貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告.doc

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. 貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告 班級(jí)：15工商 姓名：高齊銘 學(xué)號(hào)：01101501038 貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告 一、公司背景及簡(jiǎn)介 1、公司于1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，并聯(lián)合中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))技術(shù)開發(fā)公司（現(xiàn)更名為貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司）、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司共同發(fā)起設(shè)立。主發(fā)起人將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)24，830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16，800萬股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2，511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1，700萬股。經(jīng)2001年8月發(fā)行公眾股7150萬股。總股本達(dá)25000萬股。經(jīng)增資擴(kuò)股，現(xiàn)股本為103,818.00萬股。股票代碼：600519。 經(jīng)營(yíng)范圍：茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)、銷售；防偽技術(shù)開發(fā)、信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)。公司為國(guó)內(nèi)高檔白酒第一品牌，具備15000 噸茅臺(tái)酒的生產(chǎn)能力。公司生產(chǎn)的茅臺(tái)酒為國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)唯一獲“綠色食品”及“有機(jī)食品”稱號(hào)的天然優(yōu)質(zhì)白酒，是我國(guó)醬香型白酒的典型代表。 所屬行業(yè)為釀酒行業(yè)，資本市場(chǎng)屬Q(mào)FII重倉(cāng)板塊，基金重倉(cāng)板塊，轉(zhuǎn)融券板塊，上證180_板塊，貴州板塊，板塊，HS300_板塊，指數(shù)權(quán)重板塊，西部開發(fā)板塊，融資融券板塊，央視50_板塊，上證50_板塊。二級(jí)市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)一直為所屬板塊的領(lǐng)頭羊，一度股價(jià)達(dá)266元。受到廣大投資者的追捧。 2、公司總股本103,818.00萬股，均為流通股。 流通股的前10名股東所占股份為70%，其中中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司，占61.81%，為第一大股東。 3、公司重大事件： 2008年以來，公司一直采取現(xiàn)金分紅方式回報(bào)股東，不增發(fā)，不配股。2008年至今累計(jì)分紅現(xiàn)金1,519,385.87萬元。 近期的融資余額149752萬元，融券余額13390萬元。 4、公司近期經(jīng)營(yíng)情況 2013年3月31日，每股凈資產(chǎn)36.35元。2013年一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)71.7億，較上年同期增長(zhǎng)19%；歸屬凈利潤(rùn)35.9億元，較上年同期增長(zhǎng)20.9%。 截止2013年6月14日，公司在二級(jí)市場(chǎng)的除權(quán)后的股價(jià)為194.2元。 二、公司所屬行業(yè)特征分析 1、行業(yè)特征：白酒又名燒酒，是中國(guó)的傳統(tǒng)飲料酒，糧谷為主要原料，以大曲、小曲或麩曲及酒母等為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾而制成的蒸餾酒。據(jù)《本草綱目》記載：“燒酒非古法也，自元時(shí)創(chuàng)始，其法用濃酒和糟入甑（指蒸鍋），蒸令氣上，用器承滴露。”由此可以得出，我國(guó)白酒的生產(chǎn)已有很長(zhǎng)的歷史。我國(guó)的白酒以其豐富多彩的香型風(fēng)格聞名于世，而其特殊的生產(chǎn)工藝在世界釀造業(yè)中更獨(dú)樹一幟。 白酒行業(yè)是指以生產(chǎn)、銷售白酒為主的行業(yè)，是中國(guó)食品工業(yè)發(fā)展速度快、規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率較高的行業(yè)。是國(guó)家稅收的主要來源。 白酒行業(yè)的特征有以下幾點(diǎn)：白酒行業(yè)是中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，白酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，與老百姓生活密切相關(guān)；白酒稅率高，在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有舉足輕重的低位，是國(guó)家稅收的主要來源之一；產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要；受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策影響大。 白酒行業(yè)品牌企業(yè)有：茅臺(tái)：依靠“國(guó)酒”金字招牌，提高生產(chǎn)能力，擴(kuò)大產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)先機(jī)，專賣店的推廣，抓緊時(shí)期，推陳出新；五糧液：清理子品牌，著手大力發(fā)展高端產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)；劍南春：以酒業(yè)為支柱，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集中優(yōu)勢(shì)兵力，穩(wěn)扎穩(wěn)打。 滬深兩市釀酒行業(yè)股票共26只。 釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模前5位見下表： 排名 代碼 簡(jiǎn)稱 總市值(元) 流通市值(元) 營(yíng)業(yè)收入(元) 凈利潤(rùn)(元) 1 600519 貴州茅臺(tái) 2014億 2014億 71.7億 37.7億 2 000858 五 糧 液 815億 815億 86.8億 37.9億 3 2304 洋河股份 614億 282億 63.2億 23.6億 4 600600 青島啤酒 515億 265億 63.1億 5.10億 5 000568 瀘州老窖 349億 348億 30.8億 11.7億 6 000869 張 裕Ａ 269億 178億 18.5億 5.71億 可以看出，貴州茅臺(tái)在流通市值為行業(yè)龍頭。營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均排名行業(yè)第二。 2、行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì) 我國(guó)“十一五”釀酒行業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見是“重點(diǎn)發(fā)展葡萄酒、果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)定發(fā)展啤酒，控制白酒總量”。而白酒繼承著我國(guó)酒精文化和歷史，獨(dú)特的生產(chǎn)工藝和品味風(fēng)格代表了中國(guó)酒的精華，在世界酒業(yè)中獨(dú)樹一幟。獨(dú)特的文化底蘊(yùn)決定其具有長(zhǎng)期存在的根基。這種根基不是短時(shí)期內(nèi)可能輕易撼動(dòng)的。白酒是我國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)，也是利潤(rùn)率較高的行業(yè)。現(xiàn)行白酒的發(fā)展趨勢(shì)是：銷量增長(zhǎng)放緩，收入、利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，高檔酒壟斷競(jìng)爭(zhēng)，低檔酒競(jìng)爭(zhēng)白熱化，盈利進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，濃香型依然占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，名牌企業(yè)發(fā)展迅速。 去年以來，由于黨中央出臺(tái)“八項(xiàng)規(guī)定”，對(duì)高檔酒的消費(fèi)形成一定沖擊，在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)為行業(yè)指數(shù)低于大盤指數(shù)。特別是今年以來，滬深300指數(shù)增幅-4.21%，釀酒行業(yè)增幅-14.23%。 3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 （1）．現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者：地方保護(hù)主義與地區(qū)封鎖依然嚴(yán)重，隨著大量小酒廠退出市場(chǎng)，行業(yè)趨于壟斷競(jìng)爭(zhēng)，成熟的市場(chǎng)使得企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更多集中于品牌價(jià)值的提升。 （2）.潛在進(jìn)入者影響程度較低：外資對(duì)中國(guó)白酒還比較茫然。在白酒以外的行業(yè)，外資并購(gòu)的速度很快，并且高調(diào)、強(qiáng)勢(shì)，但在白酒市場(chǎng)卻一直保持著低調(diào)的態(tài)度。 （3）.供應(yīng)商議價(jià)能力：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。酒釀造原料不會(huì)對(duì)白酒行業(yè)盈利水平構(gòu)成為威脅。 （4）.消費(fèi)者議價(jià)能力：市場(chǎng)上未形成完全壟斷，可供選擇白酒品種很多，消費(fèi)者可自主選擇。 （5）. 尚無替代品：白酒在中國(guó)擁有悠久的歷史和文化，品牌形象是帶動(dòng)消費(fèi)的基本因素。洋酒、軟飲料、啤酒、果酒，假冒偽劣產(chǎn)品都在侵蝕白酒市場(chǎng)，但無法替代。 綜上，關(guān)系競(jìng)爭(zhēng)的五大因素都不明顯，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度自然不會(huì)太高，企業(yè)完全可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)整合，實(shí)現(xiàn)銷售和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此，我國(guó)白酒行業(yè)仍處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。其中中小生產(chǎn)廠商，大多數(shù)生產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)展速度緩慢，利潤(rùn)越來越低，缺乏品牌和規(guī)模效應(yīng)。而高檔白酒市場(chǎng)被茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573、水井坊、劍南春等少數(shù)品牌寡頭壟斷。 結(jié)論：行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，依托中國(guó)傳統(tǒng)文化，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)都會(huì)有很好的發(fā)展和業(yè)績(jī)。 精選word范本！ 三、貴州茅臺(tái)公司分析 1、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析：持股前5名股東及持股情況如下表： 名次 股東名稱 股東性質(zhì) 持股數(shù)(股) 占總流通股本持股比例 1 中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司 其他機(jī)構(gòu) 641,698,212 61.81% 2 貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司 其他機(jī)構(gòu) 30,257,924 2.91% 3 中國(guó)工商銀行-廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金 證券投資基金 10,000,000 0.96% 4 生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬能H 保險(xiǎn)投資組合 9,995,557 0.96% 5 中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002滬 保險(xiǎn)投資組合 7,164,438 0.69% 可以看出，控股股東為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司。 2、不存在影響公司的少數(shù)股東。 3、“三會(huì)”的運(yùn)行情況：查閱2009年-2012年公告的如股東大會(huì)的參加情況、對(duì)議案的表決情況、董事會(huì)董事的出席情況、表決情況，董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議均獲得符合通過的表決比例，無未通過的提案。 4、經(jīng)理層狀況：總經(jīng)理的權(quán)限等； 5、組織結(jié)構(gòu)分析： 6、主要股東、董事、管理人員的背景、業(yè)績(jī)、聲譽(yù)： 董事長(zhǎng)袁仁國(guó)：男，漢族，1956年10月出生，中共黨員，研究生、高級(jí)工商管理碩士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。2004年8月至今任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司黨委書記、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；1998年5月至今任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；2000年10月至今任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司董事長(zhǎng)（2007年5月至今代行貴州茅臺(tái)酒股份有限公司總經(jīng)理職責(zé)）。 董事季克良：男，漢族，1939年4月出生，中共黨員，大學(xué)文化，研究員、高級(jí)工程師。1998年5月至今任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、總工程師；2004年8月至今任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司黨委副書記，1999年11月至2000年10月任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司董事長(zhǎng)，2000年10月至今任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司董事。 獨(dú)立董事程文鼎：男，漢族，1942年11月出生，中共黨員。曾任中共中央西南局組織部干部、中共仁懷縣委宣傳部干部、原赤水天然氣化肥廠建設(shè)指揮部干部、中共貴州省紀(jì)律檢查委員會(huì)宣教室主任、貴州省人民檢察院副檢察長(zhǎng)、赤天化股份有限公司獨(dú)立董事、中航重機(jī)股份有限公司（原名為：力源液壓股份有限公司）獨(dú)立董事。 結(jié)論：公司股權(quán)相對(duì)集中，容易形成統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)意識(shí)。管理層主要管理人員均受過良好教育，有著多年管理企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，值得依賴。 四、主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 1、公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中國(guó)民族工商業(yè)率先走向世界的代表， 1915 年榮獲美國(guó)巴拿馬萬國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。目前，茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破1萬噸；43、38、33茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。 2、主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品情況 2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況 分行業(yè) 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 毛利率(%) 酒類 264.55億 20.44億 92.27 主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況 分產(chǎn)品 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 毛利率(%) 茅臺(tái)酒 240.32億 14億 94.17 系列酒 24.22億 6.44億 73.42 可以看出貴州茅臺(tái)毛利率相當(dāng)高，充分保障了企業(yè)的盈利水平。 貴州茅臺(tái)為公認(rèn)的高檔公務(wù)用酒。世紀(jì)證券 梁希民認(rèn)為，由于商務(wù)政務(wù)消費(fèi)減少高于預(yù)期，近期存在風(fēng)險(xiǎn)。但消費(fèi)群體轉(zhuǎn)變已有所啟動(dòng)、4月份銷量有所回升。三公銷售占公司直營(yíng)的比重不到8%，經(jīng)銷商的三公消費(fèi)占比約占30%以上。受三公消費(fèi)限制影響，公司1-4月銷量下滑23.8%，但收入增長(zhǎng)11.2%，收入增長(zhǎng)主要來自12年9月提價(jià)30%的影響。4月份茅臺(tái)銷量回升，公司轉(zhuǎn)變消費(fèi)群體——由原來的商務(wù)消費(fèi)向大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)變的嘗試已呈現(xiàn)效果。 光大證券 邢庭志指出，近期調(diào)研顯示茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)格再提升50 元左右，企業(yè)需求強(qiáng)勁：　　近2 周對(duì)部分樣本經(jīng)銷商調(diào)研顯示：茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格已經(jīng)由4 月底的820元、5 月上旬的830 回升到本周的880 元左右，團(tuán)購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定在900-1100之間。江蘇、安徽、河南、上海四地大商情況表現(xiàn)一致。本次茅臺(tái)淡季需求穩(wěn)健提升的原因在于大量新消費(fèi)群體已經(jīng)形成。 結(jié)論：公司主業(yè)突出，業(yè)績(jī)優(yōu)秀，在眾多上市公司中獨(dú)樹一幟。雖然受到整體弱市的影響及政策影響，但仍不失投資價(jià)值。 五、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 1、品牌效益明顯：主營(yíng)業(yè)務(wù)比例高于其他同業(yè)企業(yè)，高檔酒毛利率達(dá)94%，遠(yuǎn)高于同行企業(yè)。由于其利用特殊的當(dāng)?shù)厮春图Z食的天然資源，有釀酒秘方研制技術(shù)，有可用100年的酒窖，加上茅臺(tái)在國(guó)人心理上的特殊地位，不需要太多的廣告宣傳，成本很低。且具有自主定價(jià)權(quán)和不斷提價(jià)的能力。即使由于政策原因降價(jià)，也能在較短的時(shí)間內(nèi)改變策略，價(jià)位回升。 2、公司擁有著名的品牌、卓越的品質(zhì)、悠久的文化、獨(dú)有的環(huán)境、特殊的工藝等五大優(yōu)勢(shì)所組成的核心競(jìng)爭(zhēng)力。茅臺(tái)獨(dú)特性主要體現(xiàn)在5年陳釀工藝上，即用純凈小麥制成高溫大曲和高粱作釀酒原料，經(jīng)二次投料，九次蒸煮蒸餾，八次攤涼，加曲，堆積，八次發(fā)酵，七次取酒，分型貯存，勾兌出廠，以及獨(dú)特地理環(huán)境，微生物環(huán)境方面，造就了產(chǎn)品稀缺性和不可復(fù)制性，據(jù)科學(xué)檢測(cè)分析表明，茅臺(tái)酒富含有益人體健康的物質(zhì)組分1200多種，其中叫得出名的有800多種。市場(chǎng)空間巨大。 3、具有可持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張 能力。 （1）2012年4月，公司使用自籌資金投資358,316萬元實(shí)施醬香型系列酒制酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于習(xí)水縣習(xí)酒鎮(zhèn)，項(xiàng)目用地1,920畝，主要為建設(shè)25棟256噸/年制酒生產(chǎn)廠房、4棟制曲生產(chǎn)廠房、2棟包裝車間等，項(xiàng)目建設(shè)期為2012～2013年。建成后將新增6,400噸高檔醬香型系列酒基酒、3,600噸中低檔醬香型系列酒基酒、7,200噸有機(jī)飼料、10,500噸有機(jī)肥料的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)每年將實(shí)現(xiàn)銷售收入313,866.80萬元，銷售稅金44,900.70萬元，利潤(rùn)總額142,743.30萬元。 （2）2011年8月公司決定投資101,926萬元實(shí)施“十二五”萬噸茅臺(tái)酒工程第二期。2012 年新增2500噸茅臺(tái)酒技術(shù)改造項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于本公司生產(chǎn)區(qū)內(nèi)（茅臺(tái)鎮(zhèn)第4 號(hào)地塊），建筑面積共計(jì)約70,050平方米，建設(shè)內(nèi)容主要包括：新建200 噸/年制酒廠房12棟、100噸/年制酒廠房1棟；建設(shè)制酒辦公綜合樓、食堂、谷殼庫(kù)各1棟；酒庫(kù)3棟；配套建設(shè)廠區(qū)道路、供配電、給排水、供暖、抗滑、支擋及環(huán)境等工程。項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)地理、氣候條件均符合茅臺(tái)酒生產(chǎn)要求，有利于形成相對(duì)集中的制酒、酒庫(kù)、配套設(shè)施、輔助設(shè)施片區(qū)，便于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的集中管理。該項(xiàng)目具有較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)于充分利用茅臺(tái)獨(dú)特生態(tài)自然環(huán)境等資源，依托公司在資金、工藝及技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步擴(kuò)大茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，進(jìn)一步發(fā)揮茅臺(tái)酒的品牌優(yōu)勢(shì)，更好地滿足消費(fèi)者需求，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展具有積極的作用和意義。 （3）2011年1月，公司決定投資6億元左右實(shí)施2000噸茅臺(tái)王子酒制酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目，以新增2000噸茅臺(tái)王子酒基酒生產(chǎn)能力。本項(xiàng)目將建設(shè)8棟256噸制酒生產(chǎn)廠房及1棟制酒車間食堂辦公用房等。 （4）循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程項(xiàng)目 2010年4月，公司投資約10.06億元實(shí)施循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程項(xiàng)目，其中301車間白酒生產(chǎn)基地技改項(xiàng)目投資總額約為5.49億元。本項(xiàng)目的建設(shè)有利于茅臺(tái)系列普通醬香型白酒基酒的集中生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)管理。酒糟生態(tài)處理技改項(xiàng)目投資總額約為4.57億元，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了對(duì)廢棄酒糟的循環(huán)綜合利用，有利于生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 (5)海外銷售：09年6月，貴州茅臺(tái)酒廠與法國(guó)卡慕酒業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在未來五年內(nèi)，卡慕酒業(yè)將把國(guó)酒茅臺(tái)分銷到全球25家銷量最高免稅店一半以上數(shù)量的店面?？骄茦I(yè)是全球最大的家族經(jīng)營(yíng)干邑世家，旗下?lián)碛?000多家免稅店渠道。據(jù)卡慕酒業(yè)提供的數(shù)據(jù)顯示，全球免稅店每年的銷售額超340億美元，其中有60億美元是用于葡萄酒和烈酒消費(fèi)。 4、存在的困難及應(yīng)對(duì)措施 白酒行業(yè)進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期，發(fā)展速度放緩，高端白酒價(jià)格持續(xù)下滑，中國(guó)白酒市場(chǎng)特別是高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈； 醬香系列產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，面對(duì)更為激烈的市場(chǎng)環(huán)境，其占市場(chǎng)份額偏小，品牌號(hào)召力偏弱；白酒行業(yè)今年與往年相比政策性和市場(chǎng)壓力更大； 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速對(duì)白酒的需求造成了一定的影響； 國(guó)酒釀造區(qū)及赤水河生態(tài)環(huán)境保護(hù)形勢(shì)不容樂觀； 假冒侵權(quán)現(xiàn)象依然存在，對(duì)公司形象和產(chǎn)品形象造成一定負(fù)面影響。 面對(duì)公司存在的困難，公司將采取以下對(duì)策： 堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心，深度踐行"八個(gè)營(yíng)銷"，努力夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，不斷改進(jìn)、創(chuàng)新市場(chǎng)營(yíng)銷工作，通過公司獨(dú)特的營(yíng)銷手段來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注固有消費(fèi)群體，培育、擴(kuò)展新的目標(biāo)消費(fèi)群體，穩(wěn)步提升茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。 進(jìn)一步加大對(duì)廠區(qū)生態(tài)環(huán)境監(jiān)控和保護(hù)力度，保護(hù)好茅臺(tái)酒釀造核心區(qū)域內(nèi)的微生物環(huán)境，加強(qiáng)赤水河中上游流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)； 茅臺(tái)已上線RFID 溯源體系并開放公眾查詢鑒定。公司5 月22 日在北京人民大會(huì)堂召開新聞發(fā)布會(huì)，正式上線RFID 溯源體系并支持公眾檢測(cè)查詢，茅臺(tái)是商務(wù)部酒類電子追溯體系建設(shè)首批試點(diǎn)工程。消費(fèi)者使用帶有NFC 模塊的手機(jī)終端，在公司網(wǎng)站上下載客戶端（http://202.98.213.209:8080/a/），就可以主動(dòng)查驗(yàn)帶有RFID 芯片的茅臺(tái)酒信息，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的防偽功能。 結(jié)論:作為白酒行業(yè)龍頭，公司已連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 六、財(cái)務(wù)分析 （1）償債能力 從表中可以看出，貴州茅臺(tái)股份有限公司有較強(qiáng)的償債能力。 （2）盈利能力 （3.）運(yùn)營(yíng)能力 4、資產(chǎn)質(zhì)量 ① 根據(jù)目前公告顯示，公司無重大訴訟。 ②應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的年限、計(jì)提壞賬情況；按照賬齡分析法計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。 1 年以內(nèi)(含 1 年) 5%；1-2 年(含 2 年) 10%；2-3 年(含 3 年) 30%；3 年以上 50-100%。 ③無重大或有負(fù)債。 結(jié)論：資產(chǎn)負(fù)債率很低，資產(chǎn)質(zhì)量很好。 七、結(jié)論 從市場(chǎng)來看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定。“十一五”期間每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。 從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專賣店?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。 從公司財(cái)務(wù)狀況來看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。 從公司回報(bào)股東政策來看，堅(jiān)持以現(xiàn)金分紅為主的形式向股東分配利潤(rùn)，符合證券行業(yè)規(guī)定，近年來堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，使廣大投資者受益，堅(jiān)定了投資信念。 江南證券 李潤(rùn)平認(rèn)為，貴州茅臺(tái)已由成長(zhǎng)股向價(jià)值股過渡。在行業(yè)大發(fā)展的背景下，公司憑借其出眾的資源優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)管理，在過去多年中一直保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。如今行業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化，成長(zhǎng)股的投資一定要向價(jià)值投資方向轉(zhuǎn)變。需求、價(jià)格變動(dòng)是關(guān)鍵，業(yè)績(jī)是否可持續(xù)、投資價(jià)值究竟有無是落腳點(diǎn)。 綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。投資茅臺(tái)，絕對(duì)是投資未來。