探討經(jīng)舊經(jīng)濟增長模式的弊端及對人民幣匯率的論文

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1、探討經(jīng)舊經(jīng)濟增長模式的弊端及對人民幣匯率的論文   摘 要:長期依賴投資和出口的經(jīng)濟增長格局給中國的經(jīng)濟發(fā)展帶來了諸多問題,本文試圖從舊的經(jīng)濟增長模式入手,分析中國依賴投資和出口的增長模式的嚴重程度及其弊端,并且著重分析了出口導向經(jīng)濟模式對國內(nèi)通貨膨脹和人民幣匯率的影響,并對央行數(shù)次調(diào)整法定存款準備金率以應對國內(nèi)通貨膨脹的操作合理性做了分析。   關(guān)鍵詞:消費 投資 出口 經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型 通貨膨脹 法定存款準備金率   正文:   “從長期看,我們都要死了”,這是凱恩斯一句很著名的話,是上個實際30年代末期有人批評凱恩斯建立的模型時,凱恩斯這么來回答他的批評者。

2、凱恩斯覺得,如果我們要是去關(guān)注長期的事情,我們連眼前的困難都度過不了,短期比長期更重要。在1929-1933年資本主義大蕭條的背景下,經(jīng)濟停滯,失業(yè)率居高不下,這是凱恩斯提出他理論的經(jīng)濟背景,凱恩斯并不注重經(jīng)濟政策的長期影響,所以我們在利用他的模型分析、解決經(jīng)濟問題,就要注意到凱恩斯模型的這個局限性。   有了這個認識,我們再來看國內(nèi)的一些經(jīng)濟政策。在凱恩斯的模型中,刺激總需求,就可以拉動總供給,進而帶動經(jīng)濟增長??傂枨笾饕怯上M需求、投資需求和出口需求這三者組成,和西方國家相比,中國更依賴投資和出口,而消費率一直偏低。只要商業(yè)銀行松動信貸的口子,投資需求就可以拉動,加上凱恩斯所說的投資乘

3、數(shù),股市馬上就開始活躍起來、樓市也開始回暖,GDP也就跟著上去了,對于政府來說,誰都難掩對于GDP增速的渴求。更何況在經(jīng)濟危機之中,為了GDP的數(shù)字,誰會去想幾年之后的事情呢?   2009年全年各月新增人民幣信貸量:   2008年新增信貸量4.5萬億,2009年新增信貸量9.6萬億。兩張圖一比較,差異甚大。而2008年GDP增速9.6%,2009年GDP增速9.1%,經(jīng)濟恢復速度相當之快,很大程度上并不是因為實體經(jīng)濟的恢復,而是和巨量的信貸和投資有著非常密切的聯(lián)系;   所以現(xiàn)在中國的情況是傾向于依賴投資和出口,強調(diào)投資和出口對于GDP的貢獻程度。但這三駕馬車運用的卻是凱恩斯的短期經(jīng)

4、濟框架,你說要用它來解決經(jīng)濟危機,作為短期的經(jīng)濟調(diào)控政策,是可以的,但是你要說用這三駕馬車作為經(jīng)濟發(fā)展的長期模式,就是萬萬不能了。那你說凱恩斯的財政政策和貨幣政策的長期影響是什么?就以剛才的信貸量擴大為例。擴大的信貸,是不大可能落到一個一個平民身上的,絕大部分的資金流入了大型企業(yè)和大型的投資項目上。信貸量的隨意擴大和投資門檻的放寬,投資項目的選擇就會很盲目,缺乏詳細和謹慎的成本效益分析,尤其是對于那些大型的和超大型的投資項目,更沒有經(jīng)過反復的討論和論證,如此一來,投資率上升,投資的效率卻下降了,金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)就會積累起來,引發(fā)系統(tǒng)性的壞賬風險。而這種問題并不是能在你在增加投資的時候就可以看

5、得出來的,它一定有一個時滯,可能是八個月、九個月,也可能是一年、兩年,等問題爆發(fā)了問題就嚴重了,而且難以解決。   中國依賴投資和出口到底到達一個什么樣的程度,我們可以通過幾組數(shù)據(jù)來觀測一下:   一般來說,在消費、投資、出口的經(jīng)濟拉動之中,消費占GDP的比重最大,世界平均水平約為70%。美國等發(fā)達國家的消費在GDP中的比重達到85%以上,發(fā)展中國家也達到55%以上。中國近二十年,消費的比重都低于60%,甚至低于50%。2009年中國消費占GDP的比重又降至35%。中國的投資增長每年都超過30%,在內(nèi)需不足的情況下,政府連續(xù)實施積極財政政策,國家投資的貢獻是十分巨大的,民間投資相對較少。而

6、在發(fā)達國家,投資主要來自于民間投資。在出口的指標方面,中國超過了30%。   這種強調(diào)投資和出口的經(jīng)濟發(fā)展模式,帶來的后果概括起來就是經(jīng)濟的內(nèi)外失衡。依靠投資這種要素投入拉動經(jīng)濟增長,會壓低消費率,同時投資的效率降低,金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)會逐漸增加起來;出口帶來的問題就更為嚴重了。自1994年外匯制度改革以來,人民幣深度貶值,從此確立了以出口為導向的經(jīng)濟增長政策。連續(xù)多年的大量貿(mào)易順差,一定會產(chǎn)生貿(mào)易摩擦,會面臨進口國施加的升值壓力;而大量的出口貿(mào)易換來的外匯,會先在商業(yè)銀行結(jié)匯,然后商業(yè)銀行把這些外匯拿到外匯市場買賣,基本上央行作為最大的買主用最高的價格將這些外匯買去,并向金融系統(tǒng)中放出大量

7、的人民幣,而這些貨幣都是高能貨幣,在經(jīng)過金融系統(tǒng)的放大作用后流入市場,帶來巨大的流動性,從而推高資產(chǎn)價格,推高物價,產(chǎn)生通貨膨脹。   面對過量的流動性和高漲的物價,央行有不得不使出升息、發(fā)央行債券、調(diào)高法定存款準備金等各種招數(shù),至于為什么不適用提高貼現(xiàn)率,因為票據(jù)市場、貼現(xiàn)業(yè)務不發(fā)達,貼現(xiàn)率高低對經(jīng)濟影響較小;公開市場業(yè)務操作主要工具是發(fā)行央行票據(jù),2010年余額已達4萬億人民幣,為什么不出售國庫券呢?因為國庫券都用完了,缺少類似國庫券一樣的可供公開市場業(yè)務操作的有價證券;至于調(diào)整法定存款準備金,從2010年開始,每次上調(diào)50個基點,也就是0.5%,10年上調(diào)6次,今年上調(diào)5次,現(xiàn)在的大型

8、金融機構(gòu)存款準備金率達21%(大型金融機構(gòu));存款準備金率變化一覽注意時間不等距。   如果要較為全面的分析調(diào)整法定存款準備金率的合理性,我們可以分為以下三點討論:  ?。ㄒ唬┲袊厣男刨J體系,在于信貸量隨著行政命令的要求和方向迅速擴張。一個大型的投資項目,或者說具有政府主導性或國有企業(yè)參與的投資項目,往往具有以下兩個特征:  ?、彭椖繉徟臋?quán)限越高,項目的施行越是通行無阻;  ?、祈椖繉徟臋?quán)限越高,這個項目能夠撬動的信貸量就越大。項目本身可能要經(jīng)過反復論證、層層審批,但一旦得到審批,項目上馬,信貸隨即啟動,速度之快,往往非其他國家所能相比。但在具體投資和資金使用的過程中,卻缺少必

9、要的監(jiān)理和管控措施,致使投資效率堪憂,資金使用也往往超出預算,其超出幅度可高達50%以上,信貸量也隨即擴大;   (二)政府和國企的信貸撬動能力比民營企業(yè)和居民要高出很多,若按平均來算,給居民1塊錢,可能從銀行貸不出1塊錢;給政府和國企1塊錢,可能能從銀行里貸出來四五塊錢;而大型的項目,比如鐵工基(鐵路公路基礎(chǔ)設施)又往往由政府和國企來主導,民營企業(yè)可能也會參與,但不可能是主導角色;政府和國企本身資本量大,撬動杠桿又高,這導致大量信貸流向政府和國企;  ?。ㄈ┚C合(一)(二)來看,中國特色的貨幣供應就是信貸擴張迅速、數(shù)量高,行政命令一聲令下,就好比大壩打開了泄洪口,水流迅速而猛烈。如此一

10、來,這種情況下,數(shù)量型貨幣政策就比較對路,而價格型貨幣政策就比較不對路。數(shù)量型貨幣政策是強力的調(diào)控工具,央行行長說句話,就能迅速凍結(jié)商業(yè)銀行的信貸資金,有利于快速扼制貨幣供應量的擴大;價格型調(diào)控工具要經(jīng)過市場的作用,有一定的時滯,況且中國的利率實行管制措施,信貸量的大小對利率高低不敏感,價格性調(diào)控工具并非好的選擇。在數(shù)量型調(diào)控工具中,國庫券已經(jīng)在2002年出售完,如今不可操作;而發(fā)行央行票據(jù)還要考慮商業(yè)銀行的購買力和購買意愿,并且,在發(fā)行央行負債和回收流動性之間有一定的時差,在這一定的時差之內(nèi)市場上過剩的流動性無法對沖,仍會拉高物價產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。綜合來看,與調(diào)控法定存款準備金率相比,各種工具都

11、不如其來的迅速與強力。   所以,現(xiàn)在的人民幣匯率已經(jīng)開始浮動起來了,2011.5.28的新*網(wǎng)新聞:中國從去年6月開始重啟人民幣匯率形成機制改革,過去近一年內(nèi)人民幣對美元匯率持續(xù)升值,從去年6月中國開始增強人民幣匯率彈性直至今年4月底,人民幣對美元匯率已累計升值5.1%。按名義匯率計算,這一升值幅度折合成年率大約為6%。如果考慮到通脹因素,由于中國的通脹率大幅高于美國,人民幣對美元的實際升值幅度要更大,年升值幅度約為9%。   現(xiàn)在的十二五規(guī)劃目標是建立完善的有管理的浮動匯率制度,但實際上,人民幣現(xiàn)在已經(jīng)內(nèi)外失衡,央行一手要維護匯率的大致穩(wěn)定,一手又要保證幣值穩(wěn)定,是撐不了多久的。所以,根本問題還是轉(zhuǎn)變出口政策,十二五規(guī)劃已經(jīng)提出了有關(guān)內(nèi)容:   適應我國對外開放由出口和吸收外資為主轉(zhuǎn)向進口和出口、吸收外資和對外投資并重的新形勢,必須實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略,不斷拓展新的開放領(lǐng)域和空間,擴大和深化同各方利益的匯合點,完善更加適應發(fā)展開放型經(jīng)濟要求的體制機制,有效防范風險,以開放促發(fā)展、促改革、促創(chuàng)新。   參考文獻:   [1] 吳曉波,《吳敬璉傳》,中信出版社   [2] 周其仁 《周其仁匯率系列評論》(一)至(四十二),經(jīng)濟觀察報   [3] 《1990-2010年統(tǒng)計年鑒》,國家統(tǒng)計局網(wǎng)站

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