醫(yī)院財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念.ppt

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第二章醫(yī)院財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,資金時(shí)間價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念現(xiàn)金流量觀念,第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值觀念,一、資金時(shí)間價(jià)值的概念,資金時(shí)間價(jià)值（TVM）是指一定量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)就是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。真正來源是勞動者創(chuàng)造的剩余價(jià)值。其產(chǎn)生的條件：存在資本市場——借貸、投資存在商品市場——買賣、消費(fèi)資金時(shí)間價(jià)值的表示：絕對值：資金時(shí)間價(jià)值（增加值）相對值：資金時(shí)間價(jià)值率,資金時(shí)間價(jià)值的概念,特點(diǎn)：TVM不是針對風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素的投資報(bào)酬率，它只是投資在時(shí)間上得到的回報(bào)，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。資金時(shí)間價(jià)值是醫(yī)院投資報(bào)酬率的最低限。,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,兩組基本概念：單利、復(fù)利；現(xiàn)值、終值。單利：只有本金計(jì)算利息，利息不計(jì)利息的方法；復(fù)利：每期產(chǎn)生的利息并入本金一起參與計(jì)算下一期利息的計(jì)息方法。俗稱“利滾利”。現(xiàn)值P：一定量貨幣在“現(xiàn)在”的價(jià)值，也暗指投資起點(diǎn)的本金。終值S：一定量的貨幣投資一段時(shí)間后的本金和時(shí)間價(jià)值之和。,(一)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算,1.復(fù)利終值：：復(fù)利終值系數(shù)，用表示。公式也可寫成：,例：A醫(yī)院5年前將10萬元借給醫(yī)院B，雙方商定復(fù)利計(jì)息，年利率為3%。問A醫(yī)院到期可收回多少錢？S=10(1+3%)5=101.159=11.59（萬元）,2.復(fù)利現(xiàn)值：：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用表示。公式也可寫成：貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的過程稱為“貼現(xiàn)”，把此時(shí)的利率稱為“貼現(xiàn)率”。,例：某醫(yī)院希望5年后從銀行提取10萬元，年利率為3%，按復(fù)利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)存入的錢?P=10(1+3%)5=100.863=8.63（萬元）,（二）年金的計(jì)算,年金：在一定時(shí)期內(nèi)，每期收到或者付出的等額款項(xiàng)。年金的特點(diǎn)：（1）收付同方向，或者全部是現(xiàn)金流出，或者是現(xiàn)金流入；（2）各期金額相等；（3）間隔期（時(shí)間）相等。定期、等額、系列支付分類：普通年金、預(yù)付年金（即付年金）延期年金、永續(xù)年金,1.普通年金：每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。,普通年金的終值：,普通年金終值公式：,普通年金現(xiàn)值：,例：A項(xiàng)目于今年年底完工，預(yù)計(jì)從下一年起五年內(nèi)每年末可產(chǎn)生現(xiàn)金收益15萬元，那么該項(xiàng)目今年末的收益現(xiàn)值是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為10%）,普通年金現(xiàn)值公式：,（萬元）,,預(yù)付年金的終值：,2.預(yù)付年金：每期期初有等額的收付款項(xiàng)的年金。,,,,,,,,,,,n期預(yù)付年金終值和n期普通年金終值的收付款項(xiàng)的期數(shù)相同，但因收付款項(xiàng)的時(shí)間不同，從而造成n期預(yù)付年金的每期款項(xiàng)均比n期普通年金的每期款項(xiàng)多計(jì)算一次利息，因此，只要將n期普通年金終值乘上（1＋i），便可求得n期預(yù)付年金的終值.,n期預(yù)付年金終值和n＋1期普通年金終值的計(jì)息期數(shù)相同，但收付款項(xiàng)的期數(shù)不同，n＋1期普通年金比n期預(yù)付年金多了一期不用計(jì)息的款項(xiàng)，因此，只要將n＋1期普通年金的終值減去這一期不用計(jì)息的款項(xiàng)A，便可求得n期預(yù)付年金的終值.“期數(shù)加1、系數(shù)減1”。,預(yù)付年金現(xiàn)值：,n期預(yù)付年金現(xiàn)值和n期普通年金現(xiàn)值的收付款項(xiàng)的期數(shù)相同，但收付款項(xiàng)的時(shí)間不同，結(jié)果是n期預(yù)付年金的每期款項(xiàng)均比n期普通年金的每期款項(xiàng)少貼現(xiàn)一期，因此，n期普通年金現(xiàn)值除以1/(1+i)，即乘上（1＋i），便可得到n期預(yù)付年金的現(xiàn)值。,,,,n期預(yù)付年金現(xiàn)值和n－1期普通年金現(xiàn)值的貼現(xiàn)期數(shù)相同，但收付款項(xiàng)的期數(shù)不同，結(jié)果是n期預(yù)付年金比n－1期普通年金多出一期不用貼現(xiàn)的款項(xiàng)，因此，只要將n－1期普通年金的現(xiàn)值加這一期不用貼現(xiàn)的款項(xiàng)A，便可求得n期預(yù)付年金的現(xiàn)值?！捌跀?shù)減1、系數(shù)加1”。,◆延期年金終值：,◆延期年金現(xiàn)值：方法1：先求后n期年金在m期初的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，求第1期初的現(xiàn)值。,3.延期年金:開始若干期沒有收付款項(xiàng)，以后每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金.,,,,,,方法2：將m+n期普通年金的現(xiàn)值減去m期普通年金的現(xiàn)值。,P=A(P/A，i，m+n)-A(P/A,I,m)=A[(P/A,i,m+n)-(P/A,I,m)]例：某醫(yī)院向銀行借入一筆資金，銀行規(guī)定前5年不用還本付息，但從第6年到第10年每年年末償付本息10000元，問該筆貸款的現(xiàn)值是多少？P=10000?[(P/A,5%,10)?(P/A,5%,5)]=10000?(7.7217?4.3295)=33922（元）或P=10000?(P/A,5%,5)?(P/S,5%,5)=10000?4.3295?0.7835=33922（元）,4、永續(xù)年金,永續(xù)年金是指無限期地連續(xù)收付款項(xiàng)的年金。如無期限國債，優(yōu)先股股利等。永續(xù)年金沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值：,當(dāng)，永續(xù)年金現(xiàn)值,問題:,下列情況應(yīng)當(dāng)計(jì)算何種形式的貨幣時(shí)間價(jià)值?1.A醫(yī)院5年前將10萬元借給企業(yè)B，雙方商定復(fù)利計(jì)息，年利率為3%。問A醫(yī)院到期可收回多少錢？2.某醫(yī)院希望5年后從銀行提取10萬元，年利率為3%，按復(fù)利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)存入的錢?3.王先生從今年起每年年末存入銀行10萬元,五年后可獲得本利和為多少?4.A項(xiàng)目于今年年底完工，預(yù)計(jì)從下一年起五年內(nèi)每年末可產(chǎn)生現(xiàn)金收益15萬元，則其今年末的估價(jià)是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為10%）5.某項(xiàng)目分三年投入,第3年末投產(chǎn),第4年起每年末產(chǎn)生50萬元現(xiàn)金流量,問該項(xiàng)目現(xiàn)在的價(jià)值如何估價(jià)?6.G醫(yī)院優(yōu)先股每年年終股利均為0.20元/股，該優(yōu)先股的合理價(jià)格是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為15%）,問題?,三、利率換算,當(dāng)利息需要在一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息多次時(shí)候，給出的年利率（通常稱之為名義年利率）就要換算成以一年為復(fù)利計(jì)息期的年利率（通常稱之為實(shí)際年利率）來計(jì)算。設(shè)名義年利率i，每年按M次計(jì)息，計(jì)算復(fù)利的實(shí)際年利率r。則有：,或例：投資本金1000元，投資期是5年，年利率為4%，按每季度復(fù)利計(jì)息，該投資的終值是多少？方法1：實(shí)際年利率終值方法2：,第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益,一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,（一）風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。投資決策時(shí)，是否去冒險(xiǎn)以及冒多大的險(xiǎn)，是可以選擇（主觀）風(fēng)險(xiǎn)與不確定性：風(fēng)險(xiǎn)是可測定概率的不確定性。從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)可分為市場風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和醫(yī)院特有風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）兩類。從醫(yī)院本身來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩類。,（二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,投資者由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，就稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或稱為風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表示方式：風(fēng)險(xiǎn)收益額，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲取的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益；風(fēng)險(xiǎn)收益率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲取的超過貨幣時(shí)間價(jià)值率的那部分額外收益率，即風(fēng)險(xiǎn)收益率與原投資額的比率。不考慮通貨膨脹因素：醫(yī)院的投資收益（K）=貨幣時(shí)間價(jià)值（Rf)+投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(RR),二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益,,（一）概率概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)越??；概率分布越分散，風(fēng)險(xiǎn)越大。（二）期望值又稱期望收益率、期望報(bào)酬率.期望值表示投資結(jié)果的集中趨勢，即最可能出現(xiàn)的結(jié)果。期望值越大，表明該項(xiàng)目可創(chuàng)造的收益越高。,（三）標(biāo)準(zhǔn)（離）差,,標(biāo)準(zhǔn)差：,該指標(biāo)反映投資收益率偏離期望收益率的絕對程度。δ越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。對期望收益率相同的不同項(xiàng)目可進(jìn)行比較。（四）標(biāo)準(zhǔn)（離）差率該指標(biāo)反映投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相對大小；可用該指標(biāo)對期望收益率不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)比較；V越大，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度越大。,（五）風(fēng)險(xiǎn)收益計(jì)算,投資者冒險(xiǎn)進(jìn)行投資，其目的就是為了獲取超過貨幣時(shí)間價(jià)值以外的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)收益），可用風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率表示.表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)與反映風(fēng)險(xiǎn)程度的投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率V呈正比例關(guān)系。如何把V轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)收益率？借助一個(gè)參數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b，就可以將投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)換成風(fēng)險(xiǎn)收益率。,（一）風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b：指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。確定單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，可以采取以下四種方法：根據(jù)對相關(guān)投資項(xiàng)目的總投資收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率、標(biāo)準(zhǔn)離差率等歷史資料計(jì)算確定。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸推斷。由醫(yī)院主管投資的人員會同有關(guān)專家定性評議而獲得。由專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)定期發(fā)布，供投資者參考使用。,,（二）風(fēng)險(xiǎn)收益額,三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益,N個(gè)項(xiàng)目的投資組合總收益：,將一筆錢同時(shí)投資到不同的項(xiàng)目上，就形成投資組合。俗稱“將雞蛋放在不同的籃子里”。（一）投資組合的期望收益投資組合的期望收益率為：Xi----各項(xiàng)所占的投資比重,（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（兩項(xiàng)資產(chǎn)）,通常用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個(gè)指標(biāo)來測量:,當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；當(dāng)協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈反方向變化。協(xié)方差的絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)投資收益率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對值越小，表示這兩種資產(chǎn)投資收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)。,相關(guān)系數(shù)?：,是協(xié)方差除以兩個(gè)投資項(xiàng)目投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差之積.表示組合中不同項(xiàng)目之間影響的相對大小。相關(guān)系數(shù)的正負(fù)和協(xié)方差的正負(fù)相同。永遠(yuǎn)滿足：表示正相關(guān)：一個(gè)項(xiàng)目收益的增加會引起另一個(gè)項(xiàng)目收益的增加。表示負(fù)相關(guān)：一個(gè)項(xiàng)目收益增加會引起另一個(gè)項(xiàng)目收益的減少。表示完全正相關(guān)（完全負(fù)相關(guān)）：引起收益同比例的增加或減少。表示不相關(guān)：即項(xiàng)目之間沒有影響。,四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型,（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與β系數(shù)1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo).β=1,該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；β＞1，該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化比例大于市場平均收益率的變化比例，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。β＜1，該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化比例小于市場平均收益率的變化比例，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。,,,,,,2.投資組合的β系數(shù),投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。,,式中：βp——投資組合的β系數(shù)；Xi——第i種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重；βi——第i種資產(chǎn)的β系數(shù)。,(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型表達(dá)式,Ki——第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的必要收益率；Rf——無風(fēng)險(xiǎn)收益率（一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定）；βi——第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的β系數(shù)；——市場組合的平均收益率。,,,,CAPM的假設(shè)條件:,⒈在市場中存在許多投資者.⒉所有投資者的投資決策都只針對一個(gè)確定的周期，即所有投資者計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn).⒊投資者的投資決策是基于預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)，投資者的決策標(biāo)準(zhǔn)是使其預(yù)期效用最大化。⒋所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值、方差等都有相同的估計(jì)。⒌投資者的所有資產(chǎn)都是可分的。⒍投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），而不把人力資本（教育和培訓(xùn)）、政府籌資等投資項(xiàng)目考慮在內(nèi)。但在交易過程中，投資者可以無限制的賣空。⒎投資者能以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸。⒏無個(gè)人所得稅和交易成本。⒐所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的市場信息，市場環(huán)境中不存在摩擦。,沒有環(huán)境摩擦、處于完全競爭的均衡市場,（三）CAPM的應(yīng)用價(jià)值,⒈在投資決策中的應(yīng)用（風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率）⒉權(quán)益資本成本的估計(jì)與測算⒊投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算,投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算,根據(jù)CAPM，可以推導(dǎo)出投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式：式中：KP——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；βP——投資組合的β系數(shù)；——市場組合的平均收益率；Rf——無風(fēng)險(xiǎn)收益率。影響因素:市場組合的平均收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的β系數(shù).在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的β系數(shù)成正比，β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高；反之，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越低。,,,第三節(jié)現(xiàn)金流量觀念,現(xiàn)金流量(CashFlows)是醫(yī)院在一定時(shí)間內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)活動過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出。具有如下特征：一是綜合性，二是靈活性，三是客觀性。一、現(xiàn)金流量的分類按現(xiàn)金流向不同的分類現(xiàn)金流量可分為現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量。,按現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間不同的分類現(xiàn)金流量可分為初始現(xiàn)金流量、醫(yī)院服務(wù)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。,,醫(yī)療服務(wù)現(xiàn)金流量=醫(yī)療服務(wù)現(xiàn)金收入—付現(xiàn)成本—交納稅款,凈現(xiàn)金流量＝—初始現(xiàn)金流量+營業(yè)現(xiàn)金流量+項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量,為了便于方案的評價(jià)，通常把投資項(xiàng)目整個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量劃分為三個(gè)部分:初始現(xiàn)金流量；營業(yè)現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量。,,,,,0初始,投產(chǎn),,,營業(yè)期間,結(jié)束,1.初始現(xiàn)金流量在項(xiàng)目投資期發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：（1）固定資產(chǎn)上的投資（減原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入）。（2）營運(yùn)資金的墊支額。（3）無形資產(chǎn)上的投資。（4）其他投資：籌建費(fèi)用、試用、職工培訓(xùn)費(fèi)用等。2.終結(jié)現(xiàn)金流量（1）固定資產(chǎn)殘值的變價(jià)凈收入。（2）收回墊支的營運(yùn)資金。,現(xiàn)金流量的構(gòu)成,3．營業(yè)現(xiàn)金流量,是指在整個(gè)生產(chǎn)壽命期內(nèi)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。1）營業(yè)收入2）付現(xiàn)成本＝營業(yè)成本－折舊-無形資產(chǎn)攤銷額3）稅金年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝年?duì)I業(yè)收入－年付現(xiàn)成本—年稅金=年?duì)I業(yè)收入—年（營業(yè)成本—折舊—攤銷）—年稅金=年凈利潤+年折舊+年攤銷,二、完善醫(yī)院現(xiàn)金流量管理▲現(xiàn)金流量規(guī)劃▲現(xiàn)金流量控制▲現(xiàn)金流量報(bào)告▲現(xiàn)金流量分析①差異分析②結(jié)構(gòu)分析③趨勢分析,,三、現(xiàn)金流量的重要性在投資決策中，現(xiàn)金流量是對投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。投資項(xiàng)目在一定時(shí)間（通常是年）的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量。1.采用現(xiàn)金流量有利于合理考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素2.現(xiàn)金流量比利潤更具可靠性。3.在項(xiàng)目的壽命內(nèi)，利潤總計(jì)與凈現(xiàn)金流量總計(jì)相等.,本章閱讀資料,1、財(cái)政部注冊會計(jì)師考試委員會辦公室：《財(cái)務(wù)成本管理》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社（2007年版）第四章；2、（美）斯蒂芬A.羅斯（StephenA.Ross）等：《公司理財(cái)》（第6版），機(jī)械工業(yè)出版社，2006年版：第三篇；3、傅元略：《財(cái)務(wù)管理》，廈門大學(xué)出版社，2003年版：第五、六章.,