財務分析課件 第三章

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1、有人看數(shù)字很呆板有人看數(shù)字很精彩猶如人生第三章 償債能力分析第一節(jié)：償債能力分析目的第二節(jié)：短期償債能力分析第三節(jié)：長期償債能力分析第一節(jié)第一節(jié) 償債能力分析償債能力分析一、償債能力及償債能力分析1、相關(guān)概念：償債能力：企業(yè)償還到期債務的能力。負債：過去的交易或事項形成的，企業(yè)所承擔的，能以貨幣計量，需要以資產(chǎn)或勞務償付的，現(xiàn)時債務。勞務償還債務不是常用的方式；資產(chǎn)償還債務要考慮資產(chǎn)的變現(xiàn)能力資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。償債能力除了考慮資產(chǎn)的流動性以外，還要考慮企業(yè)負債的規(guī)模以及負債的流動性。2、償債能力分析=企業(yè)償債風險狀況分析=安全性分析二、償債能力分析目的不同的利益主體對財務報表的使用目的不同，SO

2、對償債能力分析的側(cè)重點及作用也不同：債權(quán)人最為關(guān)心企業(yè)的償債能力：潛在的債權(quán)人：能否貸；貸多少合適。投資者：資本保全不破產(chǎn)；財務杠桿效應如何。經(jīng)營者：影響生產(chǎn)經(jīng)營；影響企業(yè)籌資活動的開展。經(jīng)營關(guān)聯(lián)企業(yè)：購貨方；供貨方。第二節(jié)第二節(jié) 短期償債能力分析短期償債能力分析一、短期償債能力分析含義理解1、概念：短期償債能力是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，表明企業(yè)償付到期債務的實力。2、影響短期償債能力的因素：流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系；流動資產(chǎn)短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金 或者銀行存款的能力；短期現(xiàn)款的籌措能力。3、短期償債能力的衡量指標主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。二、流動比率分析1、流動比率計算2

3、、指標計算數(shù)據(jù)來源：流動資產(chǎn)：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、存貨、待攤費用等。流動資產(chǎn)凈額，應收款項扣除壞賬準備凈額；存貨扣除存貨跌價準備后的凈額。流動負債：短期借款、應付工資、應付款項、應付福利費、預提費用等。備注：備注：流動資產(chǎn)與流動負債是同一期間的某一時點。流動資產(chǎn)與流動負債是同一期間的某一時點。流動比率流動比率 =流動資產(chǎn)（凈）流動資產(chǎn)（凈）流動負債流動負債 100%3、指標分析 舉例：教材P15頁，甲上市公司2004年12月31日的流動比率=190517/15531=12.27 表明甲上市公司2004年12月31日每1元的流動負債，擁有流動資產(chǎn)12.27元償付。（1）一般情

4、況下，流動指標越高越好，反映企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益越有保障。（2）但流動比率過高，可能是由企業(yè)存貨過多引起的，也可能導致流動資產(chǎn)過剩，使企業(yè)喪失一些投資的機會，增加機會成本，降低資金使用效率。在美國，流動比率理論值為2，是一種經(jīng)驗標準。香港銀行界、日本制造企業(yè)認為，該比率為1較好。因行業(yè)性質(zhì)存在差別：商業(yè)流通企業(yè)流動性較高，機器制造及電力事業(yè)單位流動性較差。部分行業(yè)的流動比率參考值部分行業(yè)的流動比率參考值行業(yè)流動比率行業(yè)流動比率汽車行業(yè)1.1家電行業(yè)1.5房地產(chǎn)業(yè)1.2計算機行業(yè)2制藥業(yè)1.25電子行業(yè)1.45建材行業(yè)1.25商業(yè)1.65化工行業(yè)1.2機械行業(yè)1.8（1 1）流動比

5、率假設(shè)流動資產(chǎn)外的非流動資產(chǎn)的價值變現(xiàn)剛）流動比率假設(shè)流動資產(chǎn)外的非流動資產(chǎn)的價值變現(xiàn)剛好足以償還非流動負債。好足以償還非流動負債。（2 2）流動資產(chǎn)與流動負債存在著內(nèi)在的聯(lián)系。流動負債是）流動資產(chǎn)與流動負債存在著內(nèi)在的聯(lián)系。流動負債是企業(yè)最重要的短期資金來源，用于流動資產(chǎn)最合適。企業(yè)最重要的短期資金來源，用于流動資產(chǎn)最合適。（3 3）流動比率相同的企業(yè)或企業(yè)不同時期流動比率不變，）流動比率相同的企業(yè)或企業(yè)不同時期流動比率不變，其短期償債能力未必相同。其短期償債能力未必相同。4、流動比率與營運資本的關(guān)系營運資本=流動資產(chǎn) 流動負債分析：流動比率是相對數(shù)，營運資本是絕對數(shù)。營運資本更適合表達一個

6、企業(yè)不同時期的償債能力。安全邊際=營運資本,與流動比率成正比的 安全邊際率=安全邊際額/流動資產(chǎn) =1 流動比率的倒數(shù) 分析：當流動比率1時，流動比率越高，安全邊際越大，兩者成正比關(guān)系。當流動比率1時，安全邊際沒有意義。三、速動比率分析1、速動比率酸性試驗賬戶比率，計算速動比率速動比率 =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負債流動負債 100%2、指標計算數(shù)據(jù)速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨待攤費用 =貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收票據(jù)+應收賬款+預付款項+應收利息+應收股利+其他應收款 存貨、待攤費用，扣除的原因，預付賬款是否屬于速動資產(chǎn)，有爭議。例例:蘇寧電器2009年12月31的資產(chǎn)負債表顯示，其流動資產(chǎn)為3,

7、019,626.4萬元，其中，貨幣資金為2,196,097.8萬元,737.8萬元，存貨為632,699.5萬元，其他流動資產(chǎn)為45,574萬元，流動負債為2,071,883.9萬元.數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)，蘇寧電器的年報，詳細報表見數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)，蘇寧電器的年報，詳細報表見excelexcel表格。表格。流動比率=3,019,626.4 2,071,883.9 =1.457 速動比率=（3,019,626.4632,699.545,574）/2,071,883.9 =1.152 現(xiàn)金比率=（2,196,097.8+737.8）/2,071,883.9 =1.06 表明蘇寧電器2009年1

8、2月31日，每1元的流動負債，擁有流動資產(chǎn)1.457元償付；每1元的流動負債，擁有易于變現(xiàn)的資產(chǎn)1.152元即刻償付；每1元流動負債，有1.06元現(xiàn)金類資產(chǎn)可以保障償還。3、速動比率分析 （1）一般認為速動比率為1比較好，速動比率過低，說明企業(yè)償債能力不足，速動比率過高，則說明企業(yè)擁有過多的速動資產(chǎn)，可能失去一些有利的投資機會和獲利機會。但是這個1也不是絕對的，也會因行業(yè)不同而不同。（2）速動比率考慮到了流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，彌補了流動比率的某些不足。但是，速動比率以速動資產(chǎn)分析償債能力，速動資產(chǎn)中并不一定代表企業(yè)的現(xiàn)實支付能力。分析結(jié)果可能會有出入。（3）速動比率與流動比率一樣，易于被粉飾，所以，

9、在看報表分析時，要特別關(guān)注月末的一些重要經(jīng)濟活動事項，如，償還大金額債務，結(jié)帳日前趕工，大力促銷等。（4）超速動比率=（現(xiàn)金+有價證券+應收帳款凈額）/流動負債四、現(xiàn)金比率分析1、現(xiàn)金比率 2、指標計算數(shù)據(jù) 現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+企業(yè)持有的易于變現(xiàn)的有價證券 =速動資產(chǎn) 應收賬款(票據(jù))預付款項 應收利息 應收股利 其他應收款 例子：見課本；蘇寧電器為例現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金類資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn) 流動負債流動負債 100%3、現(xiàn)金比率分析 （1）現(xiàn)金比率越高，反映企業(yè)償債壓力越小。在美國，一般現(xiàn)金比率不低于20%，就認為這個直接償債能力沒問題。但是，也要因風險觀念不同而定。（2）現(xiàn)金比率更能反映

10、企業(yè)的直接償債能力，尤其是企業(yè)存貨和應收狀況抵押出去的狀況下。（3）現(xiàn)金支付能力 =貨幣資金結(jié)存余額/近期應支付款項凈額近期應支付款項凈額：未來3個月內(nèi)需要支付的應付款項，包括三個月內(nèi)要支付的應付票據(jù)，應付賬款，應交稅金，應付工資，應付利潤，其他應付款等。4、現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析（1）現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析：現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金分別占貨幣資金總額的比重。某項現(xiàn)金占貨幣資金的比重=某現(xiàn)金金額/貨幣資金總額（2）現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率：現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動分別的現(xiàn)金流入量占總體現(xiàn)金流入量的比重 現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率=單項現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總額（3）現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)比率：=單項現(xiàn)金流出量/現(xiàn)金流

11、出總額 思考：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的關(guān)系五、其他有關(guān)短期償債能力的比率 1、應付帳款平均付賬期應付帳款平均付賬期（天數(shù)）=應付帳款平均余額/購貨成本購貨成本=期末存貨+主營業(yè)務成本期初存貨 2、速動資產(chǎn)夠用天數(shù)速動資產(chǎn)夠用天數(shù)=速動資產(chǎn)/預計每天營業(yè)開支預計每天營業(yè)開支=（預計年度營業(yè)開支-非現(xiàn)金支出）/365 3、經(jīng)營現(xiàn)金比率經(jīng)營現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動負債 4、營運資本對總資產(chǎn)的比率營運資本對總資產(chǎn)的比率=營運資本/資產(chǎn)總額 5、現(xiàn)金流動比率=（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+有價證券+經(jīng)營活動現(xiàn)金流量）/流動負債 6、經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量負債總額率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/負

12、債總額 7、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量本期到期債務率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/本期到期的長期債務和本期應付票據(jù)之和 8、現(xiàn)金償付能力比率現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+利息費用+所得稅）/流動負債 9、到期債務本息支付比率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/（本期到期債務本金+現(xiàn)金利息）10、債務現(xiàn)金支付率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/償付長期債務的現(xiàn)金流出 11、現(xiàn)金流量對資本支出的比率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/資本支出 12、現(xiàn)金自給率 =近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額之和/近三年固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、購買存貨所支付的現(xiàn)金及現(xiàn)金股利之和 13、外部融資比率 =（經(jīng)營性應付項目

13、增減凈額+籌資現(xiàn)金流入量）/現(xiàn)金流入量 14、現(xiàn)金流量充足率 =經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量增長率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/（長期負債現(xiàn)金償付額+固定資產(chǎn)購置額+股利支付金額）15、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量增長率 =（本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額上期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額）/上期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額六、影響短期償債能力的其他因素 1、可動用的銀行貸款指標 2、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) 3、償債能力的聲譽 4、記錄的或有負債 5、擔保責任引起的負債 第三節(jié)第三節(jié) 長期償債能力分析長期償債能力分析一、長期償債能力分析含義理解長期償債能力，又稱資本結(jié)構(gòu)比率，是分析企業(yè)償還長期負債本金及其利息能力的比率

14、。影響長期償債能力的因素：影響長期償債能力的因素：1、企業(yè)的盈利能力；2、流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；3、長期資產(chǎn)的保值程度；4、所有者權(quán)益的比重。長期償債能力的衡量指標主要有：長期償債能力的衡量指標主要有：資產(chǎn)負債率、權(quán)益總資產(chǎn)率、已獲利息倍數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率等。二、資產(chǎn)負債率分析 1、含義：負債比率，又稱資產(chǎn)負債率或舉債經(jīng)營比。反映債權(quán)人所提供的資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。2、計算：例例:蘇寧電器2009年12月31的資產(chǎn)負債表顯示，其負債總額為2,091,484.9萬元，資產(chǎn)總額為3,583,983.2萬元.數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)，蘇寧電器的年報，詳細報表見數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)，

15、蘇寧電器的年報，詳細報表見excelexcel表格。表格。負債比率=2,091,484.9 3,583,983.2 =0.584資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率 =負債總額負債總額資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債 100%3、分析 （1）資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)獨立性越差，債 務壓力大，總資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大。但資產(chǎn)負債率高，有利于緩解企業(yè)資金緊張，更有利于發(fā)揮財務杠桿作用，使投資者獲益。（2）這個比率為30%-40%比較合適，但是現(xiàn)在很多企業(yè)高達70%，風險大大提高了。（3）不同的利益主體對負債比率的要求不同。債權(quán)人、所有者、經(jīng)營管理者 （4）有形資產(chǎn)債務率是評價企業(yè)長期償債能力更加謹慎、穩(wěn)健的財務比率。(補充指標)有形

16、資產(chǎn)債務率有形資產(chǎn)債務率=負債總額負債總額有形資產(chǎn)總額有形資產(chǎn)總額 100%三、已獲利息倍數(shù)分析 1、又稱利息保障倍數(shù) 息稅前利潤=利潤凈額+利息費用+所得稅 =利潤總額+財務費用（估算的）利息費用=財務費用中的利息費用+資本化的利息費用 是計算營業(yè)利潤足以彌補和支付利息費用的倍數(shù)，是衡量企業(yè)償付債務利息能力的指標。例例:見課本P88頁，利息費用在必要時會告訴，或者財務工作者從財務費用賬戶中提出這個數(shù)據(jù) 蘇寧電器的例子中，只有財務費用的數(shù)據(jù)，是負數(shù)，說明利息收入大于利息支出，或者匯兌收益大于匯兌損失。已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤 利息費用利息費用2、一般來說，已獲利息倍數(shù)越大

17、，企業(yè)長期償債能力越 強。但要根據(jù)企業(yè)實際情況，從長期來看，已獲利息倍 數(shù)至少應大于1，3-5倍比較好。3、現(xiàn)金償付能力：反映以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的償付利息的能力 =（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量+利息費用+所得稅）/利息費用4、（不扣除非付現(xiàn)費用的）已獲利息倍數(shù) =（息稅前利潤+非付現(xiàn)費用）/利息費用 非付現(xiàn)費用是指：固定資產(chǎn)折舊、待攤費用、無形資產(chǎn)攤銷5、短期已獲利息倍數(shù)、償付長期債務利息倍數(shù)、固定支出償付能力。P88四、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)分析1、產(chǎn)權(quán)比率：負債與股東權(quán)益比率 產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，企業(yè)清算是債權(quán)人權(quán)益的保障程度。比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程

18、度度越高，風險越小。2、權(quán)益乘數(shù)：權(quán)益總資產(chǎn)率 權(quán)益乘數(shù)說明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的多少倍。比率越大，表明所有者投入的資本額在總資產(chǎn)中所占比重越小，負債經(jīng)營越充分。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 =負債總額負債總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額3、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率的關(guān)系 權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率4、所有者權(quán)益與負債總額比率=產(chǎn)權(quán)比率的倒數(shù) =所有者權(quán)益/負債總額 表示企業(yè)每1元負債擁有多少所有者權(quán)益數(shù)額，站在企業(yè)所有者的角度。5、有形凈值債務率：強調(diào)有形財產(chǎn)對負債的保障 =負債總額/（所有者權(quán)益總額無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)待攤費用待處理

19、財產(chǎn)損失等）=負債總額/有形凈值總額 1 1 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率 1 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率+1=資產(chǎn)負債表（百分比表示的理想報表）五、長期負債比率分析 長期負債比率反映企業(yè)借入資金成本的高低，也可以反映企業(yè)籌措長期負債資金的能力。例子，見課本，及蘇寧電器報表，結(jié)合理想報表。長期負債比率長期負債比率 =長期負債長期負債 負債總額負債總額六、長期債務與營運資本比率分析測算流動資產(chǎn)在償還流動負債后償還長期債務能力的比率。長期負債隨著時間的推移會變成流動負債，so如果流動資產(chǎn)在償還完流動負債后，如果還有余額應考慮償付長期負債。流動負債與長期負債的結(jié)構(gòu)：流動負債：長期負債=3：1七、債務保障比率分析認為經(jīng)營活動中獲得的現(xiàn)金應該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源，一般來說，這一比率越高，企業(yè)償還債務的能力就越強。長期負債與營運資本比率長期負債與營運資本比率 =長期負債長期負債 營運資本營運資本 債務保障比率債務保障比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 負債總額負債總額八、影響長期償債能力的其他因素 1、融資租賃與經(jīng)營租賃 2、擔保責任 3、或有項目 4、金融工具