn)收益率一定時,財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率的變動具有倍率影響。財務杠桿系數(shù)越大,資產(chǎn)收益率向有利方向變動時,對凈資產(chǎn)收益率的正杠桿效益也越大,但當資產(chǎn)收益率向不利方向變動時,對凈資產(chǎn)收益率的負影響也越大。三、每股收益的計算分析每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益,用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。因此只有普通股才計算每股收益。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標,該指標具有引導投資、增加市場評價功能、簡化財務指標體系的作用:①每股收益指標具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表的功能②每股收益指標反映了企業(yè)的獲利能力,決定了股東的收益數(shù)量。③每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標。(一)簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種,或雖有其他證券,但無稀釋作用或稀釋作用不明顯,則該企業(yè)是簡單資本結(jié)構(gòu)。簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益計算較為簡單,0109,234525423423452,6,(二)復雜資本結(jié)構(gòu)的每股收益如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股,又包括普通股的同等權(quán)益,如可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等,則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)類型要視具體情況而定:如果企業(yè)因認股權(quán)證持有者行使認股權(quán)利,而增發(fā)的股票不超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20%,則該企業(yè)仍屬于簡單資本結(jié)構(gòu);如果企業(yè)因認股權(quán)證持有者行使認股權(quán)利,增發(fā)的股票超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20%時,則該企業(yè)屬于復雜資本結(jié)構(gòu)。1、基本每股收益?;久抗墒找媸侵笇⑵髽I(yè)真正稀釋的證券加入普通股,一并計算確定的每股收益2、充分稀釋的每股收益。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響(并非真正稀釋)因素都加入到普通股股權(quán)中去,計算出的每股收益值,目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。(三)影響每股收益的因素1、屬于普通股的凈利潤。屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因素。由于在計算普通股的每股收益時只應采用屬于普通股的凈利潤,因此應在企業(yè)凈利潤中扣除不屬于普通股的凈利潤額,如優(yōu)先股股利等。還應該注意的是:在計算確定每股收益時,應著重于正常和經(jīng)常性項目,盡可能將非正常和非經(jīng)常性項目剔除。,0109,234525423423452,7,2、普通股股數(shù)。普通股股數(shù)是每股收益的負影響因素。普通股股數(shù)的變動影響因素很多,普通股股數(shù)變動既受到普通股發(fā)行狀況的影響,又與企業(yè)的證券構(gòu)成有關(guān)。通常在確定普通股股數(shù)時我們應注意把握以下幾點:①對于企業(yè)在本會計年度發(fā)行的現(xiàn)金增資股票,應依據(jù)其實際流通的期間比例進行折算。②企業(yè)在年度內(nèi)將資本公積金或法定盈余公積金轉(zhuǎn)增為資本配股,不論該配股何時發(fā)放,這些新股對企業(yè)當年現(xiàn)金股利的分配權(quán),均回溯到年初方有效。③企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換證券是否為約當普通股,應于發(fā)行時予以確認,一旦確定,不能再改變;企業(yè)以前發(fā)行的、發(fā)行時未確認為約當普通股的可轉(zhuǎn)換證券,在后來又發(fā)行相同證券時確認為約當普通股的,則應從該發(fā)行日起,將先前發(fā)行的證券一起確定為約當普通股;若企業(yè)以前年度發(fā)行的已確認為約當普通股的可轉(zhuǎn)換證券,后來又發(fā)行了相同類型但不符合約當普通股認定條件的證券,仍應自發(fā)行日起將其確認為約當普通股。④企業(yè)發(fā)行的一些具有固定股利或利率,并有權(quán)參加普通股利潤分配的證券,如參加優(yōu)先股、參加債券等,僅從利潤分配的角度看,其性質(zhì)與普通股類似,因此在計算每股盈余時,將其視為約當普通股,即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。,0109,234525423423452,8,⑤某些企業(yè)規(guī)定在滿足某種條件時,將發(fā)行股票,這種或有股份的發(fā)行條件一旦在該年度內(nèi)得到滿足,就可視為普通股。⑥集團企業(yè)在編制合并報表、計算合并后的每股收益時,其子公司自身的約當普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、子公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認股權(quán)(認股證)等產(chǎn)權(quán)證券,均應視為普通股。(四)每股收益的趨勢分析與同業(yè)比較分析單一的指標值并不能很好的說明企業(yè)的盈利狀況。通常我們還應該對其進行趨勢分析和同業(yè)比較分析。每股收益的趨勢分析即對連續(xù)若干年的每股收益變動狀況及其趨勢所進行的分析,旨在了解企業(yè)投資報酬在較長時期中的變動規(guī)律。每股收益的同業(yè)比較分析,可以幫助我們更進一步了解企業(yè)該指標值在同業(yè)中所處的地位,從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。,0109,234525423423452,9,四、市價比率分析(一)股票獲利率分析股票獲利率是指普通股每股利潤與其市場價格之間的比例關(guān)系,也可稱之為股利率。股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。所以,股票獲利率指標通常不單獨作為判斷投資報酬的指標,而應將它與其他各種投資報酬指標結(jié)合運用。(二)市盈率分析市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱,也可以稱為本益比,它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當時的金融市場平均市盈率進行,并非越高越好或越低越好。此外,在使用該指標評價企業(yè)的獲利能力時,還必須注意以下幾個問題:1、市盈率指標對投資者進行投資決策的指導意義是建立在健全金融市場的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。2、導致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是:,0109,234525423423452,10,①股票市場的價格波動,而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外,還受整個經(jīng)濟環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。②把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風險。③市盈率與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系。④上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。3、當企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時,或者企業(yè)該年度發(fā)生虧損時,市盈率指標就變得毫無意義了,因為這時的市盈率會異常地高,或者是個負數(shù)。(三)市凈率分析市凈率指標與市盈率指標不同,市盈率指標主要從股票的盈利性角度進行考慮,而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。但兩者又有不少相似之處,它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標,都代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。同時,與市盈率指標一樣,市凈率指標也必須在完善、健全的資本市場上,才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。,0109,234525423423452,11,第八章現(xiàn)金流量分析學習要求:(1)了解現(xiàn)金流量表各項目的含義;(2)一般掌握有關(guān)現(xiàn)金流量的主要財務比率的計算和使用;(3)一般掌握現(xiàn)金流量的趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析的方法;(4)重點掌握現(xiàn)金流量分析與資產(chǎn)負債表、利潤表分析的結(jié)合。一、現(xiàn)金流量表及其有關(guān)概念(一)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”,是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款,包括現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。一項投資被確認為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件:期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險小。(二)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。,0109,234525423423452,12,1、現(xiàn)金流量的分類在現(xiàn)金流量表中,將現(xiàn)金流量分為三大類:經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動是指直接進行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或勞務提供的活動,它們是企業(yè)取得凈收益的主要交易和事項。投資活動,是指長期資產(chǎn)的購建和不包括現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。籌資活動,是指導致企業(yè)資本及債務規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動。現(xiàn)金流量表按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動進行分類報告,目的是便于報表使用人了解各類活動對企業(yè)財務狀況的影響,以及估量未來的現(xiàn)金流量。在上述劃分的基礎(chǔ)上,又將每大類活動的現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出兩類,即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流出。2、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額?,F(xiàn)金凈流量可能是正數(shù),也可能是負數(shù)。如果是正數(shù),則為凈流入;如果是負數(shù),則為凈流出?,F(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類活動形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果,即:企業(yè)在一定時期內(nèi),現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出,還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入?,F(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表要反映的一個重要指標。,0109,234525423423452,13,(三)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出信息的報表。現(xiàn)金流量表的內(nèi)容概括起來主要是回答以下三個問題:(1)本期現(xiàn)金從何而來(2)本期的現(xiàn)金用向何方(3)現(xiàn)金余額發(fā)生了什么變化(四)現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析具有以下作用:1、對獲取現(xiàn)金的能力作出評價;2、對償債能力作出評價;3、對收益的質(zhì)量作出評價;4、對投資活動和籌資活動作出評價。,0109,234525423423452,14,(一)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的列報方法有兩種,一種稱直接法,另一種稱間接法。1.直接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流量直接法,是指通過現(xiàn)金流入和支出的主要類別直接反映來自企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的報告方法。采用直接法報告現(xiàn)金流量,可以揭示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的來源和用途,有助于預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的主要項目包括:(1)銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金(2)收到的稅費返還(3)收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的主要項目包括:(1)購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金(2)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(3)支付的各項稅費(4)支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的差額。,0109,234525423423452,15,2.間接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流量間接法是在企業(yè)當期取得的凈利潤的基礎(chǔ)上,通過有關(guān)項目的調(diào)整,從而確定出經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。采用間接法報告現(xiàn)金流量,可以揭示凈收益與凈現(xiàn)金流量的差別,有利于分析收益的質(zhì)量和企業(yè)的營運資金管理狀況。將“凈利潤”調(diào)整成為“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額”,需要進行以下4類調(diào)整計算:(1)扣除非經(jīng)營活動的損益(籌資和投資活動的損益):處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)的損失;固定資產(chǎn)報廢損失;財務費用;投資損失(減收益)。凈利潤扣除“非經(jīng)營活動損益”后,得出的是“經(jīng)營活動凈損益”。(2)加上不支付經(jīng)營資產(chǎn)的費用:計提的減值準備;計提固定資產(chǎn)折舊;無形資產(chǎn)攤銷;長期待攤費用攤銷;待攤費用減少;預提費用增加。這6種費用已在計算利潤時扣除,但沒有在本期支付現(xiàn)金,將其加回去,得出“經(jīng)營活動應得現(xiàn)金”。(3)加上非現(xiàn)金流動資產(chǎn)減少:存貨減少(減增加);經(jīng)營性應收項目減少,包括應收票據(jù)減少(減增加)、應收賬款減少(減增加)、預付賬款減少(減增加)、其他應收款減少(減增加)。(4)加上經(jīng)營性應付項目增加,包括應付票據(jù)增加(減減少)、應付賬款增加(減減少)、其他應付款增加(減減少)、應付工資增加(減減少)、應付福利增加(減減少)、應交稅金增加(減減少),以及遞延稅款貸項(該項目的性質(zhì)比特殊,也可列作非經(jīng)營損益)。,0109,234525423423452,16,(二)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動的現(xiàn)金流入項目有:1、收回投資所收到的現(xiàn)金2、取得投資收益所收到的現(xiàn)金3、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金4、收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動的現(xiàn)金流出項目有:1、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金2、投資所支付的現(xiàn)金3、支付的其他與投資收到的現(xiàn)金投資活動的現(xiàn)金流量凈額,是指上述現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額。(三)籌資活動的現(xiàn)金流量籌資活動的現(xiàn)金流入項目包括:1、吸收投資所收到的現(xiàn)金2、借款收到的現(xiàn)金3、收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動的現(xiàn)金流出項目包括:1、償還債務所支付的現(xiàn)金2、分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金3、支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額,是指籌資活動現(xiàn)金流入與流出的差額。,0109,234525423423452,17,二、現(xiàn)金流量財務比率(一)現(xiàn)金流動性分析現(xiàn)金流動性分析主要考察企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務之間的關(guān)系,主要指標包括:1.現(xiàn)金流量與當期債務之比現(xiàn)金流量與當期債務比是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當期債務相比值,表明現(xiàn)金流量對當期債務償還滿足程度的指標。這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關(guān)。該指標數(shù)值越高,現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋U显綇姡砻髌髽I(yè)的流動性越好;反之,則表明企業(yè)的流動性較差。2.債務保障率債務保障率是以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務總額相比較,表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務償還的滿足程度?,F(xiàn)金流量與債務總額之比的數(shù)值也是越高越好,它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標。,0109,234525423423452,18,(二)獲取現(xiàn)金能力分析分析獲取現(xiàn)金能力的指標主要有:每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。1.每元銷售現(xiàn)金凈流入每元銷售凈現(xiàn)金流入,是指應用凈現(xiàn)金流入與主營業(yè)務銷售流入的比值,它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。2.每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量,或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標。該指標所表達的實質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量,因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標越高越為股東們所樂意接受。3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值,反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。,0109,234525423423452,19,(三)財務彈性分析所謂財務彈性,是指企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合程度。反映財務彈性的財務比率主要有現(xiàn)金流量適合率、現(xiàn)金滿足投資比率和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。1.現(xiàn)金流量適合比率現(xiàn)金流量適合比率,是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與項資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值,它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。2.現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率,是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額,與企業(yè)總投資之間的比率??偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對外投資、其他長期資產(chǎn)和營運資金之和。這個比率反映有多少現(xiàn)金留下來,并投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展?,F(xiàn)金再投資比率的行業(yè)比較有重要意義。通常,它應當在7-11%之間,各行業(yè)有區(qū)別。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別,高速擴張的年份低一些,穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些。3.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù),是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。支付現(xiàn)金股利率越高,說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重越小,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強。注意:僅僅以1年的數(shù)據(jù)很難說明該指標的好壞,利用5年或者更長時間的平均數(shù)計算更能說明問題。,0109,234525423423452,20,(四)收益質(zhì)量分析評價收益質(zhì)量的財務比率是營運指數(shù),它是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比值。營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)費用之和。經(jīng)營所得現(xiàn)金=凈收益-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用營運指數(shù)反映企業(yè)營運管理的水平和收益的質(zhì)量。營運指數(shù)等于1,說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn);營運指數(shù)小于1,說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用;營運指數(shù)大于1,說明一部分營運資金被收回,返回現(xiàn)金狀態(tài)。三、現(xiàn)金流量的趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析(一)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析就是在現(xiàn)金流量表有關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,進一步明確現(xiàn)金流入的構(gòu)成、現(xiàn)金支出的構(gòu)成及現(xiàn)金余額是如何形成的?,F(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金支出及現(xiàn)金余額結(jié)構(gòu)分析。1.現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映企業(yè)的各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入,如經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入中具體項目的構(gòu)成情況,明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方,要增加現(xiàn)金流入主要應在哪些方面采取措施等等。,0109,234525423423452,21,2.現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析是指企業(yè)的各項現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它具體地反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。(二)現(xiàn)金流量的趨勢分析趨勢分析通常是采用編制歷年財務報表的方法,即將連續(xù)多年的報表,至少是最近二三年,甚至五年、十年的財務報表并列在一起加以分析,以觀察變化趨勢。觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表,比單看一個報告期的財務報表,能了解到更多的信息和情況,并有利于分析變化的趨勢。運用趨勢分析法通常應計算趨勢百分比。趨勢百分比有定比和環(huán)比兩種。四、現(xiàn)金流量分析與資產(chǎn)負債表、利潤表分析的結(jié)合這部分內(nèi)容需要與前面各部分分析結(jié)合起來,重點是要通過各類財務指標之間的聯(lián)系,判斷企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流動狀況,從總體上把握企業(yè)的情況,0109,234525423423452,22,學習要求:(1)了解業(yè)績評價的各種財務指標的內(nèi)涵和優(yōu)缺點;(2)了解國有企業(yè)資本金績效評價制度;(3)了解企業(yè)不同成長階段的業(yè)績評價特點;(4)了解業(yè)績評價指標的作用和局限性,業(yè)績評價方法的發(fā)展趨勢;(5)一般掌握業(yè)績評價指標的計算方法;(6)一般掌握綜合平分法法的基本原理;(7)重點掌握凈收益指標、現(xiàn)金流量指標、投資收益率指標的應用。業(yè)績計量就是尋找一個能間接反映企業(yè)價值增加的指標,它應該有較好的計量性,又能較好的反映股權(quán)價值的增加。當單一指標不能恰當?shù)姆从硺I(yè)績時,也可以增加一些輔助指標,用多個指標反映企業(yè)的業(yè)績。一、企業(yè)業(yè)績的計量指標企業(yè)業(yè)績的計量指標,可以分為財務指標和非財務指標兩類。(一)企業(yè)業(yè)績計量的財務指標,0109,234525423423452,23,1、凈收益(1)凈收益的概念凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費用的剩余部分,是屬于普通股東的凈收益。凈收益=凈利潤-優(yōu)先股股利為了便于企業(yè)之間的橫向比較,也便于投入資本變化時同一企業(yè)的各期比較,因此需要使用每股收益來反映凈收益情況:每股收益=凈收益/平均發(fā)行在外普通股股數(shù)注意:計算每股收益使用的“凈收益”,既包括正?;顒訐p益,也包括特別項目損益。(2)凈收益指標的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:對于凈收益和每股收益的計算方法,具有很好的一致性和一貫性;凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的,其可信性比其他業(yè)績指標要高得多。局限性:凈收益在計算時沒有考慮通貨膨脹的影響;由于缺乏確定性和可計量性,某些價值創(chuàng)造活動缺乏確認收益;每股凈收益指標的“每股”的“質(zhì)量”不同,限制了該指標的可比性;凈收益容易被經(jīng)理人員進行主觀的控制和調(diào)整。,0109,234525423423452,24,2、現(xiàn)金流量(1)現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量就是一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱。從業(yè)績評價來看,現(xiàn)金流量可能有三種不同的含義:①凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或減去)非現(xiàn)金損益項目:凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金的費用凈現(xiàn)金流量是公司的“現(xiàn)金盈利”,可以衡量一個公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它與按權(quán)責發(fā)生制計算的凈收益有區(qū)別。②經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負債增加額-非經(jīng)營活動收益經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,它承認了流動資產(chǎn)和流動負債的變化和非經(jīng)營活動的損益,確實反映了經(jīng)營活動給企業(yè)增加的資金。,0109,234525423423452,25,③自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-資產(chǎn)投資支出自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務所產(chǎn)生的可以向所有資本供應者提供的現(xiàn)金流量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。只有自由現(xiàn)金流量才是股東可以拿到的財富。因此,自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)。(2)現(xiàn)金流量的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:現(xiàn)金流量受會計估計和會計分攤的影響較??;現(xiàn)金流量不僅可以用來評價企業(yè)業(yè)績,還可以用來評價企業(yè)支付利息、支付股息的能力和償付債務的能力,還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量;便于報表使用人理解企業(yè)的經(jīng)營、投資以及籌資活動的動態(tài)情景。局限性:現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出,使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價指標;單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌,也不能借以可靠預測將來的業(yè)績,0109,234525423423452,26,3、投資收益率(1)投資收益率的概念投資收益就是一個企業(yè)賺得的收益和所使用的資產(chǎn)的比值。作為業(yè)績評價指標,投資收益有兩種是相互補充的衡量方法:總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益收益率。總資產(chǎn)收益率是指稅息前利潤除以總資產(chǎn)的百分比。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營效率,反映企業(yè)管理人員綜合利用全部資產(chǎn)、創(chuàng)造營業(yè)利潤的業(yè)績??傎Y產(chǎn)收益率假設(shè)納稅、付息前的收益是運用總資產(chǎn)賺取的,兩者存在因果關(guān)系。所有者權(quán)益收益率是指利潤表中的稅后利潤除以資產(chǎn)負債表中的所有者權(quán)益的百分比,也叫凈資產(chǎn)收益率或股本收益率。它著眼于經(jīng)營效率轉(zhuǎn)化為所有者收益的情況,反映股東獲得回報的水平。所有者權(quán)益收益率假設(shè)稅后利潤是運用股東資本賺取的,兩者存在因果關(guān)系。所有者權(quán)益收益率是財務管理中最重要的核心指標。,0109,234525423423452,27,(2)投資收益率的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:投資收益率是財務管理中最重要、最綜合的財務比率;投資收益率指標可以把企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來,是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平,并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資本聯(lián)系在一起的評價指標,是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。局限性:由于會計方法等存在多種選擇,從而影響投資收益率的客觀性;經(jīng)理人員對它有一定的粉飾能力;在一定程度上受通貨膨脹的影響;不同的企業(yè)發(fā)展階段,投資收益率會有變化;誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機會。,0109,234525423423452,28,4、經(jīng)濟增加值(1)經(jīng)濟增加值的概念經(jīng)濟增加值是指企業(yè)收入扣除所有成本(包括股東權(quán)益的成本)后的剩余收益,在數(shù)量上它等于息前稅后營業(yè)收益再減去債務和股權(quán)的成本。經(jīng)濟增加值=息前稅后經(jīng)營收益-使用的全部資金資本成本率或者:=稅后經(jīng)營收益-使用的股權(quán)資金股權(quán)成本率經(jīng)濟增加值是資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的收益,或者稱為剩余收益。①基本經(jīng)濟增加值基本經(jīng)濟增加值是根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟增加值。基本經(jīng)濟增加值=息前稅后經(jīng)營利潤-資本成本率報表總資產(chǎn)②披露的經(jīng)濟增加值披露的經(jīng)濟增加值是利用公開會計數(shù)據(jù)進行十幾項標準的調(diào)整計算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財務報表及其附注中的數(shù)據(jù)進行的。③特殊的經(jīng)濟增加值“特殊的經(jīng)濟增加值”是特定企業(yè)根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟增加值。它涉及到公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務組合、經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策,以便在簡單和精確之間實現(xiàn)最佳的平衡。這些調(diào)整項目都是“可控制”的項目。調(diào)整結(jié)果使得經(jīng)濟增加值更接近公司的市場價值。,0109,234525423423452,29,④真實的經(jīng)濟增加值真實的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準確的度量指標。它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整,并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準確的資本成本。真實的經(jīng)濟增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資金成本,以便更準確的計算部門的經(jīng)濟增加值。(2)經(jīng)濟增加值的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標,它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架;經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。局限性:經(jīng)濟增加值在業(yè)績評價中還沒有被多數(shù)人所接受;不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力;在企業(yè)成長的不同階段,經(jīng)濟增加值的含義是不同的。,0109,234525423423452,30,5、市場增加值(1)市場增加值的概念市場價值是指由供求關(guān)系所形成的價值。用來評價公司業(yè)績不是市場價值,而是市場增加值。市場增加值是總市值和總資本之間的差額。市場增加值=總市值-總資本總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值,總資本是資本供應者投入的全部資本。(2)市場增加值的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:從理論上看,市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法,是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法;市場增加值可以反映公司的風險;市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計,便于人們普遍接受。局限性:股票市場并不能真正評價企業(yè)的價值;股票價格不僅受管理業(yè)績的影響,還受股市總水平的影響;非上市公司的市值估計往往是不可靠的;即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟增加值,對于下屬部門和單位無法計算其經(jīng)濟增加值,也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。,0109,234525423423452,31,6、經(jīng)濟收益(1)經(jīng)濟收益的概念一個企業(yè)的經(jīng)濟收益的定義是“在期末和期初擁有等量資產(chǎn)的情況下,可以給股東分出的最大金額”。經(jīng)濟收益與會計收益的含義不同。計算會計收益和經(jīng)濟收益的成本含義也不同。由于財富可以用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來估計,經(jīng)濟收益也可以定義為一個時期到另一個時期給所有者產(chǎn)生的預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去所有者的凈投資后的差額。經(jīng)濟收益=預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟收益是在業(yè)績評價期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營、培訓職工、提高工作效率等使企業(yè)增加的價值。經(jīng)濟收益與市場增加值有區(qū)別。經(jīng)濟收益的計量不依賴股票價格,而是根據(jù)現(xiàn)金流量估計的。只有在預期未來業(yè)績沒有變化,而且加權(quán)平均的資本成本在年度內(nèi)始終不變的情況下,市場增加值才等于經(jīng)濟利潤。(2)經(jīng)濟收益的優(yōu)點和局限性優(yōu)點:經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益,更能反映客觀實際;經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學概念一致,容易被管理人員和投資者理解。局限性:企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定,折現(xiàn)率的確定都是困難問題,不容易很準確,因此,在實務中,經(jīng)濟收益的計量是不精確的,并且是不易驗證的。,0109,234525423423452,32,(二)調(diào)整通貨膨脹的業(yè)績計量通貨膨脹對于業(yè)績評價的影響很大。1、通貨膨脹與利潤表通貨膨脹對利潤表的影響主要表現(xiàn)在三個方面:(1)固定資產(chǎn)折舊(2)存貨成本(3)利息費用2、通貨膨脹與資產(chǎn)負債表通貨膨脹對資產(chǎn)負債表的影響,也來于自前面提到的三個方面,只是表現(xiàn)形式不同。(1)低估長期資產(chǎn)價值(2)低估存貨(3)高估負債,0109,234525423423452,33,(三)企業(yè)業(yè)績計量的非財務指標在業(yè)績評價中,比較重要的非財務計量指標有:1、市場占有率市場占有率可以反映企業(yè)的業(yè)績。市場占有率可以間接反映企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績。市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。2、質(zhì)量和服務質(zhì)量和服務是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種奇異性使企業(yè)可以在一定價格下售出更多的東西,或者在經(jīng)濟衰退時獲得買方忠誠等利益。評價產(chǎn)品和服務,實際上是識別買方對企業(yè)滿足其要求的看法,或者說是對買方采購決策起作用的因素。它們包括:信譽和形象、產(chǎn)品的重量和外觀、包裝、價格(當價格意味著質(zhì)量時)、顧客清單、規(guī)模和財務穩(wěn)定性、供應的歷史長短等。3、創(chuàng)新評價一個企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力,主要包括:有無技術(shù)開發(fā)的技術(shù)和創(chuàng)造新技術(shù)的能力;有無率先從行業(yè)外引進新技術(shù)的能力;有無在別人引進新技術(shù)后緊緊跟上的能力;公司在技術(shù)創(chuàng)新和引進人才方面的投入量多少;以及利用收購、合資、購買專利等方面引進技術(shù)的情況。,0109,234525423423452,34,4、生產(chǎn)力生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。只有技術(shù)對企業(yè)的相對成本地位或產(chǎn)品奇異化方面作用顯著,它才對競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響。評價一種新技術(shù)是否有利于形成競爭優(yōu)勢的標志是:這種技術(shù)能使企業(yè)降低成本或提高產(chǎn)品奇異性,并可以使企業(yè)長期居于技術(shù)領(lǐng)導地位;該技術(shù)的進一步發(fā)展應對本企業(yè)有利,即使它被別人效仿也會擴大自己的市場份額;該技術(shù)能使企業(yè)形成行業(yè)的率先行動者優(yōu)勢,而不是“為別人做嫁衣裳”的“烈士”。如果一種技術(shù)不能為該企業(yè)帶來利益,即使是巨大的技術(shù)成就,仍然不能認為企業(yè)具有良好的技術(shù)優(yōu)勢。5、雇員培訓雇員培訓是企業(yè)在人力資源方面的投資,它和企業(yè)的長期業(yè)績相關(guān)聯(lián)。提高雇員勝任工作的能力,是企業(yè)的重要業(yè)績之一。雇員培訓可以分為新職工上崗培訓和后續(xù)培訓兩部分。非財務指標的優(yōu)點:可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績;可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。,0109,234525423423452,35,二、企業(yè)成長階段與業(yè)績計量公司的生命周期可以分為開辦或創(chuàng)業(yè)階段、迅速成長階段、成熟階段和衰退階段。(一)創(chuàng)業(yè)階段在典型的創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)最重要的任務是開發(fā)一個新產(chǎn)品,用有限的資金在市場中占據(jù)一席之地。收入增長和自由現(xiàn)金流量是最重要的財務指標,而各項非財務指標比財務指標還重要。(二)成長階段在成長階段,收入增長、投資收益率和經(jīng)濟增加值指標同等重要。如果籌集資金比較容易,則自由資金流量相對不太重要。(三)成熟階段在成熟階段,企業(yè)應主要關(guān)心資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率,必須嚴格管理資產(chǎn)和控制費用支出,設(shè)法使企業(yè)恢復活力。(四)衰退階段在衰退階段,現(xiàn)金流量成為關(guān)鍵問題。經(jīng)理人員特別關(guān)注投資的收回,謹慎投資以改善獲利能力。此時,投資收益率和經(jīng)濟增加值等長期業(yè)績指標以及各種非財務指標已經(jīng)變得不太重要。,0109,234525423423452,36,三、企業(yè)業(yè)績的綜合評價(一)沃爾的綜合評分法沃爾的綜合評分法是選擇7個財務比率,分別給定了其在總評價中占的比重,總和為100分,最后求出總評分。沃爾的評分法無論從理論上,還是從技術(shù)上都存在疑問,但它還是在實踐中被應用。(二)綜合評價原理綜合評價的主要問題是指標的選取、權(quán)重的分配、比較標準的設(shè)定,以及指標的綜合。1、指標的選?。牐牼C合評分的首要問題是確定選擇指標。在綜合評價時盈利能力是最重要的,其次才是償債能力。反映盈利能力的財務比率有許多,在評價時都應給予一定地位:(1)產(chǎn)品盈利能力的:營業(yè)收益/銷售收入,它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無關(guān)。(2)總資產(chǎn)盈利能力:息稅前收益/總資產(chǎn),它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān),但與資本結(jié)構(gòu)無關(guān);(3)股權(quán)投資的盈利能力:稅后凈利/所有者權(quán)益,它綜合了企業(yè)的全部盈利能力。,0109,234525423423452,37,反映償債能力的指標主要是:(1)流動比率:流動資產(chǎn)/流動負債,反映短期償債能力;(2)已獲利息倍數(shù):息稅前收益/利息費用,反映長期償債能力;(3)資本結(jié)構(gòu):凈權(quán)益/總資產(chǎn),反映長期償債能力。反映資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況的指標主要是:(1)應收賬款周轉(zhuǎn)率:銷售收入/期末應收賬款(或平均應收賬款)(2)存貨周轉(zhuǎn)率:銷售收入(或成本)/期末存貨(或平均存貨)反映成長能力有三種常見的計量方法:(1)銷售增長率:(本期銷售-基期銷售)基期銷售(2)凈利增長率:(本期凈利-基期凈利)基期凈利(3)人均凈利增長率:(本期人均凈利-基期人均凈利)基期人均凈利2、權(quán)重的分配通常,在4類指標間按4:2:2:2來分配比重。。分配的權(quán)重可以根據(jù)評價目的調(diào)整。3、標準比率的確定標準比率通常應以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ),適當進行理論修正。,0109,234525423423452,38,4、評價指標的綜合評價指標的綜合,主要是解決從差異到評分的換算問題??梢圆扇蓚€辦法來克服沃爾評分法個別指標異常變動對總分影響過大的缺點:一是為差異規(guī)定上限和下限;二是給分時不采用“乘”的關(guān)系,而采用“加”的關(guān)系處理。四、國有資本金效績評價制度(一)評價的主體和對象國有資本金效績評價主要是以政府為主體的評價行為,由政府有關(guān)部門直接組織實施,也可以委托社會中介機構(gòu)實施。評價的對象是國有獨資企業(yè)、國家控股企業(yè)。除政府外的其他評價主體,在對其投資對象進行評價時,也可參照該辦法進行。(二)評價的方式評價的方式分為例行評價和特定評價。(三)評價的指標體系評價的指標體系分為工商企業(yè)和金融企業(yè)兩類。工商企業(yè)又分為競爭性企業(yè)和非競爭性企業(yè)。具體的評價指標分為定量指標和定性指標兩大類,其中的定量指標又分為基本指標和修正指標兩類。有關(guān)競爭性工商企業(yè)評價指標體系參見教材。,0109,234525423423452,39,(四)評價的步驟和方法評價的過程可以分為5個步驟:1、基本指標的評價2、修正系數(shù)的計算3、修正后得分的計算4、定性指標的計分方法5、綜合評價的計分方法(五)評價結(jié)果的分級,- 1.請仔細閱讀文檔,確保文檔完整性,對于不預覽、不比對內(nèi)容而直接下載帶來的問題本站不予受理。
- 2.下載的文檔,不會出現(xiàn)我們的網(wǎng)址水印。
- 3、該文檔所得收入(下載+內(nèi)容+預覽)歸上傳者、原創(chuàng)作者;如果您是本文檔原作者,請點此認領(lǐng)!既往收益都歸您。
下載文檔到電腦,查找使用更方便
9.9 積分
下載 |
- 配套講稿:
如PPT文件的首頁顯示word圖標,表示該PPT已包含配套word講稿。雙擊word圖標可打開word文檔。
- 特殊限制:
部分文檔作品中含有的國旗、國徽等圖片,僅作為作品整體效果示例展示,禁止商用。設(shè)計者僅對作品中獨創(chuàng)性部分享有著作權(quán)。
- 關(guān) 鍵 詞:
- 財務報表分析 財務報表 分析 電子 教案 第七 投資 報酬 學習
鏈接地址:http://appdesigncorp.com/p-11499983.html