西北大學(xué)貨幣銀行學(xué)課件第五章.ppt

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在這一章中，我們將討論風(fēng)險的含義、特征、金融風(fēng)險的含義及表現(xiàn)形式、風(fēng)險管理的過程、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法以及金融市場投資風(fēng)險的管理。學(xué)完本章后，應(yīng)當(dāng)知道：風(fēng)險的含義；風(fēng)險與不確定性的區(qū)別與聯(lián)系；家庭、企業(yè)所面臨的風(fēng)險分別有哪些；金融風(fēng)險的內(nèi)涵和外延；風(fēng)險管理的五個步驟；風(fēng)險轉(zhuǎn)移的三種方法；金融市場投資風(fēng)險的成因與識別；金融市場投資風(fēng)險的評估與度量；金融市場投資風(fēng)險的管理。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險第二節(jié)風(fēng)險管理第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,一、風(fēng)險概述1.風(fēng)險的含義“風(fēng)險是未來收益的不確定性，可以用概率分布來測度這種不確定性。”（博迪、凱恩等：《投資學(xué)》，2000）“風(fēng)險是在特定期間內(nèi)，某一事件其預(yù)期的結(jié)果與實際結(jié)果間的變動程度，變動程度越大，則風(fēng)險越大，反之則風(fēng)險越小?！保ㄖ新删W(wǎng)，2002）“風(fēng)險是遭受損失或損害的可能性?！保ㄈ~青，2000）“風(fēng)險的定義為不確定性以及由不確定性所引起的不利后果。”（《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》）,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,兩種觀點：其一：“風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，變動程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險越大，反之則風(fēng)險越小。”其二：“風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性，而導(dǎo)致行為主體遭受損失或損害的可能性?！?第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,對風(fēng)險含義的理解：（1）不確定性與風(fēng)險是兩個完全不同的概念；（2）風(fēng)險是一個二維概念；（3）風(fēng)險往往伴隨著收益。,,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。風(fēng)險是一個二維概念，風(fēng)險以損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率兩個指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量；風(fēng)險與收益往往存在著緊密的伴隨關(guān)系。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,2、風(fēng)險與不確定性的關(guān)系不確定性：當(dāng)一個人不能確定將來會發(fā)生什么事情時，就存在不確定性；風(fēng)險的本質(zhì)特征是不確定性；損失的概率是0或1，就不存在不確定性，即沒有風(fēng)險。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,事前定席——存在風(fēng)險事后定席——不存在風(fēng)險,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,2、風(fēng)險的特征①風(fēng)險的客觀性；②風(fēng)險的普遍性；③風(fēng)險的復(fù)雜多樣性；④風(fēng)險的偶然性；⑤風(fēng)險的必然性。,,,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,3、家庭面臨的風(fēng)險：,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,3、企業(yè)面臨的風(fēng)險：,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,二、金融風(fēng)險的特征1、金融風(fēng)險的含義金融風(fēng)險，是指在一定條件下和一定時間內(nèi)，由于金融市場中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險的核心參量。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,二、金融風(fēng)險的特征1、金融風(fēng)險的表現(xiàn)形式,價格風(fēng)險,信用風(fēng)險,流動性風(fēng)險,操作風(fēng)險,政策風(fēng)險,,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,（1）價格風(fēng)險匯率波動給行為人造成損失的不確定性；利率水平的不確定波動；證券價格水平的不確定波動；金融衍生產(chǎn)品市場價格的不確定波動。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,（2）信用風(fēng)險①信用到期履約過程中各種因素交叉影響從而帶來風(fēng)險；②信用風(fēng)險的后果都是損失，不會帶來收益的可能。,,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,（3）流動性風(fēng)險經(jīng)濟(jì)實體在經(jīng)營過程中，常常面隊資金流的不確定性變動。（4）政策風(fēng)險采用政策手段對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)時往往面臨不確定因素對政策的影響。,第一節(jié)認(rèn)識風(fēng)險,（5）操作風(fēng)險在經(jīng)營管理過程中，有很多種金融因素會發(fā)生變動，從而造成經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤，使行為人具有遭受損失的可能性。操作風(fēng)險可能發(fā)生在戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、財務(wù)三個層面。,第二節(jié)風(fēng)險管理,一、對風(fēng)險管理的認(rèn)識所謂風(fēng)險管理，就是指確定減少風(fēng)險的方案以及實施該方案的過程。,,第二節(jié)風(fēng)險管理,二、風(fēng)險管理的過程1、風(fēng)險識別；2、風(fēng)險評估；3、風(fēng)險管理方法的選擇；4、實施；5、評價。,第二節(jié)風(fēng)險管理,三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法1、套期保值；2、保險；3、分散投資；,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,金融市場風(fēng)險的三個層次：1、宏觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性對宏觀經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定帶來損失的可能性；2、中觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性對金融市場自身建設(shè)帶來損失的可能性；3、微觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性給微觀市場主體帶來損失的可能性。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,一、金融市場投資風(fēng)險的分類：,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,二、金融市場投資風(fēng)險的成因與識別：1、政治風(fēng)險因素的分析與識別主要指政黨、政府、社會團(tuán)體和個人在內(nèi)政和國際關(guān)系方面的活動發(fā)生變化，引起投資資本金和收益未來狀況產(chǎn)生的不確定性。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,二、金融市場投資風(fēng)險的成因與識別：2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素的分析與識別主要包括證券發(fā)行人風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險（或稱通貨膨脹風(fēng)險）、外匯風(fēng)險。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,二、金融市場投資風(fēng)險的成因與識別：3、道德與法律風(fēng)險因素的分析與識別道德風(fēng)險是指有些發(fā)行證券的公司在公布的報表或資料中弄虛作假，欺騙投資者，從而造成證券投資的損失。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,二、金融市場投資風(fēng)險的成因與識別：3、道德與法律風(fēng)險因素的分析與識別法律風(fēng)險是指政府機(jī)構(gòu)或地方政府所發(fā)行的債券不符合法律規(guī)定而被宣告無效，有時地方政府因財政困難，到期債券無法還本付息，從而給投資者造成損失，也有的債息雖仍繼續(xù)支付，但本金卻延遲支付。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,三、金融市場投資風(fēng)險的成因與評估：1、股票投資風(fēng)險的衡量,①經(jīng)濟(jì)增長率⑥股權(quán)回報率②通貨膨脹率⑦主管持股率③樣本股票平均市盈率⑧貝塔值（β）④證券投資基金進(jìn)出比⑨兼并可能性⑤現(xiàn)金保持率⑩破產(chǎn)可能性,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,三、金融市場投資風(fēng)險的成因與評估：2、債券投資風(fēng)險的衡量,①經(jīng)濟(jì)增長率②通貨膨脹率③現(xiàn)金負(fù)債比④利息償付率⑤現(xiàn)金產(chǎn)出率,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,三、金融市場投資風(fēng)險的成因與評估：3、金融市場投資風(fēng)險的度量①證券收益標(biāo)準(zhǔn)差法是指利用證券收益水平的概率分布資料，通過計算證券收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)差或離差來衡量金融市場投資風(fēng)險程度的一種方法。其意義在于假設(shè)在投資收益一定的情況下，觀察投資者不能實現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的可能性有多大。,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,第一種情況：對投資收益率確定的情況下的投資風(fēng)險的衡量。,,,,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,舉例說明：假設(shè)李先生有50000元的投資，并且這些錢已經(jīng)投入股票市場有5年了，各年的年收益率分別為：14.0%、5.5%、0.9%、13.9%、7.6%，試問李先生的股票投資風(fēng)險是多少？第一步，計算平均投資收益率R,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,第二步，計算投資風(fēng)險σσ2=[(14.0%-8.4%)2+(5.5%-8.4%)2+(0.9%-8.4%)2+(13.9%-8.4%)2+(7.6%-8.4%)2]5σ2=0.00254σ=0.0504這說明李先生的投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差即風(fēng)險系數(shù)為0.0504,即李先生不能實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性為5.04%。,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,第二種情況：對投資收益不率確定的情況下的投資風(fēng)險的衡量。,,,,,,,式中：σp表示投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差；Ps表示對某種狀態(tài)出現(xiàn)概率的估計；Rps表示出現(xiàn)某種情況(s)的投資收益；E(Rp)表示投資的預(yù)期收益；n表示可能出現(xiàn)狀態(tài)的數(shù)量,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,舉例說明：假設(shè)今后經(jīng)濟(jì)形勢可能會出現(xiàn)好、一般、三種情況，而且這三種經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)的可能性既概率分別為25%、45%和30%，其余兩種情況出現(xiàn)時李先生的收益率分別為20%和5%。試問李先生的投資風(fēng)險系數(shù)是多少？,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,解：先計算投資預(yù)期收益，即Ep=各種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)出現(xiàn)的概率與該種狀態(tài)下的預(yù)期收益率（值）之積的和=25%35%+45%20%+30%5%=19.25%所以：,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,②證券收益相關(guān)系數(shù)法實質(zhì)上是一種回歸預(yù)測方法。它是通過研究證券和證券組合的收益波動與證券市場的總體波動之間的相關(guān)關(guān)系或證券與證券之間的收益相關(guān)關(guān)系，來衡量金融市場投資風(fēng)險程度的一種方法。其計算公式為：,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,式中:σp表示多種證券投資的風(fēng)險，即某證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；λi表示第i種證券在該組合中所占的比重；λj表示第j種證券在該組合中所占的比重；σi表示在該組合中第i種證券的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；σj表示在該組合中第j種證券的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差;Pij表示第i種證券與第j種證券收益率的相關(guān)系數(shù)。,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,此外，收益率期望值的計算公式為：,,,其中:表示在某一股票（證券）組合的收益率期望值；而且,,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,舉例說明：股票投資者李某把其10000元資金用來購買A、B兩種股票，其中45%的資金購買A種股票，55%的資金購買B種股票；A種股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%，B種股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，A種股票收益率與B種股票收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5。試問李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,解：由題意,知λA=45%λB=55%σA=20%σB=25%ρAB=0.5∴σ2p=λ2Aσ2A﹢λ2Bσ2B﹢+2λAλBσAσBρAB=0.4520.22+0.5520.252+20.450.550.20.250.5σ2p=0.03938σp=0.1984,,因此，李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1984,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,四、金融市場投資風(fēng)險的管理金融市場投資風(fēng)險與證券投資收益是一對矛盾，既對立又統(tǒng)一，收益與風(fēng)險是共存的，并形成正相關(guān)關(guān)系，而收益的增加正是戰(zhàn)勝風(fēng)險的結(jié)果。因此，對于具有較高風(fēng)險的證券投資來說，如何有效地防范與管理金融市場投資風(fēng)險，在進(jìn)行證券投資的過程中就顯得非常重要和必要。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,1、保持證券的流動性證券的流動性是指投資者所投資的證券能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并且在價值上不遭受損失的能力。一般情況下，證券都能在市場上變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓，但也存在著變現(xiàn)能力的高低或轉(zhuǎn)讓時間的快慢問題。影響證券流動性大小的因素有很多種，但主要有3個因素，即證券本身的因素、證券投資者自身行為因素和國家政策與管理方式因素。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,證券投資收益、風(fēng)險及流動性之間有密切的關(guān)系：風(fēng)險與收益成正比關(guān)系：即風(fēng)險越大收益也將越大；風(fēng)險和流動性則成反比關(guān)系：即風(fēng)險越大，流動性就越小，而流動性越小時，表明其證券在發(fā)生風(fēng)險時賣出越不容易，因而遭受損失的可能性就越大；流動性與收益成反比關(guān)系：即流動性越小，其風(fēng)險也就越大，因而必須以較高的利益來補(bǔ)償；反之，流動性大，變現(xiàn)能力強(qiáng)，出售時容易迅速出手，因而付給的風(fēng)險補(bǔ)償也小，其收益也低。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,2、進(jìn)行有效的證券組合有效證券組合就是指用一定的投資額所建立的證券組合，該組合的預(yù)期收益與其他組合相同，但它承擔(dān)的風(fēng)險要低一些，或者是指那些承擔(dān)的風(fēng)險相同而預(yù)期收益較高的證券組合?？梢姡行ёC券組合不止一種，而可能有多種。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,2、進(jìn)行有效的證券組合（1）一般情況下，證券投資的分散化程度越高，該投資的總風(fēng)險就越低。（2）由于投資分散化增加了投資組合對整個證券市場的依賴性，因而使對證券市場的預(yù)測越發(fā)變得重要起來。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有：①所購證券的發(fā)行單位要分散，投資不要集中于某一公司的股票或公司債券。②公司所屬行業(yè)要分散。如果投資僅集中于某一行業(yè)，則易受行業(yè)情況變動的影響。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有：③證券種類要分散。國家債券、金融債券、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股，具有各不相同的收益與風(fēng)險對比關(guān)系，在證券投資組合中要有針對性地分散證券種類。④證券投資中的期限要分散。期限長，收益高，但風(fēng)險也大；期限短，收益低，但風(fēng)險也小。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,證券組合的調(diào)整：指對于已經(jīng)形成的證券組合，如果后來經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場條件發(fā)生變化，投資者就應(yīng)予以調(diào)整，使投資組合恢復(fù)有效的過程。因此，證券組合調(diào)整的過程，實際上是伴隨著證券的買賣，以調(diào)整證券組合中各種證券的比率，從而維持最優(yōu)證券組合的一個動態(tài)的過程。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,證券組合調(diào)整的方法主要有以下二種：(1)趨勢投資計劃調(diào)整法。(2)模式投資計劃調(diào)整法。,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,(1)趨勢投資計劃調(diào)整法。趨勢投資計劃調(diào)整法的基本前提是認(rèn)為一種趨勢（上升或者下降）一經(jīng)建立，便將繼續(xù)保持一個相當(dāng)穩(wěn)定的時期；趨勢一旦形成，投資者就必須保持其在市場上的地位，只有當(dāng)某種信息顯示趨勢已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變時，投資者才相應(yīng)改變其地位。趨勢投資計劃法適用于證券市場的主要趨勢或長期趨勢變動，而對于短期的股價變動來說，則是不適用的。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,典型的趨勢投資計劃法包括道－瓊斯理論和哈奇計劃,道－瓊斯理論是指根據(jù)紐約證券交易所30種工業(yè)股的平均股價指數(shù)與20種鐵路股的平均股價指數(shù)的變化及時地修訂、調(diào)整投資者的長期投資決策的方法。,哈奇計劃是以證券市場價格變動的10%為標(biāo)準(zhǔn)來決定投資調(diào)整。,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,(2)模式投資計劃調(diào)整法。模式投資計劃調(diào)整法是指投資者可以按照一種模式來進(jìn)行證券組合調(diào)整，即根據(jù)證券價格水平來判斷是否應(yīng)該買賣證券，其核心不在于對證券市場的主要趨勢或長期趨勢進(jìn)行預(yù)測，而在于利用證券市場的短期趨勢變化來獲利。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,(2)模式投資計劃調(diào)整法。,一是將投資資金分為股票部分與股票以外的部分，并確定二者恰當(dāng)?shù)谋壤６峭顿Y者不論在任何情況下，都必須據(jù)事先擬定好的調(diào)整計劃進(jìn)行證券的買賣。三是投資者采用機(jī)械地買賣證券的原則，而是否買賣證券應(yīng)取決于證券市場的價格水平。,,,,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,①保本投資法是避免本金耗盡的一種操作方法。這種方法適用于行情走勢尚不明朗的時期。采用這種方法的投資者，需要確定三項指標(biāo)，即：自己所必須要保住的本是多少，就是可允許的最大限度虧損點是多少；獲利的賣出點；停止損失點。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,②成本平均數(shù)法：（又稱平均資金投資計劃法）是指在一定期限內(nèi)定期購買股票，每次投資總金額相同，由于股價變動，購買的股數(shù)各次會有所不同。此種投資方法，只適用于價格波動較大且股價呈現(xiàn)上升趨勢的情況。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,③等級投資計劃法：（又稱分級投資計劃法）在這種投資計劃中，投資者選擇普通股作為投資對象，并按某一因素定價格差額在股價下降時買進(jìn)，上升時賣出。在股票價格起伏變動不大時，這種投資方法最為有利，但在長期上升或長期下降的市場上則不適用。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,④常數(shù)投資計劃法：主要使投資者擁有的股票價值與債券價值永遠(yuǎn)保持一致。它又分為固定金額投資計劃法與固定比率投資計劃法。⑤變動比例投資計劃法：是指投資者隨著股價的變動，隨時相應(yīng)地改變股票投資額在投資資金總額中的比重，以獲取最大利潤的一種方法。,第三節(jié)金融市場的風(fēng)險管理,3、套期保值措施投資分散化和證券投資基金不能降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險，而套期保值則能比較有效地降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。在證券投資中，套期保值包括指數(shù)期權(quán)套期和指數(shù)期貨套期兩種方法。,,教學(xué)重點和難點本章重要概念復(fù)習(xí)思考題,本章復(fù)習(xí),第五章,風(fēng)險是指在一定條件下一定時期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。所謂金融風(fēng)險，是指在一定條件下和一定時期內(nèi)，由于金融市場中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險的核心參量。,風(fēng)險管理過程是為分析和應(yīng)付風(fēng)險而進(jìn)行的系統(tǒng)嘗試。這一過程可分為五個步驟，即：風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險管理方法選擇、實施和評價。,風(fēng)險管理方法有四種：風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險控制、風(fēng)險留存和風(fēng)險轉(zhuǎn)移；其中風(fēng)險轉(zhuǎn)移是金融系統(tǒng)扮演的最重要的角色，風(fēng)險轉(zhuǎn)移的三種基本方法是套期保值、保險和分散投資。金融市場投資風(fēng)險管理的方法包括：保持流動性、有效證券組合和套期保值措施。,,本章復(fù)習(xí)思考題,1、如何看待風(fēng)險和風(fēng)險管理？2、假定你和一個朋友決定下周六去看電影。當(dāng)你們到電影院時，將選擇任何尚能買到票的電影。這種情況對你來說有風(fēng)險嗎？請解釋一下。現(xiàn)在假定你的朋友已購買了本周六即將上映的電影票，為什么說這種情況是有風(fēng)險的？你如何應(yīng)付這種風(fēng)險？,,本章復(fù)習(xí)思考題,3、下列各種情況分別選擇了哪種風(fēng)險管理方法？在家中安裝煙霧探查器；投資于國庫券而非股票；決定不購買汽車撞車險；為自己購買人壽保險單。,,本章復(fù)習(xí)思考題,4、我購買了支持職業(yè)足球隊的股票，想采取多樣化設(shè)施，是買進(jìn)支持籃球隊的公司的股票，還是買進(jìn)一家醫(yī)藥公司的股票？這兩種投資哪一種可以減少我所面臨的總體風(fēng)險？為什么？5、假定A股票的回報率有四種可能：-50%、0%、50%、100%，各自的可能性相等。B股票的回報率有兩種可能：-50%、100%，各自的可能性相等，問A、B股票的預(yù)期回報率和標(biāo)準(zhǔn)方差各為多少？哪只股票的風(fēng)險大？,