證券交易市場(chǎng)ppt課件

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第八章 證券交易市場(chǎng),第一節(jié) 證券的上市與退市 第二節(jié) 證券交易所交易 第三節(jié) 證券場(chǎng)外交易,1,第一節(jié) 證券的上市與退市,一、上市證券與非上市證券 二、證券上市的利弊 三、證券上市的條件 四、證券上市層次 五、證券退市,2,一、上市證券與非上市證券,上市證券 上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊(cè)登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。 非上市證券 沒有向證券交易所注冊(cè)登記而在交易所外進(jìn)行交易的有價(jià)證券稱非上市證券。一般來說，非上市證券在數(shù)量和品種上要比上市證券為多。,3,二、證券上市的利弊,1、有利的方面 籌集資金； 提高公司知名度； 提高企業(yè)透明度、促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)管理。 2、不利的方面 不利于保守公司經(jīng)營(yíng)秘密； 可能成為投機(jī)對(duì)象； 企業(yè)控股權(quán)更加分散； 加大了公司的成本開支。,4,三、證券（股票）上市的條件,1、各國(guó)證券交易所股份公司上市標(biāo)準(zhǔn)： 資本額 符合要求的業(yè)績(jī)記錄 償債能力 股權(quán)分散情況,5,2、我國(guó)《公司法》規(guī)定的股票上市條件 （1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。 （2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。 （3）開業(yè)時(shí)間在3年以上及最近3年連續(xù)盈利。 （4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例15％以上。 （5）公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。 （6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。,6,四、證券上市層次,1、主板市場(chǎng) 或稱一板市場(chǎng)，傳統(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)（股票市場(chǎng)），是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所。 我國(guó)的主板市場(chǎng)：上海股市 2、二板市場(chǎng) 又稱“第二板”，是指交易所主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。,7,二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的主要區(qū)別 不設(shè)立最低盈利的規(guī)定； 提高對(duì)最低公眾持股量要求，以保證公司有充裕的資金周轉(zhuǎn)； 設(shè)定主要股東的最低持股量及出售股份的限制； 世界二板市場(chǎng)的典范： Nasdaq市場(chǎng) 有“高科技企業(yè)搖籃”之稱，培育了一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科、戴爾等。 我國(guó)的二板市場(chǎng)：深市的中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板,8,3、我國(guó)中小企業(yè)板塊發(fā)展 2000年起，深交所暫停新股上市申請(qǐng)，專門籌備創(chuàng)業(yè)板。國(guó)家明確深交所創(chuàng)業(yè)板地位，深交所創(chuàng)業(yè)板建設(shè)全面展開。2000年2月21日，深交所高新技術(shù)企業(yè)板工作小組成立。 2004年5月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)出批復(fù)，同意深交所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊，并核準(zhǔn)了中小企業(yè)板塊實(shí)施方案。 2004年5月19日，深交所發(fā)布了《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》《中小企業(yè)板塊上市特別規(guī)定》和《中小企業(yè)板塊證券上市協(xié)議》。 2004年5月27日，深交所中小企業(yè)板塊啟動(dòng)儀式在深圳隆重舉行。最早上市的8家稱為“新八股” 。,9,4、我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展 2009年3月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，該辦法自09年5月1日起實(shí)施。 5、我國(guó)中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別 中小企業(yè)板主要面向已符合現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)、成長(zhǎng)性好、科技含量較高、行業(yè)覆蓋面較廣的各類公司； 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則主要面向符合新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達(dá)到現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)的成長(zhǎng)型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)。,10,五、證券退市,1、我國(guó)證券退市的條件 （1）不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況或?qū)ω?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，后果嚴(yán)重，或者上市公司有重大違法行為造成嚴(yán)重后果的，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有權(quán)決定終止該公司股票的上市交易； （2）上市公司股東大會(huì)作出解散公司決議的； （3）因違法行為被有關(guān)行政主管部門責(zé)令關(guān)閉，吊銷公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照； （4）資不抵債被人民法院依照法定程序宣告破產(chǎn)的。,11,2、我國(guó)股票退市后資金的處理 退市公司原在交易所流通的股份將由一家具備代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資格的證券公司(主辦券商)代辦轉(zhuǎn)讓。 退市公司股東先開立股份轉(zhuǎn)讓賬戶，辦理股份確權(quán)與轉(zhuǎn)托管手續(xù)。 退市公司掛牌之后，股東可以可轉(zhuǎn)讓其股份，即三板交易。,12,3、我國(guó)的三板市場(chǎng) 即代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，是指經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，由具有代辦非上市公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市公司提供的特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)，其服務(wù)對(duì)象為中小型高新技術(shù)企業(yè)。三板市場(chǎng)這一名字為業(yè)界俗稱，其正式名稱是“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，于2001年7月16日正式開辦。 作為中國(guó)多層次證券市場(chǎng)體系的一部分，三板市場(chǎng)一方面為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股的流通問題。 三板市場(chǎng)行情：,13,第二節(jié) 證券交易所交易,一、證券交易所的概念 二、證券交易所的組織形式 三、證券交易所的特征 四、證券交易所經(jīng)紀(jì)人 五、證券交易所的交易方式 六、證券交易程序,14,一、證券交易所的概念,概念 證券交易場(chǎng)所是供已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，是有組織、有固定地點(diǎn)，并能夠使證券集中、公開、規(guī)范交易的場(chǎng)所（對(duì)應(yīng)于場(chǎng)外交易）。 作用 1．為各種類型的證券提供便利而充分的交易條件； 2．為各種證券交易提供公開、公平、充分的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，以發(fā)現(xiàn)合理的交易價(jià)格； 3．實(shí)施公開、公正和及時(shí)的信息披露； 4．提供安全、便利、迅捷的交易與交易后服務(wù)。,15,（二）證券交易所的產(chǎn)生、發(fā)展 產(chǎn)生 p.178-179 發(fā)展趨勢(shì) 電子化 公司化 合并,16,二、證券交易所的組織形式,1、公司制證券交易所 2、會(huì)員制證券交易所 案例：挪用客戶保證金與天同證券被關(guān)閉 討論：我們不需要合作制了嗎？,17,1、公司制證券交易所,公司制證券交易所是以營(yíng)利為目的，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。 交易所要收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，主要收入來自買賣成交額的一定比例； 交易所的人員不能參與證券買賣，以保證交易的公平。,18,2、會(huì)員制證券交易所,會(huì)員制證券交易所是不以營(yíng)利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。 交易所的傭金和上市費(fèi)用較低； 經(jīng)營(yíng)交易所的會(huì)員本身就是股票交易的參加者，難免出現(xiàn)交易的不公正性； 新會(huì)員的加入一般要經(jīng)過原會(huì)員的一致同意，這就形成了一種事實(shí)上的壟斷，不利于提供服務(wù)質(zhì)量和降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。,19,注冊(cè)地為山東的深交所會(huì)員,,20,案例：挪用客戶保證金與天同證券被關(guān)閉,2006年3月17日下午3時(shí)收市之后，山東省最大的證券公司天同證券被關(guān)閉，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)被齊魯證券托管。據(jù)悉，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司將花費(fèi)16.22億元為天同證券挪用的客戶保證金和個(gè)人債權(quán)“埋單”，并指定清算人進(jìn)行清算。 2004年10月至11月間，天同證券將約13.8億元客戶保證金轉(zhuǎn)移到了其實(shí)際控股股東山東聯(lián)大集團(tuán)的關(guān)聯(lián)賬戶上，寄希望于山東聯(lián)大拿到銀行存款證明后，以此為資信憑證，從香港的機(jī)構(gòu)獲得融資。齊魯證券則曾經(jīng)挪用3億元。 2007年九月二日：從中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲悉，歷時(shí)三年的中國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)治理收官，共處置三十一家高風(fēng)險(xiǎn)公司，十九家公司因違法違規(guī)被關(guān)閉，一百零四家正常經(jīng)營(yíng)的公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)均達(dá)標(biāo)。天同證券位列第十。,21,討論：我們不需要合作制了嗎？,教材p.180：“交易所公司化改制將成為一種新的浪潮?！?22,三、證券交易所的特征,1、不買賣證券，對(duì)證券交易實(shí)施監(jiān)督； 2、是公開的市場(chǎng) 要求證券發(fā)行者定期公開各種信息； 隨時(shí)公布價(jià)格指數(shù)。 3、組織嚴(yán)格，有專門的立法和組織制度。,23,四、證券交易所經(jīng)紀(jì)人,證券經(jīng)紀(jì)人含義 證券經(jīng)紀(jì)人分類,24,證券經(jīng)紀(jì)人含義,證券經(jīng)紀(jì)人（broker /agency broker） 亦稱作代理人、代理經(jīng)紀(jì)人，指為客戶代理買賣證券，不從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，亦不設(shè)立自營(yíng)賬戶的證券機(jī)構(gòu)或個(gè)人。 經(jīng)紀(jì)人不擁有所交易品種，只是作為買賣雙方的代理進(jìn)行交易并根據(jù)服務(wù)收取傭金。,25,證券經(jīng)紀(jì)人分類,按法人標(biāo)準(zhǔn)分類 1、個(gè)人經(jīng)紀(jì)人 2、法人經(jīng)紀(jì)人 我國(guó)經(jīng)紀(jì)人（經(jīng)紀(jì)商）含義的變遷 原來：證券公司（交易所會(huì)員） 現(xiàn)在：證券公司-證券經(jīng)紀(jì)商（券商），證券公司業(yè)務(wù)員-經(jīng)紀(jì)人。 相關(guān)法律：證券法，1998年12月29日頒布，2005年10月27日修訂；證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例 ，2008年04月24日制定。,26,按經(jīng)紀(jì)人性質(zhì)與職能分： 1、傭金經(jīng)紀(jì)商（證券商） 接受客戶委托，在交易所內(nèi)代理客戶買賣證券并收取傭金的經(jīng)紀(jì)商，可以是個(gè)人經(jīng)紀(jì)人，也可以是法人經(jīng)紀(jì)人，既可進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，也可進(jìn)行場(chǎng)外交易。 2、特種經(jīng)紀(jì)商（專業(yè)經(jīng)紀(jì)商/做市商/專家經(jīng)紀(jì)商） 專門從事某種行業(yè)的證券買賣，可接受傭金經(jīng)紀(jì)人的委托成為經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人；提供報(bào)價(jià)，設(shè)法保持證券交易的連續(xù)性；以自有資金買賣證券以縮小供求差距。,27,3、二元經(jīng)紀(jì)人 二元經(jīng)紀(jì)人是專門接受傭金經(jīng)紀(jì)人的委托，代理籌資和為投資者進(jìn)行證券買賣的，他是獨(dú)立的個(gè)人經(jīng)紀(jì)人。 4、零股經(jīng)紀(jì)人 零股經(jīng)紀(jì)人指專門為籌資者和投資者代理買賣每筆交易不足1手（100股）的小股股票的經(jīng)紀(jì)人。 5、交易廳經(jīng)紀(jì)人（大廳經(jīng)紀(jì)人） 交易廳經(jīng)紀(jì)人是配合證券商進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)證券商接到不同種類、數(shù)額較大的定單時(shí)，短期內(nèi)難以辦完交易，則商請(qǐng)交易廳經(jīng)紀(jì)人協(xié)助進(jìn)行，并付出一定傭金和費(fèi)用。,28,五、證券交易所的交易方式,1、相對(duì)買賣（一對(duì)一） 買方一人對(duì)賣方一人，經(jīng)雙方協(xié)商使買賣成交的方法。這一方法一般在場(chǎng)外交易場(chǎng)中運(yùn)用，在交易所交易中，僅運(yùn)用于當(dāng)日結(jié)算交割及特約日結(jié)算交割的交易。 2、拍賣標(biāo)購(gòu)（一對(duì)多/多對(duì)一） 競(jìng)爭(zhēng)買賣的一種方法，即買賣的一方為一人，另一方為多數(shù)人，多數(shù)的買方或賣方相互競(jìng)爭(zhēng)，以競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格使買賣成交。 拍賣：在買方為多數(shù)的場(chǎng)合，是賣方與最高報(bào)價(jià)人成交，這種成交方式叫拍賣； 標(biāo)購(gòu)（招標(biāo)）：在賣方為多數(shù)的場(chǎng)合，是買方與最低報(bào)價(jià)人成交，這種成交方式叫標(biāo)購(gòu)。,29,3、競(jìng)爭(zhēng)買賣（多對(duì)多） 買方、賣方均為多數(shù)，買方和賣方互相競(jìng)價(jià)，用最低賣價(jià)和最高買價(jià)成交的方法。競(jìng)爭(zhēng)買賣在交易時(shí)間內(nèi)不間斷進(jìn)行，在眾多的買價(jià)和賣價(jià)中，每出現(xiàn)一個(gè)買價(jià)和賣價(jià)相吻合的機(jī)會(huì)，就成交一筆。 遵循兩條成交的原則 一條叫“價(jià)格優(yōu)先原則”，即在競(jìng)爭(zhēng)買賣中，最低賣出和最高買進(jìn)價(jià)優(yōu)先成交； 另一條叫“時(shí)間優(yōu)先原則＂，即在同一價(jià)格段內(nèi)，按提出訂單的先后次序依次成交。,30,六、證券交易程序,（一）選擇經(jīng)紀(jì)人并開戶 （二）證券買賣委托交易 1、委托交易內(nèi)容；2、委托形式； 3、委托受理；4、委托執(zhí)行（委托撤銷） （三）競(jìng)價(jià)與成交 （四）清算與交割 （五）過戶 關(guān)注競(jìng)價(jià)與成交、清算與交割、過戶。,31,第三節(jié) 證券場(chǎng)外交易,一、店頭市場(chǎng) 二、第三市場(chǎng) 三、第四市場(chǎng) 回顧-場(chǎng)內(nèi)交易（交易所交易）分類： 主板市場(chǎng)（滬市） 二板市場(chǎng)（深市的中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板）,32,一、店頭市場(chǎng),也稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)（Over-The-Counter Market，OTC)，指所有參與買賣未公開上市證券的人員與設(shè)備。又稱之為電話市場(chǎng)。 店頭市場(chǎng)是一個(gè)廣泛而又復(fù)雜的市場(chǎng)，其證券交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過證券交易所交易量。 現(xiàn)今外匯市場(chǎng)大部分的成交量屬于柜臺(tái)交易；我國(guó)的債券市場(chǎng)的一部分、以及大多數(shù)的開放式基金也屬于OTC。,33,店頭市場(chǎng)的特點(diǎn)： （1）屬于場(chǎng)外交易，沒有一個(gè)系統(tǒng)的交易程序和交易章程，而是在柜臺(tái)或通過電訊設(shè)施完成交易； （2）其主要交易證券為各種債券和不能在證券交易所登記上市的股票； （3）其證券交易價(jià)格由證券買賣雙方協(xié)議成交。店頭市場(chǎng)的參加者包括自營(yíng)商、店頭證券商、證券交易所會(huì)員、經(jīng)紀(jì)商和個(gè)人投資者。規(guī)模大，但容易引起糾紛。,34,二、第三市場(chǎng),第三市場(chǎng)是指在柜臺(tái)市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。第三市場(chǎng)是1960年代才開創(chuàng)的一種證券交易市場(chǎng)，是為了適應(yīng)大額投資者的需要發(fā)展起來的。,35,三、第四市場(chǎng),第四市場(chǎng)是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。 在這個(gè)市場(chǎng)上，證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦理，不用通過任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市場(chǎng)一樣，第四市場(chǎng)也是適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場(chǎng)的發(fā)展仍處于萌芽狀態(tài)。,36,