財務管理財務分析課件

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1、第 三 章 財 務 分 析 導 言 ： 藍 田 股 份 財 務 案 例 第 三 章 財 務 分 析 財 務 分 析 基 礎 財 務 能 力 分 析 財 務 趨 勢 分 析 財 務 綜 合 分 析 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎一 、 財 務 分 析 的 作 用（ 1） 全 面 評 價 企 業(yè) 在 一 定 時 期 內 的 各 種 財 務 能 力（ 2） 為 企 業(yè) 外 部 投 資 者 、 債 權 人 和 其 他 有 關 部 門和 人 員 提 供 更 加 系 統(tǒng) 的 、 完 整 的 會 計 信 息（ 3） 檢 查 企 業(yè) 內 部 各 職 能 部 門 和 單 位 完 成 經 營 計劃 的 情 況

2、 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎二 、 財 務 分 析 的 目 的 債 權 人 -投 資 的 安 全 性 償 債 能 力 和 盈 利 能 力 分 析 分 析 股 權 投 資 者 -資 本 的 保 值 和 增 值 盈 利 能 力 分 析 管 理 層 -企 業(yè) 經 營 理 財 的 各 方 面 綜 合 分 析 審 計 師 -財 務 信 息 的 真 實 性 政 府 -依 據(jù) 身 份 而 定 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎三 、 財 務 分 析 的 內 容1.償 債 能 力 分 析2.營 運 能 力 分 析3.盈 利 能 力 分 析4.發(fā) 展 能 力 分 析5.財 務 趨 勢 分 析6.財 務

3、綜 合 分 析 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎四 、 財 務 分 析 的 方 法1.比 率 分 析 法含 義 ： 是 將 企 業(yè) 同 一 時 期 的 財 務 報 表 中 的 相 關項 目 進 行 對 比 ， 得 出 一 系 列 財 務 比 率 ， 以 此來 揭 示 企 業(yè) 財 務 狀 況 的 分 析 方 法 。（ 1） 構 成 比 率（ 2） 效 率 比 率（ 3） 相 關 比 率 %100 總 體 數(shù) 值某 個 組 成 部 分 數(shù) 值構 成 比 率 注 意 ：對 比 項 目 的 相 關 性對 比 口 徑 的 一 致 性衡 量 標 準 的 科 學 性 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎四

4、、 財 務 分 析 的 方 法2.比 較 分 析 法含 義 ： 是 將 同 一 企 業(yè) 不 同 時 期 財 務 狀 況 或 不同 企 業(yè) 之 間 的 財 務 狀 況 進 行 比 較 ， 從 而 揭示 企 業(yè) 財 務 狀 況 存 在 差 異 的 分 析 方 法 。（ 1） 縱 向 比 較 分 析 法 （ 趨 勢 分 析 法 ）（ 2） 橫 向 比 較 分 析 法 注 意 ：計 算 口 徑 一 致 性偶 發(fā) 性 項 目 影 響例 外 原 則 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎五 、 財 務 分 析 的 程 序 為 作 出 經 濟決 策 提 供 各種 建 議進 行 因 素分 析 ， 抓住 主 要矛

5、盾選 擇 適 當?shù)?分 析 方法 ， 確 定分 析 指 標 確 定 財 務分 析 的 范圍 ， 搜 集有 關 的 經濟 資 料 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎六 、 財 務 分 析 的 基 礎 資 產 負 債 表 原 理 資 產 =負 債 +所 有 者 權 益 利 潤 表 原 理 利 潤 =收 入 -成 本 費 用 現(xiàn) 金 流 量 表 原 理 現(xiàn) 金 凈 增 加 額 =現(xiàn) 金 流 入 -現(xiàn) 金 流 出 =(經 營 活 動 現(xiàn) 金 流 入 -經 營 活 動 現(xiàn) 金 流 出 )+ (投 資 活 動 現(xiàn) 金 流 入 -投 資 活 動 現(xiàn) 金 流 出 )+(籌 資 活 動 現(xiàn) 金 流 入 -籌 資

6、 活 動 現(xiàn) 金 流 出 )具 體 例 子 見 書 蘇 寧 電 器2009年 年 報 第 二 節(jié) 財 務 能 力 分 析 償 債 能 力 分 析 營 運 能 力 分 析 盈 利 能 力 分 析 發(fā) 展 能 力 分 析 財 務 趨 勢 分 析 財 務 綜 合 分 析 一 、 償 債 能 力 分 析 償 債 能 力 是 指 企 業(yè) 償 還 到 期 債 務 的 能 力 ,也 叫 支 付 能 力 或 變 現(xiàn) 能 力 . 主 要 內 容 ： 短 期 償 債 能 力 分 析 長 期 償 債 能 力 分 析 影 響 企 業(yè) 償 還 債 能 力 的 表 外 因 素 一 、 償 債 能 力 分 析（ 一 ） 短

7、 期 償 債 能 力 分 析 流 動 負 債現(xiàn) 金 及 現(xiàn) 金 等 價 物現(xiàn) 金 比 率 流 動 負 債 存 貨流 動 資 產流 動 負 債速 動 資 產速 動 比 率 流 動 負 債流 動 資 產流 動 比 率 - （ 一 ） 短 期 償 債 能 力 分 析1.流 動 比 率 (Current Ratio) 公 式 ： 流 動 比 率 =流 動 資 產 /流 動 負 債 (倍 ) 意 義 ： 表 示 每 一 元 流 動 負 債 有 多 少 流 動 資 產 作 保 證 ，反 映 短 期 償 債 能 力 。 分 析 方 法 ： 一 般 情 況 下 ， 流 動 比 率 越 高 ， 企 業(yè) 短 期

8、償 債 能 力越 強 ， 債 權 人 的 權 益 越 有 保 證 。 公 認 標 準 ： 2:1 流 動 比 率 不 能 過 高 ， 也 不 能 過 低 。 應 與 流 動 資 產 的 構 成 情 況 及 現(xiàn) 金 流 量 分 析 結 合 。 流 動 比 率 是 否 合 理 ， 應 與 同 行 業(yè) 比 較 。預 付 賬 款待 攤 費 用 （ 一 ） 短 期 償 債 能 力 分 析 流 動 比 率 的 局 限 性 ： 假 設 全 部 流 動 資 產 都 可 以 變 現(xiàn) 并 用 于 償 債 ，全 部 流 動 負 債 都 需 要 還 清 。事 實 并 非 如 此 ：（ 1） 變 現(xiàn) 能 力 有 較 大

9、 差 異 ： 如 產 成 品（ 2） 不 能 全 部 用 于 償 債 ： 如 經 營 性 流 動 資 產（ 3） 可 以 進 行 粉 飾 流 動 比 率 是 對 短 期 償 債 能 力 的 粗 略 估 計 （ 一 ） 短 期 償 債 能 力 分 析2.速 動 比 率 (Quick Ratio) 速 動 資 產 =流 動 資 產 - 存 貨 公 式 : 速 動 比 率 =速 動 資 產 /流 動 負 債 (倍 ) 意 義 :表 示 流 動 資 產 可 以 立 即 用 于 償 付 流 動負 債 的 能 力 . 分 析 方 法 :（ 1） 從 短 期 償 債 能 力 看 ， 速 動 比 率 越 高

10、， 償債 能 力 越 強 。 但 從 企 業(yè) 經 營 角 度 ,速 動 比 率不 能 過 高 ， 也 不 能 過 低 。（ 2） 公 認 標 準 ： 1： 1（ 3） 影 響 速 動 比 率 可 信 性 的 重 要 因 素 是 應 收帳 款 的 變 現(xiàn) 能 力 。 注 意 ： 流 動 資 產 扣 除 存 貨 只 是 一 種 粗 略 的 計算 ， 嚴 格 的 講 還 應 扣 除 預 付 賬 款 、 1年 內到 期 的 非 流 動 資 產 和 其 他 流 動 資 產 等 變現(xiàn) 能 力 較 差 的 項 目 （ 一 ） 短 期 償 債 能 力 分 析3.現(xiàn) 金 比 率 (Cash Ratio) 可 立

11、 即 動 用 的 資 金 :現(xiàn) 金 和 短 期 有 價 證 券 公 式 : 現(xiàn) 金 比 率 =(現(xiàn) 金 +短 期 有 價 證 券 )/流 動 負 債 意 義 :它 是 評 價 企 業(yè) 短 期 償 債 強 弱 最 可 信 的指 標 ,其 主 要 作 用 在 于 評 價 企 業(yè) 最 壞 情 況 下的 短 期 償 債 能 力 . 分 析 方 法 :現(xiàn) 金 比 率 越 高 ,企 業(yè) 短 期 償 債 能力 越 強 .但 從 企 業(yè) 經 營 的 角 度 ,要 求 選 擇 一個 合 理 的 現(xiàn) 金 比 率 . 案 例 ：流 動 比 率 速 動 比 率 現(xiàn) 金 比 率0.77 0.35 0.302000年 藍

12、 田 股 份 相 關 財 務 指 標 流 動 比 率 ： 0.772背 景 介 紹 ： 藍 田 股 份 2000年 主 營 業(yè) 務 收 入 99%是“ 當 期 銷 售 商 品 或 提 供 勞 務 收 到 的 現(xiàn) 金 收 入 ” ，并 且 年 度 “ 銷 售 商 品 、 提 供 勞 務 收 到 的 現(xiàn) 金 ” 大于 年 末 “ 主 營 業(yè) 務 收 入 ” 。 說 明 經 營 活 動 創(chuàng) 造 現(xiàn) 金 流 量 的 能 力 強流 動 比 率 2： 說 明 現(xiàn) 金 流 量 短 缺 ， 償 還 短 期 債 務能 力 弱 。財 務 數(shù) 據(jù) 與 財 務 指 標 背 離 ： 對 財 務 狀 況 、 經 營 成果

13、 、 現(xiàn) 金 流 量 情 況 真 實 度 進 行 重 點 調 查 。 速 動 比 率 1 背 景 介 紹 ： 藍 田 股 份 的 主 營 產 品 是 農 副 水產 品 和 飲 料 ， 在 產 品 2億 元 ， 占 存 貨 總 額 的82 。 農 副 水 產 品 和 飲 料 行 業(yè) 競 爭 越 來 越激 烈 ， 而 且 農 副 水 產 品 和 飲 料 存 貨 不 易 保存 ， 存 貨 跌 價 損 失 可 能 比 較 大 。 速 動 比 率 1： 一 旦 存 貨 滯 銷 或 損 毀 ， 藍 田股 份 將 不 能 按 時 償 還 65 以 上 的 到 期 流 動負 債 。 現(xiàn) 金 比 率 ： 0.3

14、0 背 景 介 紹 ： 藍 田 股 份 2000年 主 營 業(yè) 務 收 入 99%是“ 當 期 銷 售 商 品 或 提 供 勞 務 收 到 的 現(xiàn) 金 收 入 ” ，并 且 年 度 “ 銷 售 商 品 、 提 供 勞 務 收 到 的 現(xiàn) 金 ” 大于 年 末 “ 主 營 業(yè) 務 收 入 ” 異 常 現(xiàn) 象 。 因 此 ，藍 田 股 份 2000年 “ 經 營 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 ”雖 然 有 7.9億 ， 但 是 其 真 實 度 非 常 值 得 懷 疑 。 現(xiàn) 金 比 率 0.30： 表 面 上 看 ， 雖 然 藍 田 速 動 比 率的 數(shù) 值 低 ， 但 是 其 質

15、量 卻 比 較 高 ， 可 以 用 貨 幣 資金 保 證 償 還 30 的 到 期 流 動 負 債 。 但 是 “ 經 營 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 ” 的 真 實 度需 要 重 點 分 析 ， 所 以 現(xiàn) 金 比 率 到 達 0.30不 能 說 明藍 田 股 份 的 短 期 償 債 能 力 強 。 小 結 通 過 分 析 藍 田 股 份 的 三 個 短 期 償 債 指標 ， 我 們 發(fā) 現(xiàn) ， 藍 田 股 份 的 流 動 性 資 產不 足 以 償 還 到 期 流 動 負 債 ， 短 期 償 債 能力 較 弱 ， 隱 含 著 財 務 風 險 。 一 、 償 債 能 力 分 析

16、（ 二 ） 長 期 償 債 能 力 分 析 股 東 權 益 總 額資 產 總 額權 益 乘 數(shù) 資 產 總 額股 東 權 益 總 額股 東 權 益 比 率 資 產 總 額負 債 總 額資 產 負 債 率 .3.2.1 利 息 費 用息 稅 前 利 潤倍 數(shù)利 息 保 障 股 東 權 益 總 額負 債 總 額產 權 比 率 .5.4 （ 二 ） 長 期 償 債 能 力 分 析1.負 債 比 率 (Debt Ratio) 也 叫 資 產 負 債 率 或 舉 債 經 營 比 率 . 是 負 債 總 額 與 資 產 總 額 的 比 值 .公 式 :負 債 比 率 =負 債 總 額 /資 產 總 額 意

17、 義 :表 明 全 部 資 產 中 債 權 人 投 入 資 金 的 比 重 ,反 映 資 產 對 負 債 的 保 障 程 度 .分 析 方 法 :理 論 上 講 ， 這 個 比 率 以 50%左 右 為宜 ， 大 于 100%為 資 不 抵 債 . 我 國 企 業(yè) 的 負 債 比 率 情 況 醫(yī) 藥 、 儀 器 、 電 子 、 食 品 等 行 業(yè) 的 財 務 杠 桿 一 向 較低 ， 而 造 紙 、 鋼 鐵 、 水 泥 業(yè) 的 財 務 杠 桿 則 一 直 較 高 ，管 制 行 業(yè) 如 ： 電 話 、 電 力 、 煤 氣 等 行 業(yè) 的 公 司 財 務杠 桿 最 高 。 民 航 業(yè) 屬 于 較

18、高 管 制 的 行 業(yè) ， 從 我 國 航 空 業(yè) 的 資 產負 債 率 來 看 ， 各 航 空 公 司 的 資 產 負 債 率 都 較 高 ， 均在 65 以 上 。 如 南 方 航 空 為 目 前 的 83.9%， 東 方 航空 為 目 前 的 90.8%。 國 外 航 空 公 司 資 產 負 債 率 大 多 在 70%左 右 ， 部 分 經營 業(yè) 績 較 好 的 航 空 公 司 更 低 ， 如 國 泰 航 空 、 新 加 坡航 空 的 資 產 負 債 率 分 別 在 60%和 45%左 右 。 1.負 債 比 率 (Debt Ratio)企 業(yè) 實 踐 中 ：1.從 債 權 人 立 場

19、， 負 債 比 率 越 低 表 示 償 債 能 力 越 強 。2.從 股 東 立 場 ， 當 企 業(yè) 的 全 部 資 本 利 潤 率 大 于 負 債 利息 率 時 ， 負 債 有 利 ， 負 債 比 率 越 高 ， 其 收 益 越 高 ，但 風 險 也 增 大 。3.從 經 營 者 立 場 ， 適 度 的 負 債 有 利 于 經 營 的 靈 活 性 。 財 務 管 理 應 權 衡 利 弊 ， 分 析 負 債 產 生 的 收 益 和 帶來 的 風 險 ， 作 出 正 確 的 財 務 決 策 。 負 債 比 率 的 延 伸 指 標 ： 股 東 權 益 比 率 =股 東 權 益 總 額 資 產 總

20、額 權 益 乘 數(shù) =1 股 東 權 益 比 率 產 權 比 率 =負 債 總 額 股 東 權 益 總 額 （ 二 ） 長 期 償 債 能 力 分 析2.已 獲 利 息 倍 數(shù) （ 利 息 保 障 倍 數(shù) ） 是 息 稅 前 利 潤 與 利 息 費 用 之 比 。公 式 ： 已 獲 利 息 倍 數(shù) =息 稅 前 利 潤 /利 息 費 用 利 息 費 用 應 包 含 債 務 費 用 和 資 本 化 利 息意 義 :用 以 衡 量 償 付 債 務 利 息 的 能 力 。分 析 方 法 ： 該 指 標 的 值 至 少 應 當 大 于 1, 且 比 值 越 高 ,長 期 償 債 能 力 越 強 一 、

21、 償 債 能 力 分 析（ 三 ） 影 響 長 期 償 債 能 力 的 其 他 因 素 或 有 負 債 擔 保 責 任 租 賃 活 動 可 用 的 銀 行 授 信 額 度 其 他 ： 如 政 府 背 景 和 聲 譽 二 、 營 運 能 力 分 析 資 產 平 均 總 額銷 售 收 入次總 資 產 周 轉 率 固 定 資 產 平 均 凈 值銷 售 收 入固 定 資 產 周 轉 率 （ 次 ） 流 動 資 產 平 均 余 額銷 售 收 入次流 動 資 產 周 轉 率 平 均 存 貨銷 售 成 本次存 貨 周 轉 率 應 收 賬 款 平 均 占 用 額賒 銷 凈 額周 轉 次 數(shù) 應 收 賬 款 )

22、( )()( 1.應 收 賬 款 周 轉 率公 式 ： 其 中 ： 賒 銷 凈 額 =營 業(yè) 收 入 現(xiàn) 銷 收 入意 義 ： 是 反 映 應 收 賬 款 周 轉 速 度 的 指 標 。分 析 方 法 ： 一 般 來 說 ， 應 收 賬 款 周 轉 次 數(shù) 越 大 ，其 周 轉 天 數(shù) 也 就 越 短 ， 說 明 應 收 賬 款 周 轉 速 度越 快 ， 應 收 賬 款 管 理 工 作 的 效 率 就 越 高 。應 與 信 用 政 策 結 合 分 析 。注 ： 應 收 賬 款 周 轉 率 是 對 流 動 比 率 和 速 動 比 率的 修 正 和 補 充 。應收賬款周轉次數(shù)計算期天數(shù)應收賬款周轉

23、天數(shù)應收賬款平均余額營業(yè)收入（賒銷凈額）應收賬款周轉次數(shù) 公 式 ： 存 貨 周 轉 次 數(shù) =營 業(yè) 成 本 存 貨 平 均 余 額 存 貨 周 轉 天 數(shù) =計 算 期 天 數(shù) 存 貨 周 轉 次 數(shù)意 義 ： 它 是 反 映 存 貨 周 轉 速 度 的 指 標 。 不 僅 反 映企 業(yè) 的 銷 售 能 力 而 且 能 用 以 衡 量 企 業(yè) 生 產 經 營 中的 各 有 關 方 面 運 用 和 管 理 存 貨 的 工 作 水 平 。分 析 方 法 ： 在 一 般 情 況 下 ， 存 貨 周 轉 次 數(shù) 越 大 ， 存貨 周 轉 天 數(shù) 就 越 短 ， 表 明 存 貨 周 轉 速 度 就

24、越 快 ；反 之 ， 表 明 其 周 轉 速 度 越 慢 。例 外 ： 通 脹 時 期 的 存 貨 儲 備2.存 貨 周 轉 率 3.流 動 資 產 周 轉 率公 式 ：意 義 ： 反 映 流 動 資 產 營 運 能 力 。分 析 方 法 ： 周 轉 次 數(shù) 越 多 ， 天 數(shù) 越 少 ， 表 明 以 相 同 的流 動 資 產 完 成 的 周 轉 額 越 多 ， 或 表 明 完 成 同 樣的 周 轉 額 所 需 要 的 流 動 資 產 平 均 占 用 額 越 少 ，流 動 資 產 利 用 效 率 越 高 。 反 之 ， 則 相 反 。營 業(yè) 收 入流 動 資 產 周 轉 率 （ 次 數(shù) ） 流

25、 動 資 產 平 均 余 額 4.固 定 資 產 周 轉 率公 式 ：意 義 ： 反 映 企 業(yè) 固 定 資 產 的 管 理 質 量 和 使 用效 率 。分 析 方 法 ： 固 定 資 產 周 轉 率 主 要 用 于 分 析 企業(yè) 對 廠 房 、 設 備 等 固 定 資 產 的 利 用 效 率 。數(shù) 值 越 大 、 周 轉 天 數(shù) 值 越 小 ， 反 映 固 定 資產 周 轉 越 快 ， 固 定 資 產 使 用 效 率 越 高 ， 企業(yè) 營 運 能 力 越 強 。 銷 售 收 入固 定 資 產 周 轉 率 固 定 資 產 平 均 凈 值 5.總 資 產 周 轉 率公 式 ：意 義 ： 反 映

26、企 業(yè) 全 部 資 產 的 管 理 質 量 和 使 用 效率 。分 析 方 法 ： 總 資 產 周 轉 次 數(shù) 值 越 大 、 周 轉 天 數(shù)值 越 小 ， 反 映 總 資 產 周 轉 越 快 ， 總 資 產 使 用效 率 越 高 ， 企 業(yè) 營 運 能 力 越 強 。營 業(yè) 收 入總 資 產 周 轉 率 （ 次 數(shù) ） 平 均 資 產 總 額 三 、 盈 利 能 力 分 析1.盈 利 指 標 利 潤 指 標1.資 產 報 酬 率 資 產 平 均 總 額凈 利 潤2.股 東 權 益 報 酬 率 股 東 權 益 平 均 總 額銷 售 毛 利3.銷 售 毛 利 率 營 業(yè) 收 入 凈 額凈 利 潤

27、 銷 售 凈 利 率 營 業(yè) 收 入 凈 額凈 利 潤4.成 本 費 用 凈 利 率 成 本 費 用 總 額 三 、 盈 利 能 力 分 析2.每 股 指 標 凈 利 潤 優(yōu) 先 股 股 利（ 5） 每 股 利 潤 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 平 均 股 數(shù)經 營 活 動 現(xiàn) 金 凈 流 量 -優(yōu) 先 股 股 利 每 股 現(xiàn) 金 流 量 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 平 均 股 數(shù)現(xiàn) 金 股 利 總 額 優(yōu) 先 股 股 利（ 6） 每 股 股 利 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 股 數(shù)每 股 股 利 股 利 支 付 率 每 股 利 潤股 東 權 益 總 額（ 7） 每 股 凈 資 產 發(fā)

28、 行 在 外 的 普 通 股 股 數(shù)每 股 市 價（ 8） 市 盈 率 每 股 利 潤每 股 市 價 市 凈 率 每 股 凈 資 產 四 、 發(fā) 展 能 力 分 析1.2.3. (1 ) 4. 本 年 營 業(yè) 收 入 增 長 額銷 售 增 長 率 上 年 營 業(yè) 收 入 總 額本 年 總 資 產 增 長 率資 產 增 長 率 年 初 資 產 總 額本 年 股 東 權 益 增 長 額股 權 資 本 增 長 率 年 初 股 東 權 益 總 額 可 持 續(xù) 增 長 率 股 東 權 益 報 酬 率 收 益 留 存 率股 東 權 益 報 酬 率 股 利 支 付 率本 年 利 潤 總 額 增 長 率利 潤

29、 增 長 率 上 年 利 潤 總 額 第 三 節(jié) 財 務 趨 勢 分 析 比 較 財 務 報 表 -水 平 分 析 表 3-4和 表 3-5 比 較 百 分 比 財 務 報 表 -結 構 分 析 表 3-6和 表 3-7 比 較 財 務 比 率 表 3-8 圖 解 法 圖 3-2 第 四 節(jié) 財 務 綜 合 分 析 財 務 比 率 綜 合 評 分 法 杜 邦 分 析 法 1.財 務 比 率 綜 合 評 分 法又 稱 沃 爾 分 析 法 選 擇 具 有 代 表 性 的 財 務 指 標 各 種 指 標 要 兼 顧 最 好 選 擇 高 值 表 示 好 的 指 標 適 當 選 擇 非 財 務 指 標 確 定 各 項 財 務 制 表 的 標 準 值 與 標 準 評 分 值 計 算 綜 合 分 數(shù) 指標的標準值指標的實際值準評分值指標的標實際得分某項指標 表 3-9 2.杜 邦 分 析 法股 東 權 益 報 酬 率資 產 凈 利 率 權 益 乘 數(shù)銷 售 凈 利 率 資 產 周 轉 率凈 利 潤 銷 售收 入 銷 售收 入 資 產總 額銷 售收 入 全 部成 本- 其 它利 潤+ 所 得稅 長 期資 產 流 動資 產+-制 造成 本 管 理費 用 銷 售費 用 財 務費 用 其 它 流動 資 產 現(xiàn) 金 有價 證 券 應 收賬 款 存 貨盈 利 能 力 營 運 能 力 償 債 能 力