《物流企業(yè)財務管理》-終極版復習資料.doc

《《物流企業(yè)財務管理》-終極版復習資料.doc》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《物流企業(yè)財務管理》-終極版復習資料.doc（19頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

物流企業(yè)的主要功能: 1 基礎(chǔ)性功能:運輸與倉庫—85%收益來自基礎(chǔ)性服務 2 增值服務功能—主要指物流企業(yè)的流通加工,配送,產(chǎn)品退貨管理和售后服務等業(yè)務功能,目前我們正在發(fā)展階段. 3 物流信息服務功能 4 還必須要有支持物流的財務收益 物流業(yè)務的財務活動: 以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱. 1籌資活動:(權(quán)益資本,如吸收直接投資/發(fā)行股票/企業(yè)內(nèi)部留存收益+負債資本,如銀行借款/發(fā)行債券/預收款項等) 2投資活動: 3資金運營活動 4利潤分配活動 物流企業(yè)財務關(guān)系: 1 與投資者之間的關(guān)系: 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系 2 與被投資者的關(guān)系: 投資與受資的關(guān)系 3 與債權(quán)人之間的關(guān)系: 債務與債權(quán)的關(guān)系 4 與債務人之間的關(guān)系: 債權(quán)與債務的關(guān)系 5 與企業(yè)內(nèi)部: 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟利益關(guān)系6 與職工之間: 職工個人與企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系 7 與稅務機關(guān)之間關(guān)系: 依法納稅與依法征稅的權(quán)利義務關(guān)系 財務管理環(huán)境:又稱理財環(huán)境,只要指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件.財務環(huán)境涉及的范圍很廣,主要有金融市場環(huán)境,法律環(huán)境,經(jīng)濟環(huán)境. 財務管理的概念: 指根據(jù)財經(jīng)法律法規(guī),運用特定的量化分析,組織企業(yè)財務活動,處理財務活動的一項經(jīng)濟管理工作,是企業(yè)管理的一個獨立方面.搞好財務管理對于改善物流企業(yè)的經(jīng)營管理,提高物流企業(yè)經(jīng)濟效益具有獨特的作用. 物流企業(yè)的管理的三個目標是: 生存,發(fā)展,獲利. 企業(yè)財務管理的目標: 圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目標,適應市場經(jīng)濟環(huán)境,在資本保值的基礎(chǔ)上實現(xiàn)價值創(chuàng)造,從而取得最大收益.主要有以下形式: ①利潤最大化: 傳統(tǒng)的西方財務管理目標,優(yōu)點:只有每個企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化,社會財富才會實現(xiàn)最大化,從而帶來社會的進步與發(fā)展. 利潤是補充資本,擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉. 缺點: 1沒有考慮貨幣的時間價值，沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間 2 沒有考慮到預期收益的風險與不確定性 3 沒有反映所得利潤與投資成本之間的比例關(guān)系 4 如果片面的強調(diào)利潤額的增加,有可能使企業(yè)追求短期利益行為,導致只顧實現(xiàn)短期的利潤最大化,而忽視企業(yè)的長遠發(fā)展. ② 每股最大化: 此觀點認為應該把企業(yè)所得利潤與股東投入資本或股本點數(shù)進行比較,這樣確切的說明企業(yè)的盈利水平. 克服了利潤最大化的第三個缺點,但還是存在以下缺點: 1 仍沒有考慮貨幣的時間價值 2 仍然沒有考慮取得利潤時所承擔的風險 3 仍然不能避免最求短期利益的行為 ③ 股東財富最大化: 再委托關(guān)系的代理下,經(jīng)營者需要最大程度上謀求股東或委托人的利潤,讓投入的資本,創(chuàng)造更多的財富. 在股份制公司,增加股東財富主要有兩種方式: 1 支付股利 2市場股票價格的提高, 在任意一點股東財富可以計算如下: a將每期的每股股利*所持有的股份數(shù) b 將當期的股票價格*當期持有的股票點數(shù) c 將計算的股利額+股票市場價值總和即為股東財富. 其缺點: 1 使用范圍有限,僅僅適合上市公司,對于非上市公司,股東財富無法用股票價格來體現(xiàn),只能通過資產(chǎn)評估或其他方法獲得近似數(shù)據(jù). 2 很大程度上不屬于管理當局可控制范圍之內(nèi),財務人員不能有效的影響股東財富. 3 它僅僅反映了企業(yè)所有者的利益,而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠,可能導致所有者與其他關(guān)系人的矛盾,不利于公司的發(fā)展. ④ 企業(yè)價值最大化: 指通過對企業(yè)的科學管理,財務的合理經(jīng)營,采取最有的財務政策,充分考慮貨幣的時間價值,風險和報酬對企業(yè)的影響,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的前提下使企業(yè)的總價值達到最大化. 優(yōu)點: 1 適用范圍擴大,該目標不僅適合于上市公司,也適合于非上市公司 2 企業(yè)價值最大化目標兼顧了各個相關(guān)利益集團的利益. 3 符合經(jīng)濟規(guī)律的發(fā)展,有助于增加社會財富. 財務管理的原則: 指人們對財務管理活動共同的,理性的認識,它是從企業(yè)的理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規(guī)范,其原則有以下: 1 資金優(yōu)化配置原則: a 最優(yōu)總量的確認 b 最優(yōu)比例的確認問題 c多方案的最優(yōu)選擇問題 2 收支平衡原則: 收支動態(tài)平衡公式: 目前現(xiàn)有金額+預計現(xiàn)金收入-預計支出現(xiàn)金=預計現(xiàn)金余額 3 彈性原則: 4 收益與風險均衡原則 5 貨幣時間價值原則 補充點: ① 金融市場是指資金融通的場所, 短期證劵市場 貨幣市場(短期資本市場<1年) 短期借貸市場 資金市場 長期證劵市場(又包括發(fā)行市場和流通市場) 資本市場(長期資本市場>1年) 金融市場 長期借貸市場 外匯市場 黃金市場 ② 金融市場由主體,客體,參加人組成,其主體主要有: 1 中國人民銀行 2 商業(yè)銀行(中國工商/中國建設(shè)/中國農(nóng)業(yè)/中國銀行) 3 國家政策銀行(中國進出口/國家開發(fā)/農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行) 4 非銀行機構(gòu)(保險公司/信托公司,信用合作社/郵政儲蓄機構(gòu)/證劵公司/證劵交易所等) ③ 法律環(huán)境: 企業(yè)財務管理主要的法律法規(guī)有: 1 企業(yè)組織的法律法規(guī)(公司法/ 全民所有制工業(yè)企業(yè)法/ 外資企業(yè)法) 2 稅務法律法規(guī)(a所得稅的有關(guān)法律法規(guī) b流轉(zhuǎn)稅的法律法規(guī) c行為稅,財產(chǎn)稅和其他地方稅的有關(guān)法律法規(guī) d稅收征收管理的有關(guān)法律法規(guī)) 3 財務法律法規(guī)( a 企業(yè)財務通則) 4 其他諸如<<企業(yè)會計制度>>,各種證劵法律法規(guī),結(jié)算法律法規(guī),合同法律法規(guī)以及企業(yè)內(nèi)部自制定的財務管理辦法. 第二章: 財務管理的價值觀念: 1 單利:指每期指按照初始本金計算利息,當期利息不計入下期本金時所使用的利率,即對借(貸)款的原始金額或本金利息的利率. Expressions: FVn= FVO +(1+i*n) = FVO+I FVn---單利終值 FVO ---單利現(xiàn)值 i---利息率n---計息期數(shù) I---計息額 (1+i*n)=單利終值系數(shù) FVO= FVn/(1+i*n) or = FVn-I 2 復利是指本金產(chǎn)生的利息,在下一個計息期也要加到本金中,隨同本金一同計息(通常的說法是”利滾利”) 復利終值:指采用復利計息時,現(xiàn)在一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下到未來的某個時點時的本利和. Formula: FVn= FVO*(1+i)n = FVO *FVIFi, n FVn---復利終值 FVO---復利現(xiàn)值 i—計息率 n---計息期數(shù) (1+i)n = FVIFi, n ---復利終值系數(shù) FVO= FVn/(1+i)n or FVn /FVIFi, n = FVn *PVIFi, n o 復利現(xiàn)值是指采取復利計息時,未來一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下的現(xiàn)在價值即為了取得未來一定的”本利和”現(xiàn)在所需要的資金. 需要注意的是,假設(shè)計息期短于一年且當利息的一年要按復利計息幾次的時候,給出的年利率叫做名義利率,其期利率和計息期數(shù)應按照以下?lián)Q算: r=i/m t=m*n (r為期利率 i為年利率 m為每年的計息次數(shù) n 年數(shù) T為換算后的計息期數(shù). 3 年金:是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項. 其特點為”三同—同距,同額,同向”. 諸如分期付款賒購,分期支付工程款,直線法計提折舊等. 年金按照收付時間的不同分為:后付年金(每期期末),先付年金,遞延年金,永續(xù)年金. ①后付年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項,因生活中比較常見,又名普通年金. ㈠ 后付年金終值:猶如零存整取的本利和,是一定時期內(nèi)每期期末等額收付的復利終值之和.其公式為: FVAn=A*FVIFA i,n FVAn---年金終值 A---年金額數(shù) FVIFA i,n----年金終值系數(shù) FVIFA i,n=[(1+i)n-1] /i n—計息期數(shù) i---利息率 ㈡ 后付年金現(xiàn)值: 是指在一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和. FVAn=A*FVIFA i,n FVAn---年金終值 A---年金額數(shù) FVIFA i,n----年金現(xiàn)值系數(shù) FVIFA i,n=[(1+i)n-1] /i(1+i)n n—計息期數(shù) i---利息率 ② 先付年金:是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項,又名即付年金或預付年金. 它同先付年金的不同在于收付款時間的不同. ㈠ 先付年金終值: 是一定時期內(nèi)每期期初等額收付的復利終值之和. 其formula as below: Vn=A* FVIFA i,n *(I+i) or Vn=A* FVIFA i,n+1- A ㈡ 先付年金現(xiàn)值: 是一定時期內(nèi)每期期初等額收付的復利現(xiàn)值之和.其expressions as follow: V0=A* PVIFA i, n*(1+i) or V0=A*PVIFA i, n-1+A=A*( PVIFA i, n-1+1) ③ 遞延年金:指最初若干期沒有付款,后面若干期每期期末等額的系列收付款項,為后付年金的特殊方式. 其終值計算可參考后付年金的公式. 現(xiàn)值計算公式如下: V0=A* PVIFA i, n*PVIFA i m or V0=A*( PVIFA i, m+n - PVIFA i m) ④永續(xù)年金:指從第一期期末開始,無限期等額收付的年金,它也是后付年金的一種特殊方式,存本取息可視為永續(xù)年金的例子. 此外,也可將利率較高,持續(xù)期限較長的年金視為永續(xù)年金計算. 永續(xù)年金沒有終值,但是有現(xiàn)值,其公式可從后付年金現(xiàn)值計算公式導出,如下: V0=A* (1／i) 4 貨幣的時間價值: 指資金的投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額,它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額. 5 利息率:是一定時期內(nèi)的利息額與本金的比率,也就是資金增值同投入資金的價值之比. 6 風險指某一行動的結(jié)果具有不確定性,主要有以下幾種: 市場風險(不可分散風險), 利率風險,變現(xiàn)能力風險, 違約風險,通貨膨脹風險,經(jīng)營風險. 7 風險報酬有兩種表示方式:風險報酬額與風險報酬率, 風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬. 而風險報酬率是額外報酬與投資總額的比率. 8 確認概率,即概率必須符合以下兩個要求: ① 所有的概率Pi都在0和1之間,即0≦Pi≦1 ② 所有概率的和為1。 期望報酬率就是各種方案按其可能的報酬率按其對應的概率計算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值.它是反映集中趨勢的一種量度. 其計算公式如下: 9 計算風險報酬率的步驟: ① 確定概率分布(0~1之間切總和為1) ② 計算期望報酬率:是各種方案按其可能的報酬率按期對應的概率計算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值,它是集中反映趨勢的一種量度.計算方式為: 期望報酬率 Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率 Pi---第i種可能結(jié)果的概率 n—可能結(jié)果的個數(shù) ③ 計算標準離差:是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標,其算式為: δ指期望報酬率的標準離差, 指期望報酬率, Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率, Pi---第i種可能結(jié)果的概率, n—可能結(jié)果的個數(shù) 其標準離差越小,說明離散程度越小,風險也小,反之,風險越大. ④ 計算標準離差率又稱變異系數(shù),是指標準離差同期望報酬率之間的比值.其作用是永相對數(shù)來表示離散程度(即風險)的大小.計算公式: 標準離差率越小,風險越小,反之,亦然. V ---標準離差率 δ—標準離差 指期望報酬率 ⑤計算風險報酬率:標準離差雖可以評價投資風險的大小,但還不能計算出風險報酬率,要計算風險報酬率需要借助一個系數(shù)----風險報酬系數(shù),其風險報酬率,風險報酬系數(shù),標準離差率之間的關(guān)系為如下: 風險報酬率=風險報酬系數(shù)*標準離差率 即RR=b*V (RR指風險報酬率, b為風險報酬系數(shù), V為標準離差率) 如下推算:投資報酬率=風險報酬率+無風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數(shù)*標準離差率 K= RF +RR= RF +b +v K為總報酬率, RF為無風險報酬率. 其無風險報酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值,西方一般把國庫券的報酬率視為無風險報酬率. 影響投資報酬率的關(guān)鍵因素有三個: 標準離差率, 無風險報酬率,--這兩個都可以通過數(shù)據(jù)計算 而風險報酬系數(shù)(是指將標準離差率轉(zhuǎn)化成風險報酬的一種系數(shù))需要借助以下一些方法: ㈠根據(jù)以往歷史資料加以確定,利用風險報酬公式反推 ㈡ 由公司領(lǐng)導層或?qū)＜掖_認 ㈢由國家有關(guān)部門組織專家確定 10 利息率: 貨幣的時間價值以及投資的風險報酬都是以利息率的形式進行表現(xiàn),利息率是進行財務決策的基本依據(jù). 其概念為:簡稱利率,是一定時期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價值之比. ①按照利率變動分為:基準利率和套算利率, ②按投資者取得報酬分為:實際利率(等于時間價值率+風險報酬率)和名義利率(包含通貨膨脹貼水利率),一般使用名義利率 K=KP+IP(K為名義利率, KP為實際利率, IP為預計的通貨膨脹率),. ③按利率在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分類: 固定利率, 浮動利率(浮動利率可減少債權(quán)人因通貨膨脹而造成的損失,但計算復雜,工作量大) ④ 按市場關(guān)系分為: 市場利率(市場發(fā)達國家使用), 官定利率(又稱法定利率) 11 未來利率水平的計算: 國庫券的利率由純利率+通貨膨脹率構(gòu)成.純利率通常以無通貨膨脹情況下的無風險證券的利率來代表. ① 純利率(指沒有風險和通貨膨脹下的供求均衡點,它隨資金量的供求變化而變化) 資金利率= ② 通貨膨脹補償率(消弱貨幣實際購買能力,降低投資項目的投資報酬率) 違約風險報酬率 ③風險報酬率 流動性風險報酬率(指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性) 期限風險報酬率 利率計算公式為: K=K0+IP+DP+ LP +MP K指利率(名義利率) K0指存利率 IP指通貨膨脹補償率(或稱通貨膨脹貼水) DP指違約風險報酬率 LP指流動性風險報酬率MP指期限風險報酬率 第三章: 籌資管理 1 籌資的概念: 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營,對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要,通過籌資渠道和金融市場,運用籌資方式,經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務活動. 2 間接籌資和直接投資: 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機構(gòu),可分為 直接籌資和間接籌資兩種, 直接籌資主要有: 吸收直接投資, 發(fā)行股票,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式. 間接指借用銀行等金融結(jié)構(gòu)進行籌資,主要有銀行借款, 融資租賃等. 3 籌資的動機,指物流企業(yè)籌資的目的,從根源上講,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項目籌措足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展.,其具體的動機歸納起來有四類: ① 新建籌資動機 ②擴張 ③ 償債 ④混合籌資活動(既有擴張又為償債) 4 籌資渠道和籌資方式: ① 籌資渠道:指企業(yè)資金的來源,目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金(國企),銀行信貸資金(銀行有商業(yè)銀行,如工商銀行,農(nóng)業(yè)銀行,建設(shè)銀行;政策銀行,如國家開發(fā)銀行,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等)非銀行金融機構(gòu)(信用社,保險公司,證券公司,租賃公司,信托公司), 其他法人資金, 職工和民間資金, 企業(yè)內(nèi)部資金(提留盈余公積金和保留未分配利潤而形成)以及國外和港澳臺資金. 向銀行貸款,發(fā)行公司債券,和融資租賃等 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益 ② 資金的籌措方式: 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益, 權(quán)益資本( 又名股權(quán)資本,自有資本) 負債資本(債權(quán)資本,借入資本,債務資本) 按籌資來源:a 吸收國家直接投資 b 吸收非銀行金融機構(gòu) c 吸收資金 d國外,港澳臺投資者 按照出資形式:a 吸收先進投資 b 吸收非現(xiàn)金投資:實物:如設(shè)備,房屋,建筑物 無形資產(chǎn),如專利,商標權(quán),商譽和非專利技術(shù)等 (1)確認所需直接投資數(shù)量 (2)選擇吸收直接投資的來源 ③ 吸收直接投資 程序 (非股份制主要 (3)簽署決定,合同或協(xié)議等文件 (4)取得資金 來源) (1)屬于權(quán)益資金,與負債資本對比,它能提高企業(yè)的資信和借款能力 (2)與負債相比,吸收直接投資所籌的資金不需要歸還,沒有利息負擔 優(yōu)點 財務優(yōu)點風險低 優(yōu)缺點 (3) 吸收直接不僅可以籌取現(xiàn)金,還可以籌得設(shè)備和技術(shù),可很快成生產(chǎn)經(jīng)營能力 (1) 通常成本較高. 缺點 (2) 吸收直接投資沒有證券做媒介,因而產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰,不便于產(chǎn)權(quán)交易 (1)對公司有管理權(quán) (2) 股利分配在優(yōu)先 按照股東權(quán)利和義務分類: 普通股 股之后 (3)破產(chǎn)清算在債權(quán)人和優(yōu)先股后 (4)公司新發(fā)行股票,購買權(quán)在普通股后 優(yōu)先股: (1) 股利分配在前(2) 破產(chǎn)清算在在前 按股票是夠記名: 記名股票(發(fā)起人,投資機構(gòu),法人)+不記名股票(社會公眾) ④ 發(fā)行普通股票 按投資主體分: 國家股+法人股+個人股+外資股 按幣種和上市地區(qū): A股(境內(nèi):人民幣)B股(國內(nèi),外幣)H股(香港)N(紐約)S(新加坡) 按是否上市:上市股票(證券交易所掛牌)+非上市股票 發(fā)行方式:公募發(fā)行+私募發(fā)行(少數(shù)特定對象) 推銷方式:自銷(節(jié)約成本,發(fā)行風險自行承擔) 委托承銷(包銷和代銷) ⑤ 股票發(fā)行價格:是股份公司發(fā)行股票時,將股票出售給投資者所采用的價格,也就是投資者認購股票時所 支付的價格. 股票因素:股票面額,股市行情,以及其他因素 成立時發(fā)起人決定 成立后:股東大會 或董事會決定 股票發(fā)行價格:等價(又名評價發(fā)行), 市價, 中間價 高-溢價發(fā)行 低-折價發(fā)行(不許) (1) 沒有固定的利息負擔,公司財務風險小 (2)沒有固定的到期日,不用償還 優(yōu)點: 是永久性資金(3)能提高公司的信譽 ⑥普通股的優(yōu)缺點: (1) 資本成本高,股利在稅后利潤中支付(債務在稅前),發(fā)行費用也高 缺點 (2)容易分散控制權(quán) (3)雖無財務風險,但也享受不到財務杠桿帶來的益處. ⑦留存收益:指物流企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金. 5 長期負債資本: 與權(quán)益資本比較:具有資金使用上的時間性,需到期償還,無論企業(yè)經(jīng)營效果好壞,均需固定支付債務利息,從而形成企業(yè)負擔,但資本成本較權(quán)益資本低,且不會分散企業(yè)的控制權(quán). 長期負債資本主要通過長期借款,發(fā)行債券,融資租賃等. 長期借款的種類: (1)按提供貸款的機構(gòu)分: 政策性銀行貸款,商業(yè)銀行貸款,其他金融機構(gòu)貸款(信托公司,投資公司,保險公司等,利率一般較高且信用要求及擔保條件較嚴格) (2)借款條件:信用貸款(無需抵押,信用優(yōu)良企業(yè)享有),擔保貸款,票據(jù)貼現(xiàn) (3)借款用途:基本建設(shè)貸款,專項貸款,流動資金貸款 長期借款的信用條件: (1)信貸額度 (2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(支付周轉(zhuǎn)貸款限額內(nèi)未使用部門協(xié)議費,一般為5%) (3)補償性余額:將借款的10%~20%的平均余額留在貸款結(jié)構(gòu),主要是降低貸款風險,提高貸款的實際利率.the formula below: 實際利率=名義利率/(1-補償性余額比例) (1)成本比較低(利息在稅前扣,有抵稅作用) (2)籌資速度快 優(yōu) (3)籌資彈性較大 (4)有利于保持股東控制權(quán) 長期借款的優(yōu)缺點: (1)財務風險較高(有固定的期限和固定的利息負擔) (2) 限制較多 缺 (3) 籌資數(shù)量有限 發(fā)行債券:股份有限公司,國有獨資企業(yè),2個以上的國有企業(yè)或國有投資的有限責任公司---公司債券, 其 他企業(yè)發(fā)行的債券稱企業(yè)債券. 債券分類: (1)按照是否記名分: 記名債券,無記名債券. (2)償還方式: 一次性償還債券,分期償還債券,通知償還債券,延期償還債券 (3)有無抵押品:信用債券,抵押債券(有名擔保債券) (4)利率是否固定:固定利率債券,浮動利率債券 (5)是否參與公司盈余:參與公司債券和非參與公司債券 (6)按是否上市:上市債券,非上市債券 發(fā)行債券程序:(1) 做出發(fā)行債券的決議或決定 (2)提出發(fā)行債券的申請(由國務院證券管理部門批準) (3) 公告?zhèn)技k法 (4)委托證券承銷機構(gòu)承銷,募集債券款 債券發(fā)行方式: 私募發(fā)行和公募發(fā)行(我國規(guī)定采取公募發(fā)行) 債券銷售方式:自銷(成本較低,無需繳納手續(xù)費,手續(xù)簡單,便于控制,資金收取快,但工作量大,需花費大量人力,物力)和承銷(分包銷和代銷) 債券發(fā)行價格:由兩部分組成:各期利息按發(fā)行時市場的利率折算成年金現(xiàn)值+到期償還本金按發(fā)行時市場利率折現(xiàn)值,the formula follow: 由此可知,主要影響債券發(fā)行價格為 票面利率與市場利率. 平價/折價和溢價發(fā)行 (1) 資本成本較低 (2)可發(fā)揮財務杠桿作用 優(yōu)點: (3) 有利于保持股東的權(quán)利 (4) 籌資范圍廣 債券的優(yōu)缺點 (1)財務風險較高, 債券需償還本金及支付固定利息 缺點 (2)由于受承銷協(xié)議的限制,發(fā)行債券的限制條件比長期借款,租賃融資多且嚴, 影響發(fā)行公司的籌資能力. 融資租賃:又稱資本租賃,財務租賃,是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購買設(shè)備,并在契約或合同上規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給租賃企業(yè)使用的信用性業(yè)務.(一般在1年以上) 特點:(1)一般有承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請,由租賃公司購進設(shè)備,租給承租企業(yè)使用. (2)租賃合同比較穩(wěn)定,在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方討論,不得中途解約,有利維護雙方利益. (3)租賃期限較長,大多為設(shè)備使用年限的一半以上. (4)由承租企業(yè)負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險,但無權(quán)自行拆卸改裝. (5)租賃期滿,按事先約定的辦法處置設(shè)備,通常由承租企業(yè)留購. 融資租賃形式: (1) 直接租賃 (2)售后租回 (3)杠桿租賃(國際流行此方式) 融資程序: (1)做出租賃決策(2)選擇租賃物,委托租賃 (3)辦理驗貨,付款,保險 (4)按期繳付租金 (5)租賃期滿,租賃物的處理 (1)限制條件少 (2)籌資速度快(籌資與設(shè)備購買同時進行,縮短時間,有利占有市場) 優(yōu)點 (3)設(shè)備淘汰風險小(風險由出租人承擔) (4)到期還本負擔輕(分期支付) 優(yōu)缺點: 缺點:資本成本高,一般來說,租金比銀行貸款或發(fā)行債券所負擔的利息高的多,在財務苦難時期,固定租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔. 混合性籌資: 指既有股權(quán)性資金特征又具有債權(quán)性資金特征的資金形式.常見的有:優(yōu)先股籌資,可轉(zhuǎn)換債 券籌資和認沽權(quán)證籌資. (1)按照是否能積累:累積優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股 (2)按是否參與分配企業(yè)盈余:參與優(yōu)先股, 非參與優(yōu)先股 (3)按是否可轉(zhuǎn)普通股:可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股, 不可轉(zhuǎn)優(yōu)先股 (4)按企業(yè)有無權(quán)利收回優(yōu)先股:可收回優(yōu)先股, 不可收回優(yōu)先股 優(yōu)先股 (1) 沒有固定到期日,不用償還本金 優(yōu)點 (2) 股利的支付既固定又有一定的彈性. (3) 發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán). (1)籌資成本高,雖低于普通股,但一般高于債券成本. 缺點: (2) 制約因素多, (3) 財務負擔重,優(yōu)先股需支付固定股利,但是在稅后支付. 可轉(zhuǎn)換債券籌資:是債券持有人在約定的期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券(上市公司和重點國企具資格) 可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換涉及:轉(zhuǎn)換期限,轉(zhuǎn)換價格, 轉(zhuǎn)換比率 優(yōu)點(1)有利于降低資本成本 (2)有利于籌集更多的資金 (3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 缺點:(1)轉(zhuǎn)換后,股東增多,會分散公司原有股東的控制權(quán) (2)若發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的業(yè)績不佳,股價無法達到促使債券轉(zhuǎn)換的價格水平,會帶來巨大的財務壓力 (3)轉(zhuǎn)換后,失去低利率籌資的好處. 認股權(quán)證籌資: 優(yōu)點(1)有利于吸引投資者(主要優(yōu)點) (2)有利于降低資本成本. 缺點(1)擋認股權(quán)行使后,公司股東數(shù)增加,這就會分散原股東對公司的控制權(quán) (2)在認股權(quán)行駛時,如股票價格大大高于認股權(quán)證約定的價格,會大大加大公司的資本成本,出現(xiàn)籌資損失. 第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本:指企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價. 投資者所要求的最低報酬率就是企業(yè)的資本成本. 貨幣的時間價值是資本成本的基礎(chǔ),資本成本包括貨幣的時間價值及投資的風險價值. 資本成本從絕對量的構(gòu)成來看,由 資本籌集費用(手續(xù)費等)+資本占用費用(股利,貨款利息等) 個別資本成本:指某種個別的長期資本成本與實際有效籌資額的比率(股票/債券/長期借款/留存收益資本成本) 資本成本 綜合資本成本:又叫加權(quán)平均資本成本,指個別資本成本在各種資本的總資本中的占有比率.一般在資本決策時使用,通過在多個籌資方案中選擇綜合資本成本最低的. 邊際資本成本:指企業(yè)追加長期資本的成本率,追加籌資時使用到. 資本成本對企業(yè)籌資管理,投資管理,乃至整個財務管理活動和經(jīng)營管理存在重大影響 (1)是選擇籌資方式,進行資本結(jié)構(gòu)決策,確定追加投資方案的依據(jù). 資本成本的作用 (2) 是投資決策的依據(jù) (3)可以用來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績. 個別資本成本計算公式: ① 長期債權(quán)資本成本: 由借款利息和籌資費構(gòu)成,長期借款的利息允許在稅前扣除,具遞減企業(yè)所得稅的作用.因此一次還本,分期付息長期借款的資本成本為: 長期債券資本成本:稅前支付,但其發(fā)行費用較高,應做考慮,此外發(fā)行有等價,溢價,折價等. 長期股權(quán)資本成本:稅后支付,沒有抵稅作用. ② (1)優(yōu)先股的資本成本(索償權(quán)次于長期債券,股息率和籌措費 高于長期借款,成本率高于債券,但為自由資金,被企業(yè)長期占有) (2) 普通股資本成本(不抵稅),有三種計算方式: ③ 綜合資本成本(影響因素:個別資本成本+長期資本所占有的比例,即權(quán)數(shù)) 個別資本成本占全部資本的比重,是按賬面價值確定的,但當資本地賬面成本與市場價值差別較大時(如債券,股票的市場價格波動比較大),計算結(jié)果指差別較大,從而誤導籌資決策,常見的價值基礎(chǔ)有以下三種: (1) 賬面價值基礎(chǔ):根據(jù)各種長期資本的賬面金額來去確定各自所占的比例.優(yōu)點在于能從資產(chǎn)負債表中取得這些資料,容易計算.缺陷在于資金的賬面價值可能不符合市場家孩子. (2) 市場價值基礎(chǔ):指股票,債券等有市場價格的資本,根據(jù)市場價格來確定其所占比例.有點是真實客觀,不足在于市場價格波動不定,不易選定,同時市場價值反映的是現(xiàn)在情況,未必適合未來的籌資決策. (3) 目標價值基礎(chǔ):指過票,債券以公司預計的未來目標市場價值來確定比例,從而測算綜合資本成本.體現(xiàn)了期望的目標資本結(jié)構(gòu)的要求,能適應籌措新資的需要,彌補賬面基礎(chǔ)和市場價值基礎(chǔ)的不足,但是,資本的目標價值很難客觀地確定. ④ 邊際資本成本:指企業(yè)籌措新資金的成本,邊際成本是加權(quán)平均資本成本的一種形式,亦按加權(quán)平均法計算,而且各種資金的權(quán)數(shù)應以市場價值為基礎(chǔ)來確定. (1) 當追加籌資額一定時,各種籌資的資本成本也就隨之可以確定,此時邊際成本的計算為: 個別資本成本*資本比例 即為邊際資本成本 (2) 當企業(yè)追加的金額未定時,則需要測算不同籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本,我們稱之為邊際資本成本規(guī)劃,其步驟為: A 確定目標資本結(jié)構(gòu) B 確定目標資本成本 C 計算籌資總額分界點. D 計算邊際資本成本 公司的邊際資本成本隨著追加籌資金額的增加會逐漸上升,一般而言,邊際投資報酬率則會隨投資規(guī)模的上升而逐漸下降,只有當邊際資本成本低于邊際投資報酬率時,籌資才是合理的,投資也是有利的. 第二節(jié) 杠桿利益 以較小的力量獲得較大的效果的現(xiàn)象為杠桿作用.財務管理涉及的杠桿有 營業(yè)杠桿,財務杠桿和聯(lián)合杠桿.并以對應著經(jīng)營風險,財務風險,企業(yè)總風險以及有關(guān)的利益,財務管理利用杠桿的目標是 控制企業(yè)總風險的基礎(chǔ)上,以較低的代價獲得較高的收益. ① 營業(yè)杠桿:指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變化幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿反應,它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系. (2)營業(yè)杠桿利益:指在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下,單位營業(yè)額的固定成本下降而使物流企業(yè)增加的營業(yè)利潤. 營業(yè)杠桿風險分析:企業(yè)營業(yè)額下降時,由于固定成本不變,從而造成利潤下降. (3)營業(yè)杠桿系數(shù)的預算:營業(yè)杠桿系數(shù)指企業(yè)息稅前利潤變動率對于營業(yè)額變動率的倍數(shù),也叫經(jīng)營杠桿系數(shù),the main formula as below: 杠桿系數(shù)的作用在于: 若系數(shù)為2，表示當該企業(yè)營業(yè)額增加1倍時,息稅前利潤增加2倍,反之亦然.一般來講,企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大,其營業(yè)杠桿收益和營業(yè)杠桿風險越大,反之亦然. ② 財務杠桿:指由于債務的存在,而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應,它放映了息稅前利潤與稅后利潤的關(guān)系. (2)財務杠桿利益分析: 亦稱融資杠桿利益,是指企業(yè)利用債務籌資這個財務杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益. (3) 財務杠桿風險分析:由于債務利息是固定的,不隨著息前利潤的下降而減少,因此當息稅前利潤下降時,稅前利潤負擔的債務利息上升,會使稅后利潤以更大的比例下滑. (4) 財務杠桿系數(shù)的測算:是稅后利潤變動率相對息稅前利潤變動率的倍數(shù).,對股份制公司來講,財務杠桿系數(shù)表現(xiàn)為 普通每股稅后利潤變動率相對于息稅前利率的倍數(shù),公式: 為便于計算,可推算出: ③ 聯(lián)合杠桿: 將營業(yè)杠桿和財務杠桿結(jié)合在一起,來綜合討論營業(yè)額變動對每股收益的影響,這種營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合叫做聯(lián)合杠桿,又名綜合杠桿,復合杠桿. 聯(lián)合杠桿的測算: 第三節(jié): 資金結(jié)構(gòu)理論 公司籌資的方式不同,資本成本大小和風險高低也就各異,所以資本成本結(jié)構(gòu)成為公司籌資決策中的核心問題.資本結(jié)構(gòu)理論就是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu),公司綜合資本成本與公司價值三者之間的關(guān)系理論.,從其發(fā)展來看,主要有 早期資本結(jié)構(gòu)理論,MM資本結(jié)構(gòu)理論,新的資本結(jié)構(gòu)理論. 特性:按股本凈收益來確定公司的總價值,認為負債籌資可降低公司資本成本,故采用負債總是有益的. 優(yōu)點:考慮了財務杠桿利益 凈收益理論 缺點:忽略了財務風險(如果公司負債過多,債權(quán)資本比例過高,財務風險也 高,公司的加權(quán)平均資本也會上升,對價值反會下降. ① 早期資本 特性:公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),公司凈營業(yè)收入為關(guān)鍵點. 結(jié)構(gòu)理論 凈營業(yè)收益理論 優(yōu)點:認識到債權(quán)資本比例的變動會影響公司的財務風險,也可能影響股權(quán)成本. (大衛(wèi)) 缺點:公司的綜合成本不可能是一個常數(shù),如此推論即無最佳投資結(jié)構(gòu). 特性:介于凈收益理論和凈營業(yè)收益理論之間.認為 增加債權(quán)資本對提高公司 傳統(tǒng)理論 價值是有利的,但必須適度,如公司負債過多,綜合資本成本上升,從而公 司價值下降. 首次以嚴格的理論推導出負債與公司價值的關(guān)系,推動了財務管理理論的發(fā)展. 在完善的市場條件下,公司均衡市場價值與它的負債權(quán)益比是無關(guān)的 MM定理1: 缺:在假設(shè)條件下得出,但在公司籌資實務中沒有一家公司不關(guān)注資本結(jié)構(gòu). ② MM資本 在完善的市場條件下,有債務的公司的價值等有相同風險但無債務公司的價 結(jié)構(gòu)理 值加上債務節(jié)稅利益,這表明公司的價值與公司的舉債量成線性關(guān)系(節(jié)稅). 論(米勒) MM定理2 圍繞:1是評價MM定理的完善市場假設(shè)的正確性, 2 通過收集收據(jù)對MM定理 結(jié)論的正確性進行實證研究. 新的 資本 代理成本理論:負債比率不是越高越好,只有債權(quán)資本比例適度的資本結(jié)構(gòu)才會增加股東財富. 結(jié)構(gòu) 平衡理論:最佳公司融資結(jié)構(gòu)是在免稅優(yōu)惠帶來的收益和債務上升帶來的成本之間選擇最佳點. 理論 非對稱信息理論: 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析: 資本結(jié)構(gòu):是指各種資金來源構(gòu)成和比例關(guān)系. 資本結(jié)構(gòu):按照權(quán)益性質(zhì)不同可把資本分為:股權(quán)資本+債權(quán)資本,因此資本結(jié)構(gòu)問題總的來說,是債權(quán)資本的比例安排問題.在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策中,合理利用債權(quán)籌資,科學地安排債權(quán)資本的比例,是物流企業(yè)籌資管理的核心問題,它對企業(yè)具有重要的意義:1 一定程度的債權(quán)資本有利于降低企業(yè)綜合資本成本 2 合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財務杠桿作用 3 適度的債券資本比例可增加公司的價值.(一般來說,公司價值=債權(quán)資本的市場價值+股權(quán)資本的市場) 決策在于確定最佳的資本結(jié)構(gòu),所謂最佳資本結(jié)構(gòu)指在一定條件下,是企業(yè)綜合資本成本最低, 企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu). 最佳資本結(jié)構(gòu)的制定是企業(yè)籌資決策的核心問題. 綜合資本成本比較法:缺點在于所擬定的方案有限,可能漏掉最優(yōu)方案,較適用于資本規(guī)模小,資本機構(gòu)較為簡單的非股份制物流企業(yè). 每股收益分析法:凡能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)都是合理的,反之不合理. 因此方法僅以普通 決策分析 股收益最高做為決策根據(jù),而不考慮財務風險,是片面的.(負債帶來財務風險, 投資者風險加大,股票價格和企業(yè)價值有會有下降趨勢),此決策適合于資本規(guī) 模不大,資本機構(gòu)不復雜的股份有限公司. 公司價值比較法: 選擇籌資方案,因當使公司價值最大,而不是單純的追求每股利益.此方法在于在充分反映公司財務風險的前提下,以公司的價值大小為標準,經(jīng)過測量確定公司的最佳資本機構(gòu)的一種方法.與前兩種相對,充分考慮了公司的財務風險和資本成本因素的影響,進行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價值最大為標準. 公司價值比較法關(guān)鍵在于測算公司的總價值和公司的資本結(jié)構(gòu), 計算:1公司總價值的測算=股票市場價值+債務市場價值之和(V=B+S) 2 公司資本成本的計算 3 公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 第五章: 投資管理(內(nèi)部投資和外部投資) 第一節(jié):內(nèi)部長期投資 1 概念: 物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上,稱為內(nèi)部長期投資(主要有固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資).對內(nèi)投資和對外投資時物流企業(yè)投資活動的兩種基本類型. (1)變現(xiàn)能力差. (2)資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定 2 特點: (3)資金占用額較大 (4)內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少 (5)收回時間較長 3 決策指標 概念:是指評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標準,主要可分為:貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標.(現(xiàn)金流量指現(xiàn)金的流入與流出,它是評價投資方案是否可行必須事先考慮,計算的一個基礎(chǔ)性指標) 投資決策中采取現(xiàn)金流量的原因是: a 有利于科學地考慮貨幣的時間價值 b 采用現(xiàn)金量使投資決策更加客觀. 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量是指不考慮各種貨幣時間價值的各種指標.主要常見的有:投資回收期和平均報酬率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標:考慮了貨幣的時間價值的指標.常見的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量主要有:凈現(xiàn)值,內(nèi)部報酬率,獲利指數(shù). A 凈現(xiàn)值:指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額.當入>出,方案可行,反之. B 內(nèi)部報酬率是指能夠使未了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率. C 獲利指數(shù):指投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之后與初始投資額之比.(考慮貨幣時間價值,并且用相對數(shù)表示,從而有利于在投資規(guī)模不同的各方案中進行對比). 總之,在無資本限量的情況下,利用凈現(xiàn)值在所有的投資評價中都能做出正確的決策,而內(nèi)部報酬率金和獲利指數(shù)在是否采某一方案中也能做出正確決策,但在互斥決策中有時做出錯誤的,因而,凈現(xiàn)值是最好的. 第二節(jié): 債券投資 按投資對象可將有價證劵分為:債券投資,股票投資,基金投資. 一 債券是以償還本金和支付利息為條件的一種債券債務關(guān)系憑證,債券發(fā)行后可轉(zhuǎn)讓和流通. 1 債券的估價模型是:年金現(xiàn)值和到期收到本金的復利現(xiàn)值之和,基本估價模型為: 2 債券的實際收益 由于債券可以溢價和折價發(fā)行,所以債券實際收益率的本質(zhì)是使未來投資收入的現(xiàn)金流入量等于債券購入價格的折現(xiàn)率.其計算可以由債券的估價模型推算. 二 債券投資風險:違約風險/利率風險/通貨膨脹風險/變現(xiàn)能力風險/匯率風險 債券的創(chuàng)新品種一般是在傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上,根據(jù)增加如下條款所形成的:提前贖回條款,償債基金條款,提前售回條款,轉(zhuǎn)換條款等. 三:債券投資的優(yōu)缺點:(債券債務關(guān)系) 優(yōu):1 本金安全性高 2 收入穩(wěn)定性強 3 市場流動性好 缺:1通貨膨脹風險大 2沒有經(jīng)營權(quán) 第三節(jié):股票投資 股票投資的特點:1 股票投資是股權(quán)性投資 2 股票投資的風險大 3 股票投資收益高 4 收益不穩(wěn)定 5價格波動性大 股票的價值:股票價值的評價是指股票內(nèi)在價值的評價.主要是計算其內(nèi)在價值,然后對比市價,或買入賣出或繼續(xù)持有. 1 多年期股利不變的股票股價模型 2 多年期股利固定增長的股票估價模型:只能求近似數(shù) 股票的實際收益:(存在收益不確定性,實際會有所不同) 1 不考慮時間因素的長期股票投資收益率 2 考慮時間因素的長期股票投資收益率 股票投資的優(yōu)缺點: 優(yōu):投資收益高 2 購買力風險低 3 擁有經(jīng)營權(quán) 缺:1 投資安全差 2 股票價格不穩(wěn)定 3 投資收益不穩(wěn)定 第三節(jié):證券投資組合 通過科學有效的進行證券投資組合,可以利用經(jīng)濟活動中相互依賴和此消彼長的經(jīng)濟關(guān)系消減證券風險,達到降低風險的目的. 證券組合的總風險分為兩部分:非系統(tǒng)性風險+系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)性風險又稱分散風險或公司特有風險,是指那些隨著投資項目增加而最終可被消除的風險. 系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險,是指由某些因素的存在給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的風險.如宏觀經(jīng)濟調(diào)控,國家稅法變化,國家貨幣政策和財政政策的變化. 證券投資組合的策略:1 保守型的投資組合策略 2冒險性的投資組合策略 3 適中型的投資組合策略 具體方法有:1 投資組合的三分法:即風險高,風險適中,風險低的證券組合各1/3。 2 按風險等級和報酬高低進行投資組合 3 選擇不同的行業(yè),區(qū)域和市場的證券進行投資組合 4 選擇不同期限的證券投資組合 第六章 運營資金管理 第一節(jié):運營資金的概念:廣義是指企業(yè)流動資產(chǎn),狹義如下: 運營資金又稱運營成本,是指流動資產(chǎn) 減去流動負債 后的余額.流動資產(chǎn)主要指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn),主要包括現(xiàn)金,應收賬款和存貨等,流動負債是指一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須償清的債務,包括銀行存款,應付賬款和應付票據(jù)等. 運營資金管理師指企業(yè)在運營資金政策指導下實施的對運營資金的管理,又稱短期財務管理. 運營資金的管理目標:1 實現(xiàn)企業(yè)價值最大化(基本目標就是最大限度的服務于企業(yè)長遠規(guī)劃,圍繞經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化) 2 保持充足的流動性 3 使財務風險最小化 運營資金的特點:1 周轉(zhuǎn)期短 2 實物形態(tài)有易變現(xiàn)性 3 數(shù)量具有波動性 4 來源具有靈活多樣性 運營資金的籌資組合策略:主要解決流動資產(chǎn)和短期資金(流動負債)之間的配合問題.一般有三種籌資策略: 1 正常的籌資組合 2 冒險的籌資組合 3保守的籌資組合 運營資金的持有政策:1 適中的運營資金持有政策(正常需要量+保險儲備量) 特點是收益和風險平衡. 2 冒險的運營資金持有政策 (只安排正常的需要量或較少的保險儲備量),特點是收益大,風險大,所以物流企業(yè)能非常準且預測未來的情況下,可采用該政策. 3 保守的運營資金持有政策(正常需要量+正常保險儲備量+額外的儲備量)特點是收益小,風險小. 第二節(jié):現(xiàn)金管理 持有現(xiàn)金的動機:1 交易動機 2 預防動機 3 投機動機,現(xiàn)金管理的目標是在現(xiàn)金的流動性和收益性之間做出抉擇,力求做到既保證企業(yè)交易對現(xiàn)金的需要,以降低風險,有不使企業(yè)有過多的閑置現(xiàn)金,提高現(xiàn)金使用效率,獲取最大的長期效益. 持有現(xiàn)金的最佳量:確定最佳現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的主要任務. 確定最佳現(xiàn)金持有量的模型主要有:存貨模型,成本分析模型,因素分析模型 現(xiàn)金的收支管理: 1 加速現(xiàn)金收款:減少客戶付款的匯款時間+減少企業(yè)收到客戶開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間+加速資金存入企業(yè)往來銀行的時間,其措施有:集中銀行+鎖箱系統(tǒng)+其它程序 2 控制現(xiàn)金支出:盡可能的延緩現(xiàn)金的支出時間+推遲應付賬款的支付+采用匯票計算方式付款 第三節(jié) 應收賬款管理: 客戶的資信成都的高低通常取決于五個方面即:客戶的信用品質(zhì)(character),償付能力(capacity)資本(capital),抵押品(collateral)和經(jīng)濟條件(conditions),簡稱5S系統(tǒng). 信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒賬的條件,包括信用期限,折扣期限和現(xiàn)金折扣. 第四節(jié) 存貨管理 進行存貨的根本目的是:控制存貨水平,在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上,降低存貨成本. 存貨的功能表現(xiàn)有:1儲存必要的原材料和在產(chǎn)品,可以保證生產(chǎn)正常進行. 2 儲備必要的產(chǎn)成品,有利于銷售 3 適當儲存原材料和產(chǎn)成品,便于組織均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本 4 各種存貨的保險儲備,可以防止意外事件造成的損失. 存貨的成本:采購成本+訂貨成本+儲存成本 經(jīng)濟訂貨批量控制:主要有經(jīng)濟訂貨批量法+ABC控制法 經(jīng)濟訂貨批量試指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量.存貨控制的目的,就是尋找這兩種成本合計數(shù)最低的訂購數(shù)量,即經(jīng)濟訂購批量.公式如下: A-全年存貨需要量 Q-每批訂購量 F-每批訂購成本 C-單位年儲存成本, 則: 訂貨點控制 訂貨點是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量,確定訂貨點,必須考慮一下因素: 1 平均每天的消耗量,用 n表示 2 預計每天的最大消耗量,用m表示 3 提前時間,指從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間,用t表示 4 預計最長提前時間,用r表示 5 保險儲備,是指為防止消用量突然增加或交貨延期等進行的儲備,用s表示. 保險儲備公式計算:S=(MR-NT)/2 訂貨點R計算公式: R=NT+S 或 =(MR+NT)/2 ABC控制法 第七章 股利分配 第一章 利潤分配一般原理 分配原則: 依法分配原則, 分配和積累并重原則, 各方利益兼顧原則, 投資與收益對等原則 利潤分配程序(首先繳納所得稅):1 彌補企業(yè)以前年度虧損 2 提取法定