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1、第十三章,貨幣市場均衡,導言,收入-支出模型只討論了產品市場的均衡而沒有涉及貨幣市場。 全面揭示國民收入決定過程，必須引入貨幣因素。 考察貨幣市場均衡對利率，投資的影響。,貨幣的職能,價值尺度（Standard of Value) 交換媒介（Medium of Exchange） 貯藏價值 （Store of Value) 支付手段 （Means of Payment),價值尺度職能,貨幣在表現(xiàn)商品的價值并衡量商品價值量大小時，執(zhí)行價值尺度職能。 充當價值尺度的貨幣可以是觀念上的貨幣 作用:為各種商品和勞務定價,交換媒介職能,貨幣作為商品交換的媒介，實現(xiàn)商品的價值時，執(zhí)行流通手段職能。 執(zhí)行流
2、通手段的貨幣必須是現(xiàn)實的貨幣，但可以是不足值的貨幣。 克服了物物交換的困難，促進商品流通與市場的擴大 將交換過程分離為買賣兩個環(huán)節(jié)，出現(xiàn)買賣脫節(jié)、供求失衡的可能性。,貯藏價值職能,當貨幣退出流通領域，被持有者當作獨立的價值形態(tài)和社會財富的化身而保存起來時，執(zhí)行貯藏手段職能。 充當貯藏手段的貨幣必須是現(xiàn)實的、足值貨幣，必須是處于靜止狀態(tài)的貨幣。 發(fā)展：形態(tài)變化：實物貨幣金屬貨幣信用貨幣 方式變化：個人窖藏請人代管存入銀行 用途變化：單純致富積累資本，提高消費,支付手段職能,貨幣在償還債務或作單方面支付時發(fā)揮支付手段職能。 經濟行為的發(fā)生與貨幣支付在時間上和空間上是分離的。貨幣在執(zhí)行交換媒介職
3、能時，價值是對等的轉移。 擴展到商品流通以外的各個領域：純粹的貨幣借貸、財政收支、信貸收支、工資和其他勞務收支等。形成經濟主體的債務鏈條，出現(xiàn)債務危機的可能性,貨幣的定義及貨幣層次的劃分,貨幣的定義 貨幣是固定充當一般等價物的特殊商品 貨幣的層次 世界各國普遍以金融資產流動性的強弱作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂“流動性”，是指金融資產能及時變現(xiàn)并不蒙受損失的能力。,現(xiàn)代貨幣分類,現(xiàn)金 = 紙幣+ 鑄幣 存款貨幣= 商業(yè)銀行活期存款（支票存款） 近似貨幣或準貨幣 = 定期存款+ 儲蓄存款 Mo=流通中的現(xiàn)金，即通貨 M1 = Mo + 商業(yè)銀行活期存款 M2 = M1 + 定期存款 M
4、3 = M2 +其他短期流動資產+外匯存款,我國貨幣的層次,我國對貨幣層次的研究起步較晚，按照國際貨幣基金組織的口徑，現(xiàn)階段我國貨幣劃分為以下四個層次： M0流通中現(xiàn)金 M1M0企業(yè)活期存款農村存款機關團體部隊存款+個人持有的信用卡類存款 (狹義貨幣) M2M1城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質的存款外幣存款+信托類存款+證券公司客戶保證金（廣義貨幣） M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉讓定期存單等,銀行與金融機構體系銀行的產生與發(fā)展,銀行的萌芽貨幣的保管、兌換業(yè)務；向存款者收取手續(xù)費；100%的現(xiàn)金準備。 銀行的產生貸款業(yè)務的出現(xiàn)；向存款者支付利息；部分的現(xiàn)金準備。 早期銀行的高
5、利貸特點及其危害。 現(xiàn)代銀行的誕生1694年，英格蘭銀行。以工商企業(yè)為主要業(yè)務對象，發(fā)放低于平均利潤率的低息貸款。 中央銀行的產生解決銀行業(yè)發(fā)展所帶來的問題：銀行券的發(fā)行問題、票據(jù)交換和清算問題、最后貸款人問題和金融監(jiān)管問題。,金融機構體系的構成,1.銀行性金融機構 商業(yè)銀行Commercial Bank 中央銀行Central Bank 專業(yè)銀行Specialty Bank 2.非銀行金融機構 保險公司Insurance Company 信用合作社Credit Cooperative 消費信用公司 Consumer Credit Union 證券公司Stockjobber 財務公司Finan
6、ce Company 信托投資公司Trust Company 租賃公司Leasehold Company,商業(yè)銀行的性質與職能,商業(yè)銀行Commercial Bank 商業(yè)銀行主要職能是接收存款和進行貸款銀行 負債業(yè)務Liabilities Operation 資產業(yè)務Assets Operation 中間業(yè)務Middle Operation,商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機制,法定準備金中央銀行以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準備金。,創(chuàng)造派生存款的必要條件,部分準備金制度。銀行可以保留部分存款用于發(fā)放貸款和投資。 非現(xiàn)金結算。 如果貸款以現(xiàn)金形式流出銀行，無法產生派生貨幣。
7、 非現(xiàn)金結算通過存款的轉帳完成貨幣支付。 用于支付的貨幣仍以存款貨幣的形式存在于銀行體系。,存款貨幣的創(chuàng)造和收縮過程,假設： 只保留法定準備金； 沒有現(xiàn)金流出銀行體系，不存在現(xiàn)金漏損； 銀行不經營定期存款； 法定準備金率10%。,以存入100元為例,A銀行有法定準備金10元，剩余90元用于貸款。 借款人將90元存入B銀行。 銀行體系中存款總增加額為190元。 B銀行有法定準備金9元，剩余81元用于貸款。 借款人將81元存入C銀行。 至此銀行體系新增存款為100+90+81=271.,同理：,如所有銀行將除法定準備以外的存款用于發(fā)放貸款，但貸款會逐次遞減直至零。 最初的100元將使存款總額增加到
8、1000元。1000為存款多倍創(chuàng)造的最大值。 存款總額=原始存款/法定準備金率。法定準備金率的倒數(shù)稱為存款貨幣擴張倍數(shù)。 存款貨幣的收縮過程與創(chuàng)造過程方向相反。收縮過程中存款和貸款的變動是負數(shù)。,存款倍數(shù)的修正,除法定準備金率之外，現(xiàn)金漏損率、超額準備率和定期存款準備金都會影響銀行體系的存款創(chuàng)造能力。 現(xiàn)金漏損率：如現(xiàn)金被客戶提出，則銀行用于貸款的資金減少?，F(xiàn)金數(shù)量與存款數(shù)量的比率稱為現(xiàn)金漏損率c。 K=1/(r+c),超額準備率,銀行實際擁有的準備金總是大于法定準備金。 銀行保留不用的超額準備金與存款數(shù)量的比率稱為超額準備率。 K=1/(r+c+e),定期存款準備金,當存款人將活期存款轉為定
9、期存款時，銀行須提留一定準備金。 定期存款與活期存款總額之間的比率為t.,基礎貨幣,央行通過各種方式創(chuàng)造或收縮基礎貨幣，用于增加或減少商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的能力。 基礎貨幣 或稱高能貨幣、強力貨幣。它是指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金（R）與流通于銀行體系之外的通貨（C）這兩者的總和。一般用B表示基礎貨幣。 B=R+C,貨幣供給模型,M1=B*m1 M1表示狹義的貨幣供應量；B表示基礎貨幣；m1表示貨幣乘數(shù)。 基礎貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴張，形成貨幣供應總量。,貨幣乘數(shù)的決定,m1為貨幣乘數(shù)，它代表的是每一元基礎貨幣的變動所能夠引起的貨幣供給量的變動。 貨幣乘數(shù)反映基礎貨幣
10、之外的其他因素對貨幣供給的影響。,現(xiàn)金漏損率C,取決于社會公眾的意愿。 公眾可支配收入的高低。一般可支配收入越高，通貨比率越高。 市場利率。利率高，現(xiàn)金持有量低。 銀行業(yè)的安危。如銀行業(yè)信譽不良，公眾傾向于持有現(xiàn)金。 對通貨膨脹的預期。如預期通貨膨脹，公眾提取現(xiàn)金以購買保值資產。 非法經濟活動。,定期存款占活期存款的比率t,取決于公眾的資產選擇。 受收入、利率水平和結構、市場風險等因素影響。 收入增加，定期存款占比增加。,超額準備率e,市場利率越高，銀行愿意持有的超額準備金越少。 借入超額準備金成本的大小。再貼現(xiàn)率高則借入成本高，商業(yè)銀行會留存較多的超額準備金。 經營風險和資產流動性。 活期存
11、款準備金比率r和定期存款準備金比率rt由中央銀行決定。,貨幣供給的完整模型,央行可調節(jié)和控制B、r和rt。 C、t和e取決于包括企業(yè)、單位、個人在內的社會公眾和商業(yè)銀行的行為。 M1由央行、商業(yè)銀行和社會公眾共同決定。,貨幣供給,貨幣供給主要由央行控制，被認為在一定時期內是一個固定的量。 貨幣供給曲線由一條垂直于橫軸的直線表示。,r,,,,0,Mo,Mo,M,貨幣需求,微觀貨幣需求：貨幣需求是指在一定時期內，社會各階層（個人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式保有財產的需要。 宏觀貨幣需求：一個國家或地區(qū)根據(jù)一定時期內經濟發(fā)展的要求考慮的貨幣需要量。 貨幣需求是個存量的概念。,名義貨幣需求與實質貨幣
12、需求,名義貨幣需求：不考慮價格變動的貨幣持有量, 即Md。 實質貨幣需求：名義貨幣數(shù)量除以物價水平，即Md/P。 名義貨幣需求與實質貨幣需求主要從微觀的角度研究貨幣需求。,凱恩斯的貨幣需求理論,注重對貨幣需求的各種動機的分析。 貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因為人們對流動性的偏好。 流動性偏好：指愿意持有流動性最強的貨幣而不愿意持有其他缺乏流動性的資產的欲望。 持有貨幣的動機： 交易動機、預防動機和投機動機。,交易動機,為進行日常交易而產生的持有貨幣的愿望。 為解決收入與支出在時間上的不一致。 需要量取決于貨幣收入的多少。 與貨幣收入同向變動。,預
13、防動機,為應付緊急情況產生的持有貨幣的愿望。 為意外支出做準備的需求取決于收入大小。 為投資機會做準備的需求取決于利率水平。 交易動機和預防動機函數(shù)： L1=L1(Y) L1=滿足交易動機和預防動機的貨幣持有量；Y=收入水平,投機動機,為未來某一時機進行投機活動而持有貨幣的愿望。 凱恩斯理論把價值儲存方式分為債券和貨幣。 當市場利率下降，債券價格上升，預期未來利率上升，人們傾向于拋出債券，持有貨幣。反之則持有債券。 凱恩斯把根據(jù)債券價格漲跌而調整貨幣需求量的心態(tài)成為投機動機。,投機動機,人們傾向于持有貨幣的原因： 貨幣具有儲藏價值的功能，其價值較其他資產更為穩(wěn)定； 貨幣能夠提供周轉靈活的便利。
14、 投機性貨幣需求對利率極為敏感。 當前利率水平越低，貨幣投機需求越多；反之，貨幣投機需求越少。,投機性貨幣需求,投機性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)。 L2=L2(r) L2=投機貨幣需求，r=市場利率，,貨幣投機需求的標準式,L2與r的反函數(shù)關系,流動性偏好曲線向下傾斜。 當利率下降時，投機性貨幣需求增加，r 與L2呈反向變化。 原因在于利率變化影響債券價格，進而影響投機性貨幣需求。,,,,,r,o,L2,L2(r),L2,流動性陷阱,流動性陷阱,流動性陷阱表現(xiàn)為A點右邊的平坦部分。 當利率降到一定的低點后,人們的貨幣需求可能變得無限大,此時如果中央銀行增加貨幣供應,將全部被貨幣需求所吸收,從而對
15、市場利率不起作用.,,,,,,,,r,r1,o,A,B,L2,L2,L2,,,M0,M1,貨幣的交易需求和預防需求是收入的遞增函數(shù)（假定為線性）: L1=kY L1 貨幣需求1=貨幣交易需求+貨幣預防需求 k貨幣交易需求對收入的敏感程度，Y收入,貨幣的投機需求是利率的遞減函數(shù)（假定為線性） : L2 = hr L2 實際貨幣投機需求 h貨幣投機需求對利率的敏感程度, 貨幣需求2也是收入的遞增函數(shù)，但假定其只受利率的影響。 貨幣總需求函數(shù)可表示為: L=L1(Y)+L2(r) L1國民收入的遞增函數(shù)，L2利率的遞減函數(shù)。 線性貨幣總需求函數(shù): L = kYhr,貨幣供給無彈性下的狀況,
16、央行決定貨幣供應量,央行不根據(jù)貨幣需求調節(jié)貨幣供給。 貨幣需求影響利率，但不影響貨幣供給。,,,,,,,,,,Ms,Md2,Md0,Md1,r1,r0,r2,貨幣政策的工具及其運行機制,貨幣政策的工具 公開市場業(yè)務Open Market Operation 中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券以控制貨幣供給量。 再貼現(xiàn)政策Rediscount Policy 中央銀行通過調整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率Rediscount Rate或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。 準備率政策Reserve Ratio Policy 中央銀行通過調整商業(yè)銀行的法定準備率以控制商業(yè)銀行的貸款。,貨幣政策的機制,貨幣政策M
17、onetary Policy 中央銀行通過調整貨幣供給量以影響利息率，進而影響總需求。 假設前提人們的財富只有貨幣和債券這兩種存在形式。,凱恩斯主義貨幣政策的運行機制,貨幣供給量增 加,債券價格上 升,利息率下 降,投資增加消費增加,,,,貨幣供給量減 少,債券價格下 降,利息率上 升,投資減少消費減少,,,,貨幣政策的運用 “逆經濟風向行事”的原則：,總需求不足經濟蕭條失 業(yè),擴張性 貨幣政策,公開市場上買進有價證券 降低再貼現(xiàn)率 降低法定準備率,增加 總需求,,,總需求過度經濟繁榮通貨膨脹,緊縮性 貨幣政策,公開市場上賣出有價證券 提高再貼現(xiàn)率 提高法定準備率,減少 總需求,,,練習,如果現(xiàn)金漏損率為038，準備率為018，貨幣乘數(shù)是多少? 如果增加100億元的基礎貨幣，則貨幣供給量會增加多少?,解：,(1) 根據(jù)貨幣乘數(shù)的計算公式：m= （C + l ）/（C + r），已知 C = 038， r = 018， 則： m= 138 / 056 = 246 (2) 如果增加100億元的基礎貨幣，則貨幣供給量會增加： 246 100 = 246億元,
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