股票投資組合與風(fēng)險分析.ppt

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第八章投資組合與風(fēng)險分析,一股票投資風(fēng)險管理二證券投資組合理論三證券投資策略四別把雞蛋放在一個籃子里,,一、股票投資風(fēng)險管理,證券投資可以取得收益，當(dāng)然也會面臨投資風(fēng)險。如何評估收益和風(fēng)險是投資者必須解決的重大問題，也是投資決策的前提條件。加強(qiáng)股票投資風(fēng)險管理，首先要了解證券投資收益和風(fēng)險的度量方法，再根據(jù)收益和風(fēng)險選擇投資標(biāo)的證券組合?；庾C券投資風(fēng)險的有效手段是正確運(yùn)用證券投資組合理論。證券市場投資者很多，按投資者對待風(fēng)險的態(tài)度不同分為：風(fēng)險喜好型、風(fēng)險中性型和風(fēng)險厭惡型。風(fēng)險喜好型喜歡投資高收益高風(fēng)險的證券品種，風(fēng)險中性型對無風(fēng)險和風(fēng)險型證券收益相同時對風(fēng)險處于無所謂狀態(tài)，風(fēng)險厭惡型對無風(fēng)險和風(fēng)險型證券收益相同時會選擇無風(fēng)險證券。證券市場的大量數(shù)據(jù)表明，投資者是風(fēng)險厭惡（RiskAversion）型的。當(dāng)投資收益相等時，投資者會選擇風(fēng)險小的證券。風(fēng)險證券的期望收益率=無風(fēng)險證券收益率+風(fēng)險溢價,,,,證券投資風(fēng)險的度量,證券投資風(fēng)險的類型很多，按其影響范圍可將總風(fēng)險歸為兩類，即系統(tǒng)性風(fēng)險（又稱不可避免風(fēng)險或不可分散風(fēng)險）和非系統(tǒng)性風(fēng)險（又稱為可避免風(fēng)險或可分散風(fēng)險）。系統(tǒng)性風(fēng)險可以用β系數(shù)來度量。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過投資多樣化來化解。總風(fēng)險=系統(tǒng)性風(fēng)險+非系統(tǒng)性風(fēng)險1、系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險指由于某種因素的變化對市場所有的證券都會帶來損失的可能性。它包括：市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、期限風(fēng)險和政策風(fēng)險等。2、非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險指由于某些因素的變化對個別證券造成損失的可能性。主要來源于企業(yè)風(fēng)險，包括：經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、違約風(fēng)險、道德風(fēng)險等。,,,,二、證券投資組合理論,進(jìn)行證券投資怎樣才能達(dá)到最高收益與低風(fēng)險的最佳組合,正是現(xiàn)代證券組合理論（ModernPortfolioTheory）產(chǎn)生和發(fā)展的動力?，F(xiàn)代證券組合理論的創(chuàng)立者是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里M馬柯威茨（HarryM.Markowiz）。他于1952年在美國《金融雜志》上發(fā)表的具有歷史意義的論文《證券組合選擇》，以及1959年出版的同名專著，闡述了證券收益和風(fēng)險分析的主要原理和方法，奠定了對證券選擇理論的牢固理論基礎(chǔ)。他因此而獲得1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎。馬柯威茨現(xiàn)代證券組合理論的中心觀點(diǎn)是：如何在既定風(fēng)險的基礎(chǔ)上使預(yù)期收益極大；如何在既定收益的基礎(chǔ)上使承擔(dān)的風(fēng)險極小。1963年，美國的另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉F夏普（WilliamF.Shape）發(fā)表了《證券組合分析的簡化模型》一文，在馬柯威茨的基礎(chǔ)上開辟了一條簡捷的證券組合分析途徑。著名的資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAssetPricingMode，簡稱CAPM）是由Willianshape,JohnLintner和JanMossin于1965年提出的。在夏普等人提出CAPM模型的同時，StephenRoss在1976年發(fā)表了“套利定價理論（TheArbitragePricingTheory，簡稱APT）”，該理論則更強(qiáng)調(diào)無套利原則，并克服了CAPM模型的缺陷。,,,,三、證券投資策略,策略一：利用軟件選股第一步：首先利用軟件篩選出當(dāng)日所有上漲個股，然后利用莊影難逃特色指標(biāo)精選出當(dāng)天資金凈流入最大的200只個股，最后在里面挑選出目前股價尚未啟動的100只觀察是否具有上漲可能。第二歩：結(jié)合軟件資訊和資金流向從前面選股中分析哪些股票是當(dāng)天熱點(diǎn)板塊中的股票，結(jié)合第一步選出50只個股。第三歩：通過軟件特色指標(biāo)愽奕資金指標(biāo)分析這些個股，挑選出主力進(jìn)駐率排名前20的個股，這些個股的后市可能表現(xiàn)不俗。第四歩：結(jié)合這些個股的其他指標(biāo)表現(xiàn)，從中選擇出有投資價值的個股進(jìn)行投資。,,,,策略二：如何識別起漲信號,個股起漲前夕，K線圖、技術(shù)指標(biāo)及盤面上有一些明顯的特征。善于總結(jié)與觀察，可望在個股起漲前夕先“上轎”，等待主力的拉抬。這些起漲信號大致有以下幾種：從K線圖及技術(shù)指標(biāo)方面看，個股起漲有以下特點(diǎn)：①股價連續(xù)下跌，KD值在20以下，J值長時間趴在0附近。②5日RSI值在20以下，10日RSI在20附近。③成交量小于5日均量的1／2，價平量縮。④日K線的下影線較長，10日均線由下跌轉(zhuǎn)為走平已有一段時間且開始上攻20日均線。⑤布林線上下軌開口逐漸張開，中線開始上翹。⑥SAR指標(biāo)開始由綠翻紅。在上述情況下若成交量溫和放大，可看作底部啟動的明顯信號。,,,,從個股走勢及盤面上來看，個股起漲有以下特點(diǎn)：①個股股價在連續(xù)小陽后放量且以最高價收盤，是主力在搶先拉高建倉，可看作起漲的信號。②個股股價在底位，下方出現(xiàn)層層大買單，而上方僅有零星的拋盤，并不時出現(xiàn)大手筆炸掉下方的買盤后又掃光上方拋盤。此為主力在對倒打壓，震倉吸貨，可適量跟進(jìn)。③個股在低價位出現(xiàn)漲停板，但卻不封死，而是在“打開-封閉-打開”之間不斷循環(huán)，爭奪激烈，且當(dāng)日成交量極大。這是主力在利用漲停不堅(jiān)的假象振蕩建倉，這種情況往往有某種突發(fā)利好。④個股低開高走，盤中不時往下砸盤，但跟風(fēng)者不多，上方拋盤依然稀疏，一有大拋單就被一筆吞掉，底部緩慢抬高，頂部緩慢上移，尾盤卻低收。這是主力故意打壓以免暴露痕跡。對這種情況可在尾盤打壓時介入。⑤個股在經(jīng)歷長時間的底部盤整后向上突破頸線壓力，成交量放大，并且連續(xù)多日站在頸線位上方。此突破為真突破，應(yīng)跟進(jìn)。以上幾種情況，是將個股走勢與盤面特點(diǎn)結(jié)合技術(shù)指標(biāo)綜合分析。一旦發(fā)現(xiàn)兩者都符合，便很有可能是該股中期的底部，以后的漲幅很可能會十分可觀。,,,策略三：三大買入良機(jī)抓不住必后悔,股市變幻莫測，難以捉摸。以筆者多年的炒股經(jīng)驗(yàn)來年，有三大良機(jī)是選股入市不可不抓得，若然錯過必然后悔。第一種：比翼雙飛一只股票以漲停為前兆，第二天股價不補(bǔ)缺口卻收出小陽，第三天再度收出并排的一根小陽，則第四天或第五天往往會以中陽向上攻擊。操作要點(diǎn)：1、股價以漲停板為前導(dǎo)；2、第一次漲停時，換手率不能太大，最好是在5%以下。3、跳空第一陽換手率最好不要超過漲停板換手率3倍以上。4、跳空第二陽的換手率最好保持在前天量的1/2左右。,,,,第二種：螞蟻上樹是指股價低位企穩(wěn)，依托5日均線，以連續(xù)小陽線緩步攀升，其成交量保持在相對溫和的狀態(tài)，會放出間歇量。特別是在盤勢回調(diào)時仍可保持同一節(jié)奏，就像螞蟻雄兵在不斷前進(jìn)一樣。但這時候不是最佳的買點(diǎn)，而是在出現(xiàn)回調(diào)，下破5日線，在10日線附近獲得支撐并收下影陰線的時候，考慮介入。因?yàn)殡S后兩天往往會以陽線向上攻擊，創(chuàng)出新高。第三種：雙底晨星股價連續(xù)下跌之后先以十字星企穩(wěn)，沿著5日線緩慢爬升，期間會夾雜著小陰，但整體重心不斷上移，5日線首次上穿10日線，到達(dá)一定高度后，反身拉回，再次下探，往往陰線實(shí)體會逐步加長，5日線反穿10日線；在不創(chuàng)新低的情況下，再度收出一根十字星或者小陽。在成交量上，表現(xiàn)為雙凹量，短期行情將會實(shí)現(xiàn)連續(xù)沖高的態(tài)勢。,,,策略四:頂部賣股票的5種暗號,1、MACD死叉為見頂信號。股價在經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)橫盤，形成的一個相對高點(diǎn)，投資者尤其是資金量較大的投資者，必須在第一賣點(diǎn)出貨或減倉。此時判斷第一賣點(diǎn)成立的技巧是“股價橫盤且MACD死叉”，死叉之日便是第一賣點(diǎn)形成之時。第一賣點(diǎn)形成之后，有些股票并沒有出現(xiàn)大跌，可能是多頭主力在回調(diào)之后為掩護(hù)出貨假裝向上突破，做出貨前的最后一次拉升。判斷絕對頂成立技巧是當(dāng)股價進(jìn)行虛浪拉升創(chuàng)出新高時，MACD卻不能同步，第二紅波的面積明顯無前波大，說明量能在不斷下降，二者的走勢產(chǎn)生背離，這是股價見頂?shù)拿黠@信號。此時形成的高點(diǎn)往往是成為一波牛市行情的最高點(diǎn)，如果此時不能順利出逃的話，后果不堪設(shè)想。必須說明的是在絕對頂賣股票時，決不能等MACD死叉后再賣，因?yàn)楫?dāng)MACD死叉時股價已經(jīng)下跌了許多，在虛浪頂賣股票必須參考K線組合。這個也是MACD作為中線指標(biāo)的缺陷之處。,,,,2、KDJ呈現(xiàn)兩極形態(tài)即見頂。通常，大盤在長時間或者快速單邊走勢后，出現(xiàn)放量的或者極端反向走勢，同時配合經(jīng)典的技術(shù)佐證，如跳空星型大K線周KDJ線的K值到達(dá)85以上，是見頂?shù)牡湫托盘枴．?dāng)KDJ指標(biāo)的J值升勢改變掉頭向下，先賣50%；k值升勢改變走平時可準(zhǔn)備賣出，k值改變掉頭向下，清倉；當(dāng)KDJ指標(biāo)形成死叉時，這是最后的賣點(diǎn)。但是，因?yàn)榧夹g(shù)上經(jīng)常會出現(xiàn)“底在底下”的情況，所以這種KDJ指標(biāo)經(jīng)常會失靈。3、長上影線須多加小心。長上影線是一種明顯的見頂信號。上升行情中股價上漲到一定階段，連續(xù)放量沖高或者連續(xù)3-5個交易日連續(xù)放量，而且每日的換手率都在4%以上。當(dāng)最大成交量出現(xiàn)時，其換手率往往超過10%，這意味著主力在拉高出貨。如果收盤時出現(xiàn)長上影線，表明沖高回落，拋壓沉重。如果次日股價又不能收復(fù)前日的上影線，成交開始萎縮，表明后市將調(diào)整，遇到此情況要堅(jiān)決減倉甚至清倉。,,,,4、高位十字星為風(fēng)險征兆。上升較大空間后，大盤系統(tǒng)性風(fēng)險有可能正在孕育爆發(fā)，這時必須格外留意日K線。當(dāng)日K線出現(xiàn)十字星或長上影線的倒錘形陽線或陰線時，是賣出股票的關(guān)鍵。日K線出現(xiàn)高位十字星顯示多空分歧強(qiáng)烈，局面或?qū)⒂少I方市場轉(zhuǎn)為賣方市場，高位出現(xiàn)十字星猶如開車遇到十字路口的紅燈，反映市場將發(fā)生轉(zhuǎn)折，為規(guī)避風(fēng)險可出貨。5、雙頭、多頭形態(tài)避之則吉。當(dāng)股價不再形成新的突破，形成第二個頭時，應(yīng)堅(jiān)決賣出，因?yàn)閺牡谝粋€頭到第二個頭都是主力派發(fā)階段。M字形是右峰較左峰為低乃為拉高出貨形，有時右峰亦可能形成較左峰為高的誘多形再反轉(zhuǎn)下跌更可怕，至于其它頭形如頭肩頂、三重頂、圓形頂也都一樣，只要跌破頸線支撐都得趕緊了結(jié)持股，免得虧損擴(kuò)大。,,,策略五:追漲停手法,網(wǎng)名“一根煙，太短”講述了他追漲停的兩大標(biāo)準(zhǔn)。首選是那些漲停以后，每天都創(chuàng)新高的股票。如蘇大維格（300331）從上市就表現(xiàn)很強(qiáng)勢，8月21日漲停板上，他吸納了該股；其次是那些連續(xù)拉升、充分換手，成交量卻沒有放大的股票，如8月29日，黑化股份（600179）連續(xù)兩漲停，而成交量并沒放大。,,,策略六:識別大盤暴跌前的逃命信號,股價下跌前夕，市場總會發(fā)出一些警示信號，被套者常常忽略了這些市場的語言。1、股價跌破60日均線，一般意味著一輪中級下跌行情的開始，此時宜階段性出局。若股價跌破號稱生命線的120日半年線、250日年線時，往往意味著該股長期趨勢已轉(zhuǎn)弱，此時即使被套，亦應(yīng)退出觀望為佳。2、大盤股、基金重倉股漲幅超過30％，宜見好就收。原因在于，這些大盤股都為多家機(jī)構(gòu)持有，波段操作成為住基調(diào)，股價一旦出現(xiàn)較大漲幅這些機(jī)構(gòu)必然互相比賽出逃，跑得慢的只能被套在山頂上。,,,,3、證劵媒體或監(jiān)管部門發(fā)出“規(guī)范”、“防范風(fēng)險”、“加強(qiáng)投資者教育”之類的講話，通常意味著市場調(diào)整即將開始。4、同板塊有部分個股率先大跌，往往是該板塊走弱的信號。特別是板塊中有號召力的個股下跌，其他個股遲早會有所反應(yīng)。2000年底，莊股中科創(chuàng)業(yè)率先跳水，引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，接下來的一年多時間里莊股跳水聲此起彼伏。今年，部分ST股不斷創(chuàng)新低，同板塊中雖有部分ST個股頑強(qiáng)抗跌，但仍抵擋不住板塊重心下移的趨勢。5、圖形上從上至下突現(xiàn)大黑棒并破重要平臺，不管第二天有反彈沒反彈，還是收出十字星，都應(yīng)該出掉手中的貨。古越龍山8月12日跌破整理平臺，隨后一瀉千里；京投銀泰7月25日一根破位長陰，調(diào)整趨勢正式形成。,,,,6、突然放量大漲，往往易形成短線高點(diǎn)。這樣的大漲往往是短命行情，僥幸碰對了別以為會“天長地久”。7、重大利好往往是重大的套人機(jī)會。遠(yuǎn)的不說，2001年10月的“暫停國有股減持”，2002年的“6.24”行情，誰相信“天上掉下餡餅”，誰便必然被套得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)。,,,,四、別把雞蛋放在一個籃子里,分散投資是重要的，因?yàn)榛痉治龊图夹g(shù)形態(tài)并不總會實(shí)現(xiàn)自己最初的諾言。如果您所有的資本都投在一只股票上，或者投在同一行業(yè)組群上，那么您可能會因?yàn)槟骋粋€僅影響到您持有的股票的虛假運(yùn)動而遭到損失-盡管市場上其他股票可能繼續(xù)走強(qiáng)或者甚至于沿基本趨勢走得更遠(yuǎn)。分散投資可以使投資人獲得市場平均意義上的收益，除非整個市場都變壞。此外，您還要考慮您的投資成本，顯然投資于低價股時雙邊的手續(xù)費(fèi)更高，投資股票數(shù)量小時手續(xù)費(fèi)也更高，并隨著股票數(shù)量的減少而逐漸增加。同樣，總資本額少，當(dāng)然交易成本就高。因此，要根據(jù)自己的資本實(shí)力確定應(yīng)選擇多少股票進(jìn)行投資，每只股票的投資數(shù)量是多少。只有善于把握市場機(jī)會的投資者，方可成為市場上的成功者。,,,,