財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)分析課件

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1、第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)趨勢分析財(cái)務(wù)趨勢分析第四節(jié)第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析一、財(cái)務(wù)分析框架一、財(cái)務(wù)分析框架二、財(cái)務(wù)分析的目的二、財(cái)務(wù)分析的目的三、財(cái)務(wù)分析的（信息）基礎(chǔ)三、財(cái)務(wù)分析的（信息）基礎(chǔ)四、財(cái)務(wù)分析的方法四、財(cái)務(wù)分析的方法 1、含義 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他信息資料為依據(jù)，采用專是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他信息資料為依據(jù)，采用專門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)質(zhì)量、門的技術(shù)與方法，系統(tǒng)地評價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)質(zhì)量、財(cái)務(wù)業(yè)績及其變動(dòng)，揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)業(yè)績及其變動(dòng)，揭示企業(yè)面

2、臨的風(fēng)險(xiǎn)，分析企業(yè)未來的發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。 財(cái)務(wù)分析的核心財(cái)務(wù)分析的核心是將財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)分析是將財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)與信息轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)分析人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)問題及影響人員需要的直接管理信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)問題及影響企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價(jià)值的因素，為信息使用者提供判斷問企業(yè)經(jīng)營管理和企業(yè)價(jià)值的因素，為信息使用者提供判斷問題的依據(jù)。題的依據(jù)。 2、財(cái)務(wù)分析的作用 （參見教材第（參見教材第7070頁）頁） 3 3、公司經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架、公司經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 1、債權(quán)人分析的目的 2、股權(quán)投資

3、者分析的目的 3、管理層財(cái)務(wù)分析的目的 4、審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的 5、政府部門財(cái)務(wù)分析的目的 （參見教材第（參見教材第7171頁至頁至7373頁）頁） 財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)分析的信息來源宏宏 宏宏觀觀 觀觀經(jīng)經(jīng) 經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì) 濟(jì)濟(jì)運(yùn)運(yùn) 政政行行 策策情情 等等況況 信信 息息經(jīng)經(jīng)營營信信息息及及公公告告 年度報(bào)告年度報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告1 .1 . 審 計(jì) 報(bào)審 計(jì) 報(bào)告告2 .2 . 財(cái) 務(wù) 報(bào)財(cái) 務(wù) 報(bào)表表3 .3 . 報(bào) 表 附報(bào) 表 附注注 企業(yè)基本情況企業(yè)基本情況1.1.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2.2.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)3.3.內(nèi)部控制信息內(nèi)部控制信息4.4.治理結(jié)構(gòu)信息治理結(jié)

4、構(gòu)信息專專業(yè)業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)庫庫開放性網(wǎng)絡(luò)資源開放性網(wǎng)絡(luò)資源1.1.相關(guān)行業(yè)的經(jīng)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀營狀況和財(cái)務(wù)狀況研究報(bào)告況研究報(bào)告2.2.行業(yè)景氣指數(shù)行業(yè)景氣指數(shù)分析報(bào)告分析報(bào)告3.3.其他網(wǎng)絡(luò)資源其他網(wǎng)絡(luò)資源 “收入收入”這一術(shù)語有精確的含義。當(dāng)一個(gè)天真的讀者閱讀審這一術(shù)語有精確的含義。當(dāng)一個(gè)天真的讀者閱讀審計(jì)過的收入數(shù)字時(shí)，他也許會認(rèn)為這個(gè)數(shù)字可以和計(jì)算到小數(shù)計(jì)過的收入數(shù)字時(shí)，他也許會認(rèn)為這個(gè)數(shù)字可以和計(jì)算到小數(shù)點(diǎn)后許多位的圓周率一樣精確。但實(shí)際上，如果提供報(bào)表的公點(diǎn)后許多位的圓周率一樣精確。但實(shí)際上，如果提供報(bào)表的公司是由一個(gè)冒充內(nèi)行的人來管理的，收入數(shù)據(jù)會和油灰一樣具司是由

5、一個(gè)冒充內(nèi)行的人來管理的，收入數(shù)據(jù)會和油灰一樣具有可塑性。雖然真相最終會大白于天下，但同時(shí)大量的金錢可有可塑性。雖然真相最終會大白于天下，但同時(shí)大量的金錢可能已經(jīng)倒手。美國有大量的財(cái)富是通過會計(jì)方法產(chǎn)生的假象而能已經(jīng)倒手。美國有大量的財(cái)富是通過會計(jì)方法產(chǎn)生的假象而得到的。得到的。 因此，必須真正因此，必須真正“透視透視”公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字，理解會公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字，理解會計(jì)實(shí)踐的微妙差異及其對報(bào)告收入所產(chǎn)生的影響。利用會計(jì)報(bào)計(jì)實(shí)踐的微妙差異及其對報(bào)告收入所產(chǎn)生的影響。利用會計(jì)報(bào)表分析公司經(jīng)營狀況并不是機(jī)械的過程，它要求分析者不僅僅表分析公司經(jīng)營狀況并不是機(jī)械的過程，它要求分析者不僅僅堆砌數(shù)

6、據(jù)，而是要真正明白數(shù)據(jù)的由來。堆砌數(shù)據(jù)，而是要真正明白數(shù)據(jù)的由來。 （美）（美）Warren Buffett 摘自摘自Berkshire Hathaway（1990年度報(bào)告）年度報(bào)告） 財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。會計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。 財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告基本報(bào)表基本報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 現(xiàn)金流量表 股東權(quán)益變動(dòng)表報(bào)表附注報(bào)表附注 底注 旁注應(yīng)符合公認(rèn)的會計(jì)原則或會計(jì)準(zhǔn)則的要求應(yīng)符合有關(guān)管理機(jī)構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明

7、書 企業(yè)經(jīng)營基本情況 利潤實(shí)現(xiàn)與分配情況 資本增減與周轉(zhuǎn)情況 潛在的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）年末）財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況的一種的一種靜態(tài)報(bào)表靜態(tài)報(bào)表。 編制依據(jù)：資產(chǎn)編制依據(jù)：資產(chǎn) = = 負(fù)債負(fù)債 + + 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 作用：了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況；作用：了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況； 分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例；分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例； 預(yù)測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性。預(yù)測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性。（1）基本財(cái)務(wù)報(bào)

8、表）基本財(cái)務(wù)報(bào)表 利潤表利潤表 總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果經(jīng)營成果的的動(dòng)態(tài)報(bào)表動(dòng)態(tài)報(bào)表。 編制依據(jù)：收入編制依據(jù)：收入 費(fèi)用費(fèi)用 = = 利潤利潤 作用：了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營成果；作用：了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營成果； 分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力；分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力； 考核公司考核公司 管理人員的經(jīng)營業(yè)績。管理人員的經(jīng)營業(yè)績。 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量出量以及凈流量的的動(dòng)態(tài)報(bào)表

9、動(dòng)態(tài)報(bào)表。 編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量 作用：分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金生成能力和使用方向；作用：分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金生成能力和使用方向； 反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，說明資產(chǎn)、負(fù)反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，說明資產(chǎn)、負(fù) 債、所有者權(quán)益變動(dòng)對現(xiàn)金的影響；債、所有者權(quán)益變動(dòng)對現(xiàn)金的影響； 現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 股東權(quán)益增減變動(dòng)表股東權(quán)益增減變動(dòng)表 股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期（年度或股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期（年度或中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)

10、情況的報(bào)表。中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表。 報(bào)表附注是指對財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主報(bào)表附注是指對財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋。要項(xiàng)目所作的解釋。 基本內(nèi)容：會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明；基本內(nèi)容：會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明； 重大會計(jì)差錯(cuò)更正的說明；重大會計(jì)差錯(cuò)更正的說明； 關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明；關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明； 或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明；或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明； 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明； 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明； 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；重要

11、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明； 公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明； 財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明； 有助于理解和分析財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。有助于理解和分析財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。（2）報(bào)表附注）報(bào)表附注 財(cái)務(wù)情況說明書基本內(nèi)容：財(cái)務(wù)情況說明書基本內(nèi)容： 公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況； 利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況；利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況； 資本增減和周轉(zhuǎn)情況；資本增減和周轉(zhuǎn)情況； 對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的 其他事項(xiàng)等。其他事項(xiàng)等。（

12、3）財(cái)務(wù)情況說明書）財(cái)務(wù)情況說明書 2 2、財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系、財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系 參見教材第參見教材第74頁頁（一）比率分析法（一）比率分析法（二）比較分析法（二）比較分析法一、一、短期償債能力分析二、二、長期償債能力分析三、資產(chǎn)管理能力分析 四、四、盈利能力分析 從從價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā)，財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)是公司的角度出發(fā)，財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。的盈利能力和可持續(xù)增長能力。盈利能力和增長能力盈利能力和增長能力收入與費(fèi)用收入與費(fèi)用管理管理營運(yùn)資本與營運(yùn)資本與長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理負(fù)債與股權(quán)負(fù)債與股權(quán)管理管理股利支付率股利支付率

13、經(jīng)營管理經(jīng)營管理投資管理投資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)股利政策股利政策經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略盈利能力盈利能力資產(chǎn)營運(yùn)效率資產(chǎn)營運(yùn)效率償債能力償債能力增長能力增長能力1 1、流動(dòng)比率、流動(dòng)比率 （1 1）含義含義 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其公式為：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2 2。 一般情況下，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和一般情況下，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要

14、因素。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率2 2、速動(dòng)比率、速動(dòng)比率（1 1）含義）含義 速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為比值。其計(jì)算公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但因?yàn)樾袠I(yè)不同，其速動(dòng)比率會有很大差期償債能力偏低。但因?yàn)樾袠I(yè)不同，其速動(dòng)比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。別，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)存貨速動(dòng)比率3 3、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金比率（1 1）含義）含義 現(xiàn)金

15、比率，是公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率，是公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 現(xiàn)金比率反映公司直接支付的能力現(xiàn)金比率反映公司直接支付的能力.指標(biāo)越高，公司的直接指標(biāo)越高，公司的直接支付能力越強(qiáng)。支付能力越強(qiáng)。流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金比率4 4、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量比率5 5、到期債務(wù)本息償付比率、到期債務(wù)本息償付比率 （參見教材第參見教材第8181頁至頁至8282頁）頁）1 1、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率 （1 1）含義）含義 （2)2)指標(biāo)分析指標(biāo)分析 從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比例越低越好從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比

16、例越低越好; ;從股東的角度從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越看，在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好；反之，在全部資本利潤率低于借款利息時(shí)，負(fù)債比例越好；反之，在全部資本利潤率低于借款利息時(shí)，負(fù)債比例越低越好低越好; ;從經(jīng)營者的立場看，舉債比例過大，超出債權(quán)人的心從經(jīng)營者的立場看，舉債比例過大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就可能借不到錢；如果企業(yè)不舉債，或負(fù)理承受程度，企業(yè)就可能借不到錢；如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力很差。權(quán)

17、人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力很差。100%資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率2 2、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)100%資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率100%股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)（1 1）含義）含義 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也叫做債務(wù)產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式如下：股權(quán)比率。其計(jì)算公式如下： 產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額股東權(quán)益總額）股東權(quán)益總額）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 第一，該指標(biāo)反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的第一，該指標(biāo)反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基

18、本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 第二，該指標(biāo)也同時(shí)表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益第二，該指標(biāo)也同時(shí)表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或是企業(yè)清算時(shí)對債權(quán)人利益的保障程度。保障的程度，或是企業(yè)清算時(shí)對債權(quán)人利益的保障程度。 3 3、產(chǎn)權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率（1 1）含義）含義 償債保障比率也稱債務(wù)償還期，是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)償債保障比率也稱債務(wù)償還期，是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額的比值。其計(jì)

19、算公式如下：生現(xiàn)金流量凈額的比值。其計(jì)算公式如下： 償債保障比率負(fù)債總額償債保障比率負(fù)債總額經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 償債保障比率反映了企業(yè)用生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償債保障比率反映了企業(yè)用生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間。該比率越低，說明企業(yè)償還債凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間。該比率越低，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。務(wù)的能力越強(qiáng)。4 4、償債保障比率、償債保障比率（1）含義 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，利息保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能，也叫已獲利息倍數(shù)。

20、用以衡量償付借款利息的能，也叫已獲利息倍數(shù)。（2）指標(biāo)分析 已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充分的能息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充分的能力償付利息，否則相反。力償付利息，否則相反。 合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)時(shí)，需要將該企業(yè)的這一指合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)時(shí)，需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，來分析決標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，來分析決定本企業(yè)的指標(biāo)水平。定本企業(yè)的指標(biāo)水平。利息費(fèi)用息稅前利潤利息保障倍數(shù)5、利息保障倍數(shù)

21、與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)： 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營活動(dòng)所取得的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營活動(dòng)所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動(dòng)取得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力。營活動(dòng)取得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力?，F(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出量凈額經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)金利息保障倍數(shù)影響長期償債能力的其他因素 長期租賃長期租賃 擔(dān)保責(zé)任擔(dān)保責(zé)任 或有項(xiàng)目或有項(xiàng)目 可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度 資產(chǎn)運(yùn)營能力比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的資產(chǎn)運(yùn)營能

22、力比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財(cái)務(wù)比率。包括：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款效率的財(cái)務(wù)比率。包括：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。（1 1）什么是存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？）什么是存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？ 存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，又稱存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，又稱為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時(shí)間表示的存周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時(shí)間表示的存周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式其計(jì)算公式 為：為： 存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨平均存貨 存

23、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度 越慢則變越慢則變現(xiàn)能力越差。現(xiàn)能力越差。1 1、存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）、存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）（1 1）什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？）什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）？ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款周

24、轉(zhuǎn)率（天數(shù)）是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為平均應(yīng)收賬款回收期或速度是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。其計(jì)算公式為：平均收現(xiàn)期。其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回速度越快。否

25、則，企業(yè)的營運(yùn)資金會過多地應(yīng)收賬款的收回速度越快。否則，企業(yè)的營運(yùn)資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。3 3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）4 4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1 1） 什么是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？什么是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？ 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額的比值。其計(jì)算公式為：的比值。其計(jì)算公式為： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)資

26、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資的投入，增強(qiáng)企業(yè)盈會相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資的投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。利能力。5 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1 1）什么是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？）什么是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計(jì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計(jì)算公式為：算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，

27、加速資產(chǎn)的周售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。 盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除：在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣證券買賣等非正常項(xiàng)目；等非正常項(xiàng)目；已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目；已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目；重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；會計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)會計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響。反映企業(yè)盈利能力的務(wù)制度變更帶來的累積影響。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利指標(biāo)主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)

28、凈利率、凈值報(bào)酬率等。率、凈值報(bào)酬率等。（1 1）什么是銷售凈利率？）什么是銷售凈利率？ 銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比。計(jì)算公式為：銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比。計(jì)算公式為： 銷售凈利率（凈利銷售凈利率（凈利銷售收入）銷售收入）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映每一元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示該指標(biāo)反映每一元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。銷售收入的收益水平。 銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等，作進(jìn)一步的分析。成本率、銷售期間費(fèi)用率等，

29、作進(jìn)一步的分析。1 1、銷售凈利率、銷售凈利率（1 1）什么是銷售毛利率？）什么是銷售毛利率？ 銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。計(jì)算公式為：銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。計(jì)算公式為： 銷售毛利率毛利銷售毛利率毛利銷售收入）銷售收入）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 銷售毛利率表示每一元的銷售收入扣除銷售成本后，有多銷售毛利率表示每一元的銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是銷售凈少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。（1 1

30、）什么是資產(chǎn)凈利率？）什么是資產(chǎn)凈利率？ 資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。 資產(chǎn)凈利率（凈利潤資產(chǎn)凈利率（凈利潤平均資產(chǎn)總額）平均資產(chǎn)總額）100%100%（2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 資產(chǎn)凈利率表企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)凈利率表企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高；資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，企業(yè)的資資產(chǎn)的利用效率越高；資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的

31、聯(lián)系；可以利用資少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的聯(lián)系；可以利用資產(chǎn)凈利率來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資產(chǎn)凈利率來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。金周轉(zhuǎn)。（1 1）什么是凈資產(chǎn)收益率？）什么是凈資產(chǎn)收益率？ 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤凈資產(chǎn)收益率（凈利潤平均凈資產(chǎn)）平均凈資產(chǎn)）100%100% 或：凈資產(chǎn)收益率（凈利潤或：凈資產(chǎn)收益率（凈利潤年度末股東權(quán)益）年度末股東權(quán)益）100%100%（2

32、 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性；該指標(biāo)的分析需要用杜邦財(cái)務(wù)分析體系。其基本強(qiáng)的綜合性；該指標(biāo)的分析需要用杜邦財(cái)務(wù)分析體系。其基本原理是將凈資產(chǎn)收益率分解成為若干指標(biāo)進(jìn)行分析。原理是將凈資產(chǎn)收益率分解成為若干指標(biāo)進(jìn)行分析。 凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。高。 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1 1（1 1資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率） 公式中

33、的資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，它是企公式中的資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，它是企業(yè)全年平均負(fù)債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。業(yè)全年平均負(fù)債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。 對于上市公司來說，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股對于上市公司來說，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。1 1、什么是每股收益？、什么是每股收益？ 每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 每股收益凈利潤每股收益凈利潤年末普通股總數(shù)年末普通股總數(shù)2 2、計(jì)算每股收益時(shí)要注意的問題、計(jì)算每股收

34、益時(shí)要注意的問題 合并報(bào)表問題：合并報(bào)表問題： 編制合并報(bào)表的公司，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。編制合并報(bào)表的公司，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。 優(yōu)先股問題：優(yōu)先股問題： 如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。這時(shí)的計(jì)算公式為：這時(shí)的計(jì)算公式為： 末優(yōu)先股股數(shù)年度末股份總數(shù)年度凈利潤優(yōu)先股股利每股收益 年度中普通股增減問題：年度中普通股增減問題： 年度內(nèi)在普通股發(fā)生增減變化時(shí)該公式的分母應(yīng)使用按年度內(nèi)在普通股發(fā)生增減變化時(shí)該公式的

35、分母應(yīng)使用按月計(jì)算的月計(jì)算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”： 平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù) (發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)) )12123 3、指標(biāo)分析、指標(biāo)分析 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司間的比較，反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司間的比較，評價(jià)該公司相對的盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解評價(jià)該公司相對的盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營

36、實(shí)績和盈利預(yù)測的該公司盈利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營實(shí)績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。比較，掌握該公司的管理能力。4 4、使用每股收益分析盈利性應(yīng)注意的問題、使用每股收益分析盈利性應(yīng)注意的問題 第一，每股收益不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)；第一，每股收益不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)； 第二，股票是一個(gè)第二，股票是一個(gè)“份額份額”概念，不同股票的每一股在概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不同。的投入量不同。 第三，每股收益多，并不意味著分紅多，還要看公司的第三，每股收益多，并不意味著分紅多，還要看

37、公司的股利分配政策。股利分配政策。（1） 什么是市盈率？ 市盈率是指變通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)。市盈率是指變通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)。 市盈率普通股每股市價(jià)市盈率普通股每股市價(jià)普通股每股收益普通股每股收益 （2） 指標(biāo)分析 A A、該指標(biāo)反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可、該指標(biāo)反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場對公司的共同期以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。 B B、在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，、在市

38、價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。反之投資風(fēng)險(xiǎn)就越大；在每股收益確定的情投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。反之投資風(fēng)險(xiǎn)就越大；在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。反之投資風(fēng)況下，市價(jià)越高，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。反之投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。險(xiǎn)就越小。3 3、使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意的問題、使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意的問題 A A、該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。、該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。 B B、在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會降至零，很高的、在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。市盈率往往不說明任何問題。 C C、市盈率高低

39、受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會、市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計(jì)政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。計(jì)政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。 D D、市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，、市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。6 6、每股股利、每股股利 每股股利是股利總額與期末普通股份總數(shù)之比。其計(jì)算每股股利是股利總額與期末普通股份總數(shù)之比。其計(jì)算公式為：公式為： 每股股利股利總額每股股利股利總額年末普通股份總數(shù)年末普通股份總數(shù) 其中：股利總額是指用

40、于分配普通股現(xiàn)金股利的總額其中：股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額 5 5、股利支付率和股利保障倍數(shù)、股利支付率和股利保障倍數(shù)（1 1）股利支付率）股利支付率 是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計(jì)算公式為：政策和支付股利的能力。其計(jì)算公式為： 股利支付率（每股股利股利支付率（每股股利每股凈收益）每股凈收益）100%100%（2 2）股利保障倍數(shù)）股利保障倍數(shù) 股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)。倍數(shù)越大，支股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)。倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：付股利的能力越強(qiáng)。

41、其計(jì)算公式為： 股利保障倍數(shù)普通股每股收益股利保障倍數(shù)普通股每股收益普通股每股股利普通股每股股利7 7、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)（1 1）什么是每股凈資產(chǎn)）什么是每股凈資產(chǎn)？ 每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股份總數(shù)的比值，每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股益。其計(jì)算公式為：也稱為每股賬面價(jià)值或每股益。其計(jì)算公式為： 每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù)年度末普通股數(shù) （2 2）指標(biāo)分析）指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地

42、使用這個(gè)指標(biāo)。即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。 每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說明公司已無存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。明公司已無存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。 1、銷售增長率 2、資產(chǎn)增長率 3、股權(quán)資本增長率 4、利潤增長率 （參見教材第97頁至98頁）一、比較財(cái)務(wù)報(bào)表一、比較財(cái)務(wù)報(bào)表二、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表二、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表三、比較財(cái)務(wù)比率三、比較財(cái)務(wù)比率四、圖解法四、圖解法 （參見教材（參見教材9

43、999頁至頁至105105頁）頁）一、財(cái)務(wù)比率綜合評分法一、財(cái)務(wù)比率綜合評分法二、杜邦分析法二、杜邦分析法1 1、財(cái)務(wù)比率綜合評分法的含義、財(cái)務(wù)比率綜合評分法的含義2 2、綜合評分法的程序、綜合評分法的程序（參見教材第（參見教材第105105頁至頁至107107頁）頁）二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系（財(cái)務(wù)比率評價(jià)指標(biāo)框架）（財(cái)務(wù)比率評價(jià)指標(biāo)框架） 稅前收益凈收益股東權(quán)益資產(chǎn)總額息稅前收益稅前收益資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入息稅前收益股東權(quán)益凈收益收益率凈資產(chǎn)經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)成本比率權(quán)益乘數(shù)財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)稅收效應(yīng)比率所得稅稅率）（財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)總資產(chǎn)收益率應(yīng)比率稅收效乘數(shù)

44、權(quán)益本比率財(cái)務(wù)成周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)利潤率營經(jīng)率益收股東權(quán)益-1 即：分析：分析： 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 綜合反映了公司投資和經(jīng)營決策對總體盈利能力的影響 提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費(fèi)用； 分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要進(jìn)一步分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量等。 財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)（財(cái)務(wù)成本比率權(quán)益乘數(shù)） 反映了公司籌資政策對總體盈利能力的影響 公司負(fù)債越多，財(cái)務(wù)成本比率就越小，反之亦然； 如果公司全部為股權(quán)籌資，則財(cái)務(wù)成本比率等于1。 公司負(fù)債越多，權(quán)益乘數(shù)越大，反之亦然。 稅收效應(yīng)比率稅收效應(yīng)比率 反映稅收對股權(quán)收益的作用 所得稅稅率稅前收益所得稅稅率稅前收益稅前收益稅后收益應(yīng)比率稅收效1)1 ( 稅率越高，這一比率越小，公司股權(quán)收益率就越低。