財務管理基本價值觀念練習-答案.doc

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第二章 ‘ 財務管理基本價值觀念— 練習參考答案 一、單項選擇題 1.答案：A [分析]：這實際是年資本回收額的計算問題。A=P[1/（P/A，i ，n ）] =50 000（1/5.6502）≈ 8 849（元） 2.答案：D [分析]：即付年金終值系數(shù)通常記作[（F/A，i ， n+1）-1] [舉一反三]（判斷題）即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結果。 答案： 3.答案：C [分析]：永續(xù)年金是指無限期等額收（付）的特種年金，由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。[舉一反三]（判斷題）永續(xù)年金即有現(xiàn)值，也有終值。答案： 4.答案：A [分析]：即付年金是指一定時期內每期期初等額收付的系列款項。 [舉一反三]（判斷題）一定時期內每期期末等額收付的系列款項是即付年金。答案： 5.答案：A [分析]：單利的現(xiàn)值公式為：P=F/（1+i n）=34500/(1+5%*3)=30000(元)。 6.答案：D [分析]：風險報酬的表現(xiàn)形式是風險報酬率，就是指投資者因冒風險進行投資而要求的，超過資金時間價值的那部分額外報酬率。 7.答案：C [分析]：此題是復利終值的計算。F=10000（F/P，10%，5）=16105（元）。 8.答案：A [分析]：只有購買國庫券等政府債券時幾乎沒有風險。 9.答案：D [分析]：在風險反感普遍存在的情況下，誘使投資者進行風險投資的，是超過時間價值的那部分額外報酬，即風險報酬。 10.答案：A [分析]：此題實際是單利現(xiàn)值的計算。P=F/（1+i n）=1000/(1+5%5)=800（元） 11.答案：D [分析]：此題是復利現(xiàn)值的計算。P=20000（P/F，12%，5）=20000*0.5674=11348（元）。 12.答案：A [分析]：永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。 13.答案：D [分析]：償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算，“償債基金系數(shù)”為（A/F，i ,n）是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。 14.答案：D [分析]：n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金少折現(xiàn)一期?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是以普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結果。 15.答案：C [分析]：一年分為四季，即每年復利次數(shù)為4，實際利率為：（1+10%/4）4-1=10.38% 16.答案：D [分析]：因為計算期為一期，復利終值和單利終值都是：F=P（1+i ）,故在利息率i 和現(xiàn)值P相同的情況下，二者相等。 17.答案：B [分析]：由復利終值計算公式：F=P（1+i ）n 可知當復利終值F和計息期n確定的情況下，貼現(xiàn)率i越高，則（1+i ）n越大，從而復利現(xiàn)值P越小。 18. 【答案】A 【解析】財務風險是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。 19.【答案】C 【解析】A屬于規(guī)避風險的對策；BD屬于減少風險的對策，只有C是正確的。此知識點以單選或多選的提醒前面掌握。 二、多項選擇題 1.答案：CD [分析]：從個別理財主體的角度看，風險分為市場風險和企業(yè)特別風險兩類。市場風險又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險；企業(yè)特別風險又稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。 2.答案：AD [分析]：方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值，標準離差是方差的平方根，二者作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。當期望值相同時，方差或標準離差最小的方案為最優(yōu)方案。標準離差率是反映隨機變量離散程度的指標之一，是標準離差同期望值之比，而風險報酬率是風險報酬的表現(xiàn)形式，是指投資者因冒風險進行投資而要求的超過資金時間價值的那部分額外報酬率。 3.答案：CBA [分析]：正確理解方差的計算公式。 4.答案：ABC [分析]：方差、平均差和標準離差離都是反映隨機變量離散程度的指標，即是用來衡量風險大小的指標。而國庫券利率幾乎沒有風險，它不能用來衡量風險的大小。 5.答案：AD [分析]： B要利用年金現(xiàn)值系數(shù)表；C利用系數(shù)表無法求出。 6.答案：BC [分析]：即付年金是指從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。 7.答案：ACD[分析]：“普通年金終值系數(shù) ”記作（F/A，i ，n）=，“普通年金現(xiàn)值系數(shù)”記作（P/A，i ，n）=,由此可見,二者并不互為倒數(shù). 8.【答案】AB 【解析】只與特定企業(yè)或特定行業(yè)有關，與政治、經濟和其他影響無關的非系統(tǒng)風險才可以通過組合投資分散。 9. 【答案】B,C,D 在財務管理中，衡量風險大小的有標準離差、標準離差率、方差、三個杠桿系數(shù)以及貝他系數(shù)。 10. 【答案】A,B,C 【解析】期望的投資報酬率由無風險報酬率和風險報酬率兩部分組成，所以選項D是錯誤的。 三、判斷題 1.答案： [分析]：一定時期內各期期末等額的系列收付款項是普通年金或后付年金；一定時期內各期期初等額的系列收付款項叫即付年金或先付年金。 2.答案： [分析]：由于付款時間不同，n期即付年金現(xiàn)值（先付年金）比n期普通年金（后付年金）現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。 3.答案：√ [分析]：永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。 4.答案：√ [分析]：風險不僅能帶來超出預期的損失，呈現(xiàn)其不利的一面，而且還可能帶來超出預期的收益，呈現(xiàn)其有利的一面。 5.答案： [分析]：由年金現(xiàn)值系數(shù)的表達式為：可知，當利率大于零、計息期為1時，年金現(xiàn)值系數(shù)可變形為：卻小于1。 6.√ 7. 8.√ 9.√ 10.某企業(yè)擬投資A、B兩項資產，其預期收益率分別為12%和15%，標準差分別為6%和7%，則B資產風險高于A資產（ ）。 【答案】錯 【解析】因為A、B資產的預期收益不同，不能直接比較其標準差，而應計算標準離差率，雖然B資產標準差7%大于A資產6%的水平，但B資產的標準離差率0.47略低于A資產的標準離差率0.5,所以, A資產的投資風險略高。 11.所有的投資人出于風險反感，都會同時比較風險與收益，在二者間權衡并追求高收益。 【答案】錯 【解析】風險中立者選擇資產的惟一標準只看預期收益的大小，不管風險狀況如何。 12.風險報酬就是投資者因冒風險進行投資而實際獲得的超過資金時間價值的那部分額外報酬 【答案】錯 風險報酬就是投資者因冒風險進行投資而實際獲得的超過無風險報酬率(包括資金時間價值和通貨膨脹附加率)，而不是資金時間價值的那部分額外報酬。 四、計算題 1、某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價格1008元，該國債期限為5年，年利率為6.5%(單利)，則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元? 　　答：f =p(1+in) =25001000(1+6.5%5) 　　=25000001.3250=3312500元 2、某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%(單利)，則目前的價格為多少元? 　　答：p = f/(1+ i n) 　　=153.76 / (1+8%3) 　　=153.76 / 1.24=124元 3、企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，該基金項目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)最終可收回多少資金? 　　答：f =p(f/p，i,n) 　　=1280000(f/p,12%,8) 　　=12800002.4760=3169280元 4、某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果投資，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元? 　　答：p =f(p/f，i ,n) 　　=1500000(p/f,18%,4) 　　=15000000.5158=773700元 5、企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經營五年，預計每年分別可獲得投資收益為200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保證項目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應在多少元之內? 　　答: p =200000(p/f，12%，1)+250000(p/f，12%，2) 　　+300000(p/f，12%，3)+280000(p/f，12%，4) 　　+260000(p/f，12%，5) 　　=2000000.8929+2500000.7972+3000000.7118 　　+2800000.6355+2600000.5674=916884元 6、某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金?(2)如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金? 　　答：(1)f =a(f/a，i ,n) 　　=2400( f/a, 8%, 25) 　　=240073.106=175454.40元 　　(2)f =a[(f/a，i ,n+1)-1] 　　=2400[(f/a，8%，25+1)-1] 　　=2400(79.954-1)=189489.60元 7、企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限為8年，該設備的買價為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少?如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少? 　　答：(1)每年年末支付租金=p[1/(p/a ，16%，8)] 　　=320000[1 /( p/a，16%，8)] 　　=320000[ 1 / 4.3436]=73671.61元 　　(2) 每年年初支付租金=p [1/(p/a，i ,n-1)+1] 　　=320000[1/(p/a ,16%,8-1)+1] 　　=320000[1/(4.0386+1)]=63509.71元 8、某校計劃建立教學獎學金，計劃年支付獎學金240000元，在市場資金收益率為8%的條件下，目前應投入多少資金? 　　答：p=a/i=240000/8%=3000000元 9、某人購買商品房，有三種付款方式。a：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。b：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。c：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式? 　　答：a付款方式：p =80000[(p/a，14%，8-1)+ 1 ] 　　=80000[ 4.2882 + 1 ]=423056元 　　b付款方式：p =132000[(p/a，14% ，7)—(p/a，14%，2)] 　　=132000[4.2882–1.6467]=348678元 　　c付款方式：p =100000 + 90000(p/a，14%，6) 　　=100000 + 900003.888=449983元 　　應選擇b付款方式。 10、某投資項目每年有2萬元的投資收益,投資期限為10年,最后一年一次回收資金36萬元,則該投資項目的回報率為多少? 　　答: f/a=36/2=18 用內插法計算,列出等比例式: 　　(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549) 　　i=12.50% 11、某投資項目目前投入資金20萬元，每年有4萬元的投資收益，投資年限為8年，則該項目的投資報酬率為多少? 　　答： p/a=20/4=5 用內插法計算,列出等比例式: 　　(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349) 　　i=11.82% 12、某投資項目每年有10萬元的投資收益,在投資收益率在10%的條件下,企業(yè)希望最后一次回收資金100萬元,則該投資項目投資年限不得少于多少年? 　　答: f/a=100/10=10 用內插法計算,列出等比例式: 　　(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872) 　　n=7.26(年) 13、某投資項目目前投資40萬元,計劃每年有8萬元的收益,在資金成本率為8%的條件下,投資回收期為多少年? 　　答: p/a=40/8=5 用內插法計算,列出等比例式: 　　(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229) 　　n=6.65(年) 14、某投資項目，項目的投資收益率為14%，平均每年可獲得400000元的投資收益，就下列條件計算則項目的目前投資額應控制在多少元內?(1)無建設期,經營期8年(2)無建設期,經營期8年,最后一年另有250000元的回收額(3)建設期2年,經營期8年(4)建設期2年,經營期8年,最后一年另有回收額250000元 　　答: (1)p =400000(p/a,14%,8) 　　=4000004.6389 =1855560元 　　(2)p =400000(p/a,14%,8)+250000(p/f,14%,8) 　　=4000004.6389+2500000.3506=1943210元 　　(3)p =400000[(p/a,14%,10) - (p/a,14%,2)] 　　=400000(5.2161-1.6467)=1427760元 　　(4)p =400000[(p/a,14% ,10)- (p/a,14% , 2 )]+250000(p/f ,14% ,10 ) =400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185元 15、企業(yè)向銀行借入一筆款項480，000元，期限2年，年利率為8%，但銀行要求每季復利一次，則企業(yè)該筆借款的實際利率為多少?2年后的本利和為多少? 　　答: 實際利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 本利和=480000(1+8%/4) 42 = 480000(f/p,2% , 8 )=562416(元) 16、某公司準備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。(1)每年計息一次請分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(2)到期一次還本付息(單利)分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(3)到期一次還本付息分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(4)無息折價債券分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 答: (1)每年計息一次: 　　市場利率6%的發(fā)行價=500(p/f，6%，5)+5008%(p/a，6%，5) 　　 =5000.7473+5008%4.2124=542.15(元) 　　市場利率8%的發(fā)行價=500(p/f，8%，5)+5008%(p/a，8%，5) 　　 =5000.6806+5008%3.9927=500.00(元) 　　市場利率10%的發(fā)行價=500(p/f，10%，5)+5008%(p/a，10%，5) 　　 =5000.6209+5008%3.7908=462.37(元) (2)到期一次還本付息(單利): 市場利率6%的發(fā)行價=500(1+8%5)(p/f，6%，5) =500(1+8%5)0.7473 =523.11(元) 市場利率8%的發(fā)行價=500(1+8%5)(p/f，8%，5) =500(1+8%5)0.6806 =476.42(元) 市場利率10%的發(fā)行價=500(1+8%5)(p/f，10%，5) =500(1+8%5)0.6209 =434.63(元) (3)到期一次還本付息: 市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5) (P/F,6%,5) =5001.46930.7473 =549.00(元) 市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5) (P/F,8%,5) =5001.46930.6806 =500.00(元) 市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5) (P/F,10%,5) =5001.46930.6209 =456.14(元) (4)零息發(fā)行到期還本: 市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F,6%,5)=5000.7473=373.65(元) 市場利率8%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5)=5000.6806=340.30(元) 市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F,10%,5)=5000.6209=310.45(元) 17、某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。 　答:年末支付的租金=480000[1/(p/a,16%,10)]=99313.08元 　　 年初支付的租金=480000[1/(p/a,16%,10-1)+1]=85614.91元 18.某人擬于明年年初借款42 000元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6 000元，連續(xù)10年還清。假設預期最低借款利率為8%，問此人是否能按其利率借到款項？ [已知：(P/A,6%,10)=7.3601;（P/A，7%，10）=7.0236；（P/A，8%，10）=6.7101] 18.答案：根據(jù)題意，已知P=42 000，A=6 000，n=10，則：P/A=42 000/6 000=7=a 即a=7=(P/A, i,10) 查n=10的1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=10一列上找不到恰好為a的系數(shù)值，于是到期臨界值，分別為： β1=7.0236>7 β2=6.7101<7 同時找出臨界利率，分別為：i1=7% i2=8% 則： =7%+0.075%=7.075%<8% 可見此人的計劃借款利率低于預期最低利率，不能按原計劃借到款項。 19.設甲租賃公司將原價125 000元的設備以融資租賃方式租給乙公司，共租5年，每半年末付租金1.4萬元，滿5年后設備所有權歸屬于乙公司。 要求：(1)如乙公司自行向銀行借款購此設備，銀行貸款利率為6%，試判斷乙公司是租好還是借款買好。 (2)若中介人要向甲索取傭金6448元，其余條件不變，甲本身籌資成本為6%，每期初租金不能超過1.2萬元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期數(shù)取整）？[已知：（P/A，6%，10）=8.5302；（P/A，6%，5）=4.2124；（P/A，6%，12）=9.9540;(P/A,6%,5)=4.5797] 答案：(1)14000（P/A，3 %，10）=119422.80(元)<125000元 故以租為好 (2)甲租賃公司原始投資為125000+6 448=131 448（元） 12000[（P/A，6%,n-1）+1]=131448(元) ∴（P/A，6%，n-1）=9.954 查表得 n-1=12期，n=13期， 則甲應至少出租7年。 20.某公司擬購置一處房產，房產提出兩種付款方案： (1)、從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元； (2)、從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？ [已知：（P/A，10%，9）=5.7590；(P/A,10%,10)=6.1446；(P/F,10%,4)=0.6830；(P/A,10%,5)=0.6209] 20.答案：(1)P=20[（P/A，10%，9）+1]=20（5.7590+1）=135.18（萬元） (2)P=25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=256.14460.683=104.92（萬元） 該公司應選擇第二方案。