財務(wù)管理專業(yè) 淺談可轉(zhuǎn)換債券及其會計處理

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1、 淺談可轉(zhuǎn)換債券及其會計處理 摘 要 隨著市場的繁榮發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券這一新型公司債券，已成為資本市場中籌資者和融資者熾手可熱的投融資新寵，逐步成為繼股票市場、債券市場后的第三大證券市場?？赊D(zhuǎn)換債券是一種較為特殊的兼具債權(quán)和股權(quán)者兩重屬性的衍生金融工具，持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的股票的債券。資本市場經(jīng)過二十多年來的蒸蒸日上的發(fā)展，需要融資的企業(yè)逐漸將目光投放于可轉(zhuǎn)換債券這一融資方式上?？晌覈赊D(zhuǎn)換債券市場起步相對于發(fā)達國家較晚、發(fā)展緩慢、相關(guān)準(zhǔn)則規(guī)定還未完善。國內(nèi)外對可轉(zhuǎn)換債券的研究也存在局限性，大多數(shù)學(xué)者對可轉(zhuǎn)換債券的研究也僅止步于對其

2、未來發(fā)展的動因優(yōu)勢上、企業(yè)發(fā)行的動機上、企業(yè)發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券對公司融資形式和結(jié)構(gòu)的影響上、以及公司如何確定可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價格上進行研究，而且目前可轉(zhuǎn)換債券較缺乏在各種具體經(jīng)濟業(yè)務(wù)實操情況對應(yīng)的會計確認和相關(guān)會計處理的研究。另外，可轉(zhuǎn)換債券同時具備債權(quán)和股權(quán)雙重屬性的特殊性質(zhì)，其會計處理也面臨更多的不同層面的情況，也存在不同層面的風(fēng)險。因此，整理可轉(zhuǎn)換債券各方面的會計處理過程，分析可轉(zhuǎn)換債券存在的風(fēng)險及應(yīng)對措施非常必要。論文首先介紹可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征，然后對可轉(zhuǎn)換債券國內(nèi)外的研究文獻進行簡述，為研究可轉(zhuǎn)換債券奠定基礎(chǔ)。再通過動因、現(xiàn)狀、發(fā)展優(yōu)勢及投資機會等方面對可轉(zhuǎn)換債券進行分析。接下來梳理可

3、轉(zhuǎn)換債券在不同的情況下其會計處理方式。最后闡述可轉(zhuǎn)換債券隱含的風(fēng)險并提出風(fēng)險規(guī)避的建議，為我國可轉(zhuǎn)換債券的會計處理方法的創(chuàng) 新與完善提供一定的參考與借鑒。 關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；會計確認；會計計量 On convertible bonds and their accounting treatment Abstract （With the prosperity and development of the market, convertible bonds, as one of the types of corporate bonds, have

4、 become the new favorite of financing enterprises in the capital market and gradually become the third largest securities market after the stock market and the bond market. Convertible bond is a special financial derivative instrument. It has the dual property of creditors right and equity. The hold

5、er can convert it into another security in a certain proportion or price within a certain period of time. After more than 20 years of vigorous development of the capital market, convertible bonds are increasingly favored by financing enterprises. However, Chinas convertible bond market started late,

6、 developed slowly, and the relevant rules and regulations have not yet been perfected. The researches on convertible bonds at home and abroad are also limited to the determination of issuing motivation, financing form and structure, and issuing price, but the researches on accounting confirmation an

7、d relevant accounting treatment of convertible bonds are still insufficient. In addition, convertible bonds have the special property of dual attributes of creditors rights and equity, and their accounting treatment is faced with more situations at different levels and risks at different levels. The

8、refore, it is necessary to sort out the accounting process of all aspects of convertible bonds and analyze the existing risks and countermeasures of convertible bonds. This paper first discusses the definition and characteristics of convertible bonds, and then briefly reviews the research literature

9、 on convertible bonds at home and abroad, laying a foundation for the research of convertible bonds. The motivation, status quo, development advantages and investment opportunities of convertible bonds are analyzed. Next, it sorts out the accounting treatment of convertible bonds in different situat

10、ions. Finally, the paper expounds the hidden risks of convertible bonds and puts forward some Suggestions on risk avoidance, which can provide some references for the innovation and improvement of accounting treatment methods of convertible bonds in China.） Key words: Convertible bonds; Accountin

11、g confirmation; Accounting measurement III 目 錄 摘 要 I Abstract II 一、引 言 1 二、文獻綜述 1 三、可轉(zhuǎn)換債券概述 2 （一）可轉(zhuǎn)換債券的含義及性質(zhì) 2 （二）. 可轉(zhuǎn)換債券的要素 3 四、可轉(zhuǎn)換債券的動因及優(yōu)勢 3 （一）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動因 3 （二）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢及投資機會 4 五、可轉(zhuǎn)換債券的會計處理 5 （一）可轉(zhuǎn)換債券的初始計量 5 （二）企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股前的會計處理 6 （三）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股的會計處理 6 六、可轉(zhuǎn)換債券隱含風(fēng)險及風(fēng)險規(guī)避措施

12、 6 （一）可轉(zhuǎn)換債券存在的約束及風(fēng)險 6 1、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行門檻高 6 2、發(fā)行規(guī)模較大的經(jīng)營風(fēng)險 7 3、發(fā)行風(fēng)險 7 （二）風(fēng)險規(guī)避措施 7 1、增強自身實力，適應(yīng)市場準(zhǔn)入門檻 7 2、理性籌資 8 3、關(guān)注市場變動，啟動預(yù)備方案 8 七、結(jié) 論 8 參考文獻 9 致 謝 10 一、引 言 可轉(zhuǎn)換債券是公司發(fā)行的一種能夠轉(zhuǎn)換的債券，在合約約定的期限內(nèi)投資者可以行使自己的轉(zhuǎn)股特權(quán)，按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的債券?？赊D(zhuǎn)換債券是上市公司股東融通資金和減少持股的一種新工具，可以使企業(yè)有效降低融資成本、讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，

13、還能擴大企業(yè)資本規(guī)模，增加股東投資收益?？赊D(zhuǎn)換債券還具有保障投資者的最低收益，彌補債券利率低的不足的優(yōu)點，是廣大投資者一種新的固定收益投資品種。不過可轉(zhuǎn)換債券市場在中國起步晚且發(fā)展緩慢，國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)完整性不足，相關(guān)會計準(zhǔn)則也并未完善，促使可轉(zhuǎn)換債券的會計處理在行業(yè)中沒有得到嚴格規(guī)范，近年來陸續(xù)出臺的會計準(zhǔn)則提出的新要求，我們很有必要對可轉(zhuǎn)換債券這項充滿機遇及發(fā)展前景的融資方式的會計處理相關(guān)問題進行分析研究梳理。另外，可轉(zhuǎn)換債券在我國還存在審批制度特殊、發(fā)行門檻高等問題，促使可轉(zhuǎn)換債券局限于金融、能源等大型企業(yè)，而無法運用于中小企業(yè)的融資上，這大大局限了可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展。本該會應(yīng)股價上漲觸發(fā)贖回

14、條款使發(fā)行者強制轉(zhuǎn)股，或者轉(zhuǎn)股價值高促使投資股自動轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，可卻頻繁出現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券到期全部還本付息的現(xiàn)象。由此可見，雖然國際金融市場的繁榮、國家的發(fā)展，隨著相關(guān)會計制度越來越完備，可轉(zhuǎn)換債券在資本市場上已經(jīng)存在一定的席位，是一種相當(dāng)重要的新型投融資金融工具，但是可轉(zhuǎn)換債券無論從性質(zhì)上還是用途情形上都獨具復(fù)雜性，因此將就其會計處理和潛在的風(fēng)險和機遇及風(fēng)險規(guī)避進行梳理和探討。 二、文獻綜述 本文在閱讀了可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險規(guī)避探究、實踐與存在的問題、動因分析、優(yōu)勢與劣勢、發(fā)行規(guī)范、各種情形下的會計處理方式方法等相關(guān)文獻后，結(jié)合可轉(zhuǎn)換債券的實際情況，闡述可轉(zhuǎn)換債券的本質(zhì)特征、分析在目前金

15、融市場中的機遇與挑戰(zhàn)、并分情況總結(jié)會計處理方式，提升可轉(zhuǎn)換債券這一籌資路徑的社會影響力。 宋月（2018）以格力可轉(zhuǎn)債為例分析梳理可轉(zhuǎn)換債券的會計處理，并分析股份分紅及下調(diào)轉(zhuǎn)股價格對可轉(zhuǎn)換債券價值的影響，得出可轉(zhuǎn)換債券的價值不會隨公司股價或可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價下降而有太大變化，可轉(zhuǎn)換債券的未來收益基本是確定的，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行連帶的贖回條款和向下修正轉(zhuǎn)換價格條款是為了促進轉(zhuǎn)股，保護投資者利益；“負債+衍生工具”的可轉(zhuǎn)換債券會計處理方式更能反映經(jīng)濟實質(zhì)、更符合會計準(zhǔn)則要求的拆分，可經(jīng)過對格力轉(zhuǎn)債案例的分析，發(fā)現(xiàn)拆分為“負債+其他權(quán)益工具”對上市公司財務(wù)報表影響不大，而且這種拆分方式執(zhí)行起來更方便，可轉(zhuǎn)換

16、債券的預(yù)期轉(zhuǎn)股特性的權(quán)益性質(zhì)比較強，因此，會計處理的這種拆分方式也是合理的。 徐鴻姍（2019）對民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前后公司財報數(shù)據(jù)進行數(shù)據(jù)分析法對比分析，得出民生銀行公布可轉(zhuǎn)債后，股市價格會在短期內(nèi)有所上升，為企業(yè)贏得融資；得出民生銀行可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行前后業(yè)績并沒有顯著的變化，并分析出造成這一結(jié)果的原因：融資后，管理手段并沒有改善以促進提升業(yè)績，融資資金沒能得到高效利用，存在閑置問題，或者投資的項目為長期投資，短期內(nèi)沒能獲取收益。 王合緒（2017）認為，可轉(zhuǎn)換債券不僅是上市公司股東融通資金和減少持股的一種新工具，而且還是一種能讓廣大投資者獲得固定收益的投資品種。簡要地從可轉(zhuǎn)換債券及

17、我國可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷程等方面展開介紹。 孫軍（2017）基于可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢與發(fā)展前景下，分析可轉(zhuǎn)換債券的實踐狀況和存在的問題。并指出我國可轉(zhuǎn)換債券在實踐中有市場規(guī)模小、發(fā)行期限短、價格不合理等問題存在。并研究出擴大市場規(guī)模、新創(chuàng)可轉(zhuǎn)換債券投資品種、適當(dāng)延長可轉(zhuǎn)換債券期限、合理確定票面利率、創(chuàng)建科學(xué)的可轉(zhuǎn)換債券定價模型等措施以創(chuàng)新出更多更為優(yōu)質(zhì)、多樣化的可轉(zhuǎn)換債券類金融工具，讓我國的可轉(zhuǎn)換債券市場更迅速的發(fā)展壯大。 孫燕（2017）首先從定義和作用上剖析了可轉(zhuǎn)換債券，并根據(jù)新會計準(zhǔn)則中的準(zhǔn)則要求和計量屬性對可轉(zhuǎn)換債券進行探討，然后詳細講解了可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時及轉(zhuǎn)換時的會計處理及對策。 綜

18、上所述，可轉(zhuǎn)換債券在我國市場經(jīng)濟中的應(yīng)用得到了進一步的拓展，但是在應(yīng)用過程中任然存在很多不足、需要改善的地方。我們需要從可轉(zhuǎn)換債券的定義性質(zhì)出發(fā)，了解可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷程、發(fā)行動因、優(yōu)勢與風(fēng)險、在實踐中存在的問題及在法律規(guī)范上的不足，并在此基礎(chǔ)上分析在各種情形下可轉(zhuǎn)換債券的會計處理。為可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行者與投資者提供可靠依據(jù)，促進可轉(zhuǎn)換債券進一步拓展。 三、可轉(zhuǎn)換債券概述 （一）可轉(zhuǎn)換債券的含義及性質(zhì) 可轉(zhuǎn)換債券（Exchangeable Bond，簡稱 EB），是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行的，持有人可以在規(guī)定時期內(nèi)按約定條件將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的公司普通股票的公司債券。在轉(zhuǎn)換期前或者持有

19、人不選擇轉(zhuǎn)換成股票時，可轉(zhuǎn)換債券具有普通債券的性質(zhì)，需要在約定時間還本付息。因此，可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是普通債券和普通股看漲期權(quán)的結(jié)合，具有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì)。 可轉(zhuǎn)換債券是在普通債券和看漲期權(quán)相結(jié)合的金融衍生工具?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換為股票前是以普通債券的形式存在的，債券持有者在一定時期以較低的票面利率收獲一份固定的債券利息。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券進入轉(zhuǎn)換期時，債券持有者可以在公司股價利好的情況下行使轉(zhuǎn)股權(quán)將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)變?yōu)樵摴竟煞?，從債?quán)人變?yōu)楣竟蓶|，享受股價上漲帶來的分紅收益；如若持有者不看好公司發(fā)展前景也可將債券持有至到期收取本金和利息，由此可見，可轉(zhuǎn)換債券能讓持有者在前期擁有基本的利息收入作保

20、底，后期還能使持有者擁有獲得更高收益的機會，即使轉(zhuǎn)股收益能力不高，也能到期收回本金和利息，這就相當(dāng)于能在取得固定收益的前提下有升值增加收入的可能性，能避免虧本風(fēng)險，因此受到大部分投資者的青睞。 在可轉(zhuǎn)換債券持有者不行使轉(zhuǎn)股權(quán)將持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成公司普通股票時，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)定義為公司的負債，公司需要向持有者繼續(xù)付息并最終還本，這將加大公司的財務(wù)壓力?？赊D(zhuǎn)換債券的持有者因不看好該公司的發(fā)展前景而選擇不把債券轉(zhuǎn)換為股票，持有至到期收回本金，這將導(dǎo)致公司資金困難而且還會影響該公司在其他渠道上的融資，這將加劇企業(yè)的資金鏈斷裂，而要想鼓勵債券持有人轉(zhuǎn)股就必須提升公司價值、提高股價。從這個角度看，可轉(zhuǎn)

21、換債券還能促進公司的不斷改善和發(fā)展，具有推進企業(yè)進步的作用。 （二）. 可轉(zhuǎn)換債券的要素 可轉(zhuǎn)換債券有若干個基本要素，這些要素對可轉(zhuǎn)換債券的市場價格、轉(zhuǎn)股條件、轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價格等特征起決定性的作用 要素一：有效期限和轉(zhuǎn)換期限，可轉(zhuǎn)換債券的有效期限與一般債券相同，即可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之日起到發(fā)行公司償清本息之日為止的存續(xù)期間。轉(zhuǎn)換期限是指發(fā)行人規(guī)定的一段能讓可轉(zhuǎn)換債券持有人根據(jù)自己需求按約定的債券轉(zhuǎn)換比率或轉(zhuǎn)換價格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票的期間。我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券的期限大于一年，小于六年的，需要在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之日結(jié)束6個月后才可以將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司

22、股票。 要素二：票面利率或股息率，可轉(zhuǎn)換債券的票面利率亦或是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票的股息率，是發(fā)行人通過對市場利息水平的分析、根據(jù)發(fā)行公司在債券市場中的資信等級和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券設(shè)定的條款確定的。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，應(yīng)半年或1年向債券持有者付息1次，若可轉(zhuǎn)換債券持有者在債券轉(zhuǎn)換期間未行使或不行使轉(zhuǎn)換權(quán)的，發(fā)行人需在債券到期后5個工作日內(nèi)償還本金及最后1期利息。在相同發(fā)行條件下可轉(zhuǎn)換債券的票面利率會比不可轉(zhuǎn)換債券的票面利率低。因為它內(nèi)包含了普通不可轉(zhuǎn)換債券所沒有的對投資者有利的看漲期權(quán)，而且債券的價格和收益率具有負相關(guān)性，可轉(zhuǎn)換債券價格更高，因此其利率便更低?？赊D(zhuǎn)換債券這一低利率的性質(zhì)和其他融資方式相

23、比，更能降低公司的融資成本。 要素三：轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格，轉(zhuǎn)換比例即一定面值的可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)；轉(zhuǎn)換價格如詞意表示投資者在轉(zhuǎn)換日每股普通股所需可轉(zhuǎn)換債券的面值量即為轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格，這一公式即為其三者之間的關(guān)系 要素四：贖回條款和回售條款，贖回條款是指當(dāng)公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時（一般為30%），公司可按照事先約定的贖回價格向債券持有者買回發(fā)行在外而又尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券的條款。這一條款可以使公司降低在極速發(fā)展增值時大量股份外流的風(fēng)險，起到保護上市公司的作用?；厥蹢l款是指當(dāng)公司股票在一段時間內(nèi)持續(xù)比轉(zhuǎn)換價格低于一定幅度時，可轉(zhuǎn)

24、換債券持有人可以要求發(fā)行人按事先約定的價格回購可轉(zhuǎn)換債券的權(quán)力。不過我國上市公司對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的回購條款都會實施嚴格的條件規(guī)定。 要素五：轉(zhuǎn)換價格修正條款。轉(zhuǎn)換價格修正是指公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司因股份分配或股價下降等原因，導(dǎo)致發(fā)行人股份變動、股票名義價格下降時，會觸發(fā)此條款，公司會下調(diào)轉(zhuǎn)換價格或提高轉(zhuǎn)股比例，從而刺激債券持有者轉(zhuǎn)股的積極性。 四、可轉(zhuǎn)換債券的動因及優(yōu)勢 （一）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動因 在1984年國外研究者Myers和Majluf便首次提出了信息不對稱動因原理，這一原理是表達外部投資者所了解到的信息和證券發(fā)行者內(nèi)部的信息是不對等的，而且投資者知道的信息還很表面如同

25、冰山一角，因而外部投資者很難在魚龍混雜的資本市場中分辨出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)想在這樣的資本市場中發(fā)行股票融通資金，也往往需要折價發(fā)行。這讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資成本變高，因此當(dāng)公司內(nèi)部積累的資金和通過這種方式籌集的資金無法滿足企業(yè)對資金的需求時，優(yōu)質(zhì)企業(yè)就會選擇需要支付支付利息、成本較高的發(fā)行債券的方式籌集資金，放棄權(quán)益融資，而可轉(zhuǎn)換債券以其較低的票面利率和可轉(zhuǎn)股的特性既避免了權(quán)益證券折價發(fā)行的不公，還避免了較高額的債務(wù)負擔(dān)，成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)首選的融資方式。 可轉(zhuǎn)換債券能以較低成本獲得融資。可轉(zhuǎn)換債券內(nèi)的看漲期權(quán)賦予了債權(quán)人到期債轉(zhuǎn)股成為投資者，享受公司生產(chǎn)經(jīng)營利潤增長獲取利潤分配的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)化債券的票

26、面利率不如普通債券的高；在轉(zhuǎn)換期前或者債權(quán)人不行使轉(zhuǎn)換期權(quán)時，可轉(zhuǎn)換債券相當(dāng)于公司的低利率長期債券，若投資者行使了轉(zhuǎn)換權(quán)把債券轉(zhuǎn)換為股票，公司即不存在這份債務(wù)，這有效地降低了融資期間的成本，也在稅務(wù)方面給企業(yè)提供了合理避稅的機會。 可轉(zhuǎn)換債券能延緩股權(quán)的稀釋。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得融資后有一段較長的轉(zhuǎn)換期讓公司進行投資或擴大公司生產(chǎn)運營使公司有所增值，而此時投資者才行使轉(zhuǎn)換權(quán)把債券轉(zhuǎn)換成股份，這避免了公司直接通過發(fā)行股票、增發(fā)股票等方式融資所導(dǎo)致利潤水平跟不上大量股本的增長速度使每股收益及凈資產(chǎn)收益率降低，對公司股票價格造成沖擊。 可轉(zhuǎn)換債券能促進公司股價增長的同時優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換

27、債券的價格會隨公司股票價格的上漲而增加，也會隨股票價格的下跌而下滑。若公司欲通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得更多融資，則需讓股票價格大到一定水平。在融資結(jié)束后，管理者需合理規(guī)劃投資及發(fā)展項目，使公司價值和股價上有所提高，這才能促使債權(quán)人行使轉(zhuǎn)換期權(quán)進行債轉(zhuǎn)股，從而降低負債壓力，以此促進公司股價增長。與此同時，這部分債務(wù)將長久留存于公司成為實收資本，供公司生產(chǎn)經(jīng)營所用，降低公司的資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 （二）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢及投資機會 公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的動因亦是可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢?？赊D(zhuǎn)換債券以其內(nèi)嵌的轉(zhuǎn)股權(quán)的特點使其票面利率低于一般債券，如果公司有潛力，投資者看好公司發(fā)展前景的話，票面利率還會

28、有所降低，由此能讓公司降低籌資成本，在后期還能轉(zhuǎn)換為公司長期穩(wěn)定的股本供公司長遠發(fā)展，而且還能優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，是個一舉多得的籌資方式。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券進入轉(zhuǎn)換期，債權(quán)人便可以將債券轉(zhuǎn)換為股票，如此公司不僅緩解了到期還本付息的壓力，而且資金仍可以留在公司成為永久性資本。 可轉(zhuǎn)換公司債券投資機會如下：第一、投資者可以通過網(wǎng)上申購的方式購買債券，操作方便，而且在可轉(zhuǎn)換債券新規(guī)范下，投資者在個人申購上限1000手（一手為10張100元面值的可轉(zhuǎn)換債券）內(nèi)抽簽搖號申購，中簽率不足0.1%，即使中簽，通常也只能買到1手左右，投資者不必承擔(dān)投資金額過大帶來的風(fēng)險，雖然收益不高，但也不會造成太大虧損，在大

29、多數(shù)投資者風(fēng)險承受范圍內(nèi)。第二、可轉(zhuǎn)換債券以其債券的性質(zhì)看，在轉(zhuǎn)換前，公司會每年按票面利率向債權(quán)人支付利息，到期未行使轉(zhuǎn)換權(quán)的，債權(quán)人還能收取本金和利息，雖然可轉(zhuǎn)換債券的票面利率較低，不過稅后收益還是會比銀行同期定期存款要高一點的，這一特性為投資者提供了保底收益。在相似收益率的情況下，可轉(zhuǎn)換債券的投資期限比國債短，也不如銀行等金融機構(gòu)推出的理財產(chǎn)品起步額度高。第三、若公司發(fā)展前景好，投資者可以在轉(zhuǎn)股期以約定價格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，獲得公司增值帶來的股利分配。若公司股價持續(xù)一段時間低于轉(zhuǎn)股價格的一定程度，即可轉(zhuǎn)債的期權(quán)存在虛值狀態(tài)時公司還會實行轉(zhuǎn)股價向下修正條款，與債權(quán)人重新議定轉(zhuǎn)股價格

30、，保障債權(quán)人的利益。第四、為了能讓發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后股價在轉(zhuǎn)換期內(nèi)持續(xù)一段時間高于轉(zhuǎn)股價一定程度時，保障公司的利益，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時會帶有“贖回條款”，這一條款讓公司有權(quán)利以應(yīng)付的本金和利息贖回還未進行轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，這也是公司為激勵債權(quán)人將債券轉(zhuǎn)換為公司股份的手段，也提醒著投資者在公司股價上漲時抓緊轉(zhuǎn)股機會，即使可轉(zhuǎn)換債券真被贖回，債權(quán)人也仍能提前收回本金和利息；“回售條款”是指在一定期限內(nèi)公司股票價格持續(xù)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)換價格的一定程度時，債權(quán)人有權(quán)按可轉(zhuǎn)換債券面值及應(yīng)收利息總和價將可轉(zhuǎn)換債券回售給發(fā)行公司，以此來保障自身利益，不過在這種情況下，公司又可能會向下修正轉(zhuǎn)股價格比例，這也

31、是保障債權(quán)人利益及提高可投資機會的方式。 五、可轉(zhuǎn)換債券的會計處理 可轉(zhuǎn)換債券是在債券的基礎(chǔ)上內(nèi)嵌了轉(zhuǎn)股權(quán)這一衍生金融工具的混合型金融證券，因此在會計處理上需要將債券性質(zhì)的部分確認為負債，內(nèi)嵌的衍生金融工具將看情況確認為權(quán)益或衍生金融負債，即將可轉(zhuǎn)換債券拆分為“負債+衍生工具”。而衍生金融工具究竟屬于哪一種性質(zhì)，還得根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款進行判斷。若轉(zhuǎn)股權(quán)滿足“固定的現(xiàn)金流換取固定數(shù)量的股份數(shù)”，或在不滿足時可接受轉(zhuǎn)股價格調(diào)整時，則應(yīng)確認為權(quán)益。否則就確定為衍生金融負債。 （一）可轉(zhuǎn)換債券的初始計量 可轉(zhuǎn)換債券是能讓持有者在未來有權(quán)利轉(zhuǎn)換為發(fā)行債券公司普通股的債券，轉(zhuǎn)股權(quán)的權(quán)利

32、可以把握在債券持有者的手中。由于可轉(zhuǎn)換債券具有轉(zhuǎn)股權(quán)，持有者在認為轉(zhuǎn)股有利的情況下，將會把可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，在這種情況下，發(fā)行債券的公司的發(fā)行收款肯定要比不具有債券轉(zhuǎn)股權(quán)的債券要多。而這一比普通債券多出的部分價值，是發(fā)行公司未來不需要償還的價值，成為權(quán)益工具。  分錄如下： 借：銀行存款 貸：應(yīng)付債券—可轉(zhuǎn)換公司債券（面值）  —可轉(zhuǎn)換公司債券（利息調(diào)整）（也可能在借方） 其他權(quán)益工具（權(quán)益成分公允價值） 公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時涉及的發(fā)行費用，需要按負債成分和權(quán)益成分的公允價值比例分攤，負債成分負擔(dān)的發(fā)行費用計入“應(yīng)付債券——可轉(zhuǎn)換債券（利

33、息調(diào)整）”科目，權(quán)益成分部分負擔(dān)的發(fā)行費用應(yīng)計入“權(quán)益工具”科目。 可轉(zhuǎn)換債券持有人會計處理： 當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券持有人以短期持有、近期內(nèi)出售的方式賺取差價，則對于持有人而言，可轉(zhuǎn)換債券為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)。既然持有人在短期內(nèi)會將可轉(zhuǎn)換債券的整體，既包括定期收取利息的債券還是到期轉(zhuǎn)換為公司股票的看漲期權(quán)，都一并出售，賺取差價，則就沒有分開處理可轉(zhuǎn)換債券的必要。 若投資者是預(yù)期長期持有，到轉(zhuǎn)股期將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，成為公司股東的，即說明持有人的真正意圖是以轉(zhuǎn)換期權(quán)為主，債券只是一時的形式。根據(jù)實質(zhì)重于形式的會計原則，這種情況下我覺得可轉(zhuǎn)換債券不該分拆處理，

34、應(yīng)選擇“可供出售金融資產(chǎn)”這一科目反映賬目。 （二）企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股前的會計處理 企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定，在債券持有者將債券轉(zhuǎn)換為股份之前，公司需要每期確認利息費用，和一般公司債券的會計處理是一樣的，即按照實際利率和攤余成本確認利息費用，按照面值和票面利率確認應(yīng)付利息，差額作為利息調(diào)整進行攤銷。 在利息率的計算上，我認為應(yīng)該在每一期期末，根據(jù)現(xiàn)行國家的財政發(fā)行更改、資本市場現(xiàn)狀、市場利率、稅率等對未來一年內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券持有人進行轉(zhuǎn)股的比例進行預(yù)測，并根據(jù)預(yù)測未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債權(quán)益部分轉(zhuǎn)入到負債中，與負債一起合并計算新的利率，作為下一期實際利息的核算，這樣做更符合會計謹慎性原則。并作出會計分錄：

35、借：財務(wù)費用 貸：應(yīng)付利息 應(yīng)付債券——可轉(zhuǎn)換債券（利息調(diào)整） （三）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股的會計處理 可轉(zhuǎn)換債券將債券轉(zhuǎn)換為股份時，應(yīng)將轉(zhuǎn)換部分債券的賬面價值和權(quán)益部分價值與初始計量時的價值互沖，然后按照轉(zhuǎn)換的股數(shù)貸記股本，股本與轉(zhuǎn)換部分的可轉(zhuǎn)換債券價值的差額計入“資本公積——股本溢價中” 分錄如下： 借：應(yīng)付債券——可轉(zhuǎn)換債券（面值、利息調(diào)整、應(yīng)計利息）（賬面余額） 其他權(quán)益工具（轉(zhuǎn)換部分權(quán)益成分的公允價值） 應(yīng)付利息（分期付息可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時尚未支付的利息） 貸：股本（股票面值轉(zhuǎn)換的股數(shù)） 資本公積——股本溢價（差額） 六、可轉(zhuǎn)換債券隱含風(fēng)險及風(fēng)

36、險規(guī)避措施 （一）可轉(zhuǎn)換債券存在的約束及風(fēng)險 1、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行門檻高 目前，我國上市公司要想通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金的都需要符合許多嚴格的條件，并且審核門檻較高。根據(jù)我國《證券法》，上市公司要想發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，對企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和營利能力要求較高，要求公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債近3年的平均凈資產(chǎn)利潤率達到10%以上若是原材料、能源等基礎(chǔ)設(shè)施類的企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率也只能適當(dāng)降低標(biāo)準(zhǔn)，不過也不能低于7%；還要求近3個會計年度平均的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也得在6%以上、平均實現(xiàn)的可分配利潤多于公司債券一年所應(yīng)支付的利息；并且對公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，對公司的資產(chǎn)負債率、公司債務(wù)累計額、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行額、

37、籌集的資金用途都有一定程度上的要求限制。雖然這些限制讓可轉(zhuǎn)換債券這一籌資市場有所安全保障，保障投資者利益，避免了不良企業(yè)盲目通過可轉(zhuǎn)債融資后償還不了債務(wù)，導(dǎo)致此融資市場惡化?？捎诖送瑫r能通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的企業(yè)只有少數(shù)大規(guī)模優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而正在發(fā)展中、有發(fā)展前景、真正需要這種優(yōu)質(zhì)籌資方式的公司卻因門檻高而失去發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資的資格，造成社會空閑資金往大型企業(yè)聚攏，而發(fā)展中企業(yè)發(fā)展機會逐漸減少，大企業(yè)壟斷市場的極端現(xiàn)象。這也在很大程度上抑制了可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展。 2、發(fā)行規(guī)模較大的經(jīng)營風(fēng)險 在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展以來，發(fā)行數(shù)額規(guī)模越來越大，據(jù)中國證券報披露2019年發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券數(shù)量為151

38、只，可發(fā)行的數(shù)額卻達到了2695億元，與2018年相比，增長了239%，遠遠超過以前年度發(fā)行的規(guī)模。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時都會主觀地認為債券持有人最終將行使轉(zhuǎn)股權(quán)。可資本市場瞬息萬變，國家對政治、經(jīng)濟、金融、稅收等的新政策出臺都會對股市有所影響，若公司經(jīng)營政策無法適應(yīng)社會變化或者經(jīng)營業(yè)績不佳，致使公司股票下跌。投資者認為公司股票并不能給自己帶來收益，則將會放棄轉(zhuǎn)股權(quán)，持有到期收取本金和利息；若股價下降到一定程度，投資者甚至?xí)蠊締踊厥諚l款，提前償還本息，如此，公司將面臨巨大的還債壓力，導(dǎo)致大量資金外流，產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險。由此可見，一旦投資者要求公司啟動回售條款，企業(yè)將可能面臨資金鏈斷裂，造成極

39、大的風(fēng)險。 3、發(fā)行風(fēng)險 在我國，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券需要經(jīng)過國家證券監(jiān)督機構(gòu)的嚴格審核，而且發(fā)行還需分批進行，證監(jiān)會繁復(fù)且耗時較長的審批程序會讓上市公司不能在恰當(dāng)?shù)臅r間籌集資金，投入生產(chǎn)經(jīng)營，還會因錯失良機使原預(yù)算計劃無法完成。若審核不通過或者投資者在綜合評估企業(yè)的財務(wù)狀況、股市發(fā)展?jié)摿蟛豢春迷摴镜?，公司將面臨融資困境，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行失敗。而與此同時，公司也錯失了以其他融資方式籌資的時機。 （二）風(fēng)險規(guī)避措施 1、增強自身實力，適應(yīng)市場準(zhǔn)入門檻 可轉(zhuǎn)換債券由于具有低成本融資的特性，如果發(fā)行門檻過低的話，容易讓不良分子乘虛而入，以低成本進行融資后經(jīng)營不當(dāng)，導(dǎo)致無法償還債權(quán)人的

40、本金和利息。這樣反倒會破壞可轉(zhuǎn)換債券市場秩序，令投資者對可轉(zhuǎn)債喪失信心，阻礙可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展。雖然發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的準(zhǔn)入門檻較高，要求嚴格且繁多，不過投資者也會衡量企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況及對該企業(yè)股價的預(yù)期選擇是否投資，若公司狀況不佳，投資者也不會對該公司進行投資，因此也不會發(fā)行成功，這也算是一種變相的隱形門檻。發(fā)展中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以以優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營活動、可行性高的發(fā)展投資項目等與其他較大型的公司進行合作，雖則暫時不能通過可轉(zhuǎn)換債券進行融資自我發(fā)展，只要經(jīng)營有道總會有拔尖出頭的一天，待日益強大，資本富足的時候也就能自行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券了。不過我們國家的可轉(zhuǎn)換債券市場體系也有待完善的地方，比如可以對某些

41、特殊且極具發(fā)展前景的行業(yè)在一定程度上放寬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的限制，鼓勵并推動這些企業(yè)的發(fā)展。這也能起到豐富可轉(zhuǎn)換債券市場的融資主體的作用。 2、理性籌資 很多需要融資的企業(yè)往往會看中可轉(zhuǎn)換債券低成本融資的特點，而大量發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可在債權(quán)人進行債轉(zhuǎn)股前，可轉(zhuǎn)換債券仍屬于企業(yè)的債務(wù)，依然具有到期還本付息、大量現(xiàn)金外流的風(fēng)險。因此企業(yè)應(yīng)該合理評估自身一定時期內(nèi)的發(fā)展計劃和完成經(jīng)營項目所需預(yù)算的的基礎(chǔ)上，對外部環(huán)境如國家政策、財政稅收、市場環(huán)境等進行評估后，理性融資。 3、關(guān)注市場變動，啟動預(yù)備方案 面對證監(jiān)會對可轉(zhuǎn)換債券程序繁雜、時間較長的審核。企業(yè)可以在投資項目啟動前預(yù)留一定的時間進行項目

42、資金的籌集，以免因籌集資金不到位導(dǎo)致投資項目無法成功啟動。企業(yè)在計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時還需及時關(guān)注市場狀態(tài)、并合理預(yù)測企業(yè)股價發(fā)展走向。若資本市場狀態(tài)良好，公司股價呈上漲趨勢，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行成功率將大大提高，因為市場狀態(tài)和意味著不存在投資者缺失的現(xiàn)象，而投資者買入可轉(zhuǎn)換債券也是希望能買入公司的看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)換為公司股東，享受公司長期利潤收益。而若資本市場處于蕭條狀態(tài)，不光投資者大量減少，民眾可投資資金短缺，國家還會出臺各種政策，股價不穩(wěn)且難以預(yù)測，此時發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的成功率也不會高。企業(yè)還需合理設(shè)置可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格、贖回條款、向下修正轉(zhuǎn)換價格條款、回售條款等各種條款，以促使可轉(zhuǎn)換債券成功發(fā)行

43、。 七、結(jié) 論 本文對可轉(zhuǎn)換債券分析了發(fā)行動因和優(yōu)勢、梳理了會計處理、并分析了隱含的風(fēng)險及風(fēng)險應(yīng)對措施。 在會計處理方面，可轉(zhuǎn)換債券的價值主要體現(xiàn)于債券負債部分的價值和轉(zhuǎn)股權(quán)的價值，因此可轉(zhuǎn)換債券的初始計量需要拆分為“負債+其他權(quán)益工具”處理?？赊D(zhuǎn)股權(quán)的價值很難確定其基本計算因素，因此在計算轉(zhuǎn)換價值時是通過發(fā)行收入減去負債部分的公允價值表示，而負債部分的公允價值為以發(fā)行日相似普通債券的市場利率，將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)所得。在后續(xù)計量中，可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)轉(zhuǎn)股或可轉(zhuǎn)換債券到期仍有未轉(zhuǎn)股的，都需要其他權(quán)益工具轉(zhuǎn)入股本溢價。 身為較新型的融資工具之一，可轉(zhuǎn)換債券以其獨特的融資方式吸引著廣大

44、需要融資的企業(yè)，也以其雙向的選擇權(quán)吸引著投資者們，可我國在可轉(zhuǎn)換債券的會計制度和條款設(shè)計上還不夠健全，致使可轉(zhuǎn)換債券出現(xiàn)由發(fā)行規(guī)模巨大帶來的經(jīng)營風(fēng)險和發(fā)行風(fēng)險等，以此影響投資者對可轉(zhuǎn)換債券的價值進行評估時得出正確且直觀的價值，從而使可轉(zhuǎn)換債券的穩(wěn)步發(fā)展受到抑制。我國應(yīng)在努力發(fā)掘可轉(zhuǎn)換債券市場的不足和隱含的問題的同時針對目前可轉(zhuǎn)換債券市場出現(xiàn)的問題進行改進，完善規(guī)章制度，以進一步規(guī)范我國可轉(zhuǎn)換債券市場，讓仍正在發(fā)展階段的可轉(zhuǎn)換債券市場更加快速與健康的發(fā)展。 參考文獻 [1] 孫燕. 可轉(zhuǎn)換債券及其會計處理[J]. 中外企業(yè)家, 2017(33): 96

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48、 致 謝 四年大學(xué)生涯轉(zhuǎn)瞬即逝，尤記當(dāng)年剛開始進入大學(xué)生活時的憧憬與向往，對除12年義務(wù)教育所學(xué)之外的專業(yè)知識的渴求。轉(zhuǎn)眼間，我便要告別我的學(xué)生時代，離開熟悉且安樂的校園、教導(dǎo)過我各種知識與人生道理的老師們、朝夕相處的朋友和同學(xué)們，內(nèi)心十分不舍。在這說長不長，說短也不斷的大學(xué)生活，我真的學(xué)到了很多東西、也成長了很多，無論是知識儲備上，還是心理建設(shè)上，我都基本具備了走出社會開啟新一段歷程的準(zhǔn)備。學(xué)無止境，目標(biāo)依舊遙遠，即使走出了校園，我仍需砥礪前行。 首先，我要感謝何文穎老師，這篇論文便是在何文穎老師的精心指導(dǎo)下完成的。雖然還未見過何老師，不過從選題以來的整

49、個過程，何老師的有問必答、以其嚴謹?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、淵博的學(xué)術(shù)知識為我指點迷津、答疑解惑，還細微入致地幫我找出論文中的不足，及提出完善思路。在此，學(xué)生對這段時間以來您的虔心教導(dǎo)，表示由衷的敬意和感謝，愿老師此后身體健康、工作順心、萬事如意。 其次，我要感謝我的家人。感謝你們在這四年的大學(xué)生涯里，給予我精神上和經(jīng)濟上的支持，為我提供了四年無所顧慮的學(xué)習(xí)和生活的環(huán)境。這使我能盡情的汲取知識，完成學(xué)業(yè)。感謝你們一直以來的陪伴，讓我在夢想的道路上越走越遠。 最后，我要感謝廣州工商學(xué)院這個不斷在完善變得越來越美、為學(xué)子提供越來越多學(xué)習(xí)資源的校園，感謝吳飛、王萌兩位輔導(dǎo)員在這四年里給對我們的教育與照顧，也感謝各位任課老師的諄諄教導(dǎo)、無私奉獻，教會我各種實用的專業(yè)知識，讓我能完成大學(xué)的所有課業(yè)及完成論文的寫作。同時感謝這大學(xué)生涯中的各位同學(xué)和朋友，是你們的幫助與關(guān)懷讓這個大學(xué)生活充滿了歡笑與意義。 14