公司理財(cái)投資決策 分析

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1、會(huì)計(jì)學(xué)1公司理財(cái)投資決策公司理財(cái)投資決策 分析分析2第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)投資概述企業(yè)投資概述一、投資的意義一、投資的意義一、投資的意義一、投資的意義（一）企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提（一）企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提（一）企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提（一）企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提（二）投資是維持企業(yè)再生產(chǎn)過程順利進(jìn)行的必要手段（二）投資是維持企業(yè)再生產(chǎn)過程順利進(jìn)行的必要手段（二）投資是維持企業(yè)再生產(chǎn)過程順利進(jìn)行的必要手段（二）投資是維持企業(yè)再生產(chǎn)過程順利進(jìn)行的必要手段（三）投資是企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品的重要手段（三）投資是企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)，開

2、發(fā)新產(chǎn)品的重要手段（三）投資是企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品的重要手段（三）投資是企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品的重要手段（四）（四）（四）（四）投資是提高資金利用效果，增加企業(yè)盈利能力的前提投資是提高資金利用效果，增加企業(yè)盈利能力的前提投資是提高資金利用效果，增加企業(yè)盈利能力的前提投資是提高資金利用效果，增加企業(yè)盈利能力的前提（五）企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法（五）企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法（五）企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法（五）企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法第1頁/共97頁二、投資與籌資的關(guān)系二、投資與籌資的關(guān)系二、投資與籌資的關(guān)系二、投資與籌資的關(guān)系（一）籌資總量決定投資總量（一

3、）籌資總量決定投資總量（一）籌資總量決定投資總量（一）籌資總量決定投資總量（二）籌資的渠道和方式影響著資金的投向（二）籌資的渠道和方式影響著資金的投向（二）籌資的渠道和方式影響著資金的投向（二）籌資的渠道和方式影響著資金的投向（三）資金投放反作用于資金的籌集（三）資金投放反作用于資金的籌集（三）資金投放反作用于資金的籌集（三）資金投放反作用于資金的籌集 資資資資金金金金投投投投放放放放和和和和資資資資金金金金籌籌籌籌措措措措是是是是相相相相互互互互作作作作用用用用、密密密密切切切切聯(lián)聯(lián)聯(lián)聯(lián)系系系系的兩個(gè)方面。的兩個(gè)方面。的兩個(gè)方面。的兩個(gè)方面。如如如如果果果果只只只只重重重重視視視視籌籌籌籌資

4、資資資而而而而忽忽忽忽視視視視投投投投資資資資，便便便便不不不不會(huì)會(huì)會(huì)會(huì)發(fā)發(fā)發(fā)發(fā)揮揮揮揮所所所所籌資金的效益，失去籌資的意義?；I資金的效益，失去籌資的意義。籌資金的效益，失去籌資的意義?；I資金的效益，失去籌資的意義。只只只只重重重重視視視視投投投投資資資資，不不不不搞搞搞搞好好好好籌籌籌籌資資資資，其其其其結(jié)結(jié)結(jié)結(jié)果果果果不不不不是是是是無無無無錢錢錢錢可可可可用用用用，便便便便是是是是以以以以較較較較高高高高代代代代價(jià)價(jià)價(jià)價(jià)取取取取得得得得資資資資金金金金，為為為為企企企企業(yè)業(yè)業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)經(jīng)經(jīng)營營營營和和和和盈利帶來困難。盈利帶來困難。盈利帶來困難。盈利帶來困難。只只只只有有有有加加加加強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)

5、籌籌籌籌資資資資和和和和投投投投資資資資的的的的管管管管理理理理，把把把把二二二二者者者者有有有有機(jī)機(jī)機(jī)機(jī)結(jié)結(jié)結(jié)結(jié)合起來，才能切實(shí)提高企業(yè)資金的利用效果。合起來，才能切實(shí)提高企業(yè)資金的利用效果。合起來，才能切實(shí)提高企業(yè)資金的利用效果。合起來，才能切實(shí)提高企業(yè)資金的利用效果。第2頁/共97頁三、投資種類三、投資種類三、投資種類三、投資種類 （一）按投資的重要性劃分（一）按投資的重要性劃分（一）按投資的重要性劃分（一）按投資的重要性劃分 分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資 （二）按投資在再生產(chǎn)過程的作用劃分（二）按投資在再生產(chǎn)過

6、程的作用劃分（二）按投資在再生產(chǎn)過程的作用劃分（二）按投資在再生產(chǎn)過程的作用劃分 分為簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資分為簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資分為簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資分為簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資 （三）按投資范圍劃分（三）按投資范圍劃分（三）按投資范圍劃分（三）按投資范圍劃分 分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資 （四）按所投資金占用時(shí)間的長短劃分（四）按所投資金占用時(shí)間的長短劃分（四）按所投資金占用時(shí)間的長短劃分（四）按所投資金占用時(shí)間的長短劃分 分為短期投資和長期投資分為短期投資和長期投資分為短期投資和長期投資分為

7、短期投資和長期投資 （五）按投資形成企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)來劃分（五）按投資形成企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)來劃分（五）按投資形成企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)來劃分（五）按投資形成企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)來劃分 分為流動(dòng)資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、分為流動(dòng)資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、分為流動(dòng)資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、分為流動(dòng)資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等 （六）按投資用途劃分（六）按投資用途劃分（六）按投資用途劃分（六）按投資用途劃分 分為生產(chǎn)經(jīng)營性投資和非生產(chǎn)經(jīng)營性投資分為生產(chǎn)經(jīng)營性投資和非生產(chǎn)經(jīng)營性投資分為生產(chǎn)經(jīng)營性投資和非

8、生產(chǎn)經(jīng)營性投資分為生產(chǎn)經(jīng)營性投資和非生產(chǎn)經(jīng)營性投資 第3頁/共97頁5四、投資的原則四、投資的原則四、投資的原則四、投資的原則 投資原則是對(duì)投資工作的要求和指導(dǎo)投資原則是對(duì)投資工作的要求和指導(dǎo)（一）正確處理局部利益與全局利益的關(guān)系（一）正確處理局部利益與全局利益的關(guān)系（二）正確處理（二）正確處理“外延外延”與與“內(nèi)涵內(nèi)涵”兩種擴(kuò)兩種擴(kuò)大再生產(chǎn)的關(guān)系大再生產(chǎn)的關(guān)系（三）建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行（三）建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析投資項(xiàng)目的可行性分析（四）正確處理風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，適當(dāng)控（四）正確處理風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)第4頁/共9

9、7頁6我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：（1 1）銀行信貸資金。）銀行信貸資金。）銀行信貸資金。）銀行信貸資金。（2 2）其他金融機(jī)構(gòu)資金。其他金融機(jī)構(gòu)主要指信托投資）其他金融機(jī)構(gòu)資金。其他金融機(jī)構(gòu)主要指信托投資）其他金融機(jī)構(gòu)資金。其他金融機(jī)構(gòu)主要指信托投資）其他金融機(jī)構(gòu)資金。其他金融機(jī)構(gòu)主要指信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。（3 3）其他企業(yè)

10、資金。）其他企業(yè)資金。）其他企業(yè)資金。）其他企業(yè)資金。（4 4）居民個(gè)人資金。）居民個(gè)人資金。）居民個(gè)人資金。）居民個(gè)人資金。（5 5）國家財(cái)政資金。）國家財(cái)政資金。）國家財(cái)政資金。）國家財(cái)政資金。（6）企業(yè)自留資金。）企業(yè)自留資金。第5頁/共97頁7五、投資的程序五、投資的程序五、投資的程序五、投資的程序(一一一一)選擇投資項(xiàng)目選擇投資項(xiàng)目選擇投資項(xiàng)目選擇投資項(xiàng)目(二二二二)進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核(三三三三)做出投資決策做出投資決策做出投資決策做出投資決策(四四四四)執(zhí)行投資方案執(zhí)行投資方案執(zhí)行投資方案執(zhí)行投資方案(五五五五)

11、投資的控制投資的控制投資的控制投資的控制第6頁/共97頁8六、投資管理要求六、投資管理要求六、投資管理要求六、投資管理要求 企業(yè)投資的目的是為了獲得投資收益。企業(yè)投資的目的是為了獲得投資收益。為了達(dá)到投資目的，必須加強(qiáng)投資管理，為了達(dá)到投資目的，必須加強(qiáng)投資管理，其管理要求如下：其管理要求如下：(一一)加強(qiáng)計(jì)劃管理加強(qiáng)計(jì)劃管理 (二二)合理確定投資時(shí)間合理確定投資時(shí)間 (三三)適當(dāng)安排投資比例適當(dāng)安排投資比例 (四四)追求最佳的投資效果追求最佳的投資效果 (五五)積極規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)積極規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)第7頁/共97頁9第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資管理 企企業(yè)業(yè)廣廣義義的的投投資資是是指指企企業(yè)

12、業(yè)對(duì)對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。內(nèi)投資和對(duì)外投資。狹狹義義的的投投資資僅僅指指對(duì)對(duì)外外投投資資。對(duì)對(duì)內(nèi)內(nèi)投投資資又又分分為為長長期期資資產(chǎn)產(chǎn)投投資資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。和流動(dòng)資產(chǎn)投資。項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資有有些些只只是是固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)方方面面的的投投資資，有有的的則則涉涉及及到到全部對(duì)內(nèi)投資。全部對(duì)內(nèi)投資。項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資具具有有涉涉及及資資金金大大、投投資資方方向向難難以以改改變變的的特特點(diǎn)點(diǎn)，因因此此認(rèn)認(rèn)真真分分析析各各投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的可可行行性性，為為做做出出正正確確的的投投資資決決策策提提供供依依據(jù)據(jù)是是企企業(yè)業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理者者的的主主要任務(wù)。要任務(wù)。第8頁/共97頁10一、項(xiàng)目投資的概念、

13、分類和特點(diǎn)一、項(xiàng)目投資的概念、分類和特點(diǎn)一、項(xiàng)目投資的概念、分類和特點(diǎn)一、項(xiàng)目投資的概念、分類和特點(diǎn)(一一一一)項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資的概念 企業(yè)投資可分為項(xiàng)目投資、證券投資和其他投資等類型。企業(yè)投資可分為項(xiàng)目投資、證券投資和其他投資等類型。企業(yè)投資可分為項(xiàng)目投資、證券投資和其他投資等類型。企業(yè)投資可分為項(xiàng)目投資、證券投資和其他投資等類型。項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或者更新改項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或者更新改項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或者更新改項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或者更新

14、改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。項(xiàng)目投資的特點(diǎn)是投資金額大，涉及的時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，需要考慮項(xiàng)目投資的特點(diǎn)是投資金額大，涉及的時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，需要考慮項(xiàng)目投資的特點(diǎn)是投資金額大，涉及的時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，需要考慮項(xiàng)目投資的特點(diǎn)是投資金額大，涉及的時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，需要考慮到資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。到資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。到資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。到資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。傳統(tǒng)的名稱為固定資產(chǎn)投資或長期資產(chǎn)投資，現(xiàn)改為項(xiàng)目投資，原傳統(tǒng)的名稱為固定資產(chǎn)投資或長期資產(chǎn)投資，現(xiàn)改為項(xiàng)目投資，原傳統(tǒng)的名稱為固定資產(chǎn)投資或長期資產(chǎn)

15、投資，現(xiàn)改為項(xiàng)目投資，原傳統(tǒng)的名稱為固定資產(chǎn)投資或長期資產(chǎn)投資，現(xiàn)改為項(xiàng)目投資，原因是有些項(xiàng)目投資不僅僅包括固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容，同時(shí)還涉及流動(dòng)資因是有些項(xiàng)目投資不僅僅包括固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容，同時(shí)還涉及流動(dòng)資因是有些項(xiàng)目投資不僅僅包括固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容，同時(shí)還涉及流動(dòng)資因是有些項(xiàng)目投資不僅僅包括固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容，同時(shí)還涉及流動(dòng)資產(chǎn)的投資，甚至也涉及到無形資產(chǎn)投資。產(chǎn)的投資，甚至也涉及到無形資產(chǎn)投資。產(chǎn)的投資，甚至也涉及到無形資產(chǎn)投資。產(chǎn)的投資，甚至也涉及到無形資產(chǎn)投資。第9頁/共97頁11(二二二二)項(xiàng)目投資的分類項(xiàng)目投資的分類項(xiàng)目投資的分類項(xiàng)目投資的分類按按投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目所所屬屬的的行行業(yè)

16、業(yè)不不同同，可可分分為為工工業(yè)業(yè)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目、農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目、交交通通運(yùn)運(yùn)輸輸業(yè)業(yè)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目、通信業(yè)投資項(xiàng)目等；通信業(yè)投資項(xiàng)目等；按按項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資是是否否盈盈利利，可可以以分分為為盈盈利利性性投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目和和非非盈盈利利性性投資項(xiàng)目；投資項(xiàng)目；按按項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資的的資資金金來來源源，可可分分為為自自有有資資金金投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目、借借入入資資金金投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目和和混混合合資資金金投投資資項(xiàng)項(xiàng)目；目；按按項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資的的投投資資主主體體不不同同，可可分分為為企企業(yè)業(yè)項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資、非非企企業(yè)業(yè)(如政府如政府)投資項(xiàng)目等。投資項(xiàng)目等。第10頁/共97頁12(三三

17、三三)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)rr項(xiàng)目投資屬于長期投資，具有以下特項(xiàng)目投資屬于長期投資，具有以下特項(xiàng)目投資屬于長期投資，具有以下特項(xiàng)目投資屬于長期投資，具有以下特點(diǎn)：點(diǎn)：點(diǎn)：點(diǎn)：rr1.1.投入金額大投入金額大投入金額大投入金額大rr2.2.投資回收期長投資回收期長投資回收期長投資回收期長rr3.3.投資風(fēng)險(xiǎn)大投資風(fēng)險(xiǎn)大投資風(fēng)險(xiǎn)大投資風(fēng)險(xiǎn)大rr4.4.投資報(bào)酬率高投資報(bào)酬率高投資報(bào)酬率高投資報(bào)酬率高第11頁/共97頁二、投資決策中的現(xiàn)金流量二、投資決策中的現(xiàn)金流量二、投資決策中的現(xiàn)金流量二、投資決策中的現(xiàn)金流量(5.12)(5.12)投資決策中的投資決策中的現(xiàn)金

18、流量現(xiàn)金流量是指一是指一定時(shí)期內(nèi)，因投資引起的貨幣流定時(shí)期內(nèi)，因投資引起的貨幣流入量和流出量。入量和流出量。(一一)現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指投資方案營現(xiàn)金流入量是指投資方案營運(yùn)后所能收回的貨幣收入量。主運(yùn)后所能收回的貨幣收入量。主要包括：要包括：1.1.投資方案營運(yùn)后，預(yù)計(jì)每投資方案營運(yùn)后，預(yù)計(jì)每年所增加的收入或降低的成本額。年所增加的收入或降低的成本額。2.2.每年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊每年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額。額。3.3.每年的無形資產(chǎn)和遞延資每年的無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷額。產(chǎn)攤銷額。4.4.固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入或變價(jià)收入。或變價(jià)收入。5.5.收回的其他

19、投資額。收回的其他投資額。第12頁/共97頁 (二二二二)現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流出量是指實(shí)施投資方案所需要現(xiàn)金流出量是指實(shí)施投資方案所需要現(xiàn)金流出量是指實(shí)施投資方案所需要現(xiàn)金流出量是指實(shí)施投資方案所需要的全部貨幣支出量。的全部貨幣支出量。的全部貨幣支出量。的全部貨幣支出量。主要包括：主要包括：主要包括：主要包括：1.1.1.1.固定資產(chǎn)原始投資及追加投資。固定資產(chǎn)原始投資及追加投資。固定資產(chǎn)原始投資及追加投資。固定資產(chǎn)原始投資及追加投資。2.2.2.2.無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)投資。3.3.3.3.流動(dòng)

20、資產(chǎn)投資。流動(dòng)資產(chǎn)投資。流動(dòng)資產(chǎn)投資。流動(dòng)資產(chǎn)投資。4.4.4.4.投資項(xiàng)目的營運(yùn)成本等。投資項(xiàng)目的營運(yùn)成本等。投資項(xiàng)目的營運(yùn)成本等。投資項(xiàng)目的營運(yùn)成本等。第13頁/共97頁 (三三三三)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量是指每年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)現(xiàn)金凈流量是指每年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)現(xiàn)金凈流量是指每年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)現(xiàn)金凈流量是指每年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之間的差額。可用金流出量之間的差額?？捎媒鹆鞒隽恐g的差額?？捎媒鹆鞒隽恐g的差額?？捎肗CFNCFNCFNCF表示，現(xiàn)金表示，現(xiàn)金表示，現(xiàn)金表示，現(xiàn)金凈流量是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方案可行性的基礎(chǔ)凈流量是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方案可行性的基礎(chǔ)凈流量是評(píng)

21、價(jià)項(xiàng)目投資方案可行性的基礎(chǔ)凈流量是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方案可行性的基礎(chǔ)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：指標(biāo)。其計(jì)算公式為：指標(biāo)。其計(jì)算公式為：指標(biāo)。其計(jì)算公式為：年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流出量出量出量出量 或年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 或年凈利折舊或年凈利折舊或年凈利折舊或年凈利折舊 上述公式中，付現(xiàn)成本是指不包括折上述公式中，付現(xiàn)成本是指不包括折上述公式中，付現(xiàn)成本是指不包括折上述公式中，付現(xiàn)成本是指不包括折舊的營業(yè)成本，折舊可稱之為非

22、付現(xiàn)成本。舊的營業(yè)成本，折舊可稱之為非付現(xiàn)成本。舊的營業(yè)成本，折舊可稱之為非付現(xiàn)成本。舊的營業(yè)成本，折舊可稱之為非付現(xiàn)成本。第14頁/共97頁 【例例例例5-15-1】某企業(yè)計(jì)劃以某企業(yè)計(jì)劃以某企業(yè)計(jì)劃以某企業(yè)計(jì)劃以200200萬元投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)萬元投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)萬元投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)萬元投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)使用年限為使用年限為使用年限為使用年限為5 5年，假定項(xiàng)目到期后無殘值，用直線法年，假定項(xiàng)目到期后無殘值，用直線法年，假定項(xiàng)目到期后無殘值，用直線法年，假定項(xiàng)目到期后無殘值，用直線法計(jì)算折舊。項(xiàng)目當(dāng)年竣工后投入運(yùn)行，預(yù)計(jì)第一年?duì)I計(jì)算折舊。項(xiàng)目當(dāng)年竣工后投入運(yùn)行，預(yù)計(jì)第一年?duì)I計(jì)

23、算折舊。項(xiàng)目當(dāng)年竣工后投入運(yùn)行，預(yù)計(jì)第一年?duì)I計(jì)算折舊。項(xiàng)目當(dāng)年竣工后投入運(yùn)行，預(yù)計(jì)第一年?duì)I業(yè)收入為業(yè)收入為業(yè)收入為業(yè)收入為9090萬元，付現(xiàn)成本為萬元，付現(xiàn)成本為萬元，付現(xiàn)成本為萬元，付現(xiàn)成本為4242萬元，所得稅稅率為萬元，所得稅稅率為萬元，所得稅稅率為萬元，所得稅稅率為3333，試計(jì)算該項(xiàng)目第一年現(xiàn)金凈流量。，試計(jì)算該項(xiàng)目第一年現(xiàn)金凈流量。，試計(jì)算該項(xiàng)目第一年現(xiàn)金凈流量。，試計(jì)算該項(xiàng)目第一年現(xiàn)金凈流量。解解解解 (1)(1)計(jì)算年折舊額：計(jì)算年折舊額：計(jì)算年折舊額：計(jì)算年折舊額：2005200540(40(萬元萬元萬元萬元)(2)(2)計(jì)算年所得稅：計(jì)算年所得稅：計(jì)算年所得稅：計(jì)算年所得稅

24、：(90(90424240)3340)332.64(2.64(萬元萬元萬元萬元)(3)(3)計(jì)算年凈利：計(jì)算年凈利：計(jì)算年凈利：計(jì)算年凈利：9090424240402.642.645.36(5.36(萬元萬元萬元萬元)(4)(4)計(jì)算年現(xiàn)金凈流量：計(jì)算年現(xiàn)金凈流量：計(jì)算年現(xiàn)金凈流量：計(jì)算年現(xiàn)金凈流量：909042422.642.6445.36(45.36(萬元萬元萬元萬元)或：或：或：或：5.365.36404045.36(45.36(萬元萬元萬元萬元)第15頁/共97頁 項(xiàng)項(xiàng) 目目 金金 額（主要項(xiàng)目說明）額（主要項(xiàng)目說明）一、主營業(yè)務(wù)收入一、主營業(yè)務(wù)收入 減：銷售折扣和折讓減：銷售折扣和折

25、讓二、主營業(yè)務(wù)凈收入二、主營業(yè)務(wù)凈收入 減：主營業(yè)務(wù)成本減：主營業(yè)務(wù)成本 （直接人工費(fèi)用、直接材料費(fèi)用、制造費(fèi)用：折舊、車間管理人員工資、水電費(fèi)攤銷等）（直接人工費(fèi)用、直接材料費(fèi)用、制造費(fèi)用：折舊、車間管理人員工資、水電費(fèi)攤銷等）主營業(yè)務(wù)稅金和附加主營業(yè)務(wù)稅金和附加 （營業(yè)稅或增值稅、城建稅、教育附加、消費(fèi)稅（營業(yè)稅或增值稅、城建稅、教育附加、消費(fèi)稅*、社會(huì)發(fā)展附加、社會(huì)發(fā)展附加*）三、主營業(yè)務(wù)利潤三、主營業(yè)務(wù)利潤 加：其他業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤 減：存貨跌價(jià)損失減：存貨跌價(jià)損失 營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用 （廣告和推銷費(fèi)、銷售人員工資和福利、租金、折舊費(fèi)、出口費(fèi)用、其他費(fèi)用等）（廣告和推銷費(fèi)、銷售人

26、員工資和福利、租金、折舊費(fèi)、出口費(fèi)用、其他費(fèi)用等）管理費(fèi)用管理費(fèi)用 （R&D費(fèi)用、管理人員工資和福利、勞動(dòng)保險(xiǎn)、工會(huì)費(fèi)、租金、辦公樓房和設(shè)備折舊費(fèi)、費(fèi)用、管理人員工資和福利、勞動(dòng)保險(xiǎn)、工會(huì)費(fèi)、租金、辦公樓房和設(shè)備折舊費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、辦公費(fèi)、房產(chǎn)稅、土地使用稅、招待費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、壞帳損失、其他管理費(fèi)等）物業(yè)費(fèi)、辦公費(fèi)、房產(chǎn)稅、土地使用稅、招待費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、壞帳損失、其他管理費(fèi)等）財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 （利息收支、匯兌損益、金融手續(xù)費(fèi)）（利息收支、匯兌損益、金融手續(xù)費(fèi)）四、營業(yè)利潤四、營業(yè)利潤 加：投資收益加：投資收益 補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入 營業(yè)外凈收支營業(yè)外凈收支五、稅前利潤五、稅前利潤 減：所得稅

27、減：所得稅六、凈利潤六、凈利潤ABCABC公司公司公司公司2020年度損益表年度損益表年度損益表年度損益表第16頁/共97頁 對(duì)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)分析時(shí)使用對(duì)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)分析時(shí)使用的指標(biāo)一般有兩大類：的指標(biāo)一般有兩大類：一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即用現(xiàn)一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即用現(xiàn)金凈流量評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)金凈流量評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)考慮資金考慮資金時(shí)間價(jià)值的因素時(shí)間價(jià)值的因素來進(jìn)行貼現(xiàn)計(jì)來進(jìn)行貼現(xiàn)計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)。主要包括算的評(píng)價(jià)指標(biāo)。主要包括凈現(xiàn)凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。等。另一類是非貼現(xiàn)的指標(biāo)，另一類是非貼現(xiàn)的指標(biāo)，即在用現(xiàn)金凈流量評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)即在用現(xiàn)金凈流量評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素不考慮資金時(shí)

28、間價(jià)值因素的指的指標(biāo)。如標(biāo)。如靜態(tài)投資回收期、投資靜態(tài)投資回收期、投資利潤率利潤率等指標(biāo)。等指標(biāo)。三、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法三、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法第17頁/共97頁 非貼現(xiàn)指標(biāo)的計(jì)算是不考慮非貼現(xiàn)指標(biāo)的計(jì)算是不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間資金的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的，這的貨幣收支看成是等效的，這些方法在選擇方案時(shí)起輔助作些方法在選擇方案時(shí)起輔助作用。用。1.1.靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期是指回收靜態(tài)投資回收期是指回收投資項(xiàng)目上的原投資額所需要投資項(xiàng)目上的原投資額所需要的年數(shù)。它代表收回投資所需的年數(shù)。它代表收回投資所需的年限，回收年限越短，方案的

29、年限，回收年限越短，方案越有利。越有利。如果原始投資是一次性支如果原始投資是一次性支出出(或或年內(nèi)支出年內(nèi)支出)，每年的現(xiàn)，每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，計(jì)算回收期金凈流量相等時(shí)，計(jì)算回收期方法的公式如下：方法的公式如下：（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法第18頁/共97頁20靜態(tài)投資回收期模型：靜態(tài)投資回收期模型：靜態(tài)投資回收期模型：靜態(tài)投資回收期模型：第19頁/共97頁21【例例例例5-25-2】某企業(yè)有以下三個(gè)投資方案，貼現(xiàn)率為某企業(yè)有以下三個(gè)投資方案，貼現(xiàn)率為某企業(yè)有以下三個(gè)投資方案，貼現(xiàn)率為某企業(yè)有以下三個(gè)投資方案，貼現(xiàn)率為1010，不考，不考，不考，不考慮預(yù)凈殘值，

30、采用直線法計(jì)提折舊。有關(guān)數(shù)據(jù)見表慮預(yù)凈殘值，采用直線法計(jì)提折舊。有關(guān)數(shù)據(jù)見表慮預(yù)凈殘值，采用直線法計(jì)提折舊。有關(guān)數(shù)據(jù)見表慮預(yù)凈殘值，采用直線法計(jì)提折舊。有關(guān)數(shù)據(jù)見表5-15-1。期間期間A方案方案B方案方案C方案方案年凈利潤年凈利潤現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量年凈利潤年凈利潤現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量年凈利潤年凈利潤現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0（200 000200 000）（200 000200 000）（200 000200 000）110 00010 00050 00050 00040 00040 00080 00080 00050 00050 00090 00090 000220 00020 00060

31、00060 00040 00040 00080 00080 00040 00040 00080 00080 000330 00030 00070 00070 00040 00040 00080 00080 00030 00030 00070 00070 000440 00040 00080 00080 00040 00040 00080 00080 00020 00020 00060 00060 000550 00050 00090 00090 00010 00010 00050 00050 000表表5-1 5-1 某企業(yè)不同投資方案現(xiàn)金流量某企業(yè)不同投資方案現(xiàn)金流量第20頁/共97頁 解解

32、解解 B B方案的靜態(tài)投資回收期方案的靜態(tài)投資回收期方案的靜態(tài)投資回收期方案的靜態(tài)投資回收期200 000/80 000200 000/80 0002.5(2.5(年年年年)如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者原始投資額分幾年投入，則累計(jì)現(xiàn)金凈流量數(shù)等于原投資額如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者原始投資額分幾年投入，則累計(jì)現(xiàn)金凈流量數(shù)等于原投資額如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者原始投資額分幾年投入，則累計(jì)現(xiàn)金凈流量數(shù)等于原投資額如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者原始投資額分幾年投入，則累計(jì)現(xiàn)金凈流量數(shù)等于原投資額的合計(jì)數(shù)時(shí)所需的年限為該方案的投資回收期。的合計(jì)數(shù)時(shí)所需的年限為該方案的投資回收期。的合計(jì)數(shù)時(shí)所需

33、的年限為該方案的投資回收期。的合計(jì)數(shù)時(shí)所需的年限為該方案的投資回收期。A方案和方案和C方案的累計(jì)現(xiàn)金凈流量見表方案的累計(jì)現(xiàn)金凈流量見表5-2。表表5-2 A方案和方案和C方案的累計(jì)現(xiàn)金凈流量方案的累計(jì)現(xiàn)金凈流量期間A方案方案C方案方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量0150 00050 00050 00050 00090 00090 00090 00090 000260 00060 000110 000110 00080 00080 000170 000170 000370 00070 000180 000180 00070 00

34、070 000240 000240 000480 00080 000260 000260 00060 00060 000300 000300 000590 00090 000350 000350 00050 00050 000350 000350 000第21頁/共97頁 從表從表5-2可以看出，可以看出，A方案第方案第3年累計(jì)現(xiàn)金凈流量為年累計(jì)現(xiàn)金凈流量為180 000，第第4年累計(jì)現(xiàn)金凈流量為年累計(jì)現(xiàn)金凈流量為260 000，原始投資額為，原始投資額為200 000。靜。靜態(tài)投資回收期介于第態(tài)投資回收期介于第3年和第年和第4年之間，具體計(jì)算靜態(tài)投資回年之間，具體計(jì)算靜態(tài)投資回收期如下：收期

35、如下：A方案靜態(tài)投資回收期方案靜態(tài)投資回收期 3+0.25 3.25（年）（年）第22頁/共97頁24 同理，同理，同理，同理，C C C C方案的靜態(tài)投資回收期的計(jì)算如下：方案的靜態(tài)投資回收期的計(jì)算如下：方案的靜態(tài)投資回收期的計(jì)算如下：方案的靜態(tài)投資回收期的計(jì)算如下：C C C C方案靜態(tài)投資回收期方案靜態(tài)投資回收期方案靜態(tài)投資回收期方案靜態(tài)投資回收期 2+0.43 2.43（年）第23頁/共97頁25 從從上上述述計(jì)計(jì)算算結(jié)結(jié)果果可可知知，三三個(gè)個(gè)投投資資方方案案中中，B方方案案的的投投資資回回收收期期最最短短，其其次次是是C方方案案，再次是再次是A方案。方案。用用投投資資回回收收期期來來

36、判判斷斷的的話話，B方方案案較較好好，因因?yàn)闉榛鼗厥帐掌谄谠皆蕉潭?，則則該該項(xiàng)項(xiàng)投投資資在在未未來來時(shí)時(shí)期期所所冒冒的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越越小小，這這也也是是被被實(shí)實(shí)際際工工作作者者支支持的理由。持的理由。第24頁/共97頁26靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 靜靜靜靜態(tài)態(tài)態(tài)態(tài)投投投投資資資資回回回回收收收收期期期期的的的的優(yōu)優(yōu)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)是是是是計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)算算算算簡簡簡簡便便便便，并并并并容容容容易易易易被被被被投投投投資人所理解。資人所理解。資人所理解。資人所理解。其其其其缺缺缺缺點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)也也也也是是是是顯顯顯顯而而而而易易易易

37、見見見見的的的的，首首首首先先先先是是是是沒沒沒沒有有有有考考考考慮慮慮慮資資資資金金金金的的的的時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)間間間間價(jià)價(jià)價(jià)價(jià)值值值值；其其其其次次次次是是是是沒沒沒沒有有有有考考考考慮慮慮慮回回回回收收收收期期期期以以以以后后后后的的的的收收收收益益益益及及及及現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量。金凈流量。金凈流量。金凈流量。如如如如B B B B方方方方案案案案投投投投資資資資回回回回收收收收期期期期雖雖雖雖短短短短，但但但但A A A A方方方方案案案案和和和和C C C C方方方方案案案案收收收收益益益益時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)間間間間長長長長，累累累累計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)的的的的收收收收益益益益比比比比B B B B方方方方案案案案

38、多多多多，如如如如果果果果B B B B方方方方案案案案投投投投資資資資期期期期完完完完了了了了后后后后，沒沒沒沒有有有有新新新新的的的的項(xiàng)項(xiàng)項(xiàng)項(xiàng)目目目目再再再再投投投投資資資資，只只只只用用用用投投投投資資資資回回回回收收收收期期期期來來來來判斷方案優(yōu)劣的話，會(huì)有很多的不足。判斷方案優(yōu)劣的話，會(huì)有很多的不足。判斷方案優(yōu)劣的話，會(huì)有很多的不足。判斷方案優(yōu)劣的話，會(huì)有很多的不足。穩(wěn)穩(wěn)穩(wěn)穩(wěn)健健健健的的的的投投投投資資資資者者者者，一一一一般般般般以以以以長長長長期期期期收收收收益益益益來來來來考考考考慮慮慮慮投投投投資資資資方方方方案案案案，而不是短期利益。，而不是短期利益。，而不是短期利益。，而

39、不是短期利益。因此，此方法一般作為輔助分析方法使用。因此，此方法一般作為輔助分析方法使用。因此，此方法一般作為輔助分析方法使用。因此，此方法一般作為輔助分析方法使用。第25頁/共97頁27 2.2.2.2.投資利潤率法投資利潤率法投資利潤率法投資利潤率法 投資利潤率又稱投資報(bào)酬率，是指單位投資利潤率又稱投資報(bào)酬率，是指單位投資額每年所實(shí)現(xiàn)的利潤或者是年利潤占投資額每年所實(shí)現(xiàn)的利潤或者是年利潤占投資額的百分比。投資額的百分比。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：第26頁/共97頁28以上例以上例以上例以上例5.25.25.25.2分別計(jì)算各方案的投資利潤率分別計(jì)算各方案的投資利潤率分別計(jì)算各方案的投資利

40、潤率分別計(jì)算各方案的投資利潤率以上例以上例5.2分別計(jì)算：分別計(jì)算：40000（元）C方案年平均利潤額 第27頁/共97頁29A A A A，B B B B，C C C C方案的投資利潤率分別計(jì)算如下方案的投資利潤率分別計(jì)算如下方案的投資利潤率分別計(jì)算如下方案的投資利潤率分別計(jì)算如下第28頁/共97頁30投資利潤率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)投資利潤率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)投資利潤率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)投資利潤率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 投資利潤決策標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目投資利潤率越高越好。上投資利潤決策標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目投資利潤率越高越好。上投資利潤決策標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目投資利潤率越高越好。上投資利潤決策標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目投資利潤率越高越好。上述三個(gè)方案中投資利潤

41、率最高的為述三個(gè)方案中投資利潤率最高的為述三個(gè)方案中投資利潤率最高的為述三個(gè)方案中投資利潤率最高的為B B B B方案，方案，方案，方案，A A A A方案和方案和方案和方案和C C C C方方方方案次之，因此案次之，因此案次之，因此案次之，因此B B B B方案較優(yōu)，應(yīng)選擇方案較優(yōu)，應(yīng)選擇方案較優(yōu)，應(yīng)選擇方案較優(yōu)，應(yīng)選擇B B B B方案。方案。方案。方案。投資利潤率的投資利潤率的投資利潤率的投資利潤率的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)是簡單明了，易于掌握，且該是簡單明了，易于掌握，且該是簡單明了，易于掌握，且該是簡單明了，易于掌握，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、投資方式、回收額有無以及現(xiàn)指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、

42、投資方式、回收額有無以及現(xiàn)指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、投資方式、回收額有無以及現(xiàn)指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、投資方式、回收額有無以及現(xiàn)金凈流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的金凈流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的金凈流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的金凈流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。收益水平。收益水平。收益水平。該指標(biāo)的該指標(biāo)的該指標(biāo)的該指標(biāo)的缺點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)是：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，不能是：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，不能是：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，不能是：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，不能正確反映投資收益期長短及投資額大小不同對(duì)項(xiàng)目的影正確反映投資收益期長短及投資額

43、大小不同對(duì)項(xiàng)目的影正確反映投資收益期長短及投資額大小不同對(duì)項(xiàng)目的影正確反映投資收益期長短及投資額大小不同對(duì)項(xiàng)目的影響；沒有利用現(xiàn)金凈流量來計(jì)算，是不全面的。響；沒有利用現(xiàn)金凈流量來計(jì)算，是不全面的。響；沒有利用現(xiàn)金凈流量來計(jì)算，是不全面的。響；沒有利用現(xiàn)金凈流量來計(jì)算，是不全面的。第29頁/共97頁31（二）貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法（二）貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法（二）貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法（二）貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法 貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法是指考慮資金時(shí)間價(jià)貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法是指考慮資金時(shí)間價(jià)貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法是指考慮資金時(shí)間價(jià)貼現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析方法是指考慮資金時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法，也稱貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分

44、析值的分析評(píng)價(jià)方法，也稱貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析值的分析評(píng)價(jià)方法，也稱貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析值的分析評(píng)價(jià)方法，也稱貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析法。法。法。法。1.1.1.1.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法是以凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方凈現(xiàn)值法是以凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方凈現(xiàn)值法是以凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方凈現(xiàn)值法是以凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方案優(yōu)劣的指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值是指按貼現(xiàn)率計(jì)算案優(yōu)劣的指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值是指按貼現(xiàn)率計(jì)算案優(yōu)劣的指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值是指按貼現(xiàn)率計(jì)算案優(yōu)劣的指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值是指按貼現(xiàn)率計(jì)算的投資方案的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值之和與未來的投資方案的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值之和與未來的投資方案的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)

45、值之和與未來的投資方案的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值之和與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之和的差額，或者是按貼現(xiàn)率現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之和的差額，或者是按貼現(xiàn)率現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之和的差額，或者是按貼現(xiàn)率現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之和的差額，或者是按貼現(xiàn)率計(jì)算的投資方案每年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。計(jì)算的投資方案每年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。計(jì)算的投資方案每年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。計(jì)算的投資方案每年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。第30頁/共97頁 按該方法評(píng)價(jià)投資方案，如果是單個(gè)投資方案，按該方法評(píng)價(jià)投資方案，如果是單個(gè)投資方案，按該方法評(píng)價(jià)投資方案，如果是單個(gè)投資方案，按該方法評(píng)價(jià)投資方案，如果是單個(gè)投資方案，凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量

46、的現(xiàn)凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量的現(xiàn)凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量的現(xiàn)凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于流出量現(xiàn)值，該投資方案的報(bào)酬率大于貼現(xiàn)值大于流出量現(xiàn)值，該投資方案的報(bào)酬率大于貼現(xiàn)值大于流出量現(xiàn)值，該投資方案的報(bào)酬率大于貼現(xiàn)值大于流出量現(xiàn)值，該投資方案的報(bào)酬率大于貼現(xiàn)率，該方案可行；率，該方案可行；率，該方案可行；率，該方案可行；如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，則該方案投資報(bào)酬如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，則該方案投資報(bào)酬如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，則該方案投資報(bào)酬如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，則該方案投資報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，該方案為不可行。如果兩個(gè)或多個(gè)率小于貼現(xiàn)率

47、，該方案為不可行。如果兩個(gè)或多個(gè)率小于貼現(xiàn)率，該方案為不可行。如果兩個(gè)或多個(gè)率小于貼現(xiàn)率，該方案為不可行。如果兩個(gè)或多個(gè)方案比較，則凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)，一般選擇凈現(xiàn)方案比較，則凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)，一般選擇凈現(xiàn)方案比較，則凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)，一般選擇凈現(xiàn)方案比較，則凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)，一般選擇凈現(xiàn)值大的方案。值大的方案。值大的方案。值大的方案。設(shè)：設(shè)：設(shè)：設(shè)：n n投資年限；投資年限；投資年限；投資年限；It It第第第第t t年的現(xiàn)金流入量；年的現(xiàn)金流入量；年的現(xiàn)金流入量；年的現(xiàn)金流入量；QtQt第第第第t t年的現(xiàn)金流出量；年的現(xiàn)金流出量；年的現(xiàn)金流出量；年的現(xiàn)金流出量；i i預(yù)定貼現(xiàn)率；預(yù)

48、定貼現(xiàn)率；預(yù)定貼現(xiàn)率；預(yù)定貼現(xiàn)率；NCFtNCFt第第第第t t年的現(xiàn)金凈流量。年的現(xiàn)金凈流量。年的現(xiàn)金凈流量。年的現(xiàn)金凈流量。第31頁/共97頁33凈現(xiàn)值計(jì)算模型凈現(xiàn)值計(jì)算模型凈現(xiàn)值計(jì)算模型凈現(xiàn)值計(jì)算模型凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 式中：（式中：（P/F，i，t）表示為第）表示為第t年，貼現(xiàn)率為年，貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。第32頁/共97頁34現(xiàn)按凈現(xiàn)值法對(duì)例現(xiàn)按凈現(xiàn)值法對(duì)例現(xiàn)按凈現(xiàn)值法對(duì)例現(xiàn)按凈現(xiàn)值法對(duì)例5.25.25.25.2中各方案的中各方案的中各方案的中各方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值計(jì)算如下：計(jì)算如下：計(jì)算如下：計(jì)算如下：A方案的凈現(xiàn)值 200000500000.9096000

49、00.826700000.751 800000.683 900000.621 200000258110 58110（元）第33頁/共97頁35 B B方案的凈現(xiàn)值方案的凈現(xiàn)值 20000080000（P/A，10%，4）200000800003.170 53600（元）第34頁/共97頁36C C方案的凈現(xiàn)值方案的凈現(xiàn)值 200000900000.909800000.826700000.751600000.683500000.621 200000272490 72490（元）第35頁/共97頁37不同方案凈現(xiàn)值的比較：不同方案凈現(xiàn)值的比較：不同方案凈現(xiàn)值的比較：不同方案凈現(xiàn)值的比較：計(jì)計(jì)算算結(jié)

50、結(jié)果果表表明明，A A，B B，C C三三個(gè)個(gè)方方案案的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值均均大大于于零零，說說明明它它們們的的投投資資報(bào)報(bào)酬酬率率均均大大于于貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率1010。從從理理論論上上講講，這這三三個(gè)個(gè)方方案案均均可可行行。但但三三者者只只能能取取其其一一，凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法是是以以凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值的的大大小小為為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來來評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)方方案案的的優(yōu)優(yōu)劣劣的的，現(xiàn)現(xiàn)值大，方案優(yōu)。值大，方案優(yōu)。C C方方案案的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值為為72 72 547547元元，為為三三個(gè)個(gè)方方案案中中最最大大者者，故故應(yīng)應(yīng)選選取取C C方案。方案。第36頁/共97頁38凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)

51、凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法的的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是是：考考慮慮了了資資金金時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值，現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量體體現(xiàn)現(xiàn)了了流流動(dòng)動(dòng)性性與與收收益益性性的的統(tǒng)統(tǒng)一一，同同時(shí)時(shí)也也考考慮慮了了投投資資的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性性。因因?yàn)闉檎壅郜F(xiàn)現(xiàn)率率的的大大小小與與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)有有關(guān)關(guān)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大大可可提提高高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率，提提高折現(xiàn)率。高折現(xiàn)率。凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法的的缺缺點(diǎn)點(diǎn)是是：如如果果投投資資額額不不相相等等時(shí)時(shí)，方方案案之之間間的的優(yōu)優(yōu)劣劣難難以以比比較較；雖雖然然知知道道投投資資報(bào)報(bào)酬酬大大于于折折現(xiàn)現(xiàn)率率或或是是小小于于折折現(xiàn)現(xiàn)率率，但但不不能能確確定定方方案案真真正正的的報(bào)報(bào)酬酬率率，并并

52、且且折折現(xiàn)現(xiàn)率率中中包包含含的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率難以確定。的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率難以確定。第37頁/共97頁 現(xiàn)值指數(shù)法，亦稱為獲利指現(xiàn)值指數(shù)法，亦稱為獲利指數(shù)法，是指投資項(xiàng)目的流入量數(shù)法，是指投資項(xiàng)目的流入量現(xiàn)值與原投資額現(xiàn)值之比，即現(xiàn)值與原投資額現(xiàn)值之比，即為凈現(xiàn)值的前項(xiàng)除以后項(xiàng)。為凈現(xiàn)值的前項(xiàng)除以后項(xiàng)。現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式如下：現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式如下：2.2.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法 式中：為原始投資額現(xiàn)值合計(jì)。為原始投資額現(xiàn)值合計(jì)。第38頁/共97頁40依前面例依前面例依前面例依前面例5.25.25.25.2，各方案的，各方案的，各方案的，各方案的現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算如下：計(jì)算如下：計(jì)算如下：

53、計(jì)算如下：A A方案的現(xiàn)值指數(shù)（方案的現(xiàn)值指數(shù)（NPVINPVI）B B方案的現(xiàn)值指數(shù)（方案的現(xiàn)值指數(shù)（NPVINPVI）C C方案的現(xiàn)值指數(shù)（方案的現(xiàn)值指數(shù)（NPVINPVI）第39頁/共97頁41 從以上計(jì)算可以看出，三個(gè)方案的現(xiàn)值從以上計(jì)算可以看出，三個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于指數(shù)均大于1 1，說明報(bào)酬率均大于貼現(xiàn)率，說明報(bào)酬率均大于貼現(xiàn)率，三個(gè)方案均可行。但三者取其一，三個(gè)方案均可行。但三者取其一，C C方案現(xiàn)方案現(xiàn)值指數(shù)最大，值指數(shù)最大，C C方案較優(yōu)，應(yīng)選取方案較優(yōu)，應(yīng)選取C C方案。方案?，F(xiàn)值指數(shù)是折現(xiàn)的一個(gè)相對(duì)量指標(biāo)，現(xiàn)值指數(shù)是折現(xiàn)的一個(gè)相對(duì)量指標(biāo)，以投資額現(xiàn)值為分母，消除了投資額

54、不同以投資額現(xiàn)值為分母，消除了投資額不同方案之間的不可比因素，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更加客方案之間的不可比因素，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更加客觀，但它的缺點(diǎn)同樣是無法知道投資項(xiàng)目觀，但它的缺點(diǎn)同樣是無法知道投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率。的實(shí)際報(bào)酬率。第40頁/共97頁42 3.3.3.3.內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法 凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了資金時(shí)間價(jià)值，但它們的共同缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了資金時(shí)間價(jià)值，但它們的共同缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了資金時(shí)間價(jià)值，但它們的共同缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了資金時(shí)間價(jià)值，但它們的共同缺點(diǎn)就是不能了解各個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的具體的投資報(bào)酬率。就

55、是不能了解各個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的具體的投資報(bào)酬率。就是不能了解各個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的具體的投資報(bào)酬率。就是不能了解各個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的具體的投資報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)內(nèi)含報(bào)內(nèi)含報(bào)內(nèi)含報(bào)酬率法酬率法酬率法酬率法可以解決這一問題，得出投資方案的實(shí)際投資報(bào)酬率?？梢越鉀Q這一問題，得出投資方案的實(shí)際投資報(bào)酬率。可以解決這一問題，得出投資方案的實(shí)際投資報(bào)酬率?？梢越鉀Q這一問題，得出投資方案的實(shí)際投資報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資

56、項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算比較復(fù)雜一些，如果投資額是一次投入，且在投內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算比較復(fù)雜一些，如果投資額是一次投入，且在投內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算比較復(fù)雜一些，如果投資額是一次投入，且在投內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算比較復(fù)雜一些，如果投資額是一次投入，且在投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等的情況下，則內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法如下：產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等的情況下，則內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法

57、如下：產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等的情況下，則內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法如下：產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等的情況下，則內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法如下：第41頁/共97頁43內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方法第一，計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率的年金現(xiàn)值系數(shù)：（P/A，i，n）依前面例例5.25.2，B方案每年現(xiàn)金凈流量為80000元。則年金現(xiàn)值系數(shù)為：（P/A，i，4）第42頁/共97頁44第二、查表計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)為2.5的內(nèi)含報(bào)酬率r，查表得：內(nèi)含報(bào)酬率 i 現(xiàn)值系數(shù) 21%2.5404 i 2.5 22%2.4936第43頁/共97頁45用“比例分配法”計(jì)算：i21%（2.54042.5

58、）（2.54042.4936）21%0.86%21.86%C方案的內(nèi)含報(bào)酬率為21.86。第44頁/共97頁46內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 內(nèi)內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率法法的的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是是直直接接揭揭示示方方案案的的真真正正報(bào)報(bào)酬酬率率，從從動(dòng)動(dòng)態(tài)態(tài)的的角角度度反反映映投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的實(shí)實(shí)際際收收益益水水平平，只只需需與與資資金金成成本本或或最最低低要要求求達(dá)達(dá)到到的的報(bào)報(bào)酬酬比比較較即即可可，剔剔除除了了因因折折現(xiàn)現(xiàn)率率不同而影響投資項(xiàng)目優(yōu)劣的判斷。不同而影響投資項(xiàng)目優(yōu)劣的判斷。但但在在現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量出出現(xiàn)現(xiàn)負(fù)負(fù)值值時(shí)時(shí)

59、，可可能能計(jì)計(jì)算算出出多多個(gè)個(gè)內(nèi)內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率，影影響響對(duì)對(duì)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目優(yōu)優(yōu)劣劣的的判判斷斷，在在這這種種情情況況下下必必須須結(jié)結(jié)合合其其他他方方法法進(jìn)行決策分析。進(jìn)行決策分析。第45頁/共97頁47第三節(jié)第三節(jié) 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用投資決策指標(biāo)的應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策一、固定資產(chǎn)更新決策一、固定資產(chǎn)更新決策一、固定資產(chǎn)更新決策 第第第第二二二二次次次次世世世世界界界界大大大大戰(zhàn)戰(zhàn)戰(zhàn)戰(zhàn)以以以以來來來來，科科科科學(xué)學(xué)學(xué)學(xué)技技技技術(shù)術(shù)術(shù)術(shù)在在在在不不不不斷斷斷斷發(fā)發(fā)發(fā)發(fā)展展展展，固固固固定定定定資資資資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)更更更更新新新新周周周周期期期期大大大大大大大大縮縮縮縮短短短短。這這這這是是是

60、是因因因因?yàn)闉闉闉榕f舊舊舊設(shè)設(shè)設(shè)設(shè)備備備備往往往往往往往往消消消消耗耗耗耗大大大大，維維維維修修修修費(fèi)費(fèi)費(fèi)費(fèi)用用用用多多多多，當(dāng)當(dāng)當(dāng)當(dāng)生生生生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)效效效效率率率率更更更更高高高高，原原原原材材材材料料料料、燃燃燃燃料料料料、動(dòng)動(dòng)動(dòng)動(dòng)力力力力的的的的消消消消耗耗耗耗更更更更低低低低的的的的設(shè)設(shè)設(shè)設(shè)備備備備出出出出現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)，盡盡盡盡管管管管舊舊舊舊設(shè)設(shè)設(shè)設(shè)備備備備還還還還能能能能繼繼繼繼續(xù)續(xù)續(xù)續(xù)使使使使用用用用，但企業(yè)也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。但企業(yè)也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。但企業(yè)也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。但企業(yè)也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。因因因因此此此此，固固固固定定定定資資資資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)更更更

61、更新新新新決決決決策策策策便便便便成成成成為為為為企企企企業(yè)業(yè)業(yè)業(yè)長長長長期期期期投投投投資資資資決決決決策策策策的的的的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一項(xiàng)重要內(nèi)容。一項(xiàng)重要內(nèi)容。一項(xiàng)重要內(nèi)容。參參參參見見見見有有有有關(guān)關(guān)關(guān)關(guān)公公公公司司司司理理理理財(cái)財(cái)財(cái)財(cái)教教教教材材材材案案案案例例例例，通通通通過過過過計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)算算算算凈凈凈凈現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)值值值值的的的的差差差差量量量量進(jìn)行決策。進(jìn)行決策。進(jìn)行決策。進(jìn)行決策。第46頁/共97頁48 二、資本限量決策二、資本限量決策二、資本限量決策二、資本限量決策 資資本本限限量量是是指指企企業(yè)業(yè)資資金金有有一一定定限限度度，不不能能投投資資于于所所有有可可接接受受的的項(xiàng)項(xiàng)目目

62、。也也就就是是說說，有有很很多多獲獲利利項(xiàng)項(xiàng)目目可可供供投投資資，但但無無法法籌籌集集到到足足夠的資金。夠的資金。這這種種情情況況是是在在許許多多公公司司都都存存在在的的，特特別別是是那那些些以以內(nèi)內(nèi)部部融融資資為為經(jīng)經(jīng)營營策策略略或或外外部部融融資資受受到限制的企業(yè)。到限制的企業(yè)。第47頁/共97頁49 在在資資金金有有限限量量的的情情況況下下，什什么么樣樣的的項(xiàng)項(xiàng)目目將將被被采采用用呢呢?為為了了使使企企業(yè)業(yè)獲獲得得最最大大的的利利益益，應(yīng)應(yīng)投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。這這樣樣的的一一組組項(xiàng)項(xiàng)目目必必須須用用適適當(dāng)當(dāng)?shù)牡姆椒椒ǚㄟM(jìn)進(jìn)行行選選擇擇，有有兩兩種種

63、方方法法可可供供采采用用獲獲利利指指數(shù)數(shù)法和凈現(xiàn)值法。法和凈現(xiàn)值法。資本限量決策舉例參見有關(guān)公司理財(cái)教資本限量決策舉例參見有關(guān)公司理財(cái)教材案例材案例。第48頁/共97頁50 三、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策三、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策三、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策三、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策 某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而上升。在這種情況下、由于價(jià)格不斷上升，早開發(fā)的收入少，晚開發(fā)的上升。在這種情況下、由于價(jià)格不斷上升，早開發(fā)的收入

64、少，晚開發(fā)的上升。在這種情況下、由于價(jià)格不斷上升，早開發(fā)的收入少，晚開發(fā)的上升。在這種情況下、由于價(jià)格不斷上升，早開發(fā)的收入少，晚開發(fā)的收入多；但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開發(fā)時(shí)機(jī)收入多；但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開發(fā)時(shí)機(jī)收入多；但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開發(fā)時(shí)機(jī)收入多；但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開發(fā)時(shí)機(jī)問題。問題。問題。問題。在進(jìn)行此類決策時(shí)，決策的基本規(guī)則也是尋求使凈現(xiàn)值最大的方案，在進(jìn)行此類決策時(shí)，決策的基本規(guī)則也是尋求使凈現(xiàn)值最大的方案，在進(jìn)行此類決策時(shí)，決策的基本規(guī)則也是尋求使凈現(xiàn)值最大的方案，在進(jìn)行此類決

65、策時(shí)，決策的基本規(guī)則也是尋求使凈現(xiàn)值最大的方案，但由于兩個(gè)方案的開發(fā)時(shí)間不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對(duì)比，而必須把但由于兩個(gè)方案的開發(fā)時(shí)間不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對(duì)比，而必須把但由于兩個(gè)方案的開發(fā)時(shí)間不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對(duì)比，而必須把但由于兩個(gè)方案的開發(fā)時(shí)間不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對(duì)比，而必須把晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第1 1 1 1年初年初年初年初(t(t(t(t0)0)0)0)時(shí)的現(xiàn)值，然后時(shí)的現(xiàn)值，然后時(shí)的現(xiàn)值，然后時(shí)的現(xiàn)值，然后再進(jìn)行對(duì)比。再進(jìn)行對(duì)比。再進(jìn)行對(duì)比。再進(jìn)行

66、對(duì)比?？蓞⒁娪嘘P(guān)公司理財(cái)教材案例?？蓞⒁娪嘘P(guān)公司理財(cái)教材案例?？蓞⒁娪嘘P(guān)公司理財(cái)教材案例?？蓞⒁娪嘘P(guān)公司理財(cái)教材案例。第49頁/共97頁51 四、投資期決策四、投資期決策四、投資期決策四、投資期決策 從開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，從開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，從開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，從開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，稱為投資期。集中施工力量、交叉作業(yè)、加班加點(diǎn)可稱為投資期。集中施工力量、交叉作業(yè)、加班加點(diǎn)可稱為投資期。集中施工力量、交叉作業(yè)、加班加點(diǎn)可稱為投資期。集中施工力量、交叉作業(yè)、加班加點(diǎn)可以縮短投資期，可使項(xiàng)目提前竣工，早投入生產(chǎn)，早以縮短投資期，可使項(xiàng)目提前竣工，早投入生產(chǎn)，早以縮短投資期，可使項(xiàng)目提前竣工，早投入生產(chǎn)，早以縮短投資期，可使項(xiàng)目提前竣工，早投入生產(chǎn)，早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但采用上述措施往往需要增加投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但采用上述措施往往需要增加投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但采用上述措施往往需要增加投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但采用上述措施往往需要增加投資額。究竟是否應(yīng)縮短投資期，要進(jìn)行認(rèn)真分析，以判額。究竟是否應(yīng)縮短投資期，要進(jìn)行認(rèn)