財務(wù)管理 財務(wù)分析課件

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1、第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析概述財務(wù)分析概述第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)趨勢分析財務(wù)趨勢分析第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析一、財務(wù)分析框架一、財務(wù)分析框架二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的三、財務(wù)分析的（信息）基礎(chǔ)三、財務(wù)分析的（信息）基礎(chǔ)四、財務(wù)分析的方法四、財務(wù)分析的方法 1、含義 財務(wù)分析財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他信息資料為依據(jù)，采用專是以財務(wù)報表和其他信息資料為依據(jù)，采用專門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)質(zhì)量、門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)質(zhì)量、財務(wù)業(yè)績及其變動，揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險，分析企業(yè)未來的財務(wù)業(yè)績及其變動，揭示企業(yè)面

2、臨的風(fēng)險，分析企業(yè)未來的發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。 財務(wù)分析的核心財務(wù)分析的核心是將財務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析是將財務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財務(wù)分析人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)問題及影響人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)問題及影響企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價值的因素，為信息使用者提供判斷問企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價值的因素，為信息使用者提供判斷問題的依據(jù)。題的依據(jù)。 2、財務(wù)分析的作用 （參見教材第（參見教材第7070頁）頁） 3 3、公司經(jīng)營分析與財務(wù)報表分析框架、公司經(jīng)營分析與財務(wù)報表分析框架 1、債權(quán)人分析的目的 2、股權(quán)投資

3、者分析的目的 3、管理層財務(wù)分析的目的 4、審計師財務(wù)分析的目的 5、政府部門財務(wù)分析的目的 （參見教材第（參見教材第7171頁至頁至7373頁）頁） 財務(wù)分析的信息來源財務(wù)分析的信息來源宏宏 宏宏觀觀 觀觀經(jīng)經(jīng) 經(jīng)經(jīng)濟濟 濟濟運運 政政行行 策策情情 等等況況 信信 息息經(jīng)經(jīng)營營信信息息及及公公告告 年度報告年度報告 財務(wù)報告財務(wù)報告1 .1 . 審 計 報審 計 報告告2 .2 . 財 務(wù) 報財 務(wù) 報表表3 .3 . 報 表 附報 表 附注注 企業(yè)基本情況企業(yè)基本情況1.1.主要財務(wù)數(shù)據(jù)主要財務(wù)數(shù)據(jù)2.2.主要財務(wù)指標(biāo)主要財務(wù)指標(biāo)3.3.內(nèi)部控制信息內(nèi)部控制信息4.4.治理結(jié)構(gòu)信息治理結(jié)

4、構(gòu)信息專專業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)庫庫開放性網(wǎng)絡(luò)資源開放性網(wǎng)絡(luò)資源1.1.相關(guān)行業(yè)的經(jīng)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀營狀況和財務(wù)狀況研究報告況研究報告2.2.行業(yè)景氣指數(shù)行業(yè)景氣指數(shù)分析報告分析報告3.3.其他網(wǎng)絡(luò)資源其他網(wǎng)絡(luò)資源 “收入收入”這一術(shù)語有精確的含義。當(dāng)一個天真的讀者閱讀審這一術(shù)語有精確的含義。當(dāng)一個天真的讀者閱讀審計過的收入數(shù)字時，他也許會認為這個數(shù)字可以和計算到小數(shù)計過的收入數(shù)字時，他也許會認為這個數(shù)字可以和計算到小數(shù)點后許多位的圓周率一樣精確。但實際上，如果提供報表的公點后許多位的圓周率一樣精確。但實際上，如果提供報表的公司是由一個冒充內(nèi)行的人來管理的，收入數(shù)據(jù)會和油灰一樣具司是由

5、一個冒充內(nèi)行的人來管理的，收入數(shù)據(jù)會和油灰一樣具有可塑性。雖然真相最終會大白于天下，但同時大量的金錢可有可塑性。雖然真相最終會大白于天下，但同時大量的金錢可能已經(jīng)倒手。美國有大量的財富是通過會計方法產(chǎn)生的假象而能已經(jīng)倒手。美國有大量的財富是通過會計方法產(chǎn)生的假象而得到的。得到的。 因此，必須真正因此，必須真正“透視透視”公司財務(wù)報表中的數(shù)字，理解會公司財務(wù)報表中的數(shù)字，理解會計實踐的微妙差異及其對報告收入所產(chǎn)生的影響。利用會計報計實踐的微妙差異及其對報告收入所產(chǎn)生的影響。利用會計報表分析公司經(jīng)營狀況并不是機械的過程，它要求分析者不僅僅表分析公司經(jīng)營狀況并不是機械的過程，它要求分析者不僅僅堆砌數(shù)

6、據(jù)，而是要真正明白數(shù)據(jù)的由來。堆砌數(shù)據(jù)，而是要真正明白數(shù)據(jù)的由來。 （美）（美）Warren Buffett 摘自摘自Berkshire Hathaway（1990年度報告）年度報告） 財務(wù)報告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財務(wù)狀況和某一財務(wù)報告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財務(wù)狀況和某一會計期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。會計期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。 財務(wù)報告財務(wù)報告基本報表基本報表 資產(chǎn)負債表 損益表 現(xiàn)金流量表 股東權(quán)益變動表報表附注報表附注 底注 旁注應(yīng)符合公認的會計原則或會計準則的要求應(yīng)符合有關(guān)管理機構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求財務(wù)報表財務(wù)報表財務(wù)情況說明書財務(wù)情況說明

7、書 企業(yè)經(jīng)營基本情況 利潤實現(xiàn)與分配情況 資本增減與周轉(zhuǎn)情況 潛在的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、資產(chǎn)負債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）年末）財務(wù)狀況財務(wù)狀況的一種的一種靜態(tài)報表靜態(tài)報表。 編制依據(jù)：資產(chǎn)編制依據(jù)：資產(chǎn) = = 負債負債 + + 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 作用：了解公司擁有的經(jīng)濟資源及其分布狀況；作用：了解公司擁有的經(jīng)濟資源及其分布狀況； 分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例；分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例； 預(yù)測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財務(wù)彈性。預(yù)測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財務(wù)彈性。（1）基本財務(wù)報

8、表）基本財務(wù)報表 利潤表利潤表 總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果經(jīng)營成果的的動態(tài)報表動態(tài)報表。 編制依據(jù)：收入編制依據(jù)：收入 費用費用 = = 利潤利潤 作用：了解公司一定時期的收益、成本耗費及經(jīng)營成果；作用：了解公司一定時期的收益、成本耗費及經(jīng)營成果； 分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力；分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力； 考核公司考核公司 管理人員的經(jīng)營業(yè)績。管理人員的經(jīng)營業(yè)績。 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量出量以及凈流量的的動態(tài)報表

9、動態(tài)報表。 編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量 作用：分析公司在一定時期內(nèi)現(xiàn)金生成能力和使用方向；作用：分析公司在一定時期內(nèi)現(xiàn)金生成能力和使用方向； 反映現(xiàn)金在流動中的增減變動狀況，說明資產(chǎn)、負反映現(xiàn)金在流動中的增減變動狀況，說明資產(chǎn)、負 債、所有者權(quán)益變動對現(xiàn)金的影響；債、所有者權(quán)益變動對現(xiàn)金的影響； 現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 股東權(quán)益增減變動表股東權(quán)益增減變動表 股東權(quán)益增減變動表是反映上市公司本期（年度或股東權(quán)益增減變動表是反映上市公司本期（年度或中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動

10、情況的報表。中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動情況的報表。 報表附注是指對財務(wù)報表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主報表附注是指對財務(wù)報表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目所作的解釋。要項目所作的解釋。 基本內(nèi)容：會計政策和會計估計及其變更情況的說明；基本內(nèi)容：會計政策和會計估計及其變更情況的說明； 重大會計差錯更正的說明；重大會計差錯更正的說明； 關(guān)鍵計量假設(shè)的說明；關(guān)鍵計量假設(shè)的說明； 或有事項和承諾事項的說明；或有事項和承諾事項的說明； 資產(chǎn)負債表日后事項的說明；資產(chǎn)負債表日后事項的說明； 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明； 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；重要

11、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明； 公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明； 財務(wù)報表重要項目的說明；財務(wù)報表重要項目的說明； 有助于理解和分析財務(wù)會計報表需要說明的其他事項。有助于理解和分析財務(wù)會計報表需要說明的其他事項。（2）報表附注）報表附注 財務(wù)情況說明書基本內(nèi)容：財務(wù)情況說明書基本內(nèi)容： 公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況； 利潤實現(xiàn)和分配情況；利潤實現(xiàn)和分配情況； 資本增減和周轉(zhuǎn)情況；資本增減和周轉(zhuǎn)情況； 對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的 其他事項等。其他事項等。（

12、3）財務(wù)情況說明書）財務(wù)情況說明書 2 2、財務(wù)報表與公司經(jīng)濟活動的關(guān)系、財務(wù)報表與公司經(jīng)濟活動的關(guān)系 參見教材第參見教材第74頁頁（一）比率分析法（一）比率分析法（二）比較分析法（二）比較分析法一、一、短期償債能力分析二、二、長期償債能力分析三、資產(chǎn)管理能力分析 四、四、盈利能力分析 從從價值創(chuàng)造價值創(chuàng)造的角度出發(fā)，財務(wù)比率分析的邏輯起點是公司的角度出發(fā)，財務(wù)比率分析的邏輯起點是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。的盈利能力和可持續(xù)增長能力。盈利能力和增長能力盈利能力和增長能力收入與費用收入與費用管理管理營運資本與營運資本與長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理負債與股權(quán)負債與股權(quán)管理管理股利支付率股利支付率

13、經(jīng)營管理經(jīng)營管理投資管理投資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)股利政策股利政策經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略盈利能力盈利能力資產(chǎn)營運效率資產(chǎn)營運效率償債能力償債能力增長能力增長能力1 1、流動比率、流動比率 （1 1）含義含義 流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。其公式為：流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。其公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2 2。 一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要

14、因素。流動負債流動資產(chǎn)流動比率2 2、速動比率、速動比率（1 1）含義）含義 速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負債的速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負債的比值。其計算公式為比值。其計算公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 通常認為正常的速動比率為通常認為正常的速動比率為1，低于，低于1的速動比率被認為是短的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但因為行業(yè)不同，其速動比率會有很大差期償債能力偏低。但因為行業(yè)不同，其速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準的速動比率。別，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準的速動比率。流動負債流動資產(chǎn)存貨速動比率3 3、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金比率（1 1）含義）含義 現(xiàn)金

15、比率，是公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與流動負債的比率?，F(xiàn)金比率，是公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與流動負債的比率。其計算公式為：其計算公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 現(xiàn)金比率反映公司直接支付的能力現(xiàn)金比率反映公司直接支付的能力.指標(biāo)越高，公司的直接指標(biāo)越高，公司的直接支付能力越強。支付能力越強。流動負債現(xiàn)金現(xiàn)金等價物現(xiàn)金比率4 4、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量比率5 5、到期債務(wù)本息償付比率、到期債務(wù)本息償付比率 （參見教材第參見教材第8181頁至頁至8282頁）頁）1 1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率 （1 1）含義）含義 （2)2)指標(biāo)分析指標(biāo)分析 從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比例越低越好從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比

16、例越低越好; ;從股東的角度從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好；反之，在全部資本利潤率低于借款利息時，負債比例越好；反之，在全部資本利潤率低于借款利息時，負債比例越低越好低越好; ;從經(jīng)營者的立場看，舉債比例過大，超出債權(quán)人的心從經(jīng)營者的立場看，舉債比例過大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就可能借不到錢；如果企業(yè)不舉債，或負理承受程度，企業(yè)就可能借不到錢；如果企業(yè)不舉債，或負債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。權(quán)

17、人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。100%資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)負債率2 2、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)100%資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率100%股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)（1 1）含義）含義 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率，也叫做債務(wù)產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。其計算公式如下：股權(quán)比率。其計算公式如下： 產(chǎn)權(quán)比率（負債總額產(chǎn)權(quán)比率（負債總額股東權(quán)益總額）股東權(quán)益總額）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 第一，該指標(biāo)反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的第一，該指標(biāo)反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基

18、本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)； 產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 第二，該指標(biāo)也同時表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益第二，該指標(biāo)也同時表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。保障的程度，或是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。 3 3、產(chǎn)權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率（1 1）含義）含義 償債保障比率也稱債務(wù)償還期，是負債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)償債保障比率也稱債務(wù)償還期，是負債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額的比值。其計

19、算公式如下：生現(xiàn)金流量凈額的比值。其計算公式如下： 償債保障比率負債總額償債保障比率負債總額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 償債保障比率反映了企業(yè)用生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償債保障比率反映了企業(yè)用生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時間。該比率越低，說明企業(yè)償還債凈額償還全部債務(wù)所需的時間。該比率越低，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。務(wù)的能力越強。4 4、償債保障比率、償債保障比率（1）含義 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，利息保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能，也叫已獲利息倍數(shù)。

20、用以衡量償付借款利息的能，也叫已獲利息倍數(shù)。（2）指標(biāo)分析 已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充分的能息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充分的能力償付利息，否則相反。力償付利息，否則相反。 合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)時，需要將該企業(yè)的這一指合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)時，需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進行比較，來分析決標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進行比較，來分析決定本企業(yè)的指標(biāo)水平。定本企業(yè)的指標(biāo)水平。利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)5、利息保障倍數(shù)

21、與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)： 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力。營活動取得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力?，F(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)金利息保障倍數(shù)影響長期償債能力的其他因素 長期租賃長期租賃 擔(dān)保責(zé)任擔(dān)保責(zé)任 或有項目或有項目 可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度 資產(chǎn)運營能力比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的資產(chǎn)運營能

22、力比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)比率。包括：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款效率的財務(wù)比率。包括：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。（1 1）什么是存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？）什么是存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？ 存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，又稱存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，又稱為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時間表示的存周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時間表示的存周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式其計算公式 為：為： 存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨平均存貨 存

23、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度 越慢則變越慢則變現(xiàn)能力越差?，F(xiàn)能力越差。1 1、存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）、存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）（1 1）什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？）什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款周

24、轉(zhuǎn)率（天數(shù)）是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為平均應(yīng)收賬款回收期或速度是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。其計算公式為：平均收現(xiàn)期。其計算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回速度越快。否

25、則，企業(yè)的營運資金會過多地應(yīng)收賬款的收回速度越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。3 3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）4 4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1 1） 什么是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？什么是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？ 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。其計算公式為：的比值。其計算公式為： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，流動資

26、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資的投入，增強企業(yè)盈會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資的投入，增強企業(yè)盈利能力。利能力。5 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1 1）什么是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？）什么是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為：算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，

27、加速資產(chǎn)的周售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。 盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 在分析企業(yè)盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除：在分析企業(yè)盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣證券買賣等非正常項目；等非正常項目；已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目；已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目；重大事故或法律更改等特別項目；重大事故或法律更改等特別項目；會計準則和財會計準則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響。反映企業(yè)盈利能力的務(wù)制度變更帶來的累積影響。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利指標(biāo)主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)

28、凈利率、凈值報酬率等。率、凈值報酬率等。（1 1）什么是銷售凈利率？）什么是銷售凈利率？ 銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比。計算公式為：銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比。計算公式為： 銷售凈利率（凈利銷售凈利率（凈利銷售收入）銷售收入）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映每一元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示該指標(biāo)反映每一元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。銷售收入的收益水平。 銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等，作進一步的分析。成本率、銷售期間費用率等，

29、作進一步的分析。1 1、銷售凈利率、銷售凈利率（1 1）什么是銷售毛利率？）什么是銷售毛利率？ 銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。計算公式為：銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。計算公式為： 銷售毛利率毛利銷售毛利率毛利銷售收入）銷售收入）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 銷售毛利率表示每一元的銷售收入扣除銷售成本后，有多銷售毛利率表示每一元的銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是銷售凈少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。（1 1

30、）什么是資產(chǎn)凈利率？）什么是資產(chǎn)凈利率？ 資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。 資產(chǎn)凈利率（凈利潤資產(chǎn)凈利率（凈利潤平均資產(chǎn)總額）平均資產(chǎn)總額）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 資產(chǎn)凈利率表企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)凈利率表企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高；資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)，企業(yè)的資資產(chǎn)的利用效率越高；資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)，企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的

31、聯(lián)系；可以利用資少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的聯(lián)系；可以利用資產(chǎn)凈利率來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資產(chǎn)凈利率來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。金周轉(zhuǎn)。（1 1）什么是凈資產(chǎn)收益率？）什么是凈資產(chǎn)收益率？ 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率。其計算公式為：報酬率或權(quán)益報酬率。其計算公式為： 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤凈資產(chǎn)收益率（凈利潤平均凈資產(chǎn)）平均凈資產(chǎn)）100%100% 或：凈資產(chǎn)收益率（凈利潤或：凈資產(chǎn)收益率（凈利潤年度末股東權(quán)益）年度末股東權(quán)益）100%100%（2

32、 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性；該指標(biāo)的分析需要用杜邦財務(wù)分析體系。其基本強的綜合性；該指標(biāo)的分析需要用杜邦財務(wù)分析體系。其基本原理是將凈資產(chǎn)收益率分解成為若干指標(biāo)進行分析。原理是將凈資產(chǎn)收益率分解成為若干指標(biāo)進行分析。 凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 表示企業(yè)的負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越表示企業(yè)的負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。高。 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1 1（1 1資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)負債率） 公式中

33、的資產(chǎn)負債率是指全年平均資產(chǎn)負債率，它是企公式中的資產(chǎn)負債率是指全年平均資產(chǎn)負債率，它是企業(yè)全年平均負債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。業(yè)全年平均負債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。 對于上市公司來說，最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股對于上市公司來說，最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。1 1、什么是每股收益？、什么是每股收益？ 每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計算公式為：其計算公式為： 每股收益凈利潤每股收益凈利潤年末普通股總數(shù)年末普通股總數(shù)2 2、計算每股收益時要注意的問題、計算每股收

34、益時要注意的問題 合并報表問題：合并報表問題： 編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算該指標(biāo)。編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算該指標(biāo)。 優(yōu)先股問題：優(yōu)先股問題： 如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。這時的計算公式為：這時的計算公式為： 末優(yōu)先股股數(shù)年度末股份總數(shù)年度凈利潤優(yōu)先股股利每股收益 年度中普通股增減問題：年度中普通股增減問題： 年度內(nèi)在普通股發(fā)生增減變化時該公式的分母應(yīng)使用按年度內(nèi)在普通股發(fā)生增減變化時該公式的

35、分母應(yīng)使用按月計算的月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”： 平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù) (發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)) )12123 3、指標(biāo)分析、指標(biāo)分析 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營

36、實績和盈利預(yù)測的該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。比較，掌握該公司的管理能力。4 4、使用每股收益分析盈利性應(yīng)注意的問題、使用每股收益分析盈利性應(yīng)注意的問題 第一，每股收益不反映股票所含的風(fēng)險；第一，每股收益不反映股票所含的風(fēng)險； 第二，股票是一個第二，股票是一個“份額份額”概念，不同股票的每一股在概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益經(jīng)濟上不等量，它們所含的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不同。的投入量不同。 第三，每股收益多，并不意味著分紅多，還要看公司的第三，每股收益多，并不意味著分紅多，還要看

37、公司的股利分配政策。股利分配政策。（1） 什么是市盈率？ 市盈率是指變通股每股市價為每股收益的倍數(shù)。市盈率是指變通股每股市價為每股收益的倍數(shù)。 市盈率普通股每股市價市盈率普通股每股市價普通股每股收益普通股每股收益 （2） 指標(biāo)分析 A A、該指標(biāo)反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可、該指標(biāo)反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。它是市場對公司的共同期以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。 B B、在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，、在市

38、價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險就越小。反之投資風(fēng)險就越大；在每股收益確定的情投資風(fēng)險就越小。反之投資風(fēng)險就越大；在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，投資風(fēng)險就越大。反之投資風(fēng)況下，市價越高，市盈率越高，投資風(fēng)險就越大。反之投資風(fēng)險就越小。險就越小。3 3、使用市盈率指標(biāo)時應(yīng)注意的問題、使用市盈率指標(biāo)時應(yīng)注意的問題 A A、該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。、該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。 B B、在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的、在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。市盈率往往不說明任何問題。 C C、市盈率高低

39、受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會、市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。計政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。 D D、市盈率高低受市價的影響，市價變動的影響因素很多，、市盈率高低受市價的影響，市價變動的影響因素很多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。6 6、每股股利、每股股利 每股股利是股利總額與期末普通股份總數(shù)之比。其計算每股股利是股利總額與期末普通股份總數(shù)之比。其計算公式為：公式為： 每股股利股利總額每股股利股利總額年末普通股份總數(shù)年末普通股份總數(shù) 其中：股利總額是指用

40、于分配普通股現(xiàn)金股利的總額其中：股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額 5 5、股利支付率和股利保障倍數(shù)、股利支付率和股利保障倍數(shù)（1 1）股利支付率）股利支付率 是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為：政策和支付股利的能力。其計算公式為： 股利支付率（每股股利股利支付率（每股股利每股凈收益）每股凈收益）100%100%（2 2）股利保障倍數(shù)）股利保障倍數(shù) 股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)。倍數(shù)越大，支股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)。倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。其計算公式為：付股利的能力越強。

41、其計算公式為： 股利保障倍數(shù)普通股每股收益股利保障倍數(shù)普通股每股收益普通股每股股利普通股每股股利7 7、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)（1 1）什么是每股凈資產(chǎn)）什么是每股凈資產(chǎn)？ 每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股份總數(shù)的比值，每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股益。其計算公式為：也稱為每股賬面價值或每股益。其計算公式為： 每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù)年度末普通股數(shù) （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時，只能有限地

42、使用這個指標(biāo)。即賬面權(quán)益。在投資分析時，只能有限地使用這個指標(biāo)。 每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。如果公每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。 1、銷售增長率 2、資產(chǎn)增長率 3、股權(quán)資本增長率 4、利潤增長率 （參見教材第97頁至98頁）一、比較財務(wù)報表一、比較財務(wù)報表二、比較百分比財務(wù)報表二、比較百分比財務(wù)報表三、比較財務(wù)比率三、比較財務(wù)比率四、圖解法四、圖解法 （參見教材（參見教材9

43、999頁至頁至105105頁）頁）一、財務(wù)比率綜合評分法一、財務(wù)比率綜合評分法二、杜邦分析法二、杜邦分析法1 1、財務(wù)比率綜合評分法的含義、財務(wù)比率綜合評分法的含義2 2、綜合評分法的程序、綜合評分法的程序（參見教材第（參見教材第105105頁至頁至107107頁）頁）二、杜邦財務(wù)分析體系二、杜邦財務(wù)分析體系（財務(wù)比率評價指標(biāo)框架）（財務(wù)比率評價指標(biāo)框架） 稅前收益凈收益股東權(quán)益資產(chǎn)總額息稅前收益稅前收益資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入息稅前收益股東權(quán)益凈收益收益率凈資產(chǎn)經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率財務(wù)成本比率權(quán)益乘數(shù)財務(wù)杠桿乘數(shù)稅收效應(yīng)比率所得稅稅率）（財務(wù)杠桿乘數(shù)總資產(chǎn)收益率應(yīng)比率稅收效乘數(shù)

44、權(quán)益本比率財務(wù)成周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)利潤率營經(jīng)率益收股東權(quán)益-1 即：分析：分析： 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 綜合反映了公司投資和經(jīng)營決策對總體盈利能力的影響 提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費用； 分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要進一步分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量等。 財務(wù)杠桿乘數(shù)財務(wù)杠桿乘數(shù)（財務(wù)成本比率權(quán)益乘數(shù)） 反映了公司籌資政策對總體盈利能力的影響 公司負債越多，財務(wù)成本比率就越小，反之亦然； 如果公司全部為股權(quán)籌資，則財務(wù)成本比率等于1。 公司負債越多，權(quán)益乘數(shù)越大，反之亦然。 稅收效應(yīng)比率稅收效應(yīng)比率 反映稅收對股權(quán)收益的作用 所得稅稅率稅前收益所得稅稅率稅前收益稅前收益稅后收益應(yīng)比率稅收效1)1 ( 稅率越高，這一比率越小，公司股權(quán)收益率就越低。